Играть на понижение непатриотично

В число действий федерального правительства входил запрет на игру на понижение с акциями 799 фирм. Игра на понижение — это стратегия, которой инвесторы придерживаются, если они ожидают падения цены на акции компании. Если кто-то ожидает роста цены акций, то он покупает эти акции. Если он ожидает понижения цены, то он может быстро продать эти акции. Предчувствуя понижение цены, он берёт в долг некое количество акций, продаёт их по завышенной (по его мнению) цене, и когда цена падает — покупает эти акции по новой цене, что бы вернуть эти акции тому, у кого одолжил. А выручку оставляет себе.

Предположим, вы одолжили одну акцию компании, цена которой 100 долларов. Вы продали эту акцию за 100 долларов. Через две недели цена за акцию понизилась до 80 долларов. В этот момент вы покупаете эту акцию за 80 долларов, чтобы вернуть тому, у кого одолжили (и кто вовсе не собирался продавать). Вам остаётся разница — в нашем случае 20 долларов.

Запрет на такие продажи имеет эффект прямо противоположный тому, на который надеются. Если инвесторы хотят куда-то вложить деньги, им надо знать что надёжно, а что — нет. Продажи спекулянтами акций одних компаний — свидетельство надёжности для тех компаний, чьи акции они не продают. Инвесторы могут принимать правильные решения о своих вложениях. Без такой информации инвесторы будут вдвойне осторожны и деньги для инвестиций будет труднее найти даже наиболее ответственным[41].

Регулировщики весьма критичны к таким игрокам. И это не удивительно: очень часто такие продажи выставляют напоказ просчёты регулировщиков. В конце концов, это регулировщики должны выявлять мошенников, двойную бухгалтерию и всё прочее, что выставляет прибыльность компаний лучше, чем есть на самом деле. Спекулянты, особенно те из них у кого есть доступ к внутренней информации, делают то, что должны делать регулировщики и очень часто они привлекают внимание к сомнительным компаниям раньше, чем эти самые регулировщики.

Именно это и случилось в случае с компанией ЭНРОН (ENRON) в конце 2001 г. Комиссия по ценным бумагам (The Securuties and Exchange Commission) одобряла деятельность компании, несмотря на то, что её бухгалтерия вызывала всё больше и больше вопросов. Ведь это биржевик Джеймс Чанос (James Chanos) первым присмотрелся к финансам Энрона и увидел разлагающийся труп. Чанос продал первым и таким образом поднял тревогу. Именно у биржевого спекулянта была мотивация и ум, чтобы увидеть мошенничество.

Спекулянты такого рода — это своего рода критики всех регулирующих органов, которые самим своим существованием вводят инвесторов в заблуждение относительно финансового здоровья и практики тех или иных компаний — ведь если что не так, то они скажут! — и напоминание о множестве форм частного регулирования, которые бы процветали в отсутствии всеведущих слуг народа, заботящихся о нас[42].

Более того, в отсутствии такого рода спекуляций, только держатели акций могли бы сказать переоценены их акции или нет. Но нет никаких оснований думать, что только владельцам доступна достоверная информация о делах фирмы. То, что спекулянты иногда ошибаются — правда. Но кто не ошибается? Те, кто покупает акции и держат их тоже бывают неправы. А если они оказываются правы, то значит неправы были те, что продали им свои акции[43]. Все аргументы против игры на понижение просто не заслуживают доверия.

Лихорадка финансовой помощи

Запрет на игру на понижение был одной из многих плохих идей, которые, как все надеялись, должны были помочь экономике. В октябре 2008 г. Федеральная Корпорация Страхования Вкладов (Federal Deposit Insurance Corporation — FDIC) увеличила сумму застрахованных депозитов со 100 000$ до 250 000 $. Предположительно временная мера, рассчитанная до декабря 2009 г. (Прим. перев.: Книга опубликована в 2008 г.). Страхование вкладов позволяет людям класть деньги в банк, не думая о надёжности финансового состояния этого банка, потому что если банк разорится, Федеральная Корпорация Страхования Вкладов всё возместит.

Таким образом, во времена, когда банки должны быть наиболее осторожными и консервативными, федеральное правительство ещё больше подрывает мораль банкиров и в то же время понижает мотивацию вкладчиков быть осторожными. (Активы Федеральной Корпорации Страхования Вкладов могут покрыть 0,5% всех застрахованных депозитов, так что в случае серии банковских крахов федеральному правительству придётся задействовать печатный станок и существенно увеличить инфляцию, что бы выплатить обещанную страховку[44].)

Некоторые писатели предлагают устраивать каникулы для лишений прав выкупа, т.е. в течение, допустим, 60 дней любые лишения прав выкупа домов запрещены. Вполне предсказуемым результатом такой меры будет провоцирование маргинальных заёмщиков, которые, приложив некоторые усилия, могут платить по своим обязательствам, не платить, что только усложнит ситуацию. Инвесторы, видя такое вмешательство в контрактные отношения, просто будут меньше инвестировать. А когда это случится, сокращение возможностей взять кредит на покупку дома будет объявлено ещё одним доказательством неспособности рынка обеспечивать простых людей.