Тема 3.1 Потребление, сбережения и инвестиции

Раздел III. Реальный и финансовый секторы: общие принципы функционирования и взаимодействие

Тема 3.1 Потребление, сбережения и инвестиции

Объектом исследования данной темы является составная часть реального сектора экономики - рынок товаров и услуг. Рассматриваются теоретические концепции, определяющие основные подходы к принятию решений домашними хозяйствами и фирмами. Определяется влияние потребления, сбережений и инвестиций на формирование макроэкономического равновесия. Дается характеристика потребления, инвестиций, сбережения в российской экономике.

É! Стратегические понятия:

Потребление - использование дохода для удовлетворения материальных и социальных потребностей индивида.   Инвестиции - вложение средств для создания основного капитала и других капитальных активов.

Межвременной выбор, функция потребления, функция сбережения, закон потребления, предельная склонность к потреблению, предельная склонность к сбережениям, инвестиции, чистые и валовые инвестиции, автономные и производные инвестиции, эффект мультипликатора.

Основные принципы принятия решений на рынке товаров и услуг. Современный рынок товаров и услуг имеет сложную структуру, в каждой из стран предлагается разнообразное количество товаров и услуг, являющихся результатом сложившегося уровня развития экономики. Основными субъектами на этом рынке являются домашние хозяйства, фирмы и государство.

Потребление – самая значительная часть совокупных расходов на рынке товаров и услуг во всех странах мира. Оно обеспечивает удовлетворение постоянно растущих потребностей населения страны. Фирмы осуществляют инвестиции для увеличения запаса капитала и замены изношенного оборудования. Государство, реализуя экономическую политику, предъявляет спрос на товары и услуги, изготовленные в частном секторе, для производства общественных товаров и осуществления инвестиций.

Межвременной выбор – склонность экономических субъектов оценивать текущее потребление или доход выше, чем потребление или доход в будущем.   Сбережение – отсроченное потребление, или та часть дохода, которая в настоящее время не потребляется. Планируемые расходы – расходы, которые желают осуществить экономические субъекты исходя из своего бюджетного ограничения. Фактические расходы – это расходы, которые в действительности сделали домохозяйства. Рациональные ожидания - определение будущего исходя из настоящих событий, личного опыта и опыта предыдущих поколений. Межвременное бюджетное ограничение показывает, что дисконтированные относительно настоящего периода расходы, равны дисконтированному суммарному доходу.

Принимая решения на рынке благ в условиях неопределенности, экономические субъекты осуществляют межвременной выбор. Например, при распределении располагаемого дохода на потребление и сбережение, домашние хозяйства учитывают, что, сберегая сегодня, они могут увеличить поток своих доходов в будущем. Инвестиционные решения фирм также предполагают межвременной выбор: они могут увеличивать размер текущих дивидендов или инвестировать, если это обеспечивает расширение производства в будущем и получение более высокой прибыли. Межвременной выбор государственного сектора означает, что увеличение государственных расходов при заданном уровне налогов сегодня, потребует уменьшения государственных расходов или увеличения налогов завтра.

Содержание межвременного выбора определяется целью экономических субъектов - максимизацией дохода в настоящем и будущем периодах времени. Необходимыми условиями осуществления межвременного выбора являются: наличие развитого кредитного рынка и возможность получения информации о годовом доходе и рыночной ставке процента в будущем. Его основными характеристиками являются:

· выбор осуществляется в условиях неопределенности, поэтому мы будем различать планируемые и фактические расходы (доходы);

· решения определяются рациональными ожиданиями экономических субъектов относительно будущего экономического развития;

· сопоставляются и дискон­тируются доходы и расходы настоящего и будущего периодов, тем самым формируются межвременное бюджетное ограничение частного сектора и национальной экономики в целом.

Пропорции и динамика изменения межвременнных бюджетных ограничений являются не только результатом существующей институциональной, геоэкономической, отраслевой структуры развития экономики, но и определяют ее развитие в будущем. Поэтому государство, при формировании экономической политики учитывает межвременные бюджетные ограничения, как частного сектора, так и национальной экономики в целом, и содействует принятию субъектами частного сектора оптимальных межвременнных решений.

