Формула Ливемора для комбинирования элемента времени и цены
Джесси Л. Ливемор
Как торговать акциями
Формула Ливемора для комбинирования элемента времени и цены
| Перевод с англ. MaKVell |
PREFACE
Предисловие
Карьера Джесси Ливемора - яркий отрезок в истории спекуляции. Он привлекал внимание общественности как фактор фондовой биржи почти непрерывно с того момента, когда в молодости вспыхнул как комета на спекулятивных небесах и стал известен как миллионер мальчик-спекулянт.
Он действительно был спекулянтом, и иногда величина его операций заставляла Улицу удивлённо хлопать глазами. Все же слепой шанс никогда не присутствовал в его рыночных действиях. Каждое движение было выверено исключительным гением, поддержанным бесконечными исследованиями и упорным терпением.
В течение сорока лет Джесси Ливемор изучал мир и внутренние экономические условия с почти фанатической интенсивностью. За те же самые четыре десятилетия он учился, говорил, мечтал, жил и торговал на спекулятивных рынках. Его мир был движением цен; его наука - правильное ожидание таких движений. Мне посчастливилось лично знать некоторых из великих спекулянтов нашего времени и наблюдать вблизи их пленительные действия. С точки зрения интеллектуальной области и естественных способностей я расцениваю Джесси Ливемора как самого великого спекулянта и аналитика рынка начиная с наступления нового века. В одной из моих книг я сделал утверждение, что он мог быть лишен последнего доллара, учитывая маленький брокерский кредит, и будучи заключенным в комнате с биржевым телеграфом через несколько активных месяцев на рынке он мог появиться с новым благосостоянием. Это метка его гения.
Он сделал свою первую сенсацию, когда ему было пятнадцать лет. Больше всех удивилась его мать, когда он вывалил ей на колени тысячу долларов в пятидолларовых банкнотах - свою первую жатву на фондовом рынке.
Следующую сенсацию он произвёл, закончив четырехлетний курс математики за один год, при этом ещё и работая в брокерской фирме, записывая котировки на доске.
С тех пор он не раз производил сенсации на рынке, и эта небольшая книга если и не сенсация для заинтересованных наукой спекуляции, то, по крайней мере, удивительная точка опоры.
Причина очевидна. У каждого великого спекулянта есть свой собственный метод действий, свой собственный курс исследований, позволяющий прийти к выводам, на основании которых он желает рискнуть обширными денежными суммами. Такие методы охраняют как государственные тайны, иногда из-за тщеславия или подозрения, но чаще по очень практичным причинам.
Итак, когда Джесси Ливемор, с характерной откровенностью, отодвигает занавес и показывает публично его правила комбинирования фактора времени и цены, он привлекает всеобщее внимание смелостью среди ведущих спекулянтов всех времён. Он выкладывает перед читателем плоды сорока лет исследований спекуляции.
Это - новая глава в красочной саге блестящего рыночного оператора.
EDWARD JEROME DIES
I. THE CHALLENGE OF SPECULATION
I. Вызов биржевой игры
Биржевая игра - самая очаровательная игра в мире. Но эта игра не для глупого, мысленно ленивого человека с низким эмоциональным балансом, также как и не для авантюриста, стремящегося быстро разбогатеть. Они умрут бедными.
В течение многих лет я редко посещал званый обед, включая незнакомцев, которые не садились около меня и после обычного шутливого вопроса:
"Как мне сделать немного денег на рынке?"
Если бы я был молод, мне потребовались бы значительные усилия, чтобы объяснить все трудности, перед которыми стоит тот, кто просто желает взять быстрые и шальные деньги из рынка; учтивой уклончивостью я разработал свой путь из этой ловушки. В зрелых годах мой ответ был прост: "я не знаю".
Трудно проявлять терпение с такими людьми. Во-первых, такой вопрос не может служить комплиментом человеку, который провёл научное исследование инвестиций и спекуляций. Столь же справедливо для непрофессионала было бы спросить у адвоката или хирурга:
"Как мне сделать немного быстрых денег в юриспруденции или хирургии?"
Тем не менее, я пришёл к убеждению, что множество людей, заинтересованных инвестициями на фондовой бирже и спекуляциями, хотели бы работать и учиться для достижения заметных результатов, если бы у них было руководство или указатель, указывающий на правильное направление. И именно для них написана эта книга.
