Українські прямі і портфельні інвестиції за кордоном
Таким чином, Україна є важливим об’єктом вкладення іноземного капіталу. Разом з тим, Україна починає виходити на світові ринки капіталу у якості експортера. Причому з усіх форм експорту капіталу економічні суб’єкти України віддають перевагу виводу капіталу в формі прямих інвестицій. Про це наочно свідчать зростаючі темпи накоплення українських прямих інвестицій за кордоном і незначні обсяги портфельних інвестицій (див. табл. 6.2). Так, середньорічний обсяг накопичених прямих інвестицій з України зростає з 85,36 млн. дол. в 1995-1999 рр. до 146,96 млн. дол. в 2000-2004 рр., 220,47 млн. дол. в 2005-2007 рр. і до 6197,6 млн. дол. в 2008-2009 рр. [25].
Аналіз відпливу інвестицій з України за кордон виявляє важливі особливості:
1) Україна, незважаючи на значне зростання відпливу прямих інвестицій за кордон, залишається чистим імпортером капіталу. Хоча просліджується певна тенденція до скорочення розриву між прямими інвестиціями в українську економіку і українськими прямими інвестиціями за кордон. Так, якщо в 1995 р. загальна сума накопичених прямих інвестицій України за кордоном складала 4,1% загальної суми накопичених прямих іноземних інвестицій в Україні, а в 2000 р. і 2005 р. знижається відповідно до 3% і 2,2%, то в 2009 р. вона істотно зростає, склавши 17,35%; формується особливий сегмент, який контролюється українськими інвесторами. Примітно, що цей сегмент сприяє прямим інвестиціям з України, в т.ч. через реінвестування прибутку, який отримують підрозділи українських компаній;
2) українські прямі інвестиції за кордоном характеризуються високим ступенем географічної концентрації (табл. 6.7).
Таблиця 6.7.
Географічна структура накопичених прямих інвестицій України за кордоном в 2006-2011 рр.[56; 57; 58; 59]
Країни/ Роки | 2011 р.* | 2010 р. | ||||||||||
млн. дол. | % | млн. дол. | % | млн. дол. | % | млн. дол. | % | млн. дол. | % | млн. дол. | % | |
Кіпр | 6352,4 | 92,6 | 6342,5 | 92,3 | 5778,5 | 92,9 | 5826,1 | 94,0 | 5825,5 | 94,0 | н/д | н/д |
Російська Федерація | 181,9 | 2,7 | 194,3 | 2,8 | 165,5 | 2,7 | 99,9 | 1,6 | 148,6 | 2,4 | 93,2 | 42,1 |
Латвія | 83,0 | 1,2 | 87,9 | 1,3 | 31,9 | 0,5 | 31,6 | 0,5 | 30,7 | 0,5 | 3,5 | 1,6 |
Польща | 49,5 | 0,7 | 49,1 | 0,7 | 49,4 | 0,8 | 46,9 | 0,8 | 30,1 | 0,5 | 24,2 | 10,9 |
Грузія | 32,7 | 0,5 | 31,1 | 0,5 | 32,6 | 0,5 | 24,1 | 0,4 | 28,0 | 0,5 | н/д | н/д |
Казахстан | 25,8 | 0,4 | 25,2 | 0,4 | 27,1 | 0,4 | 26,8 | 0,4 | н/д | н/д | н/д | н/д |
Віргінські острови, Британські | 25,8 | 0,4 | 25,8 | 0,4 | 20,8 | 0,3 | 14,3 | 0,2 | 10,9 | 0,2 | н/д | н/д |
Інші країни | 109,5 | 1,6 | 115,2 | 1,7 | 117,5 | 1,9 | 128,9 | 2,08 | 122,3 | 1,97 | 100,6 | 45,42 |
Усього | 6860,6 | 100,0 | 6871,1 | 100,0 | 6223,3 | 100,0 | 6198,6 | 100,0 | 6196,1 | 100,0 | 221,5 | 100,0 |
* Дані на 01.10.2011 р.
