ВВЕДЕНИЕ Накопление денежного капитала играет важную роль в рыночной экономике.Непосредственно самому процессу накопления денежного капитала предшествуетэтап его производства. После того как денежный капитал создан илипроизведен, его необходимо разделить на часть которая вновь направляется впроизводство, и ту часть, которая временно высвобождается. Последняя, какправило, и представляет собой сводные денежные средства предприятий икорпораций, аккумулируемые на рынке ссудных капиталов кредитно-финансовымиинститутами и рынком ценных бумаг.Возникновение и обращение капитала, представленного в ценных бумагах, тесносвязанно с функционированием рынка реальных активов, т.е. рынка, на которомпроисходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг(фондовых активов) происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны,существует реальный капитал, представленный производственными фондами, сдругой - его отражение в ценных бумагах.Появление этой разновидности капитала связано с развитием потребности впривлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствие усложнения ирасширения коммерческой и производственной деятельности. Таким образом,фондовый рынок исторически начинает развиваться на основе ссудногокапитала, т.к. покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачучасти денежного капитала в ссуду.Ключевой задачей, которую должен выполнять рынок ценных бумаг являетсяпрежде всего обеспечение условий для привлечения инвестиций на предприятия,доступ этих предприятий к более дешевому, по сравнению с банковскимикредитами капиталу. Рынок ценных бумаг. Фондовый рынок является чутким барометром состояния экономики. Нынеосновными целями на российском рынке ценных бумаг являются цели становленияи закрепления отношений собственности, а главными участниками этого рынка -коммерческие банки. Участники российского рынка ценных бумаг имеют общую задачу -получение прибыли. Именно под воздействием источников и условий, прикоторыхона образуется, и складывается структура отечественного фондового рынка,одной из отличительных черт которой стало существенное преобладаниегосударственных ценных бумаг. Кроме того, весьма характерно дляотечественного фондового рынка и то, что основная часть ценных бумагпроходит только стадию первичного размещения, почти не обращаясь навторичном рынке. Поскольку управлять экономикой может только тот, кто владеетсобственностью, то и рынок ценных бумаг приобретает особую экономическую иисторическую значимость. Как и любой другой рынок, РЦБ складывается из спроса, предложения иуравновешивающей их цены. Спрос создается компаниями и с некоторых поргосударством, которым не хватает собственных доходов для финансированияинвестиций. Бизнес и правительства выступают на РЦБ чистыми заемщиками(больше занимают, чем одалживают), а чистыми кредитором является население,личный сектор, у которого по разным причинам доход превышает сумму расходовна текущее потребление и инвестиции в материальные активы (главным образомжилье). Роль фондового рынка как инструмента рыночного регулирования должнорассматриваться особо, поскольку его закономерности очень сложны инеоднозначны и представвляют особый коммерческий интерес. К тому же до сихпор считается, что выявить эти закономерности с приемлемой точностьюпрактически нереально. Классификация ценных бумаг. Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдениемустановленной формы и обязательных реквизиторов имущественные права,осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права всовокупности. В случаях, предусмотренных законом или в установленном им порядке, дляосуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточнодоказательств их закрепления в специальном реестре (обычном иликомпьютеризированном). [ Гражданский кодекс РФ, статья 142 ] Таким образом, ценные бумаги выступают разновидностью денежногокапитала, движение которого опосредует последующее распределениематериальных ценностей. В прошлом ценные бумаги существовали исключительно в физическиосязаемой, бумажной форме и печатались типографическим способом наспециальных бумажных бланках. Ценные бумаги, как правило, изготовляются сдостаточно высокой степенью защищенности от возможных подделок. Впоследнее время в связи со значительным увеличением оборота ценных бумагмногие из них стали оформляться в виде записей в книгах учета, а