Я стремился включить ряд основных моментов опыта спекулянта в течение целой жизни - отображение вереницы неудач и успехов, и уроков, которые каждый их них преподавал. Из всего этого появляется моя теория фактора времени в торговле, который я расцениваю как самый важный фактор для успешной спекуляции.
Но прежде, чем мы пойдем далее, позвольте мне предупредить Вас, что плоды Вашего успеха будут в прямой зависимости от честности и искренности Ваших усилий в ведении Ваших записей, Вашего мышления и Вашей манеры делать собственные выводы. Нельзя внимательно прочесть книгу "Как поддерживать форму" и оставить выполнение физических упражнений кому-то другому. Точно так же Вы не можете передать другому задачу ведения Ваших записей, если Вы искренне хотите следовать за моей формулой комбинирования фактора времени и цены, которая будет сформулирована на последующих страницах.
Я могу только осветить путь, и я буду счастлив, если с моим руководством Вы унесёте с фондового рынка денег больше, чем Вы туда заносите.
В этой книге, представленной мною той части общественности, которая время от времени может быть склонна к спекуляциям, изложен ряд точек зрения и идей, собранных в течение многих лет работы инвестором и спекулянтом. Любой, кто способен размышлять, должен смотреть на спекуляцию как на "бизнес" и только так, а не расценивать её как чистую азартную игру, поскольку очень многие склонны думать именно так.
Если я прав в предпосылке, что спекуляция сама по себе - это бизнес, то те, кто участвует в этом бизнесе, должны быть настроены изучить и понять его максимально хорошо по доступным информационным данным. За те сорок лет, которые я посвятил созданию из спекуляции успешного делового предприятия, я обнаружил, и все еще обнаруживаю новые правила, относящиеся к этому бизнесу.
Во многих случаях я ложился спать, задаваясь вопросом, почему я не смог предвидеть определенное надвигающееся движение, и просыпался рано утром с новой сформулированной идеей. Всё утро мне хотелось попасть на работу и начать проверять мои записи прошлых движений, чтобы определить, заслуживает ли идея право на жизнь. В большинстве случаев она была далека от 100% верной, но всё хорошее и пригодное сохранялось в моем подсознании. Возможно, позже, появится другая идея, и я немедленно примусь за работу, проверяя её.
Со временем эти различные идеи начали кристаллизоваться, и я смог развить конкретный метод ведения записей в такой форме, что я мог использовать их как руководство.
Моя теория и её практическое применение, к моему удовлетворению, доказали, что в бизнесе спекулирования или инвестиций в ценные бумаги или предметы потребления никогда не происходит ничего нового. Есть времена, когда нужно спекулировать, и точно так же есть времена, когда спекулировать нельзя.
Есть очень верная пословица: "Вы можете выиграть конный забег, но Вы не можете выиграть скачки". Так же и с рыночными операциями. Есть время, когда можно сделать деньги, инвестируя или спекулируя акциями, но нельзя последовательно делать деньги, торгуя каждый день или каждую неделю в течение года. Только отчаянный решится на такое. Такого нет в картах, и это неосуществимо.
Для успешных инвестиций или спекуляций, нужно сформировать мнение относительно того, каким будет следующее движение данной бумаги. Спекуляция -не что иное, как ожидание будущего движения. Чтобы ожидать правильно, нужно иметь определенное основание для такого ожидания, но нужно быть осторожным, потому что люди часто непредсказуемы — они полны эмоций — и рынок представлен людьми. Хорошие спекулянты всегда ждут и обладают достаточным терпением, ожидая, чтобы рынок подтвердил их суждения. Например, проанализируйте в уме эффект, который определенное обнародованное сообщение может произвести на рынок. Попытайтесь предвидеть психологический эффект этой специфической новости на рынок. Если Вы полагаете, что, вероятно, будет определённый бычий или медвежий эффект на рынке, не будьте слишком привержены этому суждению, пока действия самого рынка не подтвердят верность Ваших рассуждений, потому как с точки зрения рынка эффект может быть не столь выражен, как Вы склонны полагать.
Для иллюстрации: После того, как рынок явно был в тренде в течение определённого периода, бычье или медвежье сообщение, возможно, не произведёт на рынок ни малейшего эффекта, или этот эффект может быть временным. Непосредственно в это время рынок может быть перекуплен или перепродан, и в таком случае эффект определённых новостей безусловно будет проигнорирован. В такое время учёт прошлых действий при подобных условиях оказывает неоценимую услугу инвестору или спекулянту. В такие моменты он должен полностью игнорировать личное мнение и быть чрезвычайно внимателен непосредственно к действиям рынка. "Рынки никогда не бывают ошибочны, мнения - часто."
