Прогноз развития экономики сша

Следует заметить, что большинство имеющихся прогнозов развития экономики США на ближайшую пер­спективу носят весьма сдержанный характер. Как видно из таблицы 3, Центральный банк Канады полагает, что выход США из кризиса будет носить затяжной характер, а темпы роста в ближайшие два года вряд ли достигнут предкризисного уровня. Вместе с тем, банк оценивает перспективы дело­вой активности весьма оптимистично, предпо­лагая нарастание инвестиционной деятельности на 12-13% в среднем за квартал в 2011-2012 гг. Так же позитивно банк оценивает рост инвестиций в строительство жилья. Однако оценка перспектив создания новых рабочих мест и, соответственно, снижения уровня безработицы и роста потреби­тельских расходов, менее оптимистична (см. та­блицу 3).

Таблица 3. США: экономический прогноз, 2011 -2012 гг.

Источник: Royal Bank of Canada. Bureau of Economic Analysis, RBC Economics Research Forecast, March 11, 2011.

Краткосрочный прогноз Института Милкена (Milken Institute [6]) в значительной степени совпадает с прогнозом Банка Канады. Инсти­тут прогнозирует среднегодовые темпы реаль­ного экономического роста США на уровне 3,7% в 2011 г., что практически совпадает с прогнозом банка; 3,8% в 2012 г., что несколь­ко выше темпов роста, предсказанных Банком Канады [7].

После 2012 г., по мнению специалистов ин­ститута, темпы реального роста экономики на­чнут снижаться до тех пор, пока не совпадут с долгосрочным трендом потенциального роста США (2,5% в год): 3,3%, в 2013 г., 2,9% в 2014 г. и 2,7% 2015 г. Рабочие места, потерянные в ходе рецессии (8 млн.), будут восстановлены лишь к 3-му кварталу 2012 г. В 2011 и 2012 гг. будут созданы, соответственно, 3,1 млн. и 2,6 млн. рабочих мест [8]. По расчётам института, уровень безработицы снизится и составит 7,5% в 2012 г. (что примерно на 0,5 процентных пункта мень­ше, чем уровень безработицы, предсказанный Банком Канады). В определённой мере столь медленное восстановление уровня занятости будет связано с низкой активностью в области строительства, как коммерческих, так и жилых зданий. Соответственно спад в секторе недви­жимости скажется на росте занятости в сфере услуг. Вклад финансового сектора в занятость также будет весьма скромным.

Главным двигателем роста занятости в ближайшие годы, по мнению экспертов инсти­тута, будет обрабатывающая промышленность, особенно отрасли, связанные с производством информационных и телекоммуникационных технологий (ИТТ) в силу их более высокой нормы амортизации (40% против 6% для более традиционного оборудования) [9]. Если в конце 2010 г. и начале 2011 г. всплеск занятости был вызван выполнением отложенных заказов, то стремительный рост инвестиций в основной капитал, начавшийся в 2010 г., особенно в производство информационных технологий (более 60% инвестиций в производство обору­дования и программного обеспечения), и рост экспорта свидетельствуют о начале экспансии (см. рисунок 6). Прогнозируемые среднегодо­вые темпы роста занятости в обрабатывающей промышленности составят 6,1% и 5,5%, соот­ветственно, в 2011 и 2012 гг.

Рис.6. Прогноз Института Милкена: сред­негодовые темпы роста реальных частных инвестиций в производство ИТ и программное обеспечение, в % [10].

Оживление обрабатывающей промышлен­ности окажет положительное воздействие и на производственные и профессиональные услу­ги, включая оптовую торговлю, транспортные услуги, страхование и т.д.