также насчетах, ведущихся на различных носителях информации, то есть перешли вфизически неосязаемую (безбумажную) форму. Поэтому на рынке ценных бумагвыпускаются, обращаются и погашаются как собственно ценные бумаги, , так иих заменители. Объекты сделок на рынке ценных бумаг также называютинструментами рынка ценных бумаг, фондами (в значении денежные фонды) илифондовыми ценностями. Сертификаты В случае, если ценные бумаги не существуют в физически осязаемой формеили если их бумажные бланки помещаются в специальные хранилища,владельцу ценной бумаги выдается документ, удостоверяющий его правособственности на ту или иную фондовую ценность. Этот документ называетсясертификатом ценной бумаги. Сертификаты ценных бумаг на предъявителя могутвыпускаться для замещения собой несколько однородных ценных бумаг(подобно денежным купюрам различного достоинства). В последнем случаесертификат не обязательно содержит информацию о владельце фондовойценности. Экономическую суть и рыночную форму каждой ценной бумаги можноодновременно рассматривать с разных точек зрения, в связи с чем каждаяценная бумага обладает целым набором характеристик. Это предопределяети возможность классификации ценных бумаг по разным признакам, что обычнодиктуется практическими потребностями. Возможно прежде всего разделить все ценные бумаги на две большиегруппы: денежные и капитальные или фондовые ценные бумаги, то есть те,которые обращаются на рынке капиталов, который называют также финансовым,или фондовым, рынком. Ценные бумаги денежного рынка -оформляют заимствование денег - это долговыеЦБ. К ним относятся векселя, депозитные и сберегательные сертификаты идругие. Доход по этим ЦБ носит разовый характер и получается либо за счетпокупки их по цене ниже номинальной стоимости, либо за счет полученияпроцентов при их погашении. Денежные ЦБ, как правило являютсякраткосрочными (со сроком погашения менее одного года). Экономическая рольценных денежных бумаг состоит в обеспечении непрерывности кругооборотапромышленного, коммерческого и банковского капитала, бесперебойностибюджетных расходов, в ускорении процесса реализации товаров и услуг, тоесть в конечном счете в обеспечении процесса каждого индивидуальноговоспроизводства, предполагающего непрерывность притока денежного капитала к исходному пункту. Существование таких ценных бумаг позволяет банкам,реализовать все высвобождающиеся на короткие сроки средства в качествекапитала В группу капитальных ценных бумаг включают акции, облигации, паикооперативов, инвестиционные сертификаты, закладные листы и ихразновидности. Средства, полученные путем эмиссии и продажи этих ценныхбумаг, предназначены для образования или увеличения капиталапроизводительных предприятий, нацеленных на получение прибыли, которойони затем поделятся с покупателями (держателями). Рынок капитальныхценных бумаг является важнейшей частью экономики, функционирующей нарыночных принципах: без него немыслимо формирование капитала крупногопроизводства. Многие ценные бумаги выпускаются частными компаниями и потому получилиназвание частных (коммерческих). Частные инструменты фондового рынкаявляются менее надежными по сравнению с государственными, по которымправительство гарантирует выполнение условий выпуска. К частным ценным бумагам относятся как долговые обязательства, так идолевые ценные бумаги (акции). Каждая из указанных разновидностей фондовыхценностей имеет свои специфические особенности. Долговые обязанности выпускаются коммерческими организациями в целяхзаимствования на финансовом рынке денежных средств, необходимых длярешения стоящих перед ними текущих и перспективных задач. Наиболеераспространенной формой частных долговых обязательств являются облигации. Облигации. Облигация - ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцемденежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальнуюстоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок, с уплатойфиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска). Облигации могут выпускаться государством, а также частными компаниямис целью привлечения заемного капитала. Выпускаются они обычно под залогопределенного имущества. Облигации, обеспеченные закладной, дают ихдержателям дополнительную гарантию по потери своих средств, посколькузакладная дает право держателю облигаций продавать заложенное имущество вслучае, если предприятие не в состоянии осуществить надлежащие платежи.