Последние не имеют никакой ценности для инвестора или спекулянта, пока рынок не действует в соответствии с его идеями. Ни один человек, или группа людей, не способны сегодня сделать или опрокинуть рынок. Можно сформировать мнение относительно определенной акции и полагать, что по ней будет явное движение, вверх или вниз, и в конечном счете быть правым в своём мнении, но потерять при этом деньги, считая всё уже доказанным или действуя слишком рано. Полагая, что прав, трейдер действует немедленно только для того, чтобы обнаружить, что после того, как он открыл позицию, акция идет в противоположную сторону. Рынок становится узким; он устает и выходит. Возможно, несколько дней спустя всё начинает выглядеть в порядке, и он входит снова, но едва лишь совершён повторный вход, как рынок еще раз поворачивается против него. Он еще раз начинает сомневаться относительно своего мнения и закрывает позицию. Наконец стартует движение. Будучи слишком поспешным и сделав два ошибочных входа, он теряет храбрость. Также вероятно, что он открыл другие позиции и уже не может открыть ещё. Таким образом, к моменту начала реального движения акции, в которое он вскочил преждевременно, он вне игры.
Здесь я хотел бы подчеркнуть то, что после формирования мнения относительно определенной акции не слишком стремитесь войти в рынок. Ждите и наблюдайте за действиями этой акции для подтверждения покупки. Имейте фундаментальное основание для управления.
Скажем, к примеру, что акция продается приблизительно по $25.00, и держалась в пределах диапазона $22.00-28.00 на протяжении значительного времени. Предположив, что Вы ожидаете, что, в конечном счете, акция должна будет торговаться по $50.00, и сейчас она торгуется по $25.00, имейте терпение и ждите, пока акция не активизируется, пока не сделает новый максимум, скажем около $30.00. Тогда Вы будете знать, что с точки зрения рынка Ваши ожидания оправданы. Акция, должно быть, вошла в очень сильную позицию, или она не достигла бы $30.00. Достигнув, она вполне вероятно двигается к очень значительному повышению — движение идет. Это - Ваше время, время подтверждения Вашего мнения. Не позволяйте факту, что Вы не покупали от $25.00 вызывать у Вас раздражение. Возможно что, войдя раньше, Вы устали бы от ожидания и были бы вне движения, когда оно началось, потому, что, выйдя по более низкой цене, Вы бы разочаровались и рассердились и не вошли снова тогда, когда должны бы были.
Опыт доказал мне, что сделки, приносящие реальные деньги при спекуляции акциями или товарами, показывают прибыль с самого начала. Позже, когда будет изложен ряд примеров моих торговых операций, Вы заметите, что я провёл свою первую сделку в психологически правильное время - то есть, в то время, когда сила движения была настолько выражена, что акция просто должна была активно расти. Не моя операция, но именно сила, стоящая за этой специфической акцией была настолько сильна. Она была просто вынуждена и действительно так двигалась. У меня, как и у многих других спекулянтов, много раз, бывало, не было терпения ждать подтверждения. Я хотел всегда иметь интерес. Вы можете сказать: "Со всем Вашим опытом, почему Вы позволяли себе так поступать?" Ответ - я являюсь человеком и подвержен человеческим слабостям. Как все спекулянты, я разрешал нетерпению свести на нет хорошую оценку ситуации. Спекуляция очень похожа на карточную игру, будь то покер, бридж или любая другая подобная игра. Каждый из нас охвачен общей слабостью желания получить банк, и мы, конечно, хотели бы играть каждый круг в бридже. Именно эта человеческая слабость, которой все мы обладаем в определённой степени, становится самым великим врагом инвестора и спекулянта и, если не будет обуздана, в конечном счете, вызывает его крушение. Надеяться и в такой же степени бояться - человеческая черта, но когда Вы допускаете надежду и страх в бизнес спекуляции, Вы сталкиваетесь с огромной опасностью, потому что Вы получаете эти две эмоции смешанными и в обратных пропорциях.
