Понятие и процедура банкротства.

Несостоя́тельность (банкро́тство) — признанная уполномоченным государственным органом неспособность должника (гражданина либо организации) удовлетворить в полном объеме требования кредиторов и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных государственных платежей.

Закон выделяет следующие основные процедуры банкротства: - наблюдение;
- финансовое оздоровление; - внешнее управление; - конкурсное производство; - мировое соглашение.

Наблюдение - процедура банкротства, применяемая к должнику в целях обеспечения сохранности имущества должника, проведения анализа финансового состояния должника, составления реестра требований кредиторов и проведения первого собрания кредиторов. Финансовое оздоровление - процедура банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности и погашения задолженности перед всеми кредиторами в соответствии с утвержденным арбитражным судом графиком погашения задолженности.

Процедура финансового оздоровления может быть введена собранием кредиторов либо арбитражным судом по ходатайству учредителей (участников). Максимальный срок финансового оздоровления составляет 2 года.

Внешнее управление - процедура банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности. Эта процедура вводится арбитражным судом на основании решения собрания кредиторов в случае установления реальной возможности восстановления платежеспособности должника. Максимальный срок внешнего управления также составляет 2 года.

Конкурсное производство - процедура банкротства, применяемая к должнику, признанному банкротом, в целях соразмерного удовлетворения требований кредиторов. Конкурсное производство вводится сроком на один год. Срок конкурсного производства может продлеваться по ходатайству лица, участвующего в деле, не более чем на шесть месяцев.

Мировое соглашение - процедура банкротства, применяемая на любой стадии рассмотрения дела о банкротстве в целях прекращения производства по делу о банкротстве путем достижения соглашения между должником и кредиторами.

10. Управление структурой капитала: финансовый леверидж.Управление структурой капитала - процесс определения соотношения использования собственного и заемного капитала, при котором обеспечиваются оптимальные пропорции между уровнем рентабельности собственного капитала и уровнем финансовой устойчивости, т.е. максимизируется рыночная стоимость предприятия.
Оптимизация структуры капитала предприятия осуществляется различными методами.

Основными из этих методов являются:

· 1. Метод оптимизации структуры капитала по критерию политики финансирования активов.
Этот метод основан на дифференцированном выборе источников финансирования различных составных частей активов предприятия. В этих целях все активы предприятия подразделяются на такие три группы:

o а) внеоборотные активы;

o б) постоянная часть оборотных активов (неизменная часть их размера, не зависящая от сезонных и других циклических особенностей производственно-коммерческой деятельности);

o в) переменная часть оборотных активов (варьирующая их часть, определяемая сезонным или другим циклическим возрастанием объема производственно-коммерческой деятельности).

· 2. Метод оптимизации структуры капитала по критерию его стоимости.
Стоимость капитала дифференцируется в зависимости от источников его формирования. В процессе оптимизации структуры капитала по этому критерию исходят из возможностей минимизации средневзвешенной стоимости капитала.

· 3. Метод оптимизации структуры капитала по критерию эффекта финансового левериджа.

Финансовый рычаг (плечо финансового рычага, кредитный рычаг, кредитное плечо, финансовый леверидж) — это отношение заёмного капитала к собственным средствам (иначе говоря, соотношение между заёмным и собственным капиталом). Также финансовым рычагом или эффектом финансового рычага называют эффект от использования заёмных средств с целью увеличить размер операций и прибыль, не имея достаточного для этого капитала. Размер отношения заёмного капитала к собственному характеризует степень риска, финансовую устойчивость.
Этот эффект заключается в повышении рентабельности собственного капитала при увеличении удельного веса заемного капитала в общей его сумме до определенных пределов.
Предельная доля заемного капитала, обеспечивающая максимальный уровень эффекта финансового левериджа, будет характеризовать оптимизацию структуры используемого капитала по этому критерию.

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которые влияют на измерение коэффициента рентабельности собственного капитала. Финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.
Эффектом финансового левериджа называют показатель, который отражает уровень прибыли, получаемой дополнительно на собственный капитал, при различной доле использования заемных средств. Чем больше доля заемных средств в общем капитале предприятия, тем выше прибыль, получаемая на собственный капитал. Необходимо иметь в виду зависимость эффекта финансового левериджа от соотношения коэффициента рентабельности активов и уровня процентов за использование заемного капитала. В случае, если проценты по кредиту выше коэффициента валовой рентабельности активов, эффект финансового левериджа отрицателен. Необходимо также учесть, что чем больше доля заемного капитала в активах предприятия, тем ниже его финансовая устойчивость и выше риск банкротства.