Однако существуют и беззакладные облигации, представляющие собой долговыеобязательства, основанные лишь на доверии к кредитоспособностипредприятия, но не обеспеченные каким - либо имуществом. Выпускают такиеоблигации предприятия с устойчивым финансовым положением. Держатель облигаций, в отличии от держателя акций, не имеет правоголоса в управлении предприятием. Виды облигаций.1. Купонные облигации или облигации на предъявителя.2. Именные облигации.3. "Балансовые" облигации. Классификация облигаций в зависимости от обеспечения 1. Обеспечение облигации. Эти облигации имеют реальное обеспечениеактивами. Их можно разбить на три подтипа: а) облигации с залогом имущества, которые обеспечиваются основнымкапиталом предприятия (ее недвижимостью) и иным вещным имуществом; б) облигации залогом фондовых бумаг, которые обеспечиваютсянаходящимися в собственности компании-эмитента ценными бумагами какой-либодругого предприятия (но не компании-эмитента) - как правило, ее филиала илидочерней компании; с) облигации с залогом оборудования. Такие облигации обычновыпускаются транспортными предприятиями, которые в качестве залоговогообеспечения используют, например, транспортные средства (самолеты,локомотивы и тп.).2. Необеспеченные облигации. Эти облигации не обеспечиваются какими-либоматериальными активами, они подкрепляются "добросовестностью компании-эмитента3. Другие виды облигаций.А) Облигации с доходом на прибыльб) Гарантированные облигациив) Бескупонные облигации Котировки и рейтинг облигаций. Облигации обладают свойством обратимости, то есть с ними могутосуществляется операции по купле-продаже. Некоторые облигации обращаются набирже, но большинство сделок осуществляется на внебиржевом рынке. Торговляоблигациями обычно менее интенсивная, чем операции с акциями. Цена облигации. Как и акции, облигации имеют номинальную стоимость ирыночную цену.Облигации могут продаваться по цене выше номинала - снадбавкой, или с премией, или ниже номинала - со скидкой, или с дисконтом.Рыночная цена обычно зависит от их надежности (финансовой стабильностикорпорации-эмитента) и от ставки процента. Рейтинг. Его имеют большинство облигаций предприятий,устанавливаемыйнезависимыми фирмами. Облигации, имеющие наиболее высокийрейтинг,называются облигациями "инвестиционного класса". Облигации, имеющиерейтинг ниже определенного, считаются спекулятивными, в том числе такназываемые бросовые облигации. Чем ниже рейтинг, тем выше риск неплатежа. Вцелом, чем выше рейтинг, тем ниже доход по ним. Стоит отметить, что в современной практике различия между акциями иоблигациями предприятий постепенно стираются. С одной стороны , происходитузаконивание выпуска "не голосующих" акций, а с другой - появились"голосующие" облигации. Стиранию этих различий также способствует такжеэмиссия конвертируемых облигаций и выпуск так называемых "гибридныхфондовых бумаг". АкцииАкция - ценная бумага,свидетельствующая о внесении пая в капиталакционерного общества. Дает ее владельцу право на присвоение части прибылив форме дивиденда. В современном капиталистическом мире основной формой организации бизнесаявляются корпорации или акционерные общества, которые имеют значительныепреимущества по сравнению с другими формами. Два наиболее важных из них это- ограниченная ответственность их участников , которые несут убытки лишь вразмере своего взноса, сильно упрощенная процедура передачи правсобственности (продажа акций), а также (и это, наверное, основноепреимущество) огромные возможности по мобилизации капитала через эмиссиюакций и облигаций, что, в свою очередь, составляет основу быстрого ипродуктивного роста компании.Акционерные общества являются наиболее удобной формой деловой организациидля субъектов, не занимающихся мелким бизнесом, в силу целого ряда причин. 1) акционерные общества могут иметь неограниченный сроксуществования, в то время как период действия предприятий, основанныхна индивидуальной собственности или товарищества с участием физическихлиц, как правило, ограничен рамками жизни их учредителей. 2) акционерные общества благодаря выпуску акций получают более широкиевозможности в привлечении дополнительных средств по сравнению снекорпорированным бизнесом. 