Таким образом, межвременной выбор позволяет эффективно сочетать краткосрочные и долгосрочные цели экономических субъектов, создавая условия для динамичного развития экономики.

Определив общие подходы к принятию основных макроэкономических решений экономическими субъектами, выясним, от чего зависит совокупный спрос домашних хозяйств и фирм и каково их влияние на макроэкономические процессы.

Располагаемый доход(Yd) = потребление (С) + сбережения (S)

Потребление и сбережение домашних хозяйств.Анализ потребления и сбережений является целью и необходимым условием макроэкономической политики, т.к. их динамика - важнейший индикатор социально-экономического развития любой страны и имеет большое значение при разработке экономической политики.

Основой потребления и сбережений является располагаемый доход. Потребление есть процесс, позволяющий обеспечить удовлетворение текущих потребностей населения, и осуществляется всегда. Его рост является основой увеличения совокупного спроса. Сбережение (в национальной и иностранной валютах, ценных бумагах), в отличие от потребления, обеспечивает удовлетворение будущих потребностей и выступает потенциальным источником

общенациональных инвестиций. Но их чрезмерный рост ограничивает увеличение совокупного спроса. Решения о потреблении и сбережениях принимаются домашними хозяйствами одновременно, независимо от инвестиционных планов фирм и изменяются в том же направлении, что и доход.

Таблица 3.1

Личные доходы населения РФ и их использование

Годы	Структура доходов населения (в %):	Темп прироста реального дохода к предыдущему году, (в %)	Темп прироста потребления к предыдущему году, (в %)
Налоги и другие платежи	Потребительские расходы	Сбережения
1992 13,1 76,3 13,1 -50,7 -27,8 1994 8,5 73,2 18,3 15,4 -2,1 1995 6,7 70,6 22,7 -14,5 -6,3 1997 7,2 68,4 24,4 6,2 2,0 1998 6,2 77,4 16,4 -15,5 -3,5 1999 6,8 78,9 14,3 -14,5 -6,3 2000 8,1 77,8 11,7 10,9 9,3 2001 9,3 74.4 11.4 5,9 8,7 2002 - 72,8 16,0 12,6 8,6 2008 12,3 82,4 5,3 - 2,2 - 2009 10,9 74,9 14,2 -2,2 -4,8 2010 10,1 75,3 14,6 4,2 5,1 2011 - - - 0,8 6,4

Источник: А. Аузан и др.; Бюро экономического анализа.— М.: ТЕИС, 2001.- С.478-480, Обзор экономики России. [Электронный ресурс].- Информационный бюллетень. - 2003. - №36. - Режим доступа: http://www. beafnd.org. Российская экономика в 2010 г. Тенденции и перспективы. М.: ИЭП им. Е.Т.Гайдара. - С.330-334

Психологический закон предельной склонности к потреблению: с ростом дохода потребление увеличивается абсолютно, но сокращается относительно. Предельная склонность к потреблению — это отношение прироста потребления к изменению располагаемого дохода его вызвавшее.   MPC = dC / dY 0 < MPC < 1, где dC - прирост потребительских расходов; dY - прирост располагаемого дохода; MPC - предельная склонность к потреблению.

В развитых странах наблюдается устойчивая зависимость потребления от уровня дохода. В 2002 г. в США прирост ВВП составлял 2,4%, а потребления - 3,1%, в странах ЕЭС соответственно - 0,8 % и 1,6%. В России рост или снижение потребления и сбережений менее значительное, чем дохода (см. табл. 3.1). Значительное падение дохода в результате спада и финансовых потрясений в 1992 г. (-50,7%) и 1998г (-15,5 %) сопровождалось снижением потребления, хотя на меньшую величину: в 1992г. – 27,8%, в 1998г - 3,5%. Рост доходов в 2000 и 2002 годах ведет к росту потребления, но на меньшую величину. В «Реалиях дня» (Абреже 1 и Абреже 2) дается более подробная характеристика потребления и сбережений в российской экономике на рубеже XXI века.

