Собственность на акцию и акционерное общество

В соответствии с перечисленными правами акцию принято называть, с одной стороны, долевой ценной бумагой, ибо она представляет собой долю в уставном капитале акционерного общества, а с другой стороны, часто говорят, что акционер есть собственник данного общества. На самом деле акционер имеет собственность лишь на принадлежащие ему акции, а собственником всего имущества и всех имущественных прав является само акционерное общество.

Тот факт, что собственность на акции отделена от собственности на имущество акционерного общества, проявляется в следующем:

• акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества (и наоборот);
• акционер не вправе требовать выкупа акционерным обществом имеющихся у него акций (кроме случаев, обозначенных в законе), он не может свободно вернуть свой капитал подобным образом (а только путем купли-продажи акции на фондовом рынке);
• выплата дивидендов на акцию не гарантируется, и акционеры не могут принимать решения с целью повышения уровня дивиденда по сравнению с его размером, установленным советом директоров акционерного общества, т. е. командой его менеджеров.

При выпуске акции срок ее существования не устанавливается, поэтому принято относить акцию к группе бессрочных ценных бумаг. На практике длительность существования акции целиком и полностью определяется самим акционерным обществом. Если отвлечься от возможности замены одного вида акций на другой, например, с другой номинальной стоимостью, что вполне может происходить через какие-то промежутки времени и быть связано с внутренними или внешними по отношению к обществу причинами (например, необходимостью увеличения или сокращения числа акций в обращении, инфляция и т. п.), то акция существует ровно столько времени, сколько существует выпустившее ее акционерное общество.

Реквизиты акции

Согласно закону любая акция должна иметь обязательные реквизиты, основные из которых следующие:

• наименование — «акция»;
• наименование акционерного общества и его юридический адрес;
• порядковый номер;
• вид акции;
• номинальную стоимость;
• размер уставного капитала акционерного общества;
• количество выпускаемых акций (в данной эмиссии);
• имя владельца (в случае именной акции);
• сведения о дивидендах (сроки выплаты, способы выплаты и др.);
• сведения о порядке регистрации (для именных акций);
• подписи и печать эмитента.

По отражению в уставе акции можно разделить на:

• размещенные, выкупленные акционерами;
• объявленные, акции, которые акционерное общество может разместить дополнительно. При эмиссии акций в уставе акционерного общества должно быть обязательно наличие таких акций.

Виды акций

Акции могут быть обыкновенными и привилегированными. Обыкновенная акция — это акция, предоставляющая право голоса ее владельцу на общем собрании акционерного общества, а также все другие права, о которых говорилось выше. Привилегированная акция — это обыкновенная акция, владелец которой вместо права голоса имеет право на получение фиксированного дивиденда и преимущественное по сравнению с владельцем обыкновенной акции право на часть имущества в случае ликвидации акционерного общества.

В случаях, предусмотренных законом, владелец привилегированной акции получает право голоса на общем собрании акционеров. Это касается ситуаций, при которых либо решается судьба акционерного общества, либо данное общество не выполняет своих обязательств по выплате фиксированного дивиденда.

«Золотая акция» как специфическая форма участия государства в акционерных обществах

«Золотая акция» — это специальное право, позволяющее органам государственного управления участвовать в работе акционерного общества и при необходимости блокировать принятие важнейших решений, касающихся:

• внесения изменений и дополнений в устав акционерного общества;
• его реорганизации или ликвидации;
• его участия в других предприятиях или объединениях предприятий;
• передачи в залог или аренду, продажи и отчуждения иными способами имущества, состав которого определяется планом приватизации предприятия.

Юридическое понимание акции

Юридическое понимание акции не сводится только к тем или иным правам ее владельца. Акция есть и представитель части уставного капитала акционерного общества, и представитель прав ее владельца. Поэтому можно дать более полное определение акции.