Процесс оживления деловой активности в промышленности будет распространяться и на другие отрасли, главным образом, бла­годаря росту инвестиций. Институт Милкена прогнозирует темпы роста инвестиций в ИТ и программное обеспечение на уровне 16,1% и 11,8%, соответственно, в 2012 г. и 2013 г. По мнению экспертов института, инвестиции в промышленную инфраструктуру, особенно в области добывающей промышленности, на­чнут возрастать лишь в 2012 г. (в силу эффекта катастрофы в Мексиканском заливе) и достиг­нут 14,7%. Однако, как показывают данные по использованию производственных мощностей за первый квартал 2011, рост цен на нефть и металлы вносит свои коррективы.

По мнению экспертов Института Милкена, относительно высокие темпы экономического роста в ряде важнейших торговых партнёров из числа развивающихся стран США и сниже­ние обменного курса доллара против их валют будут играть важную стимулирующую роль в росте экспорта и выходе экономики США из рецессии. С другой стороны, долговой кризис в странах-членах зоны евро и, соответственно, повышение обменного курса доллара против евро, будет оказывать сдерживающий эффект на рост внешней торговли США. Специали­сты института полагают, что для успешной реализации цели администрации Б. Обамы - удвоение американского экспорта за пять лет (2010-2015 гг.) - необходимы два условия: рост внутреннего спроса в Китае и Индии (что приведёт росту обменного курса юаня и рупии против доллара), и дальнейшее обесценение евро. Основывая на прогнозе номинальных темпов роста экспорта, эксперты института полагают, что США вряд ли удастся полностью достичь этой цели. Они прогнозирую увеличе­ние реального экспорта США к 2015 г. на 70% от уровня 2010 г.

Прогнозируя рост потребительских рас­ходов, эксперты института исходят из следу­ющего. По их мнению, несколько факторов будут способствовать росту расходов на по­требление: выздоровление фондовых рынков; некоторый рост цен на жильё; рост доверия потребителей, благодаря улучшению ситуации с занятостью и, соответственно, рост реальных личных располагаемых доходов; обесценение долгов по потребительскому кредиту и ипоте­ке, а также снижение расходов на здравоохра­нение, которое ожидается в результате рефор­мы сектора, планируемой администрацией Б. Обамы (см. рисунок 7).

Рис.7. Среднегодовые темпы роста долга домашних хозяйств*, в % [11].

* Удельный вес финансовых обязательств в реальном личном располагаемом доходе

Удельный вес потребительского долга в рас­полагаемых доходах, составлявший 6,6% в 2010 г., снизится до 5,3 %. Прогнозируемые среднего­довые темпы роста реальных личных распола­гаемых доходов вырастут до 5,4-6,5 % в период 2011-2015 гг. Рост реальных потребительских расходов составит в среднем за год: 3% в 2012 г., 2 % в 2013 г., 2.1 % в 2014 г. и 2,7% в 2015 г. (см. рисунок 8) [12].

Рис.8. Прогноз среднегодовых темпов роста реальных потребительских расходов, в % [13].

Состояние рынка жилья, по мнению экспер­тов Института Милкена, будет улучшаться, сти­мулируя в свою очередь экономическую актив­ность в смежных отраслях. Они прогнозируют рост торговли жильём до 5,82 млн. единиц в 2011 г. и 6,57 млн. единиц в 2012 г. Однако уровень продаж в 2015 г. будет ниже пикового уровня 2005 г. На этом основании институт рекомен­дует федеральному правительству продлить фи­нансовую поддержку, оказываемую ипотечным агентствам Fannie Mae и Freddie Mac.

Институт Милкена прогнозирует сниже­ние темпов роста реальных правительственных расходов на заказы (-2,2% в 2011 г., -3,8% в 2012 г. и -1,8 % в 2013) в результате воздействия двух факторов: введения режима жёсткой эко­номии и сокращения военного присутствия в Ираке и Афганистане. Ещё одним положитель­ным фактором, который будет способствовать улучшению бюджетной ситуации, является начавшийся рост налоговых поступлений. В соответствии с прогнозом института, дефицит бюджета снизится до 553 млрд. долл. в 2013 г. Однако в последующие годы он начнёт опять возрастать (если не будет проведена реформа социального страхования) из-за увеличения расходов на программы социального страхо­вания и достигнет 3,5% ВВП к 2015 г. [14]

