Основные сделки и операции международных фондовых бирж

Два основных вида сделок: кассовые и срочные.

Кассовая сделка на фондовом рынке – сделка, расчет по которой должен быть произведен сразу после заключения, то есть 1-3 дня, иногда до 7 дней. Цель – получение прибыли.

Срочные сделки на фондовом рынке – сделки, расчет по которым будет производится в обусловленный при заключении сделки срок в будущем (чаще всего в течение месяца) по курсам, зафиксированным в момент заключения сделки. Цель – страхование, получение спекулятивной прибыли.

Стратегия быка (на повышение):

Цт = 110 $ за акцию

Q – количество покупаемых акций – 200 штук.

Через месяц платим 22 000 $.

Через три месяца продаем по 120 $ - покупаем 24 000.

110 $ 200 22 000

120 $ 24 000

+ 2 000

Простая сделка с премией– покупатель может отказаться от покупки ценных бумаг в день исполнения, оплатив это право особой премией, а величина премии оговаривается в момент заключения сделки.

100 $

100 шт.

10 000 $ - премия оговорена в размере 10 $ на акцию.

покупатель предпочтет отдать премию в 1000 $, чем покупать весь пакет акций, который сейчас на рынке стоит больше 90 $.

Продажа на срок без покрытия – продажа ценных бумаг, взятых взаймы. Это разновидность стратегии игры на понижение.

Суть: клиент берет взаймы у своего брокера акции и продает их, дожидается прогнозируемого им падения цен на данные ценные бумаги и выкупает их обратно, после чего рассчитывается с брокером.

Данная операция осуществляется при определенных дополнительных условиях:

1. после первой операции по продаже ценных бумаг брокер оставляет деньги у себя;

2. брокер дополнительно требует от клиента залог, в случае если цены на ценные бумаги повысятся. Как правило, такой залог составляет 50 % от суммы сделки;

3. брокер может пустить эту выручку в оборот;

4. брокер имеет право потребовать возврата акций в любой момент;

5. за пользование акциями клиент платит брокеру определенный процент (как за кредит).

Например:

Операция проводится на 100 акций стоимостью 60 $ штука.

Тогда кредит составляет 6 000 $, залог, соответственно, 50 % - 3 000 $.

Цена возросла до 70 $ за штуку, стоимость пакета, соответственно, - 7000 $.

Залог составляет 30 %, или 2 100 $ (биржа устанавливает норматив минимальной маржи как % от текущей стоимости пакета ценных бумаг).

Спекулятивные клубы – объединения членов биржи, работающих по одной стратегии.

Спекулятивная операция «дрю» - тот, кто продает то, что ему не принадлежит, должен выкупить этот актив или сесть в тюрьму.

Покупка ценных бумаг по марже – покупка ценных бумаг с частичной оплатой заемными средствами. Это разновидность стратегий игры на повышение.

Клиент получает кредит у своего брокера, покупает на эти деньги ценные бумаги и ждет повышения цен.

Если его прогноз оправдался, он продает ценные бумаги по новому более высокому курсу. Рассчитывается с брокером (возврат кредита плюс процентов за пользование кредитом и его обслуживание). В данном случае, используется эффект финансового рычага, основанный на леверидже.

Условия такой сделки:

1. приобретенные ценные бумаги остаются у брокера до возврата ссуды.

Например, покупается 100 акций по 60 $ штука. Сумма сделки, таким образом, равна 6 000 $ - 3000 $ собственные средства, 3 000 $ - заемные.

2. данная сделка обеспечивается залогом, установленным биржей;

3. при падении курса акций (и снижении маржи ниже установленной нормы обеспеченности залогом) брокер предъявляет дополнительное маржевое требование.

Например, 100 акций по 60 $ - итого 6 000 $. Первоначальная маржа составляет 50 %, минимальная – 30 % (устанавливается от текущей рыночной стоимости пакета акций). При падении цены до 40 $, стоимость пакета падает до 4 000 $.

Получаем: (4 000 – 3 000) / 4 000 * 100 % = 25 %

25 % - норма обеспеченности залогом, таким образом, ниже установленной – 30 %.

Тогда: 4 000 * 0,3 = 1 200

4 000 * 0,25 = 1 000

1 200 – 1 000 = 200 – необходимо довнести 200 долларов США

Если маржевое требование не будет выполнено, то брокер принимает решение продавать пакет, чтобы вернуть кредит, а оставшиеся средства будут возвращены клиенту.

На две последние операции (продажа без покрытия и покупка по марже) приходится 10-15 % всех операций на бирже. Их доходность в общем объеме доходов от биржевых операций достигает 30-40 %.

Хеджирование:

Страхование продажей

Менеджер инвестиционного фонда в ожидании годового собрания акционеров одного из акционерных обществ, держателем акций которого является фонд, полагает, что решения собрания приведут либо к дальнейшему росту стоимости акций данного акционерного общества, либо к дальнейшему падению курса.

Предположим, что цена акции возрастет со 100 $ до 120 $ за штуку.

Чтобы застраховаться от возможного падения цен менеджер берет взаймы у брокера данные ценные бумаги в количестве, имеющемся в портфеле инвестиционного фонда, и продает их по тек. стоимости в 120 $.

Итог операции:

1. предположим, что в последствии курс акций вырос до 130 $. Следовательно, акции в портфеле можно сохранить, а на рынке купить акции по текущей рыночной стоимости и вернуть брокеру.

Менеджер, таким образом, ничего не теряет, так как стоимость пакета тоже возросла из расчета 10 $ на каждую акцию.

2. если курс акций упал до 110 $, тогда, принимая во внимание тот факт, что он уже продал их по 120 $, менеджер просто отдаст акции из портфеля инвестиционного фонда в счет погашения долга перед брокером.