Акция — свидетельство единичного вклада в уставный капитал хозяйственного общества, которое имеет форму ценной бумаги, выпускаемой данным обществом и предоставляющей ее владельцу права, установленные по закону и по уставу этого общества. Соответственно хозяйственное общество, выпускающее акции, называется акционерным обществом, а владелец акции — акционером этого общества.

Акция как единство прав акционера и обязательств акционерного общества.Владелец акции имеет права акционера. Однако права не существуют в отрыве от обязанностей. Право одного лица означает наличие эквивалентных обязательств у какого-то другого лица.

Правам владельца акции как акционера противостоят обязательства акционерного общества, выпустившего эти акции, или источником прав акционера являются обязательства акционерного общества перед ним.

Перечисленные ранее обязательные (и специальные) права акционера могут быть сформулированы в виде обязательств акционерного общества на выплату дохода на акцию, на подчинение общему собранию акционеров, на обеспечение акционеров необходимой информацией и т. п.

В правах акционера нет ничего, что не содержалось бы в обязательствах акционерного общества и наоборот.

Связующим звеном прав акционера и обязательств акционерного общества выступает акция. В ней сосредоточены одновременно права акционера и обязательства акционерного общества. Она выпускается последним и приобретается первым. Акционер получает (приобретает) акцию в свою собственность, т. е. он есть собственник акции.

Права собственника акции

Права собственника акции как ценной бумаги абсолютно идентичны его правам как собственника любого другого товара или имущества.

Собственник акции располагает всеми правами на нее как на ценную бумагу, т. е. как на объект собственности. Сущность всех прав собственника ценной бумаги как товара или имущества — это право свободного распоряжения ею вплоть до полного отчуждения.

Собственник акции может совершать с ней любые действия, предусмотренные действующим законодательством, в частности:

• владеть сколь угодно времени;
• продать;
• отдать в доверительное управление;
• подарить;
• завещать;
• хранить как ему угодно;
• перевозить, пересылать и т. п.

Собственность на акцию как источник дохода по акции.Собственник акции может совершать с ней разнообразные сделки, в том числе такие, которые могут приносить ему доход, кроме того дохода, который он имеет по праву дивиденда. Наиболее распространенные способы получения дохода от использования акции как собственности — это купля-продажа акции и применение ее в качестве заемного актива.

Отличие дивиденда от других форм дохода по акции.Дивиденд по акции есть реализация прав ее владельца как акционера. Любые другие формы дохода по акциикак-то: положительная разница в ценах, проценты от ссужения в долг, доход от наследования и др., есть реализация прав владельца акции как собственника товара или имущества вообще.

Обязательства владельца акции как собственника имущества.Право собственности есть одновременно обязательство не нарушать собственность другого лица. Собственник акции обязан считать собственниками других владельцев акций. В этом смысле право собственности есть обязательство уважать чужую собственность. В противном случае легко лишиться своей собственности.

Каждое право на рынке, являющееся проявлением права собственности, несет в себе противоположное ему право. Например, право одного участника рынка купить — это одновременно и право другого участника рынка продать и наоборот. Однако эти равные права противостоят друг другу как равновеликие обязательства, поскольку реализация права невозможна без взятия на себя соответствующих обязательств.

Следовательно, собственник акции несет одновременно и права, и обязательства, связанные с наличием у него акции.

Единство и различие прав акционера и обязательств акционерного общества по акции.Правам акционера противостоят обязательства акционерного общества перед ним. Они представляют собой одно и то же, например, выплату дивиденда на акцию, но разделены как права акционера и как обязательства акционерного общества.

Акционер не является лицом, обязанным по акции, а акционерное общество не является лицом, имеющим какие-то обязательные права по выпущенной им акции.

Иначе говоря, права и обязательства по акции, в данном случае, разделены между участниками рынка, но по своему содержанию они представляют одно и то же.

Единство и различие прав и обязательств собственника на акцию как на имущество.По-другому обстоят дела с собственностью на акцию. В этом случае сам собственник акции несет по ней права и обязательства. Здесь нет разделения прав и обязательств по каждой акции между разными участниками рынка, как это имеет место с точки зрения прав акционера, обеспечением которых являются обязательства акционерного общества.

