Фантазия Кейнса: Перманентный бум

Это одна из причин, почему Фед. Резерв не может просто закачать больше денег в экономику и заставить бум продолжаться[76]. Хотя экономист Джон Мейнард Кейнс — который снова популярен в Вашингтоне (несмотря на то, что его система потерпела крах в 1970-е, когда не смогла объяснить «стагфляцию») — предложил именно это: «Средство исцеления бума не высокая ставка процента, но низкая ставка процента! Это позволит так называемому буму продолжаться. Правильным средством от торгового цикла будет не сворачивать бум и, таким образом, держать нас в состоянии полу-спада; но свернуть спад и постоянно держать нас в состоянии квази-бума»[77].

Кейнс, как обычно, фантазировал. Чем больше инфляции создаст Фед. Резерв, тем ужаснее будет неизбежная расрлата[78]. Новая волна искусственных кредитов ещё больше деформирует структуру капитала, делая неизбежный крах ещё более сокрушительным, потому что ещё больше капитала будет растрачено, ещё больше ресурсов неправильно использовано.

Чем дольше это продолжается, тем сильнее экономика погружается в хаос, совсем как строитель из примера Мизеса загоняет себя в беду, продолжая строить дом, думая, что у него больше кирпичей, чем есть на самом деле. Он мог бы построить нормальный дом из того количества кирпичей что есть, но он продолжает строить совсем другой дом не имея для строительства необходимых ресурсов.

По мере того как становится очевидно что бум нельзя поддерживать вечно, возникает необходимость ликвидации неправильных инвестиций, т.е. работы должны быть прекращены, а оборудование распродано. Неправильно использованный капитал, если возможно, должен быть высвобожден для применения в других предприятиях. Если, как предупреждал Мизес, Фед. Резерв будет игнорировать это давление и продолжать инфляционные вливания денег, то возникнет риск гиперинфляции — огромной, галопирующей инфляции, которая полностью уничтожит национальную волюту*.

Во время Великой Депрессии Ф. А. Хайек писал следующее про тех, кто видел выход из неё в инфляции и вечно заниженной ставке процента:

Вместо того чтобы ускорить неизбежные ликвидации, являющиеся следствием ошибочных инвестиций последних трёх лет бума, все мыслимые средства были брошены на предотвращение исправления ошибок; и одним из таких средств, которое безуспешно использовали с самых первых дней до недавнего времени, была политика дешёвого кредита...

Бороться с депрессией с помощью кредитной экспансии означает пытаться победить зло средством, вызвавшим его; страдая от дискоординации производства, мы хотим вызвать большую дискоординацию — методика, которая неизбежно приведёт к ещё более тяжёлому кризису, как только кредитная экспансия закончится... Судя по всему именно этому эксперименту, в купе с попытками не допустить ликвидаций с момента начала кризиса, мы обязаны остротой и продолжительностью этой депрессии[79].

Рецессия или депрессия — это неизбежный, хотя и неприятный процесс коррекции, при помощи которого неправильные инвестиции периода бума, наконец ликвидируются и направляются на другие цели, где они будут использованы для производства того, что потребители действительно желают. Богатство больше не используется для недопустимых инвестиций с неадекватным спросом и недостаточными ресурсами. Деловые начинания терпят неудачи, а проекты сворачиваются.

Несмотря на всю болезненность для многих людей, фаза рецессии или депрессии не является периодом нанесения ущерба экономике. Крах — это время когда экономика избавляется от неправильных инвестиций, восстанавливается рентабельная структура производства и происходит оздоровление. Ущерб наносится в период бума, в период ложного процветания, предшествующего краху. Именно в этот период искусственно заниженная ставка процента делает возможными неправильные инвестиции. Именно в этот период ресурсы, которые могли бы удовлетворить потребительский спрос, направляются в проекты, имеющие смысл только во временных и искусственных условиях бума. Ущерб каменщику наносится не когда он вынужден снести стену дома, который он не сможет достроить, ущерб был нанесён, когда он только начал строить слишком большой дом. Конечно, никто не любит безработицу и банкротства, но в них и не было бы необходимости не начнись искусственный бум.

Как видите, Австрийская теория даёт вразумительные ответы на два наших вопроса. «Кластер ошибок» возникает потому что искусственно заниженная ставка процента систематически создаёт иллюзию существования в экономике большего, чем на самом деле объёма ресурсов. Поскольку этих ресурсов на самом деле нет, не все начатые проекты могут быть доведены до конца. Спад сказывается тяжелее на отраслях производства средств производства, чем на отраслях производства потребительских товаров, потому что этот сектор наиболее чувствительны к изменениям ставки процента и поэтому привлекают непропорциональные инвестиции[80].

