Облигации: виды, доходность и обращение

НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

Облигация – это эмиссионная ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком). Облигация предусматривает обязательство эмитента вернуть владельцу облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на титуле облигации и выплатить фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости.

Облигации имеют ограниченный срок обращения, в конце которого гасятся. Облигации имеют преимущественное право перед акциями при выплате процентов и при ликвидации компании.

Облигации имеют номинальную и рыночную цену. Номинал – цена погашения облигации. Рыночная цена облигации, то есть цена покупки на первичном или вторичном рынке зависит от таких факторов как: перспективой получить номинальную стоимость облигации (чем ближе срок погашения, тем выше ее рыночная стоимость), правом на регулярный доход (чем выше доход, тем выше ее рыночная стоимость), степенью риска вложений.

Сопоставимым измерителем рыночных цен облигаций является курс, т.е. значение рыночной цены облигации, выраженное в процентах к ее номиналу:

(5)

где Ц_о – рыночная цена облигации, руб.; Н – номинал облигации, руб.

Облигация, как любой объект инвестирования, приносит доход, который складывается из следующих составляющих:

- периодически выплачиваемых процентов (купонного дохода),

- разницы между ценой размещения и погашения облигации (дисконта),

- изменения стоимости облигации за соответствующий период,

- дохода от реинвестиций полученных процентов.

Размер купонного дохода зависит от надежности облигации. Чем устойчивее компания-эмитент, тем ниже предлагаемый процент.

Стоимость в течение периода меняют облигации с дисконтом. Цена продажи облигации с дисконтом определяется по следующей формуле:

(6)

где Т – число лет, по истечении которых облигация будет погашена; С – норма ссудного процента (ставка рефинансирования).

Разность (Н – Ц_од) является доходом по данному виду облигации.

При формировании портфеля ценных бумаг необходимо определить финансовую эффективность облигационного займа. Таким показателем служит доходность, то есть доход, приходящийся на единицу затрат.

Рассчитывают текущую доходность, которая характеризует годовые поступления по облигации относительно затрат на ее покупку при продолжающемся владении облигацией:

(7)

где Д – годовой процентный доход по облигации, руб.

Конечная доходность рассчитывается при продаже или погашении облигации. Она характеризует полный доход по облигации, приходящийся на единицу затрат при покупке:

(8)

где ΣД – совокупный процентный доход, руб.; Р – величина дисконта по облигации, руб.

Задачи

1. Определите доходность к погашению для купонной облигации номиналом 5 000 руб. и сроком обращения 5 лет, если купон составляет 30 %, а ее рыночная стоимость 3 125 руб.

2. Облигация со сроком погашения через 2 года погашается по номиналу. По облигации выплачивается ежегодный купонный доход в размере 10 % номинала. Рыночная цена облигации составляет 91,87 %. Найти доходность облигации.

3. До погашения облигации номиналом 10 000 руб. и размером купонного дохода 16 % осталось 3 года. По какой цене инвестор купил облигацию, если она обеспечила доходность к погашению в размере 20 % годовых?

4. Определите, по какой цене (в процентах к номиналу) будет совершена сделка купли-продажи именной облигации на предъявителя при условии, что годовой купон по облигации – 10 %, а сделка заключается за 18 дней до выплаты дохода. Финансовый год считается равным 360 дням.

5. Определите целесообразность покупки облигации номиналом 1 000 руб., текущая рыночная цена которой составила 857,34 руб., период погашения 2 года. По вкладу в банке выплачивается 10 % годовых.

6. Облигации номинальной стоимостью 100 тыс. руб. и сроком погашения через 4 года продаются за 80 112 руб. Определить целесообразность приобретения этих облигаций, если имеется возможность альтернативного инвестирования с нормой прибыли 8 %.

7. Какой вариант инвестирования денежных средств более выгоден:

· купить 1 апреля 2010г. пакет бескупонных облигаций с датой погашения 1 октября 2010г. и доходностью 20% годовых, затем на вырученные деньги купить пакет бескупонных облигаций под 17% годовых с датой погашения 1 апреля 2011г.;

· купить 1 апреля 2010г. пакет бескупонных облигаций с доходностью 19% годовых и датой погашения 1 апреля 2011.