3) поскольку акции, как правило, обладают достаточно высокойликвидностью, их гораздо проще обратить в деньги при выходе изакционерного общества, чем получить назад долю в уставном капиталетоварищества с ограниченной ответственностью.Акции можно рассматривать как единицы измерения собственнических интересовчленов акционерного общества - акционеров. Собственнический интерес - этообъем правомочий, получаемых акционером в обмен на передаваемый имиакционерному обществу капитал. Таким образом, акция как объект правасобственности по своему характеру представляет собой категорию прав, а невещей в их телесном виде. Право собственности на акцию это правособственности на права, которые ее обладатель имеет. Акции имеют стоимость.Различают различные виды стоимости акций:1. Нарицательная стоимость (номинал) - произвольная стоимость, устанавливаемая при эмиссии и отражаемая в акционерном сертификате.Номинал практически не связан с реальной стоимостью , и поэтому в последнее время на западе перестали указывать на акциях их номинал.2. Балансовая стоимость, исчисляемая как частное от деления чистых активов корпорации на количество выпушенных и распространенных акций.3. Рыночная стоимость ( продажная цена акции, курс ) - текущая стоимость акции на бирже или во внебиржевом обороте (к примеру, последняя котировка ). Это наиболее важный вид стоимости, поскольку именно она (а точнее - прогноз ее изменения ) играет основную роль в обращении акций данной корпорации. Документ, свидетельствующий о владении акциями, называется акционернымсертификатом. В нем указываются данные об эмитенте, и данные озарегистрированном держателе или держателях, номинал (если таковой имеется), тип и число акций, находящихся в собственности держателя сертификата, исоответствующие права на голосование. Права, предоставляемые акционерным обществом своим акционерам: 1.Право голоса. Большинство обыкновенных акций дает их держателю право голоса наежегодных собраниях акционеров 2. Право на участие в прибыли АО (на получение дивидендов). Акции дают их держателям на получение части прибыли компании в формедивидендов. Дивиденды - это часть прибыли корпорации,распределяемая средеакционеров в виде определенной доли от стоимости их акций (иначе говоря,пропорционально числу акций, находящихся в собственности). Дивиденды пообыкновенным акциям выплачиваются только после уплаты всех налогов,процентов по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям (еслитакие выпущены). Дивиденды наличными обычно устанавливаются в рублях наакцию. Дивиденды в форме имущества обычно представляют собой акции дочернихкомпаний, но это может быть и продукция самой компании. Дробление акций - это увеличение количества выпущенных акций, невлекущее за собой изменения совокупной рыночной стоимости активовкорпорации и относительных долей держателей акций. 3. Преимущественное право на покупку новых акций. Право, дающее существующим акционерам возможность закупить акциинового выпуска прежде, чем они будут предложены другим лицам. Цель этогопреимущественного права в защите существующих акционеров (в первую очередьдержателей крупных пакетов) от "размывания" пропорциональных долей ихучастия в АО. Как правило в законодательстве предусматривается, что наличиетаких прав должно прямо оговариваться в уставе общества. 4. Право при ликвидации (роспуске) корпорации. Ликвидация - это практические действия АО по прекращению дел иреализации имущества. Стадия прекращения легального существованияназывается роспуском, а фактического - ликвидацией. По закону РФ претензиик акционерному обществу при ликвидации удовлетворяются ею в следующемпорядке: государственные претензии (уплата налогов и пошлин, расчет погосударственным кредитам), претензии других кредиторов (коммерческихбанков, владельцев векселей и облигаций, и тд.),претензии владельцевпривилегированных акций, и только после этого претензии владельцевобыкновенных акций. Незнание этого положения (или непонимание того, чтоакционер является совладельцем АО) в нашей стране в последнее времяприводит к конфликтам между учредителями и акционерами ликвидировавшихсяАО. 