Дані свідчать, що в 2011 р. переважна частина українських прямих інвестицій за кордоном (93,0%) була зосереджена в офшорних зонах, в т.ч. на Кіпрі – 92,6%; в інших країнах – лише 7,4%, в т.ч. в Росії – 2,7%, в Латвії, Польщі, Грузії і Казахстані – 2,8%. Важливо підкреслити, що значна частка українських прямих інвестицій на Кіпрі носить тимчасовий характер: через деякий час ці інвестиції повертаються і будуть повертатися в Україну. Зокрема, як вважають експерти, з 6,4 млрд. дол., які накопичено к жовтню 2011 р, 5,3 млрд. дол. припало на угоду з виводу капіталу однією з фінансово-промислових груп України на Кіпр. І доки зберігаються привілеї для іноземного бізнесу в офшорних зонах, інвестиції, в т.ч. українські, будуть зростати в них.
Що ж стосується зарубіжного портфельного інвестування України, то слід зазначити, що його обсяги і досі є порівняно незначними (табл. 6.8).
Виходячи з наведених даних, можемо зробити висновок, що іноземні портфельні інвестиції зростали лише в 2004-2007 рр. і в 2009 р. Це перш за все пояснюється кризовими явищами в економіці України, які вимагають здійснювати короткострокові інвестиції за кордон, що можуть приносити швидкий прибуток. В цілому портфельні інвестиції з України перевищили 100 млн. дол. лише в 2007 р., а середньорічний показник за 2000-2010 рр. склав 54,2 млн. дол.
Таблиця 6.8.
Накопичені портфельні інвестиції України в економіку зарубіжних країн в 2000-2011 рр. (наростаючим підсумком з початку інвестування).
Роки | Обсяг, млн. дол. | Темп приросту, % |
– | ||
-6,3 | ||
-6,7 | ||
-7,1 | ||
38,5 | ||
55,6 | ||
12,5 | ||
63,5 | ||
-52,4 | ||
61,2 | ||
19,0 | ||
2011* | 35,1 |
* Дані на 01.10.2011 р.
В результаті проведеного аналізу необхідно зробити наступні висновки:
1. На сучасному етапі розвитку глобальної економіки значну і все зростаючу роль грає система міжнародного руху капіталу, система міжнародного переміщення інвестицій, яка містить в собі багато різних форм. Особливе місце в цій системі займають такі форми, як прямі і портфельні інвестиції. Саме ці форми іноземного інвестування найбільш значно, відчутно впливають на розвиток національних і світової економік.
2. Прямі іноземні інвестиції визначально, безпосередньо впливають не тільки на економічні, але і на соціальні, науково-технічні, інноваційні, політичні аспекти приймаючих країн. Про це наочно свідчить якісна і кількісна характеристика таких інвестицій. За своїм якісним змістом прямі іноземні інвестиції – це реальні інвестиції, тобто такі, що беруть безпосередню участь в виробничо-економічних процесах країн-імпортерів капіталу; інвестиції, що повністю контролюються іноземними економічними суб’єктами. Прямі іноземні інвестиції характеризуються складною структурою, що включає різні категорії, які класифікуються за певними критеріями, охоплюють більшою або меншою мірою всі галузі і сфери, регіони і країни сучасного світового суспільства. Кількісна характеристика прямих іноземних інвестицій відрізняється значними, зростаючими масштабами. Завдяки цьому, вони супроводжуються значними наслідками, в т.ч. позитивними і негативними. Якісна і кількісна характеристики прямих іноземних інвестицій відрізняються двома важливими особливостями: високим ступенем диверсифікації (галузевої і географічної) і значним рівнем концентрації.
3. В системі міжнародного руху капіталу відносно більше значення належить портфельним іноземним інвестиціям. Така відносність полягає в тому, що такі інвестиції не дають права (можливості) іноземним інвесторам контролювати економічні об’єкти інвестування в приймаючих країнах. Разом з тим значення портфельних іноземних інвестицій помітно зростає, про що свідчать зростаючі їх обсяги, обумовлені певними факторами. Крім того, важливо підкреслити, що портфельні інвестиції дуже тісно пов’язані з прямими іноземними інвестиціями. Подібний зв'язок дозволяє під впливом певних умов переходити до категорії прямих інвестицій.
