Современные подходы к финансированию инновационной деятельности экономических систем

Вид экономической системы	Характер инвестирования	Ожидаемый результат
Компания для «посева» (Seed)	Инвестирование бизнес-идеи или проекта	Создание пилотных образцов инновационной продукции перед выходом на рынок
Только возникшая компания (Start up)	Инвестирование проведения научно-исследовательских работ	Создание серийной инновационной продукции и начало рыночных продаж
Компания, находящиеся на начальной стадии развития (Early stage)	Инвестирование научно-исследовательских доработок продукции и процессов производства	Ускорение выхода в точку окупаемости
Компания, поглощаемая более крупной компанией (Replacement Capital, Secondary Purchase)	Инвестирование в приобретение перспективной быстро растущей компании (поглощение)	Увеличение рыночной доли при одновременном повышении эффективности хозяй- ственной деятельности
Компания, находящаяся на стадии расширения (Expansion)	Инвестиции в дополнительные маркетинговые изыскания, инновационное развитие производства, развитие сбытовой сети, развитие кадрового потенциала	Увеличение рыночной доли либо повышение эффективности хозяйственной деятельности

Компания, стремящаяся обратить на себя внимание рынка (Bridge financing)	Инвестирование компаний, преобразуемых из частных в открытые акционерные общества, т.е. стремящихся к «наведению мостов» на рынке с заинтересо-ванными инвесторами	Стремление зарегистрировать свои акции на фондовой бирже, обеспечивающее перспективы инновационного развития
Компания, находящаяся в стадии смены собственника (Management Buy-In)	Инвестиции, предо-ставляемые внутренним управляющим для приобретения (выкупа) эффективно действующих производств	Повышение эффективности функционирования действующего предприятия
Компания, находящаяся в стадии купли-продажи (Management Buy-Out)	Инвестиционные ресурсы, предоставляемые внешним управляющим для приобретения бизнеса	Повышение эффек-тивности деятельности либо определенное изменение направления функционирования бизнеса
Компания, испытывающая существенные проблемы в развитии (Turnaround)	Инвестирование в интересах кардинальной трансформации направлений деятельности предприятия на основе инновационной деятельности	Обретение стабильности финансового положения и поступательности инновационного развития

Субъектами, осуществляющими финансирование развития интеллектуального потенциала, являются государственные организации и орга- ны власти, финансовые и кредитные организации, внешние инвесторы и стратегические партнеры и непосредственно сами носители интеллекта.

Регуляторами этих взаимоотношений со стороны производителей выступают ассоциации и союзы. В условиях ограниченной доступности кредитных ресурсов особую актуальность приобретают не связанные с государственными и коммерческими финансовыми организациями инструменты, а именно финансирование, получаемое производственными инновационно активными предприятиями от стратегических партнеров: субконтрактинг, финансирование «private label», кобрендинг, проектное финансирование, участие в капитале, займы.

Исследование взаимосвязей источников финансирования инновационных процессов с позиций концептуальных основ финансового менеджмента позволяет сделать вывод о необходимости и возможности детализации вышеуказанных взаимосвязей для инновационно активных компаний с учетом их специфики и развития двумя элементами, оказывающими существенное воздействие на организацию финансирования:

Рис. 8.1. Источники финансирования процесса развития интеллектуального потенциала

1. Логистическое финансирование, сутью которого является высвобождение финансовых ресурсов предприятия за счет оптимизации размеров запасов, объемов закупаемых материально-технических ресурсов, на основании расчетов оптимальных партий заказов и запасов с применением оптимизационных экономико-математических методов. Логистическое финансирование находится на стыке теории финансов и теории менеджмента и может существовать только при условии наличия неоптимальных объемов запасов материально-технических ресурсов предприятия – это является ограничением использования данного способа высвобождения дополнительной прибыли.

2. Реструктуризационное финансирование. Данный способ привлечения финансовых ресурсов успешно используется международными корпорациями, которые в рамках принимаемых стратегических решений о направлении бизнеса продают одни (в данном случае непрофильные) подразделения и за счет вырученных денежных средств покупают другие либо продают непрофильное имущество и покупают производственные мощности.

Таким образом, взаимосвязи источников финансирования деятельности инновационно активного предприятия имеют следующий вид (рис. 8.2). Как видно из рис. 8.2, логистическое финансирование детализирует взаимосвязи краткосрочных источников заемного финансирования инновационных процессов компании, в то время как реструктуризационное финансирование детализирует взаимосвязи долгосрочных источников.

Современная процедура финансового взаимодействия субъектов инновационной деятельности должна учитывать в отличие от известных особую роль стратегических партнеров, что позволяет консолидировать дополнительные источники долговременных инвестиций и выбирать различные способы их привлечения. В отличие от существующих подходов на рис. 8.2 выделены основные субъекты, осуществляющие финансирование инноваций, систематизированы различные способы финансирования инновационных процессов. При систематизации способов финансирования исползована классификация видов финансирования (внутреннее и внешнее финансирование) и показаны основные финансовые потоки от субъектов предложенной процедуры.

Рис. 8.2. Процедура финансового взаимодействия субъектов в процессе развития интеллектуального потенциала

К основным стратегическим партнерам инновационно активных предприятий относятся их поставщики и покупатели – предприятия и организации, напрямую заинтересованные в тех новых продуктах и технологиях, которые должны появиться в результате внедрения инновационных проектов

Типовой алгоритм решения проблем эффективного финансирования инновационной деятельности представлен на рис. 8.3.