Проиллюстрирую. Вы покупаете акцию по $30.00. На следующий день она быстро поднимается до $32.00 или $32.50. Вы немедленно начинаете бояться, что, если Вы не возьмёте прибыль, то на следующий день Вы можете увидеть, как она исчезает вдали - итак, Вы уходите с маленькой прибылью, тогда как сейчас - самое время, когда Вы должны лелеять все надежды в мире. Почему Вы должны волноваться о потере двух пунктов прибыли, которой ещё вчера у Вас не было? Если Вы можете получить прибыль в размере двух пунктов за один день, то Вы могли бы сделать два или три завтра, и, возможно, пять и более на следующей неделе. Пока акция движется в нужном направлении, также как и рынок, не спешите брать прибыль. Вы знаете, что Вы правы, потому что, если бы Вы были не правы, у Вас не было бы вообще никакой прибыли. Позвольте ей двигаться и двигайтесь вместе с ней. Это может превратиться в очень большую прибыль, и пока действия рынка не дают Вам почвы для волнений, имейте храбрость придерживаться Ваших убеждений и оставайтесь в рынке. С другой стороны, предположите, что Вы покупаете акцию по $30.00, и на следующий день она идет на $28.00, показывая потерю двух пунктов. Вы не боялись бы, что завтра, возможно, увидите потерю трех пунктов или больше. Нет, Вы расценили бы это просто как временную реакцию, чувствуя себя уверенным в том, что завтра акция восстановит свои потери. Но сейчас - время, когда Вы должны быть взволнованы. Эта потеря двух пунктов может сопровождаться ещё двумя пунктами на следующий день, или возможно пятью или десятью в течение следующей недели или двух. Это время, когда Вы должны бояться, потому что, если Вы не выйдете, позже Вы можете быть вынуждены взять намного большую потерю. Это время, когда Вы должны защитить себя, продав Ваши акции прежде, чем потери примут большие пропорции.
Прибыль всегда позаботится о себе сама, но потери - никогда. Спекулянт должен застраховать себя от значительных потерь, беря первую маленькую потерю. Это поможет содержать свой счет так, чтобы в будущем, когда у него появится конструктивная идея, он смог войти в другую сделку, беря то же самое количество акций, которое брал тогда, когда оказался неправ. Спекулянт должен быть своим собственным страховым маклером, и единственный способ, которым он может продолжить существовать в этом в бизнесе, состоит в том, чтобы охранять его капитал и никогда не разрешать себе проигрывать достаточно много, чтобы подвергнуть опасности его будущие операции, когда его оценка рынка будет верной. В то время как я полагаю, что у успешного инвестора или спекулянта должны быть хорошо обоснованные причины для открытия позиций с обеих сторон рынка, я чувствую, что, путём определённого руководства, он также должен быть в состоянии решить, когда совершить первую сделку.
Позвольте мне повторить, что есть определенные моменты, когда действительно начинается движение, и я твердо полагаю, что любой, кто обладает инстинктом спекулянта и терпением, может разработать определенный метод, который будет использоваться как руководство, разрешающее ему правильно судить, когда именно совершить начальную сделку. Успешная спекуляция - что угодно, но только не простые догадки. Чтобы быть последовательно успешным, у инвестора или спекулянта должны быть правила, которыми он руководствуется. Определенные руководства, которыми я пользуюсь, не могут иметь никакой ценности для кого-то еще. Почему так? Если для меня они имеют неоценимую значимость, почему они не должны служить Вам так же хорошо? Ответ — никакое руководство не может быть 100%-но право. Если я использую определенное руководство, мое самое удачное, я один знаю, каков должен быть результат. Если моя акция не движется в ожидаемой манере, я немедленно решаю, что время еще не настало — я закрываю свою сделку. Возможно, несколько дней спустя моё руководство указывает, что я должен войти снова, тогда я снова вхожу, и, вероятно, на сей раз это на 100 % верный вход. Я верю любому, кто найдёт время и причину для изучения ценовых движений, поскольку со временем будет в состоянии развить руководство, которое поможет ему в будущих операциях или инвестициях. В этой книге я представляю некоторые точки зрения, которые я нахожу ценными в моих собственных спекулятивных операциях.
Очень много трейдеров ведут графики или записи средних чисел. Они ведут их вокруг, вверх и вниз, и нет никакого сомнения, что эти графики или средние числа время от времени действительно указывают на определенный тренд. Лично меня графики никогда не привлекали. Я думаю, что они слишком запутывают. Тем не менее, я настолько же фанатик в ведении записей, как другие люди в поддержании графиков. Они могут быть правы, и я могу быть неправым.