Инвестиционный аналитик Питер Шиф (Peter Schiff) приводит аналогию между искусственным бумом и цирком, приехавшим в город на несколько недель. Когда цирк приезжает, его артисты и зрители пользуются услугами местных ресторанов и прочих заведений. Представьте, что владелец одного такого ресторана ошибочно думает, что весь этот бум будет продолжаться вечно. Он может отреагировать на это расширением своего ресторана или даже открытием ещё одного. Но как только цирк уедет, наш бизнесмен обнаружит, как трагически он ошибся[81].

Имеет ли смысл помогать этому бизнесмену выбраться из затруднительного положения при помощи инфляции? Следует ли банковской системе создать деньги из воздуха с тем, чтобы сделать его бизнес прибыльным? От создания новых денег новых товаров не появляется, так что кредитование такого собственника новыми деньгами лишь позволит ему использовать большую часть существующих ресурсов для себя за счет реального бизнеса для реальных клиентов. Подсаживание его на дешёвый кредит только продлит неправильное использование имеющихся ресурсов. Деятельность этого ресторана теперь — это большой мыльный пузырь, и её можно продолжать только в искусственных условиях, которые можно назвать цирковым бумом. Её следует прекратить, а задействованные ресурсы перенаправить в другие области экономической активности.

Важно помнить ещё один момент: искусственный бум затрагивает все фирмы, а не только те, что начали новые инвестиционные проекты или возникли благодаря дешёвому кредиту. Например, в 2000 г., на пике бума доткомов, корпорация Microsoft — которая появилась за долго до этого бума — столкнулась с нехваткой факторов производства, о которой говорит Австрийская теория; у компании начались трудности в привлечении и удержании сотрудников, особенно в Кремниевой Долине[82]. По словам Мизеса: «для продолжения производства в большем масштабе, вызванном кредитной экспансией, всем предпринимателям, расширившим и не расширившим свои производства, понадобятся дополнительные ресурсы, поскольку издержки теперь выше»[83].

Заметьте, что фактор спада в деловом цикле не имеет никакого отношения к рыночной экономике. Всему виной правительственная политика сдерживания роста ставки процента выше рыночного уровня. Центральный банк — правительственное учреждение, существующее на основании законодательства, персонал которого назначается правительством, и которое облагодетельствовано монопольными привилегиям правительства. Стоит повторить: Интервенции центрального банка в экономику вызывают деловой цикл и центральный банк не есть институт свободного рынка.

Повторение теории

Вот что в вкратце гласит Австрийская теория:

1. Процентные ставки могут понижаться по двум путями: а) публика делает больше сбережений; или б) центральный банк искусственно её занижает.

2. Деловой мир реагирует на понижение процентной ставки началом новых проектов. Эти проекты очень чувствительны к величине процентной ставки — добыча полезных ископаемых, производство сырья, строительство, капитальное оборудование. Процессы производства, максимально удалённые во времени от конечных потребительских товаров.

3а. Если процентная ставка низка по естественным причинам — т.е. больше сбережений — рынок спокойно работает. Отложенное потребление позволяет бизнесу привлекать необходимые ресурсы для своих инвестиционных проектов.

3б. Если процентная ставка искусственно занижена — т.е. манипуляциями центрального банка — проекты не могут быть закончены. У публики нет необходимых ресурсов. Инвесторы были введены в заблуждение и вложились в производства, которые нет возможности поддерживать.

4. Представьте себе строителя, который считает что у него кирпичей на 20% больше, чем есть на самом деле. Он будет строить не такой дом, который он стал бы строить, знай он реальное положение дел. (Предположим, что купить больше кирпичей он не может.) Размеры дома будут другими. Даже стиль будет другой. И чем дольше он работает, не зная о своей ошибке, тем страшнее будет час расплаты. Если он обнаружит ошибку в самом конце, то ему придётся снести целый (незаконченный) дом и все ресурсы и рабочее время будут потеряны. Общество обеднеет.

5. Экономика похожа на строителя. Искусственное занижение величины ставки процента ниже рыночной заставляет предпринимателей действовать так, словно ресурсов больше чем есть на самом деле. Некоторые их инвестиций ошибочны — такие инвестиции имели бы смысл, если бы необходимые ресурсы реально существовали, но они не разумны в текущей ситуации.

6. Бум на рынке недвижимости — классический пример для этой теории. Искусственно заниженные процентные ставки привлекли огромное количество ресурсов в строительство домов. Теперь мы знаем, что это было неоправданно. Слишком много было домов за 900 000 долларов, чтобы публика, делавшая слишком маленькие сбережения, могла их купить.

7. Чем раньше закончатся монетарные манипуляции, тем раньше экономика избавится от ошибочных инвестиций, а ресурсы будут перенаправлены на нужные проекты.

Чем дольше мы пытаемся поддерживать бум, тем страшнее будет неизбежный крах. Строителю из нашего примера было бы лучше, узнай он об ошибке раньше, потому что меньше ресурсов было бы безвозвратно растрачено. Тоже можно сказать про всю экономику.