Распределение дохода на потребление и сбережения в краткосрочном периоде.Дж. М. Кейнс считал, что потребление зависит от величины располагаемого дохода (объективный фактор), а характер этой зависимости определяется психологическим законом предельной склонности к потреблению (субъективный фактор). Действие данного закона определяется мотивами потребления и сбережения. На основе данных мотивов формируются предельная склонность к потреблению (MPC) и предельная склонность к сбережению (MPS), определяющие пропорцию распределения прироста дохода на потребляемую и сберегаемую части. Данная зависимость может быть представлена следующей формулой: MPC + MPS = 1

Предельная склонность к сбережению - это доля прироста сбережений в любом изменении располагаемого дохода. MPS = dS / dY 0 < MPS < 1, где dS - прирост сбережений dY - прирост располагаемого дохода; MPS - предельная склонность к сбережению. Средняя склонность к потреблению – отношение потребления к располагаемому доходу. APC=C /Yd Средняя склонность к сбережению (APS) – есть отношение величины сбережений к располагаемому доходу. APS=S / Yd Функция потребления в краткосрочном периоде: С= Ca + MPC* Yd Функция сбережения в краткосрочном периоде: S = -Ca + MPS*Yd, где Ca – автономные расходы.(расходы, не зависящие от дохода)

Автономные расходы (потребительские, инвестиционные) - расходы, не зависящие от величины дохода.

От предельной склонности к потреблению и предельной склонности к сбережению необходимо отличать среднюю склонность к потреблению и среднюю склонность к сбережению. Кейнс рассматривал среднюю склонность к потреблению как убывающую функцию от располагаемого дохода, при одновременном росте средней склонности к сбережению. Эмпирические исследования, осуществленные позднее С. Кузнецом и М. Фридманом показали, что предельная склонность к потреблению и предельная склонность к сбережению не изменяются в краткосрочном периоде. Также не подтвердилась гипотеза Кейнса о снижении средней склонности к потреблению.

Связь между потреблением и сбережениями, с одной стороны, и величиной дохода, с другой, можно представить в виде функций потребления и сбережения, используя графический анализ (рис. 3.1 и 3.2).

В краткосрочном периоде возможны неравновесные ситуации между планируемыми потребительскими расходами и располагаемым текущим доходом. Причины неравновесия: потребление и сбережения осуществляется независимо от инвестиционных решений фирм. Предельная склонность к потреблению от богатства .

Графическая интерпретация функций потребления и сбережения наглядно демонстрирует возможные неравновесные ситуации (при Yd₁ и Yd₃) на рынке товаров и услуг. Чрезмерные сбережения населения и недостаточное потребление вызывают превышение дохода над потреблением. В экономике возникают запасы, снижаются инвестиции и выпуск продукции. Но падение дохода вызывает снижение потребления, хотя и на меньшую величину (сказывается консерватизм в потреблении, или реализация социальной политики правительства). Это приводит к восстановлению равновесия потребительского рынка между текущими доходами и планируемыми расходами, совпадению интересов домашних хозяйств и фирм. Состояние равновесия можно выразить с помощью тождества:

Yd = C

Возможность нарушения макроэкономического равновесия обуславливает необходимость регулирования рынка со стороны государства (макроэкономическая политика государства будет рассмотрена в 5 разделе).

Динамика потребления в зависимости от дохода в долгосрочном периоде. Рассмотрим распределение дохода на потребление и сбережения, используя теорию жизненного цикла Ф. Мо­дильяни и А. Эндоу. Согласно данной теории основой потребления является доход и богатство, Доход может изменяться на протяжении всей жизни: он растет, пока человек трудится, с выходом на пенсию - снижается. Поэтому домашние хозяйства стремятся планировать расходы, чтобы потребление оставалось постоянным на протяжении всей жизни, а богатство в конце жизни равнялось нулю. В этом случае сбережения становятся межвременным механизмом регулирования уровня потребления: люди будут сберегать больше, если их до­ходы выше по сравнению со средним доходом на протяжении жиз­ненного цикла и наоборот, снижают сбережения, если доход - меньше.

Уровень потребления определяется предельной склонностью к потреблению от богатства и предельной склонностью к потреблению от трудовых доходов, которые тем больше, чем ближе находится человек к концу жизненного цикла. Средняя склонность к потреблению всего жизненного цикла равняется единице.