Мое предпочтение записям в том, что мой метод регистрации дает мне ясную картину происходящего. Но только когда я начал учитывать фактор времени, мои записи по настоящему стали мне полезны, помогая определять приближение важных движений. Я полагаю, что, ведя надлежащие записи и принимая во внимание фактор времени — и я объясню это позже в деталях — можно с достаточной степенью точности прогнозировать грядущие важные движения. Но достижение этого требует терпения.
Ознакомьтесь с акцией, или с различными группами акций, и если Вы правильно выделите фактор времени в содружестве с Вашими записями, то рано или поздно Вы будете в состоянии определить, когда должно будет начаться главное движение. Если Вы прочитаете свои записи правильно, то Вы выберете ведущую акцию в любой группе. Вы, я повторяюсь, должны вести свой собственный учет. Вы должны лично записывать свои числа. Не позволяйте никому другому делать это для Вас. Вы будете удивлены, сколько новых идей Вы сформулируете таким образом, идей, которые никто больше не мог Вам дать, потому что они -Ваше открытие, Ваша тайна, и Вы должны держать их Вашей тайной.
В этой книге я предлагаю ряд «не» для инвесторов и спекулянтов. Одно из первых правил - никогда нельзя разрешать спекулятивным ставкам переходить в инвестиционные. Инвесторы часто берут огромные потери лишь только по той причине, что их акции куплены и за них заплачены деньги.
Как часто Вы слышали, что инвестор говорит: "Я не должен волноваться о колебаниях цены или требовании пополнить маржу. Я никогда не спекулирую. Когда я покупаю акции, я покупаю их как инвестиции, и если они понизятся, то, в конечном счете, они восстановятся".
Но, к несчастью для таких инвесторов, множество акций, купленных в то время, когда их считали хорошими инвестициями, позже встречаются с решительно измененными условиями. Следовательно, такие так называемые "инвестиционные акции" часто становятся просто спекулятивными. Некоторые вообще перестают существовать. Оригинальные "инвестиции" испаряются в никуда, наряду с капиталом инвестора. Это происходит из-за отказа понять, что так называемые "инвестиции" в будущем могут столкнуться с новым набором условий, которые подвергли бы опасности доходность акции, первоначально купленной для постоянной инвестиции. Прежде, чем инвестор изучит эту изменившуюся ситуацию, ценность его инвестиций уже значительно снижается. Поэтому инвестор должен охранять свой капитал так же, как это делает успешный спекулянт в своих спекулятивных действиях. Если бы это было сделано, те, кому нравится называть себя "инвесторы" не были бы вынуждены стать спекулянтами поневоле в будущем
— и при этом счета трастовых фондов так не обесценивались бы.
Вспомните, что не так давно, считалось безопаснее инвестировать Ваши деньги в New York, New Haven и Hartford Railroad чем держать их банке. 28 апреля 1902, New Haven торговались по $255 за акцию. В декабре 1906, Chicago, Milwaukee & St. Paul продавалась за $199.62. В январе того же самого года Chicago Northwestern продавалась по 240 $ за акцию. 9 февраля того года Great Northern Railway продавалась по $348 за акцию. Все платили хорошие дивиденды.
Посмотрите на эти "инвестиции" сегодня: 2 января 1940, они были прокотированы по следующим ценам: New York, New Haven & Hartford Railroad - по
0.50 $ за акцию; Chicago Northwestern - в 5/16, что составляет приблизительно $0.31 за акцию; Great Northern Railway - по $26.62% за акцию. 2 января 1940, для Chicago,
Milwaukee & St. Paul не было никаких котировок, но 5 января 1940, она была указана в $0.25 за акцию.
Было бы просто продолжить этот список сотнями акций, которые в мое время считали первоклассными инвестициями, и которые сегодня стоят немного или вообще ничего. Таким образом, в непрерывном распределении богатства, большие инвестиции падают, и с ними благосостояния так называемых консервативных инвесторов.
Спекулянты теряют деньги на фондовых рынках.
Но я полагаю, справедливо утверждение, что деньги, потерянные одной только спекуляцией, небольшие по сравнению с гигантскими суммами, потерянными так называемыми инвесторами, которые позволили их инвестициям жить своей жизнью.
С моей точки зрения инвесторы - большие игроки. Они делают ставку, стоят на своём, и если всё идет не так, как надо, они теряют всё. Спекулянт может купить в то же самое время. Но если он интеллектуальный спекулянт, то он распознает — если будет вести записи — сигнал опасности, предупреждающий его, что всё не так как следует. Он, действуя быстро, сведёт свои потери к минимуму и будет ждать более благоприятной возможности повторно войти в рынок.