Страхование покупкой

Менеджер инвестиционного фонда готовится к окончанию финансового года и отчету перед акционерами. Текущая стоимость акций 100 $, а в прошлом году они стоили 80 $ - рост + 20 $.

Менеджер продает акции собственного фонда по цене 120 $ со сроком улаживания в один месяц (то есть заключает срочную сделку на продажу).

Итог операции:

1. если курс ценных бумаг повысился до 140 $, то он продаст их по цене 120 $. То есть, 80 – 100 – 120 – разница со стартовой позицией составит 40 $.

В отсутствие страховой операции доход составил бы 140 – 80 = 60 $.

2. если курс ценных бумаг упадет до 90 $, то в отчете будет все равно продажа по 120 $. Соответственно, доход составит: 120 – 80 = 40 $.

Доп. инф.

Биржевая сделка — это взаимное соглашение о передаче прав и обя­занностей в отношении фондовых активов, которое достигается участни­ками торгов в ходе биржевой торговли, регистрируется на бирже в уста­новленном порядке и отражается в биржевом договоре.

В зависимости от способа заключения сделки с ценными бумагами делятся на утвержденные и неутвержденные.

Утвержденные сделки не требуют дополнительных согласований условий. Для таких сделок процедура исполнения включает следующие этапы:

заключение сделки;

клиринг и расчеты;

исполнение сделки.

К утвержденным сделкам относятся сделки, совершаемые в письмен­ной форме, электронные сделки, имеющие согласование условий сделки.

Неутвержденные сделки совершаются устно или по телефону и тре­буют дополнительных согласований условий сделки и расчетов по ним.

В зависимости от срока исполнения биржевые сделки подразделяют­ся на:

кассовые, подлежащие немедленному исполнению (расчеты проводятся в течение 3-5 дней);

срочные, по которым поставка ценных бумаг осуществляется к
определенному сроку (30-90 дней).

Число заключенных на фондовых биржах кассовых сделок, как прави­ло, превышает число заключенных срочных сделок, так как их активно используют и брокеры, выполняющие заявки клиентов, и трейдеры, осу­ществляющие спекулятивные операции.

Спекулянты, играющие на понижение курса ценных бумаг, называ­ются «медведями», а спекулянты, играющие на повышение курса ценных бумаг, называются «быками».

«Быки», играющие на повышение, могут заключать кассовые сдел­ки, называемые «сделки с маржей», что означает покупку ценных бумаг с частичной оплатой заемными средствами. В этом случае покупатель оплачивает только часть стоимости ценных бумаг, а остальная покрывается кредитором, которого представляет брокер или банк. В случае роста котировок ценных бумаг покупатель продает ценные бумаги по более вы­сокому курсу, получая прибыль и погашая кредит с начисленными про­центами.

«Медведи» используют другой вид кассовых сделок — продажа цен­ных бумаг, взятых взаймы (шорт-сделка). Предвидя падение курса цен­ных бумаг, они продают ценные бумаги, взятые взаймы. И если курс цен­ных бумаг падает, они покупают ценные бумаги по более низкой цене и возвращают их кредитору.

Также к спекулятивным кассовым сделкам можно отнести арбитраж­ные сделки. Арбитражные сделки — это одновременная купля-продажа одной и той же ценной бумаги на разных рынках. В результате проведения таких сделок происходит выравнивание цен на конкретные виды ценных бумаг на различных рынках.

Основное отличие срочных сделок от кассовых заключается в сроках их исполнения. Срочные сделки имеют много разновидностей:

Твердые форвардные сделки — это сделки, обязательные к испол­нению в установленный срок по зафиксированной в контракте цене.

Фьючерсные контракты. С помощью фьючерсных контрактов инвестор может формировать различные стратегии, среди которых наи­более простой является стратегия спрэд. Различают временной и межто­варный спрэд.

Временной спрэд состоит в одновременном открытии длин­ной и короткой позиции по фьючерсным контрактам на один и тот же биржевой актив с различными датами исполнения. С помощью стратегии спрэд инвестор исключает риск потерь, связанных с колебанием цен и может получить прибыль за счет отклонения цен фьючерсных контрактов с различными сроками исполнения.

Опционные контракты. Опционы также позволяют инвесторам формировать разнообразные стратегии, среди которых наиболее простой является стеллажная сделка Стеллаж представляет собой комбинацию опционов колл и пут на одни и те же ценные бумаги с одной и той же ценой и датой исполнения. Инвестор выбирает данную стратегию в целях полу­чения прибыли, если не может точно определить в каком направлении пойдет изменение курса ценных бумаг.

Пролонгационные сделки используют биржевые спекулянты, ког­да конъюнктура рынка не отвечает их интересам, и они переносят срок исполнения кассовой сделки. Поэтому пролонгационные сделки представ­ляют собой соединение кассовой и срочной биржевой и внебиржевой сделок. Существует две разновидности пролонгационных сделок — Ре­порт и Депорт.

Репорт — пролонгационная сделка по продаже ценных бумаг про­межуточному владельцу на заранее указанный в договоре срок по цене ниже ее обратного выкупа. Биржевой спекулянт, занимающий позицию «быка», прибегает к Репорту, когда прогнозируемый им рост курса цен­ных бумаг не состоялся.

Сделка Депорт применяется в том случае, если необходима поставка ценных бумаг своему контрагенту, а у трейдера нет их в наличии. К этой сделке прибегают «медведи», играющие на понижение.

Таким образом, использование заемных средств при сделке Репорт и заемных ценных бумаг при сделке Депорт позволяет биржевым спекулян­там делать деньги из воздуха, не авансируя в сделки свои финансовые ресурсы.