Предельная склонность к потреблениюот трудовых доходов , где Nt - количество лет жизни; Wt - количество лет работы; T - этап жизненного цикла. Уровень потребления в соответствии с теорией жизненного цикла C = a*WR + c*YL, где WR – накопленное богатство; YL – совокупный трудовой доход; a - предельная склонность к потреблению от богатства; c - предельная склонность к потреблению от трудовых доходов. Перманентный доход определяется как средняя взвешенная текущего и предыдущего дохода.

Дополнением теории жизненного цикла является концепция перманентного (постоянного) дохода М.Фридмана. Теория основана на предположении, что потребление определяется перманентным доходом на основе постоянной нормы потребления в долгосрочный период:

С = с*Yp

Yp = 1/ d * (y_d * d / (1+r)^r,

где с – долгосрочная предельная склонность к потреблению по перманентному доходу; Yp – перманентный доход; r - процентная ставка; d - количество лет жизни.

Краткосрочная предельная склонность к потреблению будет низкой, т.к. домашние хозяйства будут учитывать преходящий характер изменений в доходе, но в долгосрочном периоде эти изменения в доходе уравновешиваются, поэтому средняя склонность к потреблению остается постоянной.

Факторы, влияющие на решения домашних хозяйств относительно потребления и сбережений. Помимо дохода, факторами, определяющими объем и структуру потребления и сбережений населения, могут быть названы:

1.Уровень цен.

2. Ожидания домашних хозяйств.

3. Потребительская задолженность. В докладе МВФ рост потребительской задолженности в США рассматривается в качестве возможной причины замедления темпов экономического роста в этой стране в начале XXI века.

4. Уровень налогообложения.

5. Структурные факторы (демографические и географические факторы и т.д.).

Индекс потребительских настроений формируется на основе индекса потребительских ожиданий Основой этого индекса является оценка населением своего текущего материального положения, которое определяется в зависимости от ожидаемой безработицы, наличия дополнительных заработков, неплатежами по зарплате, конъюнктурой рынка.

6. Уровень социального расслоения. Высокий уровень дифференциации населения приводит к формированию замкнутых рынков потребления и нарушению пропорций в экономике. Так, в России только группы мало - и среднедоходных слоев населения способствуют развитию рынка отечественных товаров и услуг. Высокодоходная группа населения предпочитает потребление импортных товаров (за исключением товаров и услуг рынка жилья).

7. Развитость институциональной структуры в экономике, в том числе социальной инфраструктуры. Развитие социальной инфраструктуры увеличивает затраты домашних хозяйств на потребление, уменьшая склонность к сбережениям. Для стран с высоким уровнем развития характерно снижение сбережений, т.к. увеличились затраты государства и фирм на развитие социальной сферы.

Индекс потребительских настроений формируется на основе индекса потребительских ожиданий Основой этого индекса является оценка населением своего текущего материального положения, которое определяется в зависимости от ожидаемой безработицы, наличия дополнительных заработков, неплатежами по зарплате, конъюнктурой рынка.

8. Психологический фактор. Этому фактору уделяется в настоящее время значительная роль, в частности, определяются индексы потребительских настроений для прогнозирования экономического цикла (подробнее об этом в Приложении 1).

Инвестиции и их факторы их определяющие. Мы делаем следующий шаг на пути исследования рынка благ: вводим в наш анализ второй компонент совокупных расходов – инвестиции. Экономическое содержание инвестиций состоит в эффективном использовании сбережений на формирование, расширение и техническое перевооружение основного капитала и на совершенствование оборотного капитала.

Рост инвестиций способствует повышению качества продукции и, следовательно, обеспечению ее конкурентоспособности. Они являются основой совершенствования структуры и расширения производства, обуславливают экономический рост. Уровень экономического развития определяет, в свою очередь, возможность практического воплощения принятых государственных социальных программ (подробнее в теме 5.4). Заметим, что инвестиции в РФ в 2002 г. были 20,8% ВВП (23,1% в 1995г), в 2011 чуть более 20%, что ниже среднемирового уровня, составляющего 23,2%.