Когда акция начинает скользить вниз, никто не может сказать, как далеко она пойдет. Так же никто не может предсказать окончательную вершину широкого восходящего движения акции. Несколько мыслей должны быть сохранены на поверхности в памяти. Первая: Никогда не продавайте акцию, потому что она кажется дорогостоящей. Вы можете наблюдать, что акция идет от 10 до 50 и решить, что она торгуется на слишком высоком уровне. Это время, чтобы определить, что может воспрепятствовать тому, чтобы она стартовала от 50 и шла до 150 при благоприятных условиях доходов и хорошем корпоративном управлении. Многие потеряли свой капитал, продавая акцию после длинного восходящего движения, когда она "казалась слишком дорогой".
И наоборот, никогда не покупайте акцию, только потому, что у неё было большое снижение от предыдущего максимума. Вероятно, что снижение основано на очень серьезной причине. Эта акция может все еще торговаться по чрезвычайно высокой цене — даже если текущий уровень кажется низким. Попытайтесь забыть её прошлый диапазон максимума и изучить её на основе формулы, которая комбинирует время и цену.
Многих может удивить то, что в моем методе торговли, когда я вижу по своим записям, что развивается восходящий тренд, я становлюсь покупателем, как только акция делает новый максимум в своём движении, после нормальной реакции. То же самое применяется всякий раз, когда я продаю. Почему? Поскольку я следую за трендом во времени. Мои отчеты сигнализируют мне идти вперед!
Я никогда не покупаю на реакциях и не продаю на ралли.
Ещё один момент: Безрассудно совершать вторую сделку, если первая убыточна. Никогда не усредняйте потери. Пусть эта мысль несмываемо запечатлится в Вашем сознании.
III. FOLLOW THE LEADERS
III. Следуйте за лидерами
После периода успеха на фондовом рынке всегда есть искушение стать небрежным или чрезмерно честолюбивым. Требуется здравый смысл и ясное размышление, чтобы удержать то, что Вы уже имеете. Но совсем не обязательно терять Ваши деньги, как только Вы их получили, если Вы будете прочно придерживаться разумных принципов.
Мы знаем, что цены движутся вверх и вниз. Они движутся всегда, и всегда будут двигаться. Моя теория в том, что за этими главными движениями стоит непреодолимая сила. Это - все, что нужно знать. Не нужно быть слишком любопытным на предмет всех причин, стоящих за ценовыми движениями. Вы рискуете опасностью помутнения Вашего ума второстепенными деталями. Просто распознайте движение и используйте его в своих интересах, ведя Ваше спекулятивное судно в основном потоке.
Не спорьте с условиями, и тем более, не пытайтесь сражаться с ними.
Помните также, что опасно распространять действия на весь рынок. Под этим я подразумеваю, что не следует одновременно иметь открытые сделки в слишком многих акциях. Намного легче наблюдать несколько, чем множество. Я сделал такую ошибку несколько лет назад, и она стоила мне денег.
Другая ошибка, которую я сделал, состояла в том, что я разрешил себе стать абсолютным медведем или быком на целом рынке только потому, что одна акция в отдельной специфической группе отчётливо полностью изменила свой курс от общего тренда рынка. Прежде, чем открыть новую сделку, я должен был быть терпеливым и ждать момента, когда какая-то акция в другой группе указала бы мне, что ее снижение или рост закончились. В то время как другие акции ясно давали бы тот же самый знак. Это те намёки, которых я должен был ждать.
Но вместо того, чтобы так поступить, я чувствовал дорогостоящее убеждение начинать действовать на целом рынке. Таким образом, я разрешал страстному желанию деятельности заменять здравый смысл и суждение. Конечно, я делал деньги на сделках в первых и вторых группах. Но я урезал существенную часть прибыли, входя в другие группы прежде, чем пробил решительный час.
Возвращаясь назад к дикому рынку быков конца двадцатых годов, я ясно видел, что рост медных акций закончился. Немного позже достиг своего зенита рост в моторной группе. Поскольку бычий рынок в этих двух группах закончился, я тут же пришел к ошибочному выводу, что могу благополучно продавать все. Я не хочу озвучивать Вам сумму, которую я потерял, основываясь на этой предпосылке.