Предметом собственности выступает акция, что составляет единую основу прав и обязательств ее собственника. Но по отношению к самому себе участник рынка не может иметь ни прав, ни обязательств.

Деление на рыночные права и обязательства невозможно без их одновременного разделения между участниками рынка. И те, и другие существуют, но только в виде отношения между участниками рынка как акционерами данного акционерного общества и его неакционерами, т. е. владельцами прежде всего денежных капиталов.

Следовательно, правам и обязательствам собственника акции противостоят права и обязательства других собственников, но уже, например, на денежный капитал на рынке.

В результате права и обязательства собственников акций разделены между участниками рынка, но не в форме отделения прав от обязательств между ними, а в форме противопоставления самих акций и денежных капиталов между различными участниками рынка. Но капиталу может противостоять только капитал, а потому и акция принимает форму капитала, возможность чего заложена в ней как в праве на дивиденд и в праве на другие виды дохода от нее как от имущества.

Акция как право на доход

Сущность прав акционера составляет его право на дивиденд, т. е. право на доход, выплачиваемый акционерным обществом в расчете на единицу уставного капитала.

Сущность прав собственника на акцию составляет право на получение дохода от распоряжения акцией как имуществом.

Однако право владельца акции иметь по ней другие доходы, кроме дивиденда, не есть одновременно обязательство каких-то других участников рынка, как это имеет место в случае реализации права на дивиденд. Акция как право на дивиденд и акция как право на другие виды доходов — это два разных права. Первое есть действительное право, лицо, обязанное по нему, всегда известно. Второе — лишь потенциальное право, лишь возможность получить доход при определенных рыночных условиях, но вовсе не обязанность рынка или каких-то его участников обеспечить получение тех или иных доходов владельцу имущества, называемого акцией.

В отличие от права на дивиденд, право собственника акции как имущества есть одновременно возможность получения как дохода от рыночных сделок с ним, так и в равной мере убытка от них.

Акция как капитал

В совокупности своих имущественных прав акция — это право на доход вообще. Право на доход превращает акцию в капитал, но уже не в качестве части уставного капитала акционерного общества, а как капитал, существующий на рынке вне акционерного общества.

Облигация: понятие, виды.