Относительно развития ситуации в валютно-финансовой сфере прогноз Институ­та Милкена носит осторожный характер. По мнению экспертов, финансовые институты, напуганные последствиями разразившегося глобального кризиса, будут проводить поли­тику неприятия риска, что уже подтверждается данными по TED спреду [15]. Реформа финансо­вого сектора США, направленная на ужесто­чение государственного контроля над деятель­ностью финансовых институтов, также будет способствовать закреплению этой тенденции и снижению вероятности повторения подобных кризисов в будущем.

Таблица 4. Прогноз Института Милкена: избранные показатели, 2010-2015 гг.

Источник: Ross C. DeVol. From Recession to Recovery. Analyzing America’s Return to Growth, Milken Institute, July 2010.

Финансовая реформа США

Современная финансовая реформа США по своей масштаб­ности сравнима, пожалуй, лишь с реформой Франклина Д. Рузвельта. Нынешняя реформа затрагивает все четыре компонента американ­ской финансовой системы: 1) институциональную структуру и надзор; 2) пруденциальное регулиро­вание банков и других финансовых институтов; 3) защиту инвестора; 4) защиту потребителя.

По общему признанию, макропруденциальный надзор - наиболее слабое звено институци­ональной структуры финансовой системы США. Закон Додда-Фрэнка предусматривает меры по усилению макропруденциального надзора, в частности, путём создания Совета по наблюде­нию за финансовой стабильностью (Financial Stability Oversight Council), в функцию которо­го будет входить: выявление системных рисков, представляющих угрозу стабильности системы; укрепление рыночной дисциплины; реагирова­ние на угрозы стабильности финансовой системы. Закон также предусматривает завершение пра­ктики поддержки корпораций (т.е. отмену выкупа разорившихся банков и финансовых институтов государством), «слишком больших, чтобы упасть» (TBTF - Too Big To Fail), и разработку «безопа­сных» для денег налогоплательщиков методов банкротства крупных корпораций. Сюда входят: введение требований по размеру собственного капитала и долговой нагрузки, которые ограничат возможности корпораций к росту за счет «финан­сового рычага»; расширение полномочий ФРС по регулированию финансовой системы в целом, а также увеличение роли ФРС в надзоре и контроле. Для проведения процедуры банкротства создаёт­ся Департамент по Упорядоченной Ликвидации (Orderly Liquidation Authority). Потери, связанные с провалом корпорации несут держатели акций и незастрахованные кредиторы, а чистые издержки по проведению процедуры расформирования - финансовые институты, чьи активы превышают 50 млрд. долл., или назначенный системообра­зующий (systemically important) нефинансовый институт.

Для более чёткого разграничения регулирую­щих и надзорных функций, закон Додда-Фрэнка предусматривает расширение полномочий ФРС. Фактически, ФРС становится центром регулиру­ющей и надзорной системы США. ФРС совместно с Совета по наблюдению за финансовой стабиль­ностью должны будут установить более жёсткие требования раскрытия информации, к капиталу и по ликвидности. Вместе с тем устанавливает­ся контроль над ФРС. Аудиту со стороны Госу­дарственного Агентства по Аудиту (GAO) могут подвергаться любые действия ФРС по оказанию экстренной финансовой помощи.

Что касается пруденциального регулиро­вания банков, то закон Додда-Фрэнка намерен нейтрализовать риски (правило Волкера), ассо­циированные со спекулятивной (и теневой) деятельностью банков и неограниченным ростом ак­тивов с высоким риском посредством, например, торговли ценными бумагами или деривативами за счет самой фирмы, а не от имени клиентов (см. вставку). Закон также ограничивает андеррайтинг кредитньгх (займовых) портфелей и устанавливает порог концентрации банковского капитала.