В то время как я накапливал огромные доходы на своих сделках по меди и моторам, я потерял ещё больше в последующие шесть месяцев, пытаясь найти вершину в группе предприятий общественного пользования. В конечном счете, эта и другие группы достигли своих пиков. К тому времени Анаконда продавалась на 50 пунктов ниже предыдущего максимума, и моторные акции находились приблизительно в том же самом отношении.
Что я хотел бы Вам внушить - это факт, что когда Вы ясно видите, что движение приходит в определённую группу, действуйте на основании этого движения. Но не позволяйте себе действовать так же в любой другой группе, пока Вы не увидите явных признаков, что вторая группа последовала за первой. Имейте терпение и ждите. В своё время Вы получите то же самое предупреждение, как и принятое в первой группе, и в других группах. Только не распространяйте это на весь рынок.
Ограничьте свои исследования движений самыми активными акциями дня. Если Вы не можете делать деньги из ведущих активных бумаг, Вы не сделаете их на фондовом рынке в целом.
Так же, как стили в женском платье, шляпах и драгоценностях навсегда изменяются со временем, старые лидеры фондового рынка уходят и на их месте появляются новые. Несколько лет назад главными лидерами были железные дороги, американский Сахар и Табак. Затем появилась сталь, и американский Сахар и Табак ушли на задний план. Затем появились двигатели, и так далее до настоящего времени. Сегодня у нас есть только четыре доминирующих на рынке группы: сталь, двигатели, авиация и почтовые переводы. Как идут они, так идет и весь рынок. Со временем новые лидеры выйдут на передний план; некоторые из старых лидеров канут в лету. Так будет всегда, пока есть фондовый рынок.
Определенно небезопасно пытаться держать на счету слишком много акций одновременно. Вы запутаетесь и собьетесь с толку. Попытайтесь проанализировать сравнительно немного групп. Вы найдете, что таким путём намного легче получить истинную картину, чем, если бы Вы попытались анализировать целый рынок. Если Вы правильно анализируете курс двух акций в четырех основных группах, Вы не должны волноваться, о том, что собираются делать остальные. Это превращается в старую историю "следования за лидером". Оставайтесь мысленно гибким. Помните, что сегодняшние лидеры, через пару лет уже могут ими и не быть.
Сегодня я держу в моих отчетах четыре индивидуальных группы. Это не означает, что я торгую во всех группах одновременно. Но я держу в уме подлинную цель.
Когда давным-давно я впервые заинтересовался движением цен, я решил проверить свою способность правильно предвидеть предстоящие движения. Я записывал фиктивные сделки в небольшой книге, которая всегда была со мной. Со временем, я совершил свою первую реальную сделку. Я никогда не забуду её. У меня был интерес в покупке пяти акций Chicago, Burlington & Quincy Railway Stock, купленных вскладчину с моим другом, и моя часть прибыли составляла $3.12. С этого момента я стал самостоятельным спекулянтом.
При современных условиях, я полагаю, что у спекулянта старого типа, торговавшего огромными объемами, нет большого шанса на успех. Когда я говорю «спекулянт старого типа», я думаю о тех днях, когда рынки были очень широки и ликвидны и спекулянт мог бы открыть позицию в 5,000 или 10,000 акций и мог входить и выходить из рынка, не очень влияя на цену.
После открытия начальной позиции, если акция действовала верно, спекулянт мог бы благополучно добавиться к своей линии. Раньше, если его суждение оказывалось неверным, он мог бы закрыться легко, не получив слишком серьезных потерь. Но сегодня, если бы его первоначальное положение оказалось ненадежным, он перенес бы разрушительную потерю из-за сравнительной узости рынка.
С другой стороны, как я подразумевал выше, сегодняшний спекулянт, у которого есть терпение и суждение, чтобы ждать надлежащего времени для действия, в конечном счете, имеет, по моему мнению, лучшие шансы превращения в наличные хорошей прибыли, потому что сегодняшний рынок не так повержен очень многим искусственным движениям, движениям, которые слишком часто в старые дни сотрясали и приводили в беспорядок все научные вычисления.
Поэтому очевидно, что в свете условий, которые существуют сегодня, ни один достаточно интеллектуальный спекулянт, не позволит себе работать в том масштабе, который был более или менее банален несколько лет назад. Он изучит ограниченное число групп и лидеров в этих группах. Он будет учиться смотреть прежде, чем прыгать. Новые рынки предлагают более безопасные возможности для разумного, прилежного, компетентного инвестора и спекулянта.