Облигация – долговая ценная бумага, которая удостоверяет внесение ее владельцем денежных средств, подтверждает обязательство эмитента возместить ему номинальную стоимость облигации по окончании срока ее обращения с выплатой фиксированного процента. Доход по облигациям может выплачиваться в виде процентов к номинальной стоимости облигации или в виде разницы между номинальной стоимостью и ценой приобретения облигации (рисунок 4.1.1) Методика определения годовой ставки сложных процентов для различных видов облигацийпредставляет следующее: 1. Облигации без выплаты процентов – обеспечивают инвестору один вид дохода- разницу между ценой приобретения и продажи Д = (1 / (К / 100)^1/n) – 1, (4.1) где: Д – доходность; К – курс (цена приобретения в расчете на 100 ден. ед. в номинале), К< 100, К = Цена приобретения / НС N – срок от момента приобретения до момента выкупа облигаций. 2. Облигации с выплатой процента в конце срока. Курс может отклонятся в любую сторону от 100. Д = ((1+д) / (К / 100) )^1/n) – 1, (4.2) где: д – купонная (процентная) ставка Если К< 100, то Д > д (доходность с дисконтом) Если К> 100, то Д < д (доходность с премией) 3. Облигации без обязательного погашения (вечные) с периодической выплатой процента. - если процент выплачивается 1 раз в год: Д = д / К *100%. (4.3) - если процент выплачивается m раз в год: Д = (д/m * 100/К + 1)^1/m – 1 (4.4) 4. Облигации, погашаемые в конце срока ТД = НС * д/РЦ = д/К * 100, (4.5) где: ТД – текущая доходность РЦ – рыночная цена. Рисунок 4.1.1 - Схема определения совокупного дохода по облигациям. Держатель облигации по отношению к эмитенту является кредитором и имеет следующие права: 1. получение номинальной стоимости облигации и процентов в установленные условиями выпуска сроки; 2. продать, обменять, заложить облигацию; 3. в случае несвоевременного выполнения эмитентом обязательств по выплате доходов или погашению облигаций через суд требовать выполнения эмитентом своих обязательств; 4. при ликвидации эмитента получить часть его имущества до расчетов с его владельцами. Различают следующие виды облигаций: 1. По эмитентам: · облигации корпораций; · облигации местных органов власти; · правительства. 2. По видам: · именные; · на предъявителя. 3. По способу выплаты дохода: · процентные (купонные); · беспроцентные (дисконтные). 4. По наличию обеспечения: · беззакладные – необеспеченные конкретными материальными активами; · закладные (обеспеченные) – выпускаемые под конкретные активы, за счет которых. Проводится погашение облигаций при банкротстве эмитента. Закладное имущество обычно передается в доверительное управление трастовой кампании, а в случае банкротства направляется на погашение облигаций. Закладные в свою очередь делятся на: - с залогом имущества – обеспечиваются основным капиталом эмитента (недвижимостью); - с залогом ценных бумаг – обеспечиваются ценными бумагами другого эмитента; - с залогом оборудования. Держатель имеет право продать заложенное под облигации имущество, если эмитент не выполняет обязательства, вытекающие из условий выпуска (с залогом оборудования, ценной бумаги, недвижимости). · гарантированные – выплата процентов гарантируется не эмитентом, а другой компанией. 5. По виду процентной ставки: · облигации с фиксированной процентной ставкой; · с равномерно возрастающей процентной ставкой; · с плавающей процентной ставкой; · реорганизационные - процент выплачиваются только при существенных доходах по решению совета директоров. 6. По способу выплаты процента: · деньгами; · ценными бумагами; · имуществом; · с оплатой по выбору (деньгами, ценными бумагами). 7. По способу погашения: · облигации с отложенным фондом – погашение по номинальной стоимости путем прямого выкупа у владельцев, независимо от цены; · выкупной – выкуп проводится на открытом рынке по заранее установленной цене, но не выше ее. 8. По возможности досрочного погашения: · отзывные - предусматривают возможность досрочного погашения; · безотзывные – погашаются в установленный условиями выпуска срок. 9. По возможности обмена на другие ценные бумаги: · конвертируемые – дают право обмена на акции этого же эмитента по определенной цене и в определенный срок; · неконвертируемые - не предусматривают право обмена на акции этого же эмитента по определенной цене и в определенный срок; · обменные – дают право приобретать акции других эмитентов по фиксированной цене. К преимуществам облигаций относится: 1. выплата процентов и возврат суммы долга – строгое обязательство; 2. привлечение капитала без распыления голосов; 3. удовлетворение претензий перед держателями акций; 4. процент по облигациям выплачиваются за счет валовых расходов фирмы; 5. муниципальные и государственные облигации обычно предусматривают налоговые льготы

15. Акция и облигация: черты сходства и отличия (современное видение).

Критерий сравнения	Название ценной бумаги
Акция	Облигация
К какому виду относится	Долевой вид	Долговой вид
Что принадлежит владельцу, перечень прав	Владение долей собственности в акционерном обществе Участие в управлении компанией Получение дивидендов либо компенсации (в случае дефолта или ликвидации акционерной организации)	Право на возврат средств, затраченных на покупку бумаг Право на проценты за предоставление заемных средств
Период обращения	Ограничения отсутствуют	Ограниченный период
Как образуется доход	За счет дивидендов, зависящих от увеличения цены акций	За счет купонных платежей (ежегодных процентов)
Как может меняться цена	Возможно существенное изменение стоимости, как вверх, так и вниз	Незначительное изменение цены