Правило Волкера гласит, что размер позиций банков в рисковых активах - акциях, паях, долях в хедж-фондах, - открытых за счет собственных, а не клиентских средств, должен быть жестко ог­раничен: любая торговля ценными бумагами или деривативами за счёт собственных средств, а не от имени клиентов, запрещена. Размер позиций банков в рисковых активах - акциях, паях, долях в хедж-фондах - не должен превышать 3% от их капитала первого уровня. Секьюритизаторы должны сохранять хотя бы 5% кредитного ри­ска активов, проданных инвесторам с помощью процесса секьюритизации. Порог концентрации банковского капитала посредством слияния и поглощения устанавливается на уровне 10% всех обязательств всех финансовых институтов США.

Важным результатом финансовой реформы США является выделение рынков деривативов и создание инфраструктуры для обеспечения их функционирования (биржи, своповые фонды, бизнес правила и требования) и снижения ри­сков путём обязательного клиринга трансакций соответствующим государственным органом. Для торговли деривативами закон Додда-Фрэнка раз­решает создание аффилированных с банками ком­паний. Разрешены операции со свопами, если они используются банками для страхования рисков.

Новым законом предусматривается лик­видация «лазеек» в законодательстве, позволя­ющих совершать рискованные и неэтичные по отношению к инвесторам операции. В основном это коснется обращения на внебиржевом рынке производных инструментов и залоговых ценных бумаг, а также работы хедж-фондов, ипотечных и кредитных брокеров. Предполагается заставить хедж-фонды регистрироваться в Комиссии по цен­ным бумагам и биржам (SEC) в качестве финансо­вых консультантов. Также планируется создание нового подразделения в Казначействе США для мониторинга страхового рынка.

Для защиты прав потребителей при ФРС будет учреждено Бюро по защите прав потре­бителей финансовых услуг. Глава бюро будет на­значаться Президентом и утверждаться Сенатом. Бюро разработает пакет документов, защищаю­щих права потребителей, для организаций, предо­ставляющих финансовые услуги населению; будет бороться с финансовой безграмотностью и под­держивать «горячую линию» для потребителей.

Закон Додда-Фрэнка устанавливает неко­торый контроль над системой вознаграждений и бонусов в частных корпорациях. В соответст­вие с новыми требованиями, акционеры будут заранее уведомляться о размере планируемых вознаграждений менеджменту и получат право выносить этот вопрос на голосование. Публичные компании получат полномочия по отзыву тех вознаграждений менеджеров, которые были выплачены на основе данных неточной или не­достоверной финансовой отчетности.

Рейтинговые агентства также не оставле­ны в стороне. Закон предусматривает создание кредитного агентства при Комиссии по ценным бумагам и биржам, которое разработает новые требования по прозрачности и ответственности для кредитных рейтинговых агентств.

Следует заметить, что перспективы и по­тенциальный эффект реформы финансовой системы США оцениваются по-разному [16]. Не­которые аналитики считают, что процесс реали­зации будет длительным, и что у американских банков есть в запасе десятки лет для того, чтобы уменьшить долю в хедж-фондах и частных инве­стиционных компаниях. Вместе с тем, несмотря на длительные сроки, отведенные банкам для реформы, крупнейшие американские банки вскоре после принятия закона Додда-Фрэнка решили закрыть операции по торговле цен­ными бумагами за свой счет. Goldman Sachs, не дожидаясь установленных сроков, уже пе­ревел часть своих трейдеров в подразделение по управлению активами. И теперь трейдеры торгуют как бы не от имени банка, а от имени клиентов. Банк JP Morgan в конце лета 2010 г. отдал распоряжения двум десяткам трейдеров закрыть все существующие позиции и пригото­виться к завершению работы в банке. В октябре 2009 года банк Citigroup согласился продать свое аналогичное подразделение Phibro примерно за 250 млн долл.

В выигрыше оказались биржевые площад­ки, которые уже предоставляют платформу для торговли деривативами и ведущие игроки Wall Street - акционеры этих площадок. Коммерче­ские банки вроде Wells Fargo уже поспешили заявить о грядущих потерях - законодательство значительно ограничивает, к примеру, размер штрафов по просрочкам по кредитным картам. Введение остальных требований: к размеру ка­питала банков, резервам по убыткам и прочих, - растянется как минимум на несколько лет.