8. Какой вариант инвестирования денежных средств более выгоден:

· купить 1 апреля 2010г. пакет бескупонных облигаций с датой погашения 1 октября 2010г. и доходностью 16% годовых, затем на вырученные деньги купить пакет бескупонных облигаций по 980 руб., с датой погашения 1 апреля 2011г. и номиналом 1 000 руб.;

· купить 1 апреля 2010г. пакет купонных облигаций по 920 руб., датой погашения 1 апреля 2011г., номиналом 1 000 руб. и четырьмя купонными выплатами в размере 2% от номинала.

9. Какой вариант инвестирования денежных средств более выгоден:

· купить 1 апреля 2010г. пакет бескупонных облигаций с датой погашения 1 октября 2010г. и доходностью 12% годовых, затем на вырученные деньги купить пакет бескупонных облигаций по 460 руб., с датой погашения 1 апреля 2011г. и номиналом 500 руб.;

· купить 1 апреля 2010г. пакет купонных облигаций по 1 010 руб., датой погашения 1 апреля 2011г., номиналом 1 000 руб. и четырьмя купонными выплатами в размере соответственно 2%, 2%, 5% и 8% от номинала.

10. Какой вариант инвестирования денежных средств более выгоден:

· купить 1 апреля 2010г. пакет бескупонных облигаций с датой погашения 1 января 2011г. и доходностью 28% годовых, затем на вырученные деньги купить пакет бескупонных облигаций по 440 руб., с датой погашения 1 апреля 2011 г. и номиналом 500 руб.;

· купить 1 апреля 2010г. пакет купонных облигаций по 520 руб., датой погашения 1 апреля 2011 г., номиналом 500 руб. и четырьмя купонными выплатами в размере 8% от номинала.

11. Компания выпустила в обращение облигации номинальной стоимостью $1 000 со сроком погашения 10 лет и годовым начислением процентов в размере $80. Какова рыночная стоимость облигации, если процентная ставка по банковскому кредиту равна 10 % годовых (расчет произвести с учетом и без учета капитализации процентов).

12. Номинал облигации, до погашения которой осталось 5 лет, равен 1 000 руб. Купон по облигации составляет 15 % и выплачивается 1 раз в год. Определите рыночную стоимость облигации, если она обеспечила доходность к погашению в размере 20 % годовых.

13. Какова доходность к погашению для облигации номиналом в 1 000 руб. и сроком обращения 2 года, если инвестор в конце первого года получает 50 руб. дохода и еще 1 050 руб. в конце периода обращения. Рыночная стоимость облигации 947 руб.

14. Облигация с купонным доходом 16% годовых сроком погашения через 2 года куплена по курсу 800%. Какова финансовая эффективность этой операции, если купоны выплачиваются ежеквартально?

15. Облигация со сроком погашения 5 лет с ежегодной выплатой купона 8 % была куплена по курсу 97%. Рассчитайте текущую и полную доходность облигации.

16. Облигация со сроком погашения 5 лет проценты по купону (9 %) выплачиваются ежегодно, была куплена по курсу 90 %. Налог на купонный доход 13 % , на прирост капитала – 20 %. Рассчитайте текущую и полную доходность облигации.

17. Государство выпускает облигационный заем на сумму 500 000 у.е. для покрытия дефицита бюджета. Номинал одной облигации – 20 у.е., срок обращения – 1 год., проценты (7% годовых) выплачиваются каждые полгода. Определить количество выпущенных облигаций и совокупную величину выплат по одной облигации.

18. Государство выпускает облигационный займ на сумму $1 500 000 для документарного оформления своего долга иностранным банкам. Количество облигаций – 500, срок обращения – 10 лет, периодичность выплаты процентов – 2 раза в год, величина купонного процента – 2%. Определить номинал облигации и стоимость долга для государства за весь период обращения облигаций.

19. Какова должна быть цена ГКО к номиналу, чтобы инвестор обеспечил себе за 20 дней до ее погашения доходность, равную 75%?