Основными направлениями инвестиционной деятельности являются: создание новых производственных зданий и сооружений; закупка нового оборудования и технологий; прирост сырья и материалов; строительство жилья и объектов социально-культурного назначения. В соответствии с данными направлениями выделяют типы инвестиций: инвестиции в основной капитал, инвестиции в запасы, инвестиции на формирование человеческого капитала. Необходимостью макроэкономического анализа является выяснение динамики валовых и чистых инвестиций. Если чистые инвестиции – положительная величина, то экономика развивается. Отрицательная величина чистых инвестиций характеризует экономический спад.

Валовые инвестиции - совокупность амортизации и чистых инвестиций. Амортизация - вложения капитала, обеспечивающие замену изношенного основного капитала. Чистые инвестиции – капиталовложения на расширение наличного капитала.   Собственные источники инвестиций: прибыль, амортизация, страховые выплаты и т.д.   Привлеченные источники инвестиций: сбережения домашних хозяйств, доходы федерального и региональных бюджетов, иностранные инвестиции.   Несовпадение процессов инвестирования и сбережения является основой нестабильности экономической системы.

Выделяют также собственные и привлеченные источники инвестиций. Основным источником инвестиций являются сбережения домашних хозяйств. Именно они составляют финансовую основу инвестиционного процесса. Для обеспечения его непрерывности должно соблюдаться равенство инвестиций и сбережений. Поскольку инвестор и сберегающие субъекты не совпадают, то существует потенциальная возможность несовпадения процессов инвестирования и сбережений по целям, срокам, размерам. Это обуславливает необходимость формирования институциональной среды, обеспечивающей процесс трансформации сбережений в инвестиции.

Заметим, что современный инновационный процесс предполагает формирование дополнительных инвестиционных источников. Это обусловлено тем, что переход к принципиально новым технологиям зависит не от цен и платежеспособного спроса, а определяется будущими потребностями в этих инновационных технологиях. Следовательно, необходима кредитная эмиссия, не опосредующая сбережения, а начатая задолго до него. Гарантом доступа венчурного бизнеса к общенациональному капиталу становится государство. Кредитная эмиссия может стать инвестиционным источником и для нашей страны, т.к. еще не сформировалась эффективная институциональная среда, обеспечивающая перелив сбережений домашних хозяйств в реальный сектор экономики. Для формирования этих условий в России потребуется время.

Сбережение и инвестиции оказывают противоположное воздействие на совокупный спрос: инвестиции его стимулируют, сбережения же – сокращают.

Инвестиции есть процесс приспособления действительного объема капитала к желаемому. Чтобы выяснить, от чего зависит инвестиционный спрос, прежде всего, покажем зависимость инвестиционных решений от соотношения рыночной процентной ставки и ожидаемой нормы прибыли от инвестиционных расходов (рис. 3.3):

Функция спроса на инвестиции: I = a (p'-r), где p'- норма прибыли; r - процентная ставка; а - коэффициент, показывающий степень эластичности частного сектора к инвестиционнымстимулам.

- Отбираются инвестиционные проекты, которые обеспечивают максимальную норму прибыли в будущем при низкой процентной ставке.

Высокая доходность (в наукоемких отраслях) предполагает более высокий риск, поэтому объем выгодных инвестиций уменьшается. Ставку процента по государ­ственным облигациям можно рассматривать в качестве нижнего предела для вложений в реальный капитал, т.к. это самая надежная форма вложения. Следует отметить, что возможна неэластичность инвестиций по рыночной процентной ставке, если: а) велика степень риска (даже при высокой норме прибыли p'); б) растут издержки приспособления – затраты на маркетинговый анализ, подписание контрактов, размещение оборудования, монтаж, подготовку кадров; в) не загружены производственные мощности (даже при снижении r).

- Инвестиции рентабельны, если ожидаемая норма прибыли выше или равна рыночной ставке процента. Соизмерение разновременных ценностных показателей (доходов и затрат) осуществляется на основе дисконтирования по данной ставке процента.

- Разрыв между нормой ожидаемой прибыли и процентной ставкой образует стимулы к инвестированию.