Ряд аналитиков считают, что не стоит над­еяться на быстрое оздоровление финансовых рынков США после принятия закона Додда-Фрэнка. Потребуются годы прежде чем реформа заработает в полную силу. Кроме того, непонят­но, как будет решаться проблема ужесточения законодательства по финансовым операциям в США в условиях глобализации. Отсутствие контроля над движением капитала неизбежно вызовет перенос финансовой активности из США в другие мировые финансовые центры. Эту проблему можно было бы решить на гло­бальном уровне, но тут очень сложно догово­риться, потому что многие финансовые центры, в том числе и в странах с формирующимся рын­ком, будут рады заполучить новых клиентов. Им выгоднее, чтобы США свои ограничительные меры произвели в одностороннем порядке.

В целом, несмотря на критику, финансовая реформа США, несомненно, будет способствовать укреплению финансовой стабильности страны, а на уровне кредитных учреждений - снижению риска распространения кризиса из области дис­креционной инвестиционной деятельности бан­ков на ключевую сферу банковской деятельности.

Каковы возможные международные по­следствия финансовой реформы США?

Рас­сматривая финансовую реформу в такой стране как США, чья национальная денежная единица является одновременно мировой резервной ва­лютой, и чья экономика производит свыше 26 % мирового ВВП, необходимо обратить внимание, по меньшей мере, на один важный вопрос: как закон Додда-Франка вписывается в международ­ный консультативно-переговорный процесс по реформе глобальной финансовой архитектуры?

Международный консультативно-переговорный процесс по проблемам мировой финансо­вой системы и её реформированию происходит в рамках нескольких формальных и неформальных межправительственных структур, в том числе в формате Группы 20, созданной не без участия США. Страны-участницы Группы 20 договори­лись координировать свои антикризисные поли­тики и выработать комплекс мер по решению та­ких проблем, как: макропруденциальный надзор, комплексные финансовые институты, системные риски, пруденциальное регулирование, банкрот­ство банков, хедж фонды и рейтинговые агент­ства. Однако, результаты саммитов «двадцатки» и последующие события, несмотря на деклари­рованную готовность к совместным действиям, показали, что доминирующим для большинства участников является скорее желание сохранить свободу маневрирования в реализации своей на­циональной антикризисной политики. Главным фактором, препятствующим эффективности ра­боты Группы 20, являются огромные различия между странами-членами, как в интересах, ре­сурсном потенциале, так и готовности нести от­ветственность за разработку и соблюдение новых правил регулирования мировой экономики. Ре­форма финансовой системы США и начавшееся оживление американской экономики, несомненно, подстегнут страны-члены Группы 20 и вынудят перейти от слов к делу и начать серьёзную работу по модернизации глобальной финансовой архи­тектуры. Эта задача, как показал современный мировой кризис, оказалась не из лёгких. Изме­нилась сама система мирохозяйственных связей.