20. Определите эффективную доходность трехмесячных ГКО (доходность по цене размещения на первичном аукционе), если она была куплена по курсу 80 %. Определите доходность владения облигацией для инвестора, если спустя 30 дней он продал её по курсу 85 % (аукционная доходность).

21. Инвестор приобрёл 1 марта 1996 г. при первичном размещении 20 ГКО по 820 000 руб. (номинал одной ГКО равен 1 000 000 руб., дата погашения – 1 июня 1996г.). Впоследствии он довёл до погашения 5 ГКО, а остальные продал на вторичном рынке 15 мая 1996 г. по следующим ценам: З ГКО по 960 000 руб.; 5 – по 961 000 руб.;7 – по 962 000 руб. Определить доходность операции с пятью ГКО, приобретёнными на первичном аукционе и предъявленными к погашению и доходность операции с пятнадцатью ГКО, приобретёнными на первичном аукционе и проданными на вторичном рынке.

22. Инвестор приобрел 1 декабря 2010 г. дисконтную облигацию по цене 480 руб. с номиналом 500 руб. и планирует держать её у себя до даты погашения – 1 марта 2011 г. Определить доходность операции (% годовых).

23. Инвестор купил 1 июня 2010г. долгосрочную облигацию с переменным купоном по цене 880 руб. (номинал 1 000 руб.) и продал её на вторичном рынке 1 июня 2012г. по цене 910 руб., получив 1 января 2011г. купонную выплату в размере 5%, а 1 января 2012 г. купонную выплату в размере 4%. Определить доходность операций инвестора.

24. Облигация, выпущенная сроком на 5 лет номиналом 100 тыс. руб., с купонной ставкой 8%, продавалась с дисконтом 20 %. Купонный доход по облигации инвестируется в банковский депозит по ставке 12 % годовых. Определите доходность вложений инвестора.

25. Решите, следует ли производить обмен конвертируемой облигации на обыкновенную акцию, если облигационная стоимость конвертируемой облигации 8 600 руб., рыночный курс акции 1 800 руб., коэффициент конверсии облигации равен 4.

26. Акционерное общество выпустило 20%-ную конвертируемую облигацию со сроком погашения через 10 лет. Номинальная цена облигации – 5000 руб. Через год облигация может обмениваться на 4 обыкновенные акции с номиналом 1000 руб. Рыночная доходность неконвертируемых облигаций – 30%. Рыночная цена обыкновенных акций – 1500 руб. Какова облигационная стоимость конвертируемой облигации? Определите конверсионную стоимость конвертируемой облигации. Выберите нижний предел рыночной цены данной облигации.

27. Облигации АО номиналом 1 000 руб. выпущены на 2 года. Годовой купон – 8,5%. При первичном размещении облигации стоили 974 руб. Какова должна быть максимальная величина альтернативной ставки доходности, чтобы инвестору было выгодно купить данную облигацию?

28. Бескупонная облигация была приобретена на вторичном рынке по цене 97% к номиналу через 58 дней после своего первичного размещения на аукционе. Для участников этой сделки доходность к аукциону равна доходности к погашению. Определить цену, по которой облигация была куплена на аукционе, если срок ее обращения равен 98 дней.

29. Бескупонная облигация была приобретена на аукционе при первичном размещении по цене 79,96 к номиналу. Срок обращения облигации 91 день. Указать, по какой цене должна быть продана облигация, спустя 30 дней после аукциона, с тем, чтобы доходность к аукциону была равной доходности к погашению.

30. Компания «Аmегiса Оnlinе» владеет пакетом облигаций Казначейства США совокупной номинальной стоимостью $2 000 000 с ежегодным купонным доходом 2% и размещает серию стрипов сроком на 2 года. Номинал одного стрипа – $500. Определить, сколько стрипов может выпустить «Аmегiса Оnlinе»?

31. Компания «АТ&Т» приняла решение о выпуске стрипов. Компания владеет пакетом облигаций Казначейства США совокупной номинальной стоимостью $25 000 000. Проценты по этим ценным бумагам выплачиваются 2 раза в год. Размер процентных выплат – 2%. Стрипы выпускаются сроком на 2 года и в количестве 1000 экземпляров. По какой цене инвестор должен приобрести один стрип, чтобы потенциальный доход по нему равнялся $135?