К другим факторам, определяющим уровень и структуру инвестиционных расходов, следует отнести:

1. Динамику национального дохода: чем выше доход, тем выше инвестиции.

2. Изменение эксплутационных издержек капитальных благ (затраты на сырье, материалы, зарплату): ожидаемый их рост приведет к снижению спроса на инвестиции.

3. Применение прогрессивных технологий снижает издержки производства или повышает качество продукции, увеличивая ожида­емый чистый доход от инвестирования и спрос на данные инвестиционные проекты.

4. Динамику наличного основного капитала: недогрузка производственных мощностей стимулирует рост инвестиций.

5. Реакцию частных инвесторов на экономическую и политическую ситуацию в национальной и мировой экономике. Оптимизм фирм будет выражаться в росте инвестиционных расходов, пессимизм - в снижении.

6. Изменения в фискальной политике в данной стране или регионе.

Рост налогов уменьшает инвестиционные расходы, увеличение же государственных расходов в развитие производственной и социальной инфраструктуры их стимулирует.

7. Уровень инфляции: чем выше темп инфляции в стране, тем более непривлекательными являются инвестиции в реальный сектор, а уровень спекулятивных вложений растет.

8. Существующую институциональную среду. Позитивное влияние на инвестиции оказывают: развитая сеть контрактов, предполагающая прозрачность экономических отношений; формирование системы кредитных институтов, обеспечивающих эффективное перераспределение финансовых ресурсов между отраслями и секторами; эффективная система государственного управления.

Рынок товаров и услуг находится в состоянии равновесия, если объём национального производства (при данном уровне цен) равен совокупным расходам. Условия равновесия на рынке товаров и услуг: I = S АEп = Y0 АЕф = АЕр Y0=Yф, где I - планируемые инвестиции; S - сбережения в стране; АEп - планируемые совокупные расходы; АЕф - фактические совокупные расходы; Y0, Yф - потенциальный и фактический объем выпуска.. В состоянии равновесия на рынке товаров и услуг нет явно выраженной тенденции в сторону увеличения или уменьшения ВВП.

Анализ рассмотренных факторов демонстрирует нестабильность инвестиций. Она определяется, прежде всего, цикличностью развития рыночной экономики, нерегулярностью инноваций, длительными сроками использования основного капитала, изменчивостью ожиданий инвесторов из-за ассиметричности информации.

Влияние решений частного сектора на формирование равновесного состояния на рынке товаров и услуг. Равновесие на рынке товаров и услуг не является стабильным, вследствие изменчивости инвестиционных расходов частного сектора. Рассмотрим влияние инвестиций на состояние рынка товаров и услуг (рис. 3.4), используя графическую интерпретацию простой кейнсианской модели макроэкономического равновесия, предложенную П. Самуэльсоном (модель «доходы-расходы»).

Предположим, фактический объем выпуска больше потенциального (точка B). Покупатели сберегают больше, чем фирмы готовы инвестировать. Они приобретают меньше товаров и услуг, поэтому фирмы не смогут продать часть произведенной продукции (АE₂ < Y₂, АE₂ < AE_ф). Формируются незапланированные запасы, поэтому стимулы к инвестированию и занятость уменьшаются. Объем выпуска (Y₂) будет постепенно снижаться до уровня Y₀ и состояние равновесия восстанавливается.

Эффект мультипликатора - процесс однократного увеличения (снижения) инвестиций приводит к многократному росту (уменьшению) национального дохода.   Мультипликатор - показатель прироста дохода от прироста инвестиций.   m = ΔY/ΔIa = 1/MPC; ΔY = m *ΔIa m = 1| 1 - MPC m = 1| MPS,   где m - мультипликатор автономных инвестиций; Ia – автономные инвестиции; ΔY - прирост дохода.     Впервые действие мультипликационного эффекта было описано английским экономистом Р. Каном в 1931 г.   Мультипликационный эффект сопровождает изменение любых совокупных расходов (инвестиций, потребления, государственных расходов, чистого экспорта), поэтому возможно его использование в процессе государственного регулирования совокупных расходов.