5. Права на инспекцию (проверку). Все акционеры имеют право на проверку некоторых документов иотчетностей своих акционерных обществ (списка акционеров, протоколовсобраний акционеров, некоторых бухгалтерских отчетов и тп.). Типы акций.1 Привилегированные акцииКак и обыкновенные акции, привилегированные акции представляют собой ценнуюбумагу, указывающую на долю участия ее держателя в корпорации. Отобыкновенных акций их отличает следующее: 1. дивиденды на привилигированные акции, как правило, устанавливаются по фиксированной ставке; 2. они выпускаются с указанием номинала и размера дивиденда в процентах или в долларах на акцию; 3. дивиденды по привилегированным акциям выплачивается до выплат по обыкновенным акциям и не зависят от прибыли акционерного общества; 4. держатели привилегированных акций имеют преимущественное право на определенную долю активов акционерного общества при ее ликвидации; 5. как правило, держатели привилегированных акций не имеют преимущественных прав на покупку акций нового выпуска и права голоса. Другие виды ценных бумаг. 1. Вексель:(нем.Wechsel, буквально - обмен) вид ценной бумаги, денежноеобязательство. Бесспорный и безусловный долговой документ. Различаютпростой и переводной вексель. Передача векселя от одного лица другомуоформляется передаточной надписью - индоссаментом. В международнойторговле а также во внутреннем обороте капиталистических стран вексель -одно из основных средств оформления кредитно-расчетных отношений. 2. Подписные сертификаты (варранты). Это особый вид ценных бумаг,которые выпускаются вместе с облигациями или привилегированными акциями идают их держателю право на покупку обыкновенных акций по оговоренной цене втечение определенного периода ( несколько лет ). ( В отличие отпреимущественных прав на покупку акций нового выпуска, подписной сертификатпредусматривает более высокую по сравнению с текущим курсом цену на акции,которые могут быть куплены в оговоренный в нем период.) Складской варрант – дает право на конкретный товар находящийся наскладе. 3. Приватизационные чеки (ваучеры). Эти государственные ценные бумагибыли выпущены в России (аналоги имеются и в некоторых других бывшихсоцстранах) для опосредования процесса передачи государственнойсобственности в частные руки, и в то же время предоставления равныхначальных возможностей всем гражданам страны. Имеют ограниченный срокдействия. 4. Коноссамент – документ удостоверяющий право собственности на товаротгруженный морским путем, является одновременным договором морскойперевозки и распиской капитана в получении груза к перевозке. Участники рынков ценных бумаг: эмитенты, инвесторы. Состав участников рынка ценных бумаг зависит от той ступени на какойнаходится производство и банковская система, а также каковы экономическиефункции государства. Этим определяется способ финансирования производстваи государственных расходов. Важным является также и объем накоплениясредств у населения сверх удовлетворения необходимых текущих потребностей.Если мелкое производство финансируется за счет собственных накоплений икапиталов собственников - владельцев производства и банковских кредитов,то крупное акционерное производство финансирует свои капитальные затратыпочти полностью за счет эмиссии акций и облигаций. Результатом являетсяотделение собственности и финансирования предприятий от самогопроизводства. Государство в лице центрального правительства и местныхорганов власти со временем все в большей степени прибегает к заимствованиюсредств для финансирования бюджетных расходов в дополнение к взиманиюналогов, а также в интервалах между поступлениями налогов. Главную массуэмитентов акций составляют нефинансовые компании. они же выпускаютсреднесрочные и долгосрочные облигации, предназначенные как для пополненияих основного капитала, так и для реализации различных инвестиционныхпрограмм, связанных с расширением и модернизацией производства. Правительство выпускает долговые обязательства широкого спектрасроков от казначейских векселей сроком в 3 месяца до облигаций сроком 30, аиногда и 50 лет. Таким образом, эмитентами ценных бумаг являются те, кто заинтересованв краткосрочном или долгосрочном финансировании своих текущих икапитальных расходов и при этом может доказать, что ему как заемщику,должнику и предпринимателю можно доверять. В принципе эмитенты ценных бумаг могут сами разместить (то естьпродать) свои обязательства в виде ценных бумаг. Однако сложный механизмэмиссии в условиях конкуренции, потребность в гарантированном размещенииценных бумаг требует не только больших расходов, но и профессиональныхзнаний, специализации, навыков. Поэтому эмитенты в подавляющем большинствеслучаев прибегают к услугам