Начиная с 1990-х годов, происходит тран­сформация модели функционирования между­народных финансовых рынков. На смену бан­ковским кредитам пришли новые инструменты международного движения капиталов - ценные бумаги частного сектора, включающие в себя как «традиционные» инструменты - акции и обли­гации, так и широкий круг производных финан­совых инструментов. Стремительному развитию рынка финансовых инструментов частного сек­тора, особенно в США, способствовала чрезвычайно высокая эффективность последних в деле мобилизации капиталов для целей хозяйственной деятельности, а также отсутствие каких-либо ог­раничений. К началу 2000-х годов новая фондовая модель функционирования международных фи­нансовых рынков начала приобретать глобаль­ный характер. Страны и компании, взявшие на вооружение фондовую модель для мобилизации инвестиций, оказались на коне, тогда как страны, оказавшиеся неспособными адаптировать эту мо­дель, испытывали трудности и замедление темпов экономического роста. Когда же разразился кри­зис, выяснилось, что никто в принципе не знает, какие же механизмы подходят для регулирования рынка финансовых инструментов частного сек­тора [17]. Международные финансовые институты, в частности, МВФ, отвечающие за обеспечение стабильности мировой финансовой системы, ока­зались неспособными справиться с кризисом. Как отмечает российский аналитик С. А. Афонцев: «В условиях, когда ключевыми международными за­емщиками стали компании частного сектора, а ос­новные риски оказались связаны с девальвацией национальных валют и дефицитом ликвидности в частном секторе, МВФ по-прежнему придер­живался рецептов обусловленного кредитования, разработанных для решения проблем суверенной задолженности. При этом очевидная неэффектив­ность требований, предъявляемых к правительст­вам суверенных государств, рассматривалась не как указание на принципиальную неадекватность самих требований, а как признак их недостаточ­ности... Печальное для МВФ следствие его по­литики заключалось в том, что с наименьшими издержками из кризиса 1997-1998 годов вышли те страны, которые игнорировали его рекомендации (КНР, Малайзия, Россия в постдефолтный период). Напротив, страны, честно пытавшиеся выпол­нить требования обусловленного кредитования, столкнулись с затяжным кризисом и острыми политическими проблемами» [18].

В свете вышесказанного совершенно оче­видно, что финансовая глобализация, ускорен­ная инновациями в области финансов, подорвала сложившийся международный режим регулиро­вания и надзора. В новых условиях традицион­ные способы и методы стабилизации мировой финансовой системы оказались малопригодными. Однако меры, предпринятые США для стабили­зации финансовой ситуации, могут послужить прототипом для выработки соответствующих механизмов на глобальном уровне.

Заключение.

Статистические данные по США по рынку труда и деловой активности по- прежнему демонстрируют относительно неплохое текущее состояние экономики США. Ключевым для оценки состояния американской экономики считается рынок труда. Во втором квартале 2012 г темпы прироста рабочих мест ощутимо сократились после неожиданного с точки зрения сезонности всплеска найма в начале года. На этом 3-мес. средняя числа новых рабочих мест вне с/х опустилась в диапазон 0- 200 тыс., что сигнализирует о замедлении годовых темпов экономического роста в середине года до примерно 1,5%. Отметим, что темпы общего прироста рабочих мест в частном секторе стабильны, 80-90 тыс./мес. во 2-ом кв. при слабости темпов найма в промышленности и сокращении - в госсекторе.

Таким образом, текущее замедление темпов роста занятости в США вызвано в первую очередь фактором ослабления деловой активности в производственном секторе и, учитывая неплохое состояние сектора услуг, пока о скатывании США в рецессию речи не идет. Отметим, что снижение индексов деловой активности, согласно исторической корреляции, дает схожую оценку - замедление темпов экономического роста в диапазон 1-2% во 2/3 -ем кварталах.

Ряд прочих ключевых показателей, розничные продажи, пром. производство, загрузка мощностей, затраты на строительство и товары на заказы длительного пользования, также подтверждают сохранение роста экономики США.

Отметим как обнадеживающие признаки стабилизации ситуации на рынке жилья - сжатие рынка первичного и вторичного жилья прекратилось, состояние с нераспроданными объемами, по крайней мере, учитываемыми в официальной статистике улучшилось, цены пытаются подняться пока с переменным успехом, но банкротства домохозяйств уже резко пошли на убыль.

Ключевой фактор для оптимизма в отношении США, однако, потребительская активность - потребительские расходы, напомним, доля потребления в ВВП США - 71% стабильно растут, показывая темпы годового роста около 2%. Причем норма сбережений остается ниже 4%, демонстрируя желание американцев тратить. Потребительское кредитование в США в мае выросло десятый месяц подряд, причем, объем выданных потребительских кредитов достиг 2,573 трлн. долл., вплотную приблизившись к историческому максимуму - 2,583 трлн., достигнутому в июле 2008 года.