6. Планирование денежных потоков исходя из планируемого объема реализации продукции.

 При прогнозировании поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности исходя из планируемого объема реализации продукции, оно осуществляется в следующей последовательности.

· Определение планового объема реализации продукции, который базируется на разработанной производственной программе, учитывающей потенциал соответствующего товарного рынка.

Модель расчета в данном случае будет иметь следующий вид:

ОР_п = ЗГП_н + ПТП + ЗГП_к ,

где ОР_п — плановый объем реализации продукции в рассматриваемом периоде;

ЗГП_н — сумма запасов готовой продукции на начало планируемого периода;

ПТП — суммарный объем производства готовой товарной продукции в рассматриваемом плановом периоде;

ЗГП_к — сумма запасов готовой продукции на конец планируемого периода.

· Рассчитывается плановый коэффициент инкассации дебиторской задолженности . Расчет осуществляется исходя из фактического его уровня в отчетном периоде с учетом намечаемых мероприятий по изменению политики предоставления товарного кредита.

· Рассчитывается плановая сумма поступления денежных средств от реализации продукции. Расчет осуществляется по следующей формуле:

ПДС_п = ОР_пн + (ОР_ПК × КИ) + НО_пр ,

где ПДС_п — плановая сумма поступления денежных средств от реализации продукции в рассматриваемом периоде (месяце);

ОР_пн — плановый объем реализации продукции за наличный расчет в рассматриваемом периоде;

ОР_ПК — объем реализации продукции в кредит в текущем периоде;

КИ — коэффициент текущей инкассации дебиторской задолженности, выраженный десятичной дробью;

НО_пр — сумма ранее неинкассированного остатка дебиторской задолженности (подлежащего инкассации в плановом порядке).

Рассчитанный показатель характеризует планируемый объем положительного денежного потока предприятия по операционной деятельности.

· Определяется плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции. Это один из наиболее трудоемких этапов прогнозирования денежных потоков предприятия. В наиболее общем виде плановая сумма совокупных операционных затрат предприятия может быть представлена следующим расчетным алгоритмом:

где ОЗ_n — плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции;

ПЗ_ni — плановая сумма прямых затрат на производство единицы продукции;

ОПЗ_ni — плановая сумма общепроизводственных затрат на производство единицы продукции;

ОП_ni — планируемый объем производства конкретных видов продукции в натуральном выражении;

ЗР_ni — плановая сумма затрат на реализацию единицы продукции;

ОР_ni — планируемый объем реализации конкретных видов продукции в натуральном выражении;

ОХЗ_n — плановая сумма общехозяйственных затрат предприятия (административно-управленческих расходов по предприятию в целом).

· Рассчитывается плановая сумма налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода. Данная сумма рассчитывается исходя из планируемого объема реализации отдельных видов продукции и соответствующих ставок налога на добавленную стоимость, акцизного сбора и других аналогичных сборов.

· Рассчитывается плановая сумма валовой прибыли предприятия по операционной деятельности. Данный расчет производится по следующей формуле:

ВП_п = ОР_п - ОЗ_п - НП_д ,

где ВП_п — плановая сумма валовой прибыли предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ОР_п — плановый объем реализации продукции в рассматриваемом периоде;

ОЗ_п — плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции;

НП_д — плановая сумма налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода.

· Рассчитывается плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли, по формуле:

где НП_п — плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли;

ВП_п — плановая сумма валовой прибыли предприятия по операционной деятельности;

Н_П — ставка налога на прибыль (в %);

НП_п — сумма прочих налогов и сборов, уплачиваемых за счет прибыли.

· Рассчитывается плановая сумма чистой прибыли предприятия по операционной деятельности по формуле:

ЧП_п = ВП_п - НП_п ,

где ЧП_п — плановая сумма чистой прибыли предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ВП_п — плановая сумма валовой прибыли предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

НП_п — плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли.

· Рассчитывается плановая сумма расходования денежных средств по операционной деятельности предприятия по формуле:

РДС_п = ОЗ_п + НД_д + НП_п - АО_п ,

где РДС_п — плановая сумма расходования денежных средств по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ОЗ_п — плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции;

НД_д — плановая сумма налогов и сборов, уплачиваемых за счет дохода;

НП_п — плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли;

АО_п — плановая сумма амортизационных отчислений от основных средств и нематериальных активов.