профессиональных посредников - банков,финансовых брокеров, инвестиционных компаний. Все они в данном случае, какорганизаторы и гаранты, являются посредниками на рынке ценных бумаг. Те, кто вкладывает средства в ценные бумаги с целью извлечениядохода, являются инвесторами. На рынке денежных ценных бумаг в качествеинвесторов доминируют банки, которые в то же время как посредникичастично размещают краткосрочные бумаги у своих клиентов (например,коммерческие банки одних предприятий предлагают другим предприятиям). Нарынке капитальных ценных бумаг наблюдается историческая эволюция отпреобладания индивидуальных инвесторов к доминированию институциональныхинвесторов. Появление институциональных инвесторов - важный этап в развитиирынка ценных бумаг., Возникает возможность чрезвычайного расширения кругапокупателей финансовых инструментов , а соответственно рассредоточенияриска помещения средств в ценные бумаги. Частные лица, как масса, население начинают вкладывать средства вценные бумаги лишь тогда, когда они достигают достаточной степениличного богатства, которым нужно управлять, то есть держать в формекапитала - финансовых активов, приносящих доход. Виды профессиональной деятельности на фондовом рынке. Важнейшими структурами рынка ценных бумаг как финансовой категории являются участники рынка ценных бумаг, осуществляющие свою профессиональную деятельность. Профессиональная деятельность - это специализированная деятельность на рынке ценных бумаг по перераспределению денежных ресурсов на основе ценных бумаг, по организационно- техническому и информационному обслуживанию выпуска и обращения ценных бумаг. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг подразделяется на следующие виды:- перераспределение денежных ресурсов и финансовое посредничество,- брокерская деятельность,- дилерская деятельность,- деятельность по организации торговли ценными бумагами,- организационно-техническое обслуживание операций с ценными бумагами,- депозитарная деятельность,- консультационная деятельность,- деятельность по ведению и хранению реестра акционеров,- расчетно-клиринговая деятельность по ценным бумагам,- расчетно-клиринговая деятельность по денежным средствам (в связи с операциями с ценными бумагами). Профессиональный участник РЦБ – это физическое или юридическое лицо имеющее лицензию или квалификационный аттестат ФКЦБ на право работы с ценными бумагами. 1) Организатор торговли – юридическое лицо имеющее лицензию ФКЦБ на право торговли ЦБ и способное создать условия для современных цивилизованных торгов: А) Полная информированность о участниках торгов Б) Современная техническая оснащенность торгов В) Полная безопасность участников торгов Г) Поведение в соответсвии с кодексом организации торговли (биржи, аукционы) 2) Брокер, физичекое или юридическое лицо которое осуществляет операции с ценными бумагами клиента за его счет и в его интересах и получает комиссионные 3) Диллер – юридическое лицо осуществляет операции с цб за свой счет и в своих интересах (банк, инвестиционный фонд) 4) Трэйдер – представитель брокера или диллера непосредственно участвующий в биржевых торгах. 5) Реестродержатель (регистратор) – юридескоелицо которое по договору с эмитентом ведет список владельцев ценых бумаг (реестр инвесторов) 6) Депозитарий – хранилище в котором находятся ценные бумаги инвесторов по их договору с эмитентом 7) Платежный агент, трансфертагент, клиринговый агент, - юридические лица которые по договору с эмитентом производят выплаты инвесторам 8) Управляющий ценными бумагами – лицо осуществляющее постоянные операции с ценными бумагами клиента в соответствии с договором доверительного соглашения 9) Информационные и инвестиционные консультанты (физические или юридические лица оказывающие клиентам рынка ценных бумаг платные консультации. Подгтовка обзоров для рынка ценных бумаг и для печати Составляют прогнозы РЦБ на будущее. Дают советы инветорам.
Вопрос 36
Понятие денежно-кредитной политики.
Денежно-кредитная политика представляет собой комплекс мероприятий вобласти денежного обращения и кредита, направленных на регулированиеэкономического роста, сдерживание инфляции, обеспечение занятости ивыравнивание платежного баланса. Денежно-кредитная политика служит одним изважнейших методов вмешательства государства в процесс воспроизводства.
Основные цели денежно-кредитной политики.