4. На процес міжнародного руху прямих і портфельних інвестицій значний і все зростаючий вплив чинить система регулювання даного процесу. На сучасному етапі розвитку глобальної економіки подібне регулювання може здійснюватися на двох рівнях: національному і міжнародному. Особлива роль в національному регулюванні міжнародного переміщення прямих і портфельних інвестицій належить системі національного законодавства, яке постійно змінюється, удосконалюється під впливом різних факторів. В системі міжнародного регулювання процесу руху іноземних прямих і портфельних інвестицій особливе місце займають міждержавні угоди, в т.ч. двосторонні і багатосторонні. Аналіз виявив два основних напрями в системі регулювання процесів міжнародного переміщення інвестицій: стимулюючий і стримуючий подібні процеси. З цим певним чином пов'язаний двоякий характер впливу іноземних інвестицій на розвиток національної економіки приймаючих країн – позитивний і негативний. Але можна впевнено стверджувати, що переважає позитивний характер.
5. Україна все більш активно включається в процеси міжнародного руху капіталу, в т.ч. особливо міжнародго переміщення прмих і портфельних інвестицій. При цьому подібна активність стосується України, і як об’єкта, і як суб’єкта, тобто і як імпортера, і як експортера капіталу. Зараз Україна найбільшою мірою виступає у якості об’єкта, або імпортера прямих і портфельних інвестицій. Цьому сприяє низка факторів, серед яких виділяються три основних: визначена законодавча система, система регулювання процесу припливу іноземних інвестицій; відносна інвестиційна привабливість України; вступ України до певних міжнародних організацій та підписання різних міжнародних угод, пов’язаних з проблемами міжнародного руху капіталів. Разом з тим, в Україні діє низка факторів, що стримують приплив іноземних інвестицій до України. До таких факторів належать: погіршення позицій України в системі міжнародних рейтингів; недосконале законодавство України, пов’язане з регулюванням іноземного інвестування і т.д.
6. Аналіз виявляє важливі особливості іноземного інвестування в Україні:
– значні, зростаючі обсяги прямих і портфельних інвестицій в країні. Хоча простежується хвилеподібний, перервний характер надходження іноземних інвестицій, але чітко виявляється певна тенденція до збільшення обсягів нових надходжень і загальної накопиченої суми іноземних прямих і портфельних інвестицій. При цьому сума іноземних прямих інвестицій значно переважає обсяги портфельних іноземних інвестицій;
– галузева структура іноземних інвестицій в Україні характеризується відносно високим рівнем диверсифікації а також значним ступенем концентрації (на шість галузей і сфер економіки припадає більше ніж 70% накопичених прямих іноземних інвестицій в країні). Подібна характеристика стосується і географічної структури іноземних інвестицій в Україні.
Д О Д А Т К И
Додаток А
Таблиця А.1 – Перелік міжнародних інвестиційних угод за країнами світу (станом на 1 червня 2011 р.)
№ п/п | Держави та території | Кількість двосторонніх інвестиційних угод | Кількість угод про уникнення подвійного оподаткування | Кількість інших міжнародних інвестиційних угод | Загальна кількість міжнародних інвестиційних угод |
