Центральный банк и денежно-кредитная политика

Денежно-кредитная политика – совокупность мер проводимых Центральным банком по регулированию денежного рынка с целью стабилизации экономики. Денежно-кредитная политика является разновидностью стабилизационной политики, цель которой состоит в обеспечении полной занятости ресурсов, стабильного уровня цен, равновесия платежного баланса.

Монетарная политика оказывает воздействие на совокупный спрос посредством осуществления контроля за предложением денег (MS), уровнем ставки процента, валютным курсом национальной денежной единицы.

Центральный Банк использует прямые и косвенные инструменты воздействия на состояние денежного рынка:

· изменение нормы обязательных резервов;

· изменение учетной ставки процента;

· операции на открытом рынке.

Изменение нормы обязательных резервов. Норма обязательных резервов соотношение обязательных и избыточных резервов. Обязательные резервы хранятся в виде беспроцентных вкладов в Центральном банке. Величина нормы обязательных резервов зависит от вида депозитов (до востребования, сберегательные, срочные): чем выше степень ликвидности депозита, тем выше эта норма. Поэтому наиболее высокая норма резервирования для депозитов до востребования.

Увеличение нормы обязательных резервов приводит к сокращению избыточных резервов коммерческих банков и к мультипликативному уменьшению предложения денег. Даже незначительные изменения нормы обязательных резервов могут привести к существенным и непредсказуемым изменениям денежной массы. Поэтому изменение нормы обязательных резервов используется в целях контроля за денежной массой очень редко. В большинстве развитых стран с начала 80-х годов XX века данный инструмент утратил свое значение.

Изменение учетной ставки процента (ставки рефинансирования). Учетная ставка – ставка процента, по которой Центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам. Получив кредит в Центральном банке, коммерческий банк увеличивает свои избыточные резервы, расширяет возможности увеличения кредитов. В результате возникает основа для мультипликативного увеличения денежной массы. Коммерческие банки рассматривают учетную ставку как дополнительные издержки, связанные с приобретением резервов. Увеличение учетной ставки снижает интерес коммерческих банков к получению кредита у Центрального банка (через дисконтное окно). В итоге предложение денег в экономике уменьшается.

Изменение учетной ставки процента не изменяет величину банковского мультипликатора. Изменяется только величина резервов, норма резервирования остается прежней. Мультипликативное увеличение денежной массы подсчитывается по формуле:

,

где D – депозит; – норма обязательного резервирования.

Центральный банк очень осторожно относится к предоставлению кредитов коммерческим банкам. Существуют строгие ограничения выдачи кредитов. В развитых странах (например, США) объем кредитов, получаемых коммерческими банками не превышает 2-3% общей величины банковских резервов. Кредит предоставляется только в том случае, если, по оценке Центрального банка, финансовые затруднения коммерческого банка вызваны объективными причинами.

Учетная ставка процента является ориентиром для установления величины ставки процента, по которой коммерческие банки предоставляют кредиты друг другу и ставки процента, по которой коммерческие банки выдают кредиты небанковскому сектору – домашним хозяйствам и фирмам.

Повышение учетной ставки процента Центральным Банком приводит к уменьшению денежной массы. Коммерческие банки повышают ставку процента по своим кредитам, число желающих получить кредит сокращается, денежная масса уменьшается. Таким образом, изменение учетной ставки процента является первоочередным информационным сигналом о направлении денежно-кредитной политики, производимой Центральным банком.

Операции на открытом рынке. Данный инструмент денежно-кредитной политики является наиболее оперативным средством контроля за денежной массой в развитых странах. Операции на отрытом рынке, представляют куплю – продажу Центральным банком государственных ценных бумаг на вторичных рынках ценных бумаг. На вторичном рынке ценных бумаг происходит перепродажа папки выпущенных ценных бумаг. Эмиссия новых ценных бумаг и размещение их на по номинальным (обозначенным на ценной бумаге) ценам происходит на первичном рынке ценных бумаг. Ценные бумаги на первичном рынке могут быть проданы инвесторам (частные размещения) или всем желающим (публичные размещения).

На вторичном рынке ценные бумаги перепродаются по курсовой (рыночной) цене на фондовых биржах или внебиржевых рынках. Основой курсовых цен является средний курс, который формируется под воздействием размера дивиденда, нормы банковского процента, цены погашения. На практике часто возникает разрыв между ценой спроса и ценой предложения ценной бумаги.

Поскольку Центральный банк является единственным «собственником» ценных бумаг на рынке, то он может беспрепятственно контролировать этот рынок. Чаще всего Центральный банк воздействует на рынок опосредованно, через дилеров или брокеров. Посредством своих интервенций Центральный Банк может непосредственно определять объем своих пассивов, т.е. денежную базу, а через нее мультипликативное расширение денежной массы. В то же время операции на открытом рынке, как и изменения учетной ставки процента, влияют только на величину резервов, расширяют кредитные возможности коммерческих банков. Что касается величины банковского мультипликатора, то она в данной ситуации остается неизменной.

Операции на открытом рынке (купля – продажа ценных бумаг) определяются экономической ситуацией, сложившейся в национальном хозяйстве. Так, в период спада Центральный Банк осуществляет покупку ценных бумаг. В ситуации «перегрева» экономики в целях борьбы с инфляцией Центральный банк продает ценные бумаги (облигации, казначейские векселя) на открытом рынке банкам или населению. Под воздействием дополнительной продажи государственных облигаций предложение ценных бумаг на рынке возрастает; цены, соответственно возросшему предложению, снижаются, процентные ставки возрастают. Покупка государственных ценных бумаг становится привлекательной для коммерческих банков и населения. Избыточные резервы коммерческих банков сокращаются, кредитов выдают меньше, мультипликативный эффект приводит к сокращению предложения денег.

Обратный процесс наблюдается в ситуации спада. В целях активизации экономической деятельности фирм и населения Центральный Банк покупает государственные ценные бумаги. Возросший спрос на рынке ценных бумаг ведет к повышению цен. Продажа ценных бумаг их владельцам становится выгодной поскольку позволяет получить доход за счет разницы между более высокой ценой, по которой Центральный Банк покупает ценную бумагу, и низкой ценой, по которой облигация была куплена. Процентная ставка при росте цен облигации падает. «Непривлекательность» государственных ценных бумаг активизирует из продажу. Банковские резервы возрастают, кредитов выдают больше. С учетом мультипликационного эффекта денежное предложение возрастает.

Итак, операции на открытом рынке представляют собой наиболее оперативный и гибкий инструмент денежно-кредитной политики.

Основные концепции денежно-кредитной политики. Существуют два подхода к оценке рыночного равновесия. В соответствии с первым – неоклассическим – состояние рыночного равновесия обеспечивает движение цен. Если учесть, что основополагающая модель макроэкономического равновесия представлена тремя рынками – благ, труда и денег – то, под «ценами» имеется в виду не только выраженный в денежных единицах уровень цен благ, но и процентная ставка, и реальная зарплата.

Совместное равновесие – ситуация, при которой на рынке благ и финансовых активов одновременно существует равновесие.