Основополагающей целью кредитно-денежной политики является помощьэкономике в достижении общего уровня производства, характеризующейся полнойзанятостью и отсутствием инфляции. Кредитно-денежная политика состоит визменении денежного предложения с целью стабилизации совокупного объемапроизводства, занятости и уровня цен. Центральный банк главный, но неединственный орган регулирования. Существует целый комплекс регулирующихорганов. Осуществляя кредитное регулирование, государство преследуетследующие цели: воздействуя на кредитную деятельность коммерческих банков инаправляя регулирование на расширение или сокращение кредитованияэкономики, оно, таким образом, достигает стабильного развития внутреннейэкономики, укрепления денежного обращения, поддержки национальныхэкспортеров на внешнем рынке. Таким образом, воздействие на кредитпозволяет достичь более глубоких стратегических задач развития всегохозяйства в целом. Например, недостаток у предприятий свободных денежныхсредств затрудняет осуществление коммерческих сделок, внутренних инвестицийи т.д. С другой стороны, избыточная денежная масса имеет свои недостатки:обесценение денег, и, как следствие, снижение жизненного уровня населения,ухудшение валютного положения в стране. Соответственно в первом случаеденежно-кредитная политика должна быть направлена на расширение кредитнойдеятельности банков, а во втором случае - на ее сокращение, переходу кполитике "дорогих денег".
С помощью кредитного регулирования государство стремится смягчитьэкономические кризисы, сдержать рост инфляции, в целях поддержанияконъюнктуры государство использует кредит для стимулированиякапиталовложений в различные отрасли народного хозяйства.
Кредитная политика осуществляется косвенными и прямыми методамивоздействия. Различие между ними состоит в том, что центральный банк либооказывает косвенное воздействие через ликвидность кредитных учреждений,либо устанавливает лимиты кредитования экономики (т.е. количественныеограничения кредита).
В условиях высокоразвитой рыночной экономики в основе денежно-кредитной политики лежит принцип "компенсационного регулирования". Принципкомпенсационного регулирования включает сочетание двух комплексовмероприятий:
. политики денежно-кредитной рестрикции (ограничения кредитных операций, повышения уровня процентных ставок, торможения темпов роста денежной массы в обращении;
. политики денежно-кредитной экспансии (стимулирование кредитных операций через снижение нормы процента и увеличение денежной массы в обращении.
Политика денежно-кредитной рестрикции (политика "дорогих денег") применяется в условиях циклического оживления хозяйственной конъюнктуры.
Политика денежно-кредитной экспансии (политика "дешевых денег") применяется в кризисной фазе цикла, в условиях падения производства и увеличения безработицы. Она заключается в стимулировании кредитных операций банков, введении более льготных условий кредитования в целях хозяйственного оживления.
По мнению автора, основные цели денежно - кредитной политикигосударства меняются в зависимости от уровня социально-экономическогоразвития, на котором находится это государство.
Приоритет целей денежно-кредитной политики определяется состояниемгосударственных финансов, стабильностью экономики государства или ееотсутствием, наличием сбалансированности доходов и расходовгосударственного бюджета или его дисбалансом.
В связи с этим, представляется нецелесообразным пытаться описатьподробно цели денежно-кредитной политики без их привязки к характеристикесоциально-экономического уровня развития государства. В общем случае,основными целями денежно-кредитной политики государства являются:
. регулирование экономической активности агентов экономических отношений;
. достижение уровня производства, характеризующегося минимальной безработицей;
. создание безинфляционной экономики.
Основные концепции денежно-кредитной политики.
Поскольку в основе денежно-кредитной политики лежит теория денег,изучающая, в том числе, процесс воздействия денег и денежно-кредитнойполитики на состояние экономики в целом, постольку содержание той или инойконцепции денежно-кредитной политики напрямую зависит от того, в рамкахкакого направления современной экономической мысли она сформирована.
Кейнсианская теория денег
Основные положения, отстаиваемые кейнсианцами в области теории денег,следующие:
. Рыночная экономика представляет собой неустойчивую систему с многими внутренними «пороками». Поэтому государство должно регулярно использовать различные инструменты регулирования экономики, в том числе денежно-кредитные.