Рис. 8.3. Типовой алгоритм решения проблем эффективного финансирования инновационной деятельности субъекта интеллектуального предпринимательства

Предложенный алгоритм базируется на поиске рациональных источников финансирования инновационной деятельности с учетом вариантов использования источников и условий привлечения частного капитала. Анализ источников и методов финансирования инновационной деятельности экономических систем показывает, что в соответствии с многообразием источников инвестирования инновационной деятельности, предполагающим быстрое и эффективное внедрение инноваций с их коммерциализацией, обеспечивающей рост финансовой отдачи от инновационной деятельности, в качестве основных источников финансирования инновационной деятельности могут выступать предприятия, крупные корпорации, малые инновационные фирмы, государство, инвестиционные фонды, фонды инновационного развития, физические ли- ца и т.д., участвующие в хозяйственном процессе и способствующие развитию инновационной деятельности.

Низкий уровень развития инновационной деятельности в сочетании с проблемами инвестиционного климата приводит к тому, что среди основных форм финансирования инновационной деятельности в настоящее выделяются акционерное и проектное финансирование. В качестве перспективного направления финансирования инновационной деятельности экономических систем выделяется венчурное инвестирование.

Проектное финансирование, наиболее распространенное в настоящее время, подразумевает такой тип организации, когда доходы, полученные от реализации проекта, являются единственным источником погашения долговых обязательств. При этом организаторы проектного финансирования не могут идти на риск финансирования инновационной деятельности на любом ее этапе.

Это приводит к проектному финансированию преимущественно имитирующих инноваций. Опора исключительно на проектное финансирование сдерживает развитие более радикальных инноваций. В то же время венчурное инвестирование допускает возможность отсутствия финансовой отдачи в первые годы реализации радикального инновационного проекта и не исключает возможность отрицательного результата. При этом в первые годы инициатор инновационного проекта не несет ответственности перед инвесторами за расходование средств и не выплачивает по ним дивиденды. В свою очередь, венчурные инвесторы первые несколько лет довольствуются приобретением пакета акций финансируемого предприятия. Если инвестируемое предприятие начинает давать прибыль, то она является основным источником вознаграждения венчурных инвесторов, которые нередко становятся собственниками инвестируемого предприятия.

Оценка существующей ситуации в области венчурного бизнеса выявляет ряд проблем. Существующая инфраструктура венчурного предпринимательства недостаточно развита и недостаточно взаимоувязана с существующей системой поддержки малого и среднего бизнеса. Практически не решаются вопросы, связанные с нормативно-правовым регулированием формирования фондов и процесса венчурного финансирования. В финансово-экономическом плане развитие венчурного бизнеса сдерживает низкая ликвидность венчурных инвестиций, обусловленная во многом недостаточной развитостью фондового рынка, который является одним из основных инструментов эффективного выхода венчурных фондов из проектов.

Существенной проблемой венчурного бизнеса является незавершенность цикла венчурного финансирования инновационных проектов. Для устранения этого недостатка необходимо разработать систему страхования венчурных рисков, возникающих при финансировании инновационных проектов, на основе государственной гарантии. Другим важным вопросом развития венчурной индустрии является проблема повышения скоординированной работы государственных ведомств. Для ее решения представляется важным формирование координирующего органа, который бы осуществлял межведомственные функции управления.

Следующим вопросом развития инновационного бизнеса должна стать ориентация фондов на региональное развитие. То есть создание инновационных компа- ний не только в промышленно развитых регионах. Создание региональных государственно-частных венчурных фондов будет способствовать снижению ныне высокого уровня региональной дифференциации. Важной задачей развития венчурного финансирования является необходимость формирования комплексного подхода к финансированию инновационных разработок. Перспективы развития отечественной венчурной индустрии связаны с переходом финансирования от- дельных, точечных высокотехнологичных проектов к формированию венчурных проектов, финансирующих различные виды промышленной деятельности.

Литература

1. Довбий И.П. Принципы кредитного обеспечения инвестиционно-инновационных процессов региона. Челябинск : Изд. центр ЮУрГУ, 2011. - С. 18.

2. Никонова Я.И. Инновационная политика в системе государственного регулирования устойчивого развития национальной экономики. Новосибирск : Изд-во НГТУ, 2010. - 260 с.

3. Горячева Е.В. Основные проблемы эффективного финансирования инновационной деятельности в сфере телекоммуникаций в России и возможные пути их решения / Е.В.Горячева // Транспортное дело России - 2009. - № 10. - С. 24–26.

4. Никонова Я.И. Инновации как инструмент стратегического антикризисного управления. - Новосибирск : Изд-во НГТУ, 2009. - 424 с.

5. Коляго Д.С. Привлечение заемных средств в распределительном сетевом комплексе /Д.С. Коляго // Финансы. - 2008. - № 6. - С. 16.

6. Никонова Я.И. Роль венчурного капитала при переходе к парадигме открытых инноваций / Я.И.Никонова // Инновации. 2010. - № 7. - С. 47–50.

7. Никонова Я.И. Механизм финансового обеспечения инновационной деятельности экономических систем / Я.И.Никонова, В.В. Казаков // Вестник Томского государственного университета. - № 364 / 2012- С. 127 - 133