· Рассчитанный показатель плановой суммы расходования денежных средств характеризует планируемый объем отрицательного денежного потока предприятия по операционной деятельности.

· Рассчитывается плановая сумма чистого денежного потока. Такой расчет производится двумя способами:

ЧДП_п = ЧП_п + АО_п ; ЧДП_п = ПДС_п - РДС_п ,

где ЧДП_п — плановая сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ЧП_п — плановая сумма чистой прибыли предприятия по операционной деятельности;

АО_п — плановая сумма амортизационных отчислений от основных средств и нематериальных активов;

ПДС_п — плановая сумма поступления денежных средств от реализации продукции;

РДС_п — плановая сумма расходования денежных средств по операционной деятельности.

7. Планирование денежных потоков исходя из планируемой целевой суммы чистой прибыли.

При прогнозировании поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности исходя из планируемой целевой суммы чистой прибыли расчет отдельных показателей плана осуществляется в следующей последовательности.

Определяется плановая целевая сумма чистой прибыли предприятия. Данная сумма представляет собой плановую потребность в финансовых ресурсах, формируемых за счет этого источника, обеспечивающую реализацию целей развития предприятия в предстоящем периоде. Расчет целевой суммы чистой прибыли предприятия ведется в разрезе отдельных элементов предстоящей потребности:

1 элемент — капитализируемая часть чистой прибыли: прирост производственных основных средств; прирост нематериальных активов; прирост собственных оборотных средств; прирост портфеля долгосрочных финансовых инвестиций; отчисления в резервный фонд.

2 элемент — потребляемая часть чистой прибыли предприятия: выплата доходов собственникам предприятия; бюджет участия наемных работников в прибыли; бюджет внутренней социальной программы; бюджет внешней социальной программы.

Рассчитывается плановая целевая сумма валовой прибыли предприятия. Это производится по следующей формуле:

где ВП_ц — целевая сумма валовой прибыли предприятия в рассматриваемом периоде;

ЧП_ц — целевая сумма чистой прибыли предприятия в рассматриваемом периоде;

Н_П — сводная ставка налога на прибыль и других налогов, уплачиваемых за счет прибыли.

Производится расчет плановой суммы налогов, уплачиваемых за счет прибыли. Для данного расчета приводится следующая формула:

НП_п = ВП_ц - ЧП_ц ,

где НП_п — плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли;

ВП_ц — целевая сумма валовой прибыли предприятия в рассматриваемом периоде;

ЧП_ц — целевая сумма чистой прибыли предприятия в рассматриваемом периоде.

Определяется плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции. Упрощенный алгоритм осуществления этого расчета имеет следующий вид:

ОЗ_п = ОЗ_пост + ОЗ_пер × (ВП_ц /ВП_ф )

где ОЗ_п — плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции в рассматриваемом периоде;

ОЗ_пост — фактическая сумма постоянных операционных затрат в аналогичном предшествующем периоде;

ОЗ_пер — фактическая сумма переменных операционных затрат в аналогичном предшествующем периоде;

ВП_ц — плановая целевая сумма валовой операционной прибыли предприятия;

ВП_ф — фактическая сумма валовой операционной прибыли предприятия в аналогичном предшествующем периоде.

В составе плановых операционных затрат отдельной позицией отражается сумма амортизационных отчислений.

Рассчитывается плановая сумма поступления денежных средств от реализации продукции по следующей формуле:

где ПДС_п — плановая сумма поступления денежных средств от реализации продукции в рассматриваемом периоде;

ВП_ц — плановая целевая сумма валовой операционной прибыли предприятия;

ОЗ_п — плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции в рассматриваемом периоде;

Н_д — сводная ставка налога на добавленную стоимость и других налогов и сборов, уплачиваемых за счет доходов.

Рассчитывается плановая сумма налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции) по такой формуле:

НП_д = ПДС_п - ОЗ_п - ВП_ц ,

где НП_д — плановая сумма налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции);

ПДС_п — плановая сумма поступления денежных средств от реализации продукции в рассматриваемом периоде;

ОЗ_п — плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции в рассматриваемом периоде;

ВП_ц — плановая целевая сумма валовой операционной прибыли предприятия.