1. | Австралія | ||||
2. | Австрія | ||||
3. | Азербайджан | ||||
4. | Албанія | ||||
5. | Алжир | ||||
6. | Ангола | – | |||
7. | Ангілья | – | |||
8. | Антигуа і Барбуда | ||||
9. | Аргентина | ||||
10. | Аруба | – | – | ||
11. | Афганістан | ||||
12. | Багамські о-ви | – | – | ||
13. | Бангладеш | ||||
14. | Барбадос | ||||
15. | Бахрейн | ||||
16. | Беліз | ||||
17. | Бельгія | ||||
18. | Бенін | ||||
19. | Бермудські о-ви | – | |||
20. | Білорусь | ||||
21. | Болгарія | ||||
22. | Болівія | ||||
23. | Боснія і Герцеговина | ||||
24. | Ботсвана | ||||
25. | Бразилія | ||||
26. | Британські Віргінські о-ви | – | |||
27. | Бруней | ||||
28. | Буркіна-Фасо | ||||
29. | Бурунді | – | |||
30. | Вануату | – | |||
31. | Велика Британія | ||||
32. | Венесуела | ||||
33. | В'єтнам | ||||
34. | Вірменія | ||||
35. | Габон | ||||
36. | Гаїті | – | |||
37. | Гайана | ||||
38. | Гамбія | ||||
39. | Гана | ||||
40. | Гватемала | – | |||
41. | Гвінея | ||||
42. | Гвінея-Бісау | – | |||
43. | Гондурас | ||||
44. | Гонконг, Китай | ||||
45. | Гренада | ||||
46. | Греція | ||||
47. | Грузія | ||||
48. | Данія | ||||
49. | Демократична республіка Конго | ||||
50. | Джібуті | – | |||
51. | Домініка | ||||
52. | Домініканська Республіка | ||||
53. | Еквадор | ||||
54. | Екваторіальна Гвінея | – | |||
55. | Еритрея | – | |||
56. | Естонія | ||||
57. | Ефіопія | ||||
58. | Єгипет | ||||
59. | Ємен | ||||
60. | Замбія | ||||
61. | Зімбабве | ||||
62. | Ізраїль | ||||
63. | Індія | ||||
64. | Індонезія | ||||
65. | Ірак | ||||
66. | Іран | ||||
67. | Ірландія | ||||
68. | Ісландія | ||||
69. | Іспанія | ||||
70. | Італія | ||||
71. | Йорданія | ||||
72. | Казахстан | ||||
73. | Кайманові о-ви | – | |||
74. | Камбоджа | – | |||
75. | Камерун | ||||
76. | Канада | ||||
77. | Кабо-Верде | ||||
78. | Катар | ||||
79. | Кенія | ||||
80. | Киргизстан | ||||
81. | Китай | ||||
82. | Кіпр | ||||
83. | Кірибаті | – | |||
84. | КНДР | – | |||
85. | Колумбія | ||||
86. | Коморські о-ви | ||||
87. | Конго | ||||
88. | Коста-Ріка | ||||
89. | Кот-д’Івуар | ||||
90. | Куба | ||||
91. | Кувейт | ||||
92. | Кука о-ви | – | |||
93. | Лаос | ||||
94. | Латвія | ||||
95. | Лесото | ||||
96. | Литва | ||||
97. | Ліберія | ||||
98. | Ліван | ||||
99. | Лівія | ||||
100. | Ліхтенштейн | – | |||
101. | Люксембург | ||||
102. | Маврикій | ||||
103. | Мавританія | ||||
104. | Мадагаскар | ||||
105. | Макао, Китай | ||||
106. | Македонія | ||||
107. | Малаві | ||||
108. | Малайзія | ||||
109. | Малі | ||||
110. | Мальта | ||||
111. | Марокко | ||||
112. | Мексика | ||||
113. | Мозамбік | ||||
114. | Молдова | ||||
115. | Монако | – | |||
116. | Монголія | ||||
117. | Монсеррат | – | |||
118. | М'янма | ||||
119. | Намібія | ||||
120. | Непал | ||||
121. | Нігер | ||||
122. | Нігерія | ||||
123. | Нідерланди | ||||
124. | Нідерландські Антильські о-ви | – | |||
125. | Нікарагуа | – | |||
126. | Німеччина | ||||
127. | Нова Зеландія | ||||
128. | Нова Каледонія | – | |||
129. | Норвегія | ||||
130. | ОАЕ | ||||
131. | Оман | ||||
132. | Пакистан | ||||
133. | Палестина | – | |||
134. | Панама | ||||
135. | Папуа-Нова Гвінея | ||||