Мы особенно выделяем сохраняющийся стабильно высоким спрос на автомобили, поддерживающий производственную активность в стране и являющийся ключевым драйвером роста кредитования. Причем не только динамика продаж авто местного производства позитивна, но и их доля в общем объеме продаж растет, достигнув 78,5%, максимума с 2006 года.

Тем не менее, на наш взгляд, данные тенденции не могут быть признаны однозначно позитивными. Есть риски нового перегрева сферы кредитования, теперь уже не ипотечного, а потребительского, объем неревольверного кредита на историческом максимуме, свыше 1,7 трлн. долл., однако это вероятно, проблема не текущего года. Новое падение уровня сбережений показывает, что уроки кризиса так и не были «выучены». Впрочем, основная проблема в отсутствии нового драйвера роста, которым когда-то служила ипотека и рынок недвижимости. Это очевидно практически всем, но выход из такого тупика не найден до сих пор.

Судя по различным опросам и исследованиям, например, службы Gallup, американцы в целом адаптировались к новым условиям жизни: отсутствию роста доходов, стабилизировавшихся на пониженном к пику уровне со 2-го квартала 2010 г., трудностям с поиском работы, общее число рабочих мест в США почти на 5 млн. меньше, чем на пике - на рубеже 2007- 2008 годов, и т.п. Однако такая адаптация, сопровождаемая желанием поддержать стандарты жизни на близком к прежнему уровне, ведет к новому падению нормы сбережений и новому левереджу. Этот статус кво не может служить устойчивой основной для экономического роста, т.к. именно он всего четыре года назад привел к жестокому кризису весь мир.

И все же, в целом, мы с умеренным оптимизмом смотрим на реальный сектор американской экономики в текущем году, но отмечаем высокие риски по следующему году и опасаемся шоков в Европе.

Во-первых, мы ждем усиления негативного влияния европейского кризиса на реальный сектор экономики. Во 2-ом полугодии экспортные возможности американской промышленности будут сужаться, на что указывают как формальная логика - ЕС крупный потребитель американских товаров, кроме того, спад в Европе уже отражается на спросе и в других регионах, в первую очередь, в Китае, так и компоненты новых заказов и экспорта в индексах ISM. В случае перехода кризиса в Европе в острую фазу, достаточно вероятный сценарий, экономика США вряд ли сможет остаться в фазе роста, а банковский сектор США - удержаться от потрясений.

Во-вторых, непростое состояние американских госфинансов, причем как на федеральном, так и на муниципальном уровне, а также приближающиеся президентские выборы заставляют опасаться некоторых возможных шагов властей, лежащих вне логики стимулирования экономики. В их числе, например, запланированный Б. Обамой со следующего года отказ от ряда налоговых льгот и внедрение т.н. программы «Obamacare», а также ожидаемое сокращение соц. программ в случае, если к власти придет президент-республиканец. В этих условиях даже новые раунды количественного смягчения могут не дать экономике США ничего, кроме кратковременного импульса к росту на финансовых рынках.

Список литературы

http://www.rusus.ru/?act=read&id=11

http://uchebnik-besplatno.com/mirovaya-ekonomika-uchebnik/faktoryi-mirovogo-vliyaniya.html

http://www.ereport.ru/articles/weconomy/usa.htm

http://www.webeconomy.ru/index.php?page=cat&cat=mcat&mcat=147&type=news&p=1&newsid=1213

http://www.webeconomy.ru/index.php?page=cat&cat=mcat&mcat=147&type=news&p=2&newsid=1108

http://www.webeconomy.ru/index.php?top_menu=etiquette

http://www.perspektivy.info/oykumena/amerika/nekotoryje_osobennosti_i_problemy_tekushhej_finansovo-ekonomicheskoj_situacii_v_ssha_2011-07-08.htm

http://institutiones.com/general/262-----2020-.html

http://www.globfin.ru/info/usa.htm