Индекс рентабельности показывает дисконтируемую стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений.

Рентабельность инвестиций может быть измерена двумя способами: с учётом фактора времени, т.е. дисконтированием показателей потока платежей и бухгалтерским методом.

С учётом фактора времени:

Индекс рентабельности проекта-это отношение суммы всех дисконтированных денежных доходов от инвестиций в сумме всех инвестиционных расходов.

Чем больше значение этого показателя, тем выше отдача денежной единицы, инвестированной в данный проект.

Условия принятия проекта по данному инвестиционному критерию следующие:

PI > 1 - проект следует принять (инвестиции рентабельны и приемлемы в соответствии с выбранной ставкой дисконтирования);

PI < 1 - проект следует отвергнуть (инвестиции не способны генерировать требуемую ставку отдачи и неприемлемы);

PI = 1, проект ни прибыльный, ни убыточный. Инвестиционный проект предпочтительнее отвергнуть в связи с тем, что он не принесет дополнительный доход на инвестируемый капитал (не обеспечит самовозрастания его стоимости в процессе инвестиционной деятельности).

Проекты с высокими значениями PI более устойчивы.

Однако не следует забывать, что очень большие значения индекса (коэффициента) доходности не всегда соответствуют высокому значению чистой текущей стоимости проекта и наоборот. Небольшой проект может иметь значительный PI, чем крупный проект, и если не воспользоваться дополнительными расчетами критерия NPV, то можно принять ошибочное решение относительно выбора проекта.

Несложно заметить, что при оценке проектов, предусматривающих одинаковый объем первоначальных инвестиций и с одинаковыми сроками жизненных циклов, критерий PI полностью согласуется с критерием NPV.

Преимущества PI:

- учитывает стоимость денег во времени;

- может быть использован в процессе сравнительной оценки эффективности инвестиционных проектов, различающихся по своим размерам (объему инвестиционных затрат).

Недостатки PI:

- этот показатель не отображает фактическую величину чистых выгод от проекта, поскольку сравнивается относительный размер выгод относительно расходов;

- данный показатель не приемлем для ранжирования независимых проектов и абсолютно не подходит для отбора взаимоисключающих проектов (Наиболее приемлемыми условиями применения PI является наличие жестких ограничений по капиталу. При наличии таких ограничений относительно бюджета проекта ранжирования проектов происходит по наибольшему значению индекса до тех пор, пока бюджет не будет исчерпан).

Расчёт индекса рентабельности:

При разовом вложении средств:

PV-приведенная стоимость денежного потока

IC-это сумма инвестиций на начало года

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное ложение средтв в течении нескольких лет то форумла будет такая:

Дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP или DPВP) - это момент времени, когда современная ценность доходов, получаемых при реализации проекта, сравняется с объемом инвестиционных затрат.

Для расчета данного показателя используется формула:

Где,

СFt-годовые доходы

-сумма всех инвестиций

−срок завершения инвестирования

При использовании критерия DPP (и PP) при оценке инвестиционных проектов решения могут приниматься исходя из следующих условий:

- проект принимается, если окупаемость имеет место;

- проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает установленного для конкретной компании предельного срока.

Преимущества DPP:

– учет стоимости денег во времени;

- учет факта неравноценности денежных потоков, возникающих в различные моменты времени.

Недостатки DPP::

- в отличие от показателя NPV, он не обладает свойством аддитивности.

- не учитывает последующих притоков денежных средств, а потому может служить неверным критерием привлекательности проекта.

В общем случае определение периода окупаемости носит вспомогательный характер относительно чистой текущей стоимости проекта или внутренней нормы рентабельности.

Коэффициент дисконтирования или барьерная ставка это показатель, используемый для приведения величины денежного потока в n-периоде оценки эффективности инвестиционного проекта, другими словами ставка дисконтирования это процентная ставка, используемая для перерасчета будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости.

Рассматривая механизм формирования показателя периода окупаемости, следует обратить внимание на ряд его особенностей, снижающих потенциал его использования в системе оценки эффективности инвестиционных проектов.

Первой особенностью показателя периода окупаемости является то, что он не учитывает те суммы чистого денежного потока, которые формируются после периода окупаемости инвестиционных затрат:

График формирования чистого денежного потока по реальному инвестиционному проекту в течение его полного жизненного цикла

Так, по инвестиционным проектам с длительным сроком эксплуатации после периода их окупаемости может быть получена гораздо большая сумма чистого денежного потока, чем по инвестиционным проектам с коротким сроком эксплуатации (при аналогичном и даже более быстром периоде окупаемости последних).

Второй особенностью показателя периода окупаемости, снижающей его оценочный потенциал, является то, что на его формирование существенно влияет (при прочих равных условиях) период времени между началом проектного цикла и началом фазы эксплуатации проекта. Чем большим является этот период, тем соответственно выше и размер показателя периода окупаемости проекта.

Третьей особенностью периода окупаемости, определяющей механизм его формирования, является значительный диапазон его колебания под влиянием изменения уровня принимаемой дисконтной ставки. Чем выше уровень дисконтной ставки, принятый в расчете настоящей стоимости исходных показателей периода окупаемости. тем в большей степени возрастает его значение и наоборот. Он может быть использован как один из вспомогательных показателей на стадии отбора инвестиционных проектов в инвестиционную программу предприятия (в этом случае инвестиционные проекты с более высоким периодом окупаемости при равенстве других показателей оценки будут предприятием отвергаться).

Дисконтированный срок окупаемости разумно понимать как тот срок, в расчете на который вложение средств в рассматриваемый проект даст ту же сумму денежных потоков, приведенных по фактору времени (дисконтированных) к настоящему моменту, которую за этот же срок можно было бы получить с альтернативного доступного для покупки инвестиционного актива.

Для инвестиционного планирования и выбора антикризисных инвестиционных проектов показатель дисконтированного срока окупаемости проекта практически важен в первую очередь тем, что он указывает на тот горизонт времени в бизнес-плане инвестиционного проекта, в пределах которого план-прогноз денежных потоков по проекту должен быть особенно надежным.

2.Формула Фишера. Реальная и номинальная ставка дисконтирования (пример применения показателей)