136. | ПАР | ||||
137. | Парагвай | ||||
138. | Перу | ||||
139. | Південна Корея | ||||
140. | Польща | ||||
141. | Португалія | ||||
142. | Росія | ||||
143. | Руанда | ||||
144. | Румунія | ||||
145. | Сальвадор | ||||
146. | Самоа | – | |||
147. | Сан-Марино | – | |||
148. | Сент-Люсія | ||||
149. | Сан-Томе и Принсіпі | – | – | ||
150. | Саудівська Аравія | ||||
151. | Свазіленд | ||||
152. | Сейшельські о-ви | ||||
153. | Сенегал | ||||
154. | Сент-Вінсент і Гренадіни | ||||
155. | Сент-Кітс і Невіс | – | |||
156. | Сербія | ||||
157. | Сирія | ||||
158. | Сінгапур | ||||
159. | Словаччина | ||||
160. | Словенія | ||||
161. | Соломонові о-ви | – | |||
162. | Сомалі | – | |||
163. | Судан | ||||
164. | Суринам | ||||
165. | США | ||||
166. | Сьєрра-Леоне | ||||
167. | Таджикистан | ||||
168. | Таїланд | ||||
169. | Тайвань | ||||
170. | Танзанія | ||||
171. | Тімор | – | |||
172. | Того | ||||
173. | Тонга | – | |||
174. | Тринідад і Тобаго | ||||
175. | Тувалу | – | |||
176. | Туніс | ||||
177. | Туреччина | ||||
178. | Туркменістан | ||||
179. | Уганда | ||||
180. | Угорщина | ||||
181. | Узбекистан | ||||
182. | Україна | ||||
183. | Уругвай | ||||
184. | Фіджі | – | |||
185. | Філіппіни | ||||
186. | Фінляндія | ||||
187. | Франція | ||||
188. | Хорватія | ||||
189. | ЦАР | ||||
190. | Чад | – | |||
191. | Чехія | ||||
192. | Чилі | ||||
193. | Чорногорія | ||||
194. | Швейцарія | ||||
195. | Швеція | ||||
196. | Шрі-Ланка | ||||
197. | Ямайка | ||||
198. | Японія |
Додаток Б
Таблиця Б.1 – Загальна кількість двосторонніх інвестиційних угод, що були укладені Україною (станом на 1 червня 2011 р.) [60]
№ п/п | Країна-партнер | Дата підписання угоди | Дата набуття угодою чинності |
Албанія | 25.10.2002 | – | |
Алжир | 28.06.2008 | – | |
Аргентина | 09.08.1995 | 06.05.1197 | |
Вірменія | 07.10.1994 | 07.03.1996 | |
Австрія | 08.11.1996 | 01.12.1997 | |
Азербайджан | 21.03.1997 | 09.12.1997 | |
Білорусь | 14.12.1995 | 11.06.1997 | |
Бельгія | 20.05.1996 | 27.01.2001 | |
Боснія і Герцеговина | 13.03.2002 | 22.01.2004 | |
Болгарія | 08.12.1994 | 10.12.1995 | |
Канада | 24.10.1994 | 24.06.1995 | |
Чилі | 30.10.1995 | 29.08.1997 | |
Китай | 31.10.1992 | 29.05.1993 | |
Хорватія | 15.12.1997 | 05.06.2001 | |
Куба | 20.05.1995 | 04.12.1996 | |
Чехія | 16.09.2008 | – | |
Данія | 23.10.1992 | 29.04.1994 | |
Єгипет | 21.12.1992 | 10.10.1993 | |
Естонія | 15.02.1995 | 05.07.1995 | |
Фінляндія | 07.10.2004 | 07.12.2005 | |
Франція | 03.05.1994 | 26.01.1996 | |
Грузія | 09.01.1995 | 24.04.1995 | |
Німеччина | 15.02.1993 | 29.06.1996 | |
Греція | 01.09.1994 | 04.01.1997 | |
Угорщина | 11.10.1994 | 03.12.1996 | |
Індія | 01.12.2001 | 12.08.2003 | |
Індонезія | 11.04.1996 | 22.06.1997 | |
Іран | 21.05.1996 | 05.07.2003 | |
Ізраїль | 16.06.1994 | 18.02.1997 | |
Італія | 02.05.1995 | 12.09.1997 | |
Йорданія | 30.11.2005 | – | |
Казахстан | 17.09.1993 | 09.01.1997 | |
Південна Корея | 16.12.1996 | 03.11.1997 | |
Киргизстан | 23.02.1993 | – | |
Латвія | 24.07.1997 | 30.12.1997 | |
Ліван | 25.03.1996 | 26.05.2000 | |
Литва | 08.02.1994 | 06.03.1995 | |
Люксембург | 20.05.1996 | 27.01.2001 | |
Македонія | 02.03.1998 | 25.03.2000 | |