Если же экономика находится в состоянии, при котором фактический объем выпуска меньше равновесного Y₀ >Y₁ (точка С), то планируемые расходы превышают выпуск (АE₁ > Y₁): фирмы и домашние хозяйства хотят купить больше, чем фактически произведено. Фирмы начинают распродавать запасы непроданной в предыдущий период продукции, что ведет к незапланированному сокращению запасов и росту инвестиций. Это ведет к увеличению занятости и совокупного дохода. Постепенно Y₁ увеличивается до Y₀ и в экономике опять восстанавливается равновесие.

Таким образом, механизмом, обеспечивающим восстановление равновесия на рынке товаров и услуг, является динамика запасов (рост или снижение) и автономных инвестиций (снижение или рост), которые определяют изменение (снижение или рост) объема выпуска.

Д. Кейнс доказал, что устойчивая зависимость дохода от динамики автономных инвестиций определяется эффектом мультипликатора.

Мультипликационный эффект основан на том, что:

- Экономика находится в состоянии неполной занятости.

- Прирост инвестиций в одной из отраслей вызывает прирост

дохода в ней, сопряженных с ней отраслях, а также национальной экономике, так как туда направляется дополнительный импульс спроса.

- Расходы одних экономических субъектов превращаются в доходы других экономических субъектов. В процессе экономического кругооборота инвестиционные расходы фирм (подробнее в теме 2.1) становятся доходами производителей и собственников инвестиционных товаров, которые расходуют часть этого дохода на потребление и сбережения. И, как следствие, формируется доход производителей потребительских товаров.

При этом Кейнс Дж. подчеркивал, что мультипликационный эффект тем больше, чем больше величина инвестиций и предельная склонность к потреблению и чем меньше предельная склонность к сбережениям. Его действие определяется институциональной структурой экономики, наличием свободной рабочей силы, уровнем использования производственных мощностей. Поэтому коэффициент мультипликации различается по странам: в индустриально развитых странах он колеблется между 2 и 3. В России 90-х годов 1 рубль снижения стоимости основного капитала приводил к снижению прироста ВВП на 0.54 рубля.

Приращение автономных инвестиций приводит: а) к более высокому уровню потребления и росту сбережений («инвестиции тянут за собой сбережения») как основы будущих инвестиций; б) приросту доходов над первоначальной суммой инвестиционных расходов. Графическая интерпретация мультипликационного эффекта инвестиционных расходов представлена на рис. 3.5.

Общий вывод: инвестиции (а также потребительские расходы и сбережения) оказывают существенное воздействие на масштабы национального производства посредством реализации мультипликационного эффекта.

Инвестиционный потенциал российской экономики. Анализ инвестиционных процессов в российской экономике позволяет нам выделить два периода:

1. Развертывание инвестиционного кризиса в 1990 - 1998 гг. Если в 1992 г. инвестиции по отношению к 1990 г. составляли 85%, то в 1998 г. уже 22,3%.

2. Динамика инвестиций с 1999 г по настоящее время:

Основные тенденции, сформировавшиеся в инвестиционной сфере постсоциалистической России, следующие:

· Нестабильность инвестиций (табл. 3.2): мы наблюдаем их резкое падение в 90-е годы и рост в начале XXI века, который характеризуется нестабильностью:

Таблица 3.2

Динамика инвестиций в основной капитал и их структура по источникам финансирования (в %)

Инвестиции в основной капитал	93,3	105,3	117,7	102,6	97,7	83,8		110,5
Источники инвестиций Собственные средства, из них:	53,2	52,4	6,1	48,6	39,5	37,1	41,2	-
прибыль (фонд накопления)	13,2	15,9	23,4		18,5	14,8	14,7	-
амортизационные отчисления	н/д	н/д	18,1	24,4	81,5	85,2	85,3	-
Привлеченные средства, из них:	46,8	47,6	53,9	51,4	60,5	62,9	58,8
бюджетные средства, в том числе	19,1		21,2	19,9	20,9	21.9	19,4	-
федерального бюджета	6,5	6,4	5,8	5,6	8,0	11,5	10,0	-
бюджетов субъектов Федерации	12,6	10,6	14,4	13,1	11,3	9,2	8,2	-

Источник: Госкомстат РФ. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.gks.ru. .

Таблица 3.3