. Цепочка причинно-следственных связей предложения денег и номинального
ВНП такова: изменение денежного предложения является причиной изменения уровня процентной ставки, что, в свою очередь, приводит к изменению в инвестиционном спросе и через мультипликативный эффект - к изменению в номинальном ВНП.
. Основное теоретическое уравнение, на котором базируется кейнсианство:
Y=C + G + I ± NX,где
Y - номинальный объем ВНП;
С - потребительское расходы;
G - государственные расходы на покупку товаров и услуг;
I - частные плановые инвестиции;
NX - чистый экспорт.
. Кейнсианцы отмечают, что цепь причинно-следственных связей между предложением денег и номинальным ВНП достаточно велика, а центральный банк при проведении денежно-кредитной политики должен обладать значительным объемом экономической информации (например, о том, как скажется на инвестиционном спросе изменение процентной ставки и, соответственно, как изменится величина BНП). Кроме того, между приростом денег в обращении, инвестициями и наполнением рынка товарами и услугами существует определенный временной лаг. И, наконец, наращивание денежного предложения при неизменном спросе может завести экономику, помимо прочего, в так называемую «ликвидную ловушку»: процентная ставка может снизиться до критического уровня, что будет означать исключительно высокое предпочтение ликвидности. (Напомним: низкая процентная ставка свидетельствует о том, что ценные бумаги слишком дороги, следовательно, люди отказываются от их приобретения, держат сбережения в виде денег). Если при этом предложение денег продолжает увеличиваться, то процентная ставка может уже не реагировать на это, т.к. ниже определенного уровня она не может опуститься. Если же ставка процента не реагирует на изменение денежного предложения, то рвется цепь причинно-следственных связей между ростом количества денег в обращении и номинальным ВНП.
. В связи с вышеизложенным, кейнсианцы считают монетарную (денежно- кредитную) политику не столь эффективным средством стабилизации экономики, как, например, фискальная или бюджетная политика.
Монетаристский подход.
В целом в 70-х гг. нашего столетия наблюдался кризис кейнсианскойшколы. В экономической науке преобладающем стало неоклассическоенаправление, в том числе, его современная форма – монетаризм.
Главный теоретик современного монетаризма - известный американскийэкономист, лауреат Нобелевской премии М. Фридмен.
В самых общих чертах основные положения современного монетаризма таковы:
. Монетаризм базируется на убеждении, что рыночная экономика - внутренне устойчивая система. Все негативные моменты - результат некомпетентного вмешательства государства в экономику, которое надо свести к минимуму.
. Корреляция между денежным фактором (массой денег в обращении) и номинальным объемом ВНП обнаруживается более тесная, чем между инвестициями и ВНП. Динамика ВНП следует непосредственно за динамикой денег. Монетаристы отмечают, что существует определенная взаимосвязь между количеством денег в обращении и общим объемом проданных товаров и услуг в рамках национальной экономики. Эта связь выражается уравнением обмена И. Фишера, или, иначе, уравнением количественной теории денег:
M x V = P x Q,где
М - количество денег в обращении,
V - скорость обращения денег,
Р - средняя цена товаров и услуг,
Q - количество товаров и услуг, произведенных в рамках национальнойэкономики в течение определенного периода времени (обычно за год).
Произведение Р х Q равно совокупному объему денежных средств,обернувшихся в течение года. Количество проданных товаров и услуг заопределенное время (Qt) примерно равно объему производства за тот же период
(Yt). Тождества здесь нет, т.к. за период t могут перепродаваться товары,которые были созданы ранее, скажем, за период (t-1). Эти товары войдут впоказатель Qt, но не войдут в показатель текущего объема производства Yt.
Поскольку доля таких товаров в общем кругообороте достаточно мала,экономисты допускают равенство Qt = Yt.
Если Р - средняя цена единицы произведенной продукции, то'
M x V = P x Y,где Р х Y - объем производства в денежном выражении, или номинальный объем
ВНП. Тогда Y можно рассматривать как реальный объем ВНП, а Р - как дефлятор
ВНП.
Отсюда:
|М= |номинальный объем ВНП |
| |V |
. Сторонники количественной теории денег полагают, что вполне корректно сделать допущение о постоянстве скорости обращения денег.