Молдова | 29.08.1995 | 20.05.1996 | |
Монголія | 05.11.1992 | 05.11.1992 | |
Марокко | 24.12.2001 | 25.04.2009 | |
Нідерланди | 14.07.1994 | 01.06.1997 | |
Оман | 01.01.2002 | – | |
Польща | 12.01.1993 | 14.09.1993 | |
Португалія | 25.10.2000 | 18.07.2003 | |
Румунія | 23.02.1995 | – | |
Росія | 17.11.1998 | 27.01.2000 | |
Сан-Маріно | 13.01.2006 | 15.10.2008 | |
Саудівська Аравія | 09.04.2008 | – | |
Сербія | 09.01.2001 | 14.08.2001 | |
Сінгапур | 18.09.2006 | – | |
Словаччина | 22.06.1994 | 03.04.1996 | |
Словенія | 30.03.1999 | 01.06.2000 | |
Іспанія | 26.02.1998 | 13.03.2000 | |
Швеція | 15.08.1995 | 01.03.1997 | |
Швейцарія | 20.04.1995 | 21.01.1997 | |
Сирія | 21.04.2002 | – | |
Таджикистан | 06.07.2001 | – | |
Туреччина | 27.11.1996 | 21.05.1998 | |
Туркменістан | 29.01.1998 | – | |
Велика Британія | 10.02.1993 | 10.02.1993 | |
США | 04.03.1994 | 16.11.1996 | |
Узбекистан | 20.02.1993 | 06.06.1994 | |
В’єтнам | 08.06.1994 | 08.12.1994 | |
Ємен | 01.02.2001 | – |
Таблиця Б.2 – Загальна кількість угод про уникнення подвійного оподаткування, що були укладені Україною (станом на 1 червня 2010 р.) [61]
№ п/п | Країна-партнер | Тип угоди | Дата підписання угоди |
Алжир | доходи і капітал | 19.04.2004 | |
Австрія | доходи і капітал | 16.10.1997 | |
Азербайджан | доходи і капітал | 30.07.1999 | |
Бельгія | доходи і капітал | 20.05.1996 | |
Болгарія | доходи і капітал | 20.11.1995 | |
Канада | доходи і капітал | 04.03.1996 | |
Китай | доходи | 04.12.1995 | |
Хорватія | доходи і капітал | 10.09.1996 | |
Куба | доходи і капітал | 25.06.2005 | |
Чехія | доходи і капітал | 30.06.1997 | |
Данія | доходи і капітал | 05.03.1996 | |
Естонія | доходи і капітал | 10.05.1996 | |
Фінляндія | доходи і капітал | 14.10.1994 | |
Грузія | доходи і капітал | 13.02.1997 | |
Німеччина | доходи і капітал | 03.07.1995 | |
Угорщина | доходи і капітал | 19.05.1995 | |
Ізраїль | доходи і капітал | 26.11.2003 | |
Південна Корея | доходи і капітал | 29.09.1999 | |
Киргизстан | доходи і капітал | 15.10.1997 | |
Латвія | доходи і капітал | 21.11.1995 | |
Ліван | доходи і капітал | 22.04.2002 | |
Лівія | доходи | 04.11.2008 | |
Литва | доходи і капітал | 23.09.1996 | |
Люксембург | доходи і капітал | 06.09.1997 | |
Македонія | доходи і капітал | 02.03.1998 | |
Молдова | доходи і капітал | 29.08.1995 | |
Монголія | доходи і капітал | 01.07.2002 | |
Марокко | доходи | 13.07.2007 | |
Нідерланди | транспорт | 07.09.1993 | |
Нідерланди | доходи і капітал | 24.10.1995 | |
Норвегія | доходи і капітал | 07.03.1996 | |
Польща | доходи | 12.01.1993 | |
Португалія | доходи і капітал | 09.02.2001 | |
Сербія | доходи і капітал | 22.03.2001 | |
Сінгапур | доходи | 26.01.2007 | |
Словаччина | доходи і капітал | 23.01.1996 | |
ПАР | доходи | 28.08.2003 | |
Іспанія | доходи і капітал | 01.03.1985 | |
Швеція | доходи і капітал | 14.08.1995 | |
Таджикистан | доходи і капітал | 07.09.2002 | |
Таїланд | доходи | 10.03.2004 | |
Туреччина | доходи і капітал | 27.11.1996 | |
ОАЕ | доходи і капітал | 01.06.2003 | |
Велика Британія | доходи і капітал | 10.02.1993 | |
США | доходи і капітал | 04.03.1994 | |
В’єтнам | доходи і капітал | 08.04.1996 |