IV. MONEY IN THE HAND
IV. Деньги в руках
Когда Вы обращаетесь с избыточным доходом, не поручайте дело кому бы то ни было. Идёт ли речь о миллионах или тысячах - принципы одни и те же. Это -Ваши деньги. Они будут оставаться с Вами ровно столько, пока Вы их охраняете. Ошибочная спекуляция - один из самых определенных способов потерять их.
Грубые ошибки некомпетентных спекулянтов имеют широкий масштаб. Я предупреждал против усреднения потерь. В большинстве своём это - обычная практика. Великое множество людей купит акцию, скажем, по 50, и два или три дня спустя, если они могут купить её по 47, они будут охвачены убеждением усредниться, купив другую сотню акций и делая среднюю цену на всё 48.5. Купив по 50 и неся потери в три пункта на ста акциях, что служит причиной добавления другой сотни акций и наличия двойного беспокойства, когда цена достигает 44? В этой точке потеря будет в размере $600 на первой сотне акций и в $300 - на второй сотне акций.
Если кто-то применяет такой необоснованный принцип, то он должен продолжить усредняться, покупая двести акций по 44, четыреста по 41, восемьсот по 38, одна тысяча шестьсот по 35, три тысячи двести по 32, шесть тысяч четыреста по 29 и так далее. Сколько спекулянтов смогут выдержать такое давление? Все же, если такая политика озвучена, она не должна быть заброшена. Конечно, ненормальные движения, такие как показанное выше, случаются не часто. Но это как раз те ненормальные движения, против которых спекулянт должен беречься, чтобы избежать бедствия.
Итак, рискуя повторяться и проповедовать, позвольте мне настоятельно советовать Вам избегать усреднения потерь.
Я знаю одно верное предупреждение от брокера. Это - требование доплаты Вашей маржи. Когда Вы подходите к этому моменту, Ваш счет закрывают. Вы находитесь не на той стороне рынка. Зачем посылать хорошие деньги после плохих? Держите эти хорошие деньги для другого случая. Рискните ими на чем-то более привлекательном, чем очевидно проигрывающая сделка.
Успешный бизнесмен расширяет кредит на различных клиентов, но не любит продавать всю свою продукцию одному клиенту. Чем больше клиентов, тем больше распыляется риск. Именно так, человек, занятый в бизнесе спекуляции, должен рисковать только ограниченным количеством капитала в любой сделке. Наличные деньги спекулянта - это товары на полках лавочника.
Одна из главных ошибок всех спекулянтов - побуждать себя к обогащению в слишком короткое время. Вместо того, чтобы за два или три года сделать 500% от капитала, они пытаются сделать это за два или три месяца. Время от времени они преуспевают. Но удерживаются ли такие смелые трейдеры? Никак нет. Почему? Поскольку это - нездоровые деньги, появляясь быстро, они задерживаются лишь на короткое время. В таких случаях спекулянт теряет чувство равновесия. Он говорит: "Если я могу сделать 500% капитала за два месяца, подумайте, что я сделаю за следующие два! Я заработаю состояние".
Такие спекулянты никогда не удовлетворяются. Они продолжают играть на все, пока где-то не соскочит шестерёнка; что-то случается — что-то решительное, непредвиденное, и разрушительное. Наконец от брокера поступает требование доплаты маржи - требование, которое не может быть выполнено, и этот тип азартного игрока сгорает как в огне. Он может вымолить у брокера ещё немного времени, или, если он не слишком неудачен, он, возможно, спас заначку, позволяющую скромное новое начало.
Бизнесмены, открывающие лавку или магазин, не ждут 25% прибыли от их инвестиций в течение первого года. Но для людей, которые приходят в спекулятивную область, 25 % - ничто. Они ищут 100%. И их вычисления являются ошибочными; они не в состоянии сделать спекуляцию бизнесом и управлять ею с точки зрения деловых принципов.
Вот еще один небольшой момент, который хорошо было бы запомнить. Спекулянт должен сделать правилом, что каждый раз, когда он закрывает успешную сделку, нужно взять половину прибыли и вывести её, превратив в реальные деньги. Единственные деньги, которые когда-либо достаются из УоллСтрит спекулянтами, являются деньгами, которые они снимают с их счетов после закрытия успешной сделки.
Я вспоминаю один день в Палм-Бич. Я уехал из Нью-Йорка с открытой довольно большой короткой позицией. Спустя несколько дней после моего прибытия в Палм-Бич на рынке было внезапное серьезное падение цен. Это было возможностью обналичить "бумажные