Стратегія розвитку і дивідендна політика
Гнучкість стратегії розвитку підприємства полягає в умінні адміністрації забезпечити за рахунок одержаного прибутку:
максимізацію сукупного надбання акціонерів;
достатнє фінансування виробничої діяльності.
Знайти оптимальний розподіл прибутку не завжди просто, але зробити це необхідно. Виплата дивідендів акціонерам підвищує їх довіру до підприємства і тим самим приводить до зростання ціни акціонерного капіталу. Реінвестування прибутку у виробництво дозволяє профінансувати перспективні проекти і ппідвищити темпи розвитку підприємства.
Адміністрація підприємства повинна вірно встановити норму розподілу прибутку, який дозволяє досягти балансу між вмплатою дивідендів і фінансуванням виробничої діяльності. Мета досягається завдяки умілому поєднанню власних і позикових коштів, що забезпечує максимальну рентабельність.
Завдання фінансового менеджера полягає в оцінці правильності встановлення норми розподілу прибутку в контексті досягнення підприємством оптимального рівня рентабельності.
Постановку завдання представимо формально, визначивши балансовий прибуток як:
БП = БД + РП + ПІ, (1.1)
де БП – балансовий прибуток;
ВД – выплата дивідендів;
РП – реінвестування прибутку у виробництво;
ПІ – інші використання (платежі до бюджету, добродійність і т.п.)
Норма розподілу прибутку HP розраховується таким чином:
НР = ВД/БП, (1.2)
Очевидно, існує обмеження:
0 ≤ НР ≤ . (1.3)
У випадку якщо весь прибуток реінвестується, НР = 0, інакше НР = 1.
Для визначення правильності здійснюваної на підприємстві політики розподілу прибутку скористаємося наступними співвідношеннями.
1.Можливість підприємства направити велику або меншу частину прибутку на выплату дивідендів відобразимо так:
ВД` = ВД ± Δ, (1.4)
де ВД` - оптимальна величина выплачених дивідендів,
Δ – необхідне збільшення (+), зменшення (-), суми виплачених дивідендів для досягнення оптимального значения.
2.Нову норму розподілу прибутку HP' можливо представити таким чином:
(1.5)
3.У зв’язку із зміною величини виплачених дивідендів змінюється PП` – величина прибутку, реінвестованої у виробництво. Вона складе:
РП` = РП ± Δ, (1.6)
4.Очевидно, подібна зміна позначиться на обсязі власних коштів (чим більше коштів направляти на виплату дивідендів, тим меншими будуть інвестиції у виробництво, тобто в збільшення власних коштів):
ВК` = ВК ± Δ, (1.7)
где ВК` – нове значення величини власних коштів підприємства;
ВК – фактичне значення величинм власних коштів.
5.Оскільки капітал підприємства складають власні і позикові кошти, тоді:
К = ВК + ПК, (1.8)
де К – капітал підприємства;
ПЗ – позикові кошти.
Для збереження його фактичного значення необхідно змінити (збільшити або зменшити залежно від зміни власних коштів) також і величину позикових коштів. Тоді оптимальний розподіл капіталу на ВК і ПК буде наступним:
К = ВК` + ПК`, (1.9)
де ПЗ` – нове значення величини власних коштів, визначуване по формулі:
ПЗ` = ПЗ ± Δ, (1.10)
6.Для пошука значення величини Δ скористаємося наступним співвідношенням:
(1.11)
где МК – мобілізуючи кошти;
ИМК – імобілізірованні кошти.
Для визначення Δ запишемо (1.11) у вигляді:
(1.12)
або, те ж саме:
(1.13)
Звідси Δ визначається так:
(1.14)
Якщо Δ < 0, то підприємство завищило норму розподілу прибутку, заощадивши на величині ВК.
Якщо Δ >0, то норма розподілу занижена. Підприємство має зайві ВК, які краще було б направити на виплату дивідендів.
Політика адміністрації в розподілі прибутку тим краще, чим ближче значення Δ до нуля (Δ ≈ 0).
7.Щоб з’ясувати вплив нових значень ПК и ВК на рентабельність скористаємося формулою:
(1.15)
где РВК – рентабельність власних засобів підприємства;
П – ставка податку на прибуток;
ЕР – економічна рентабельність;
ССВ – средня ставка відсотка за кредит.
Підставив в (1.15) замість фактичних значень ПК і ВК їх нові значення ПК` і ВК`, визначимо оптимальне значення РВК`:
(1.16)
где РВК` – оптимальне значення РВК.
8. Дії адміністрації по розподілу прибутку вважатимемо оптимальними, якщо вдалося досягти не більше ніж 10-% відхилення фактичної величини власних засобів від розрахункового значення:
(1.17)
Завдання №1.
Скориставшись даними, представленими в таблиці 3.1, оцінити дії адміністрації по розподілу прибутку:
1) Визначити величину Δ по формулі (1.14).
2) Розрахувати прирости для ВК і ПК на основі формул (1.7) і (1.10).
3) Визначити рентабельність власних коштів за допомогою формули (1.16).
4) Розрахувати нову норму розподілу прибутку, користуючись формулою (1.5).
5) Оцінити дії адміністрації по формулі (1.17).
Таблиця 1.1 – Початкові дані для оцінки дії адміністрації по стратегії розвитку і дивідендній політиці
| Показники, грв. | Звітні дані, грв. | |
| Балансовий прибуток, грв. БП | ||
| Норма розподілу, HP | 0,0 | 0,1 |
| Власні кошти, грв. ВК | ||
| Позикові кошти, грв. ПК | ||
| Мобілізуючі кошти, грв. МК | ||
| Імобілізіровані кошти, грв. ІМК | ||
| Податок на прибуток, % | ||
| Економічна рентабельність, % ЕР | ||
| Середня ставка, % ССВ | ||
| Рентабельність власних коштів, % РВК |
2008 р.
1) Розрахуємо величину Δ:
1553 грн.
2) За допомогою Δ визначимо нові значення величин ВК и ПК:
ВК` = 3431 – 1553 = 1878 грн.
ПК` = 5668 + 1553 = 7221 грн.
3) Визначимо оптимальну рентабельність власних коштів:
(530%)
4) Виходячи з даних 2004 р. про норму розподілу і балансового прибутку, визначимо оптимальную HP`:
Оскільки, згідно (3.3), HP = 0 – 1, приймемо оптимальне значення HP в 2005 р. рівним 1:
HP` = l.
5) Дамо оцінку діям адміністрації:
Дії адміністрації кваліфікуються як незадовільні, оскільки відхилення фактичного значення ВК від оптимального склало 87,7% замість допустимих 10%.
Зведемо результати розрахунків в таблицю 1.2.
Таблиця 1.2 - Результати оцінки стратегії розвитку і дивідендної політики
| Показники | Фактичні дані | Оптимальне значення 2008 р. | Відхилення, % | |
| 2007 р. | 2008 р. | |||
| Рентабельність власних коштів, % | -203 | |||
| Власні кошти, грв. | -82,7 | |||
| Позикові кошти, грв. | -21,5 | |||
| Норма розподілу прибутку | 0,0 | 0,1 | 1,0 | -90 |
Висновки: за наслідками оцінки стратегії розвитку і дивідендної політики підприємства можна відзначити, що за рік рентабельність власних коштів збільшилася з 95 до 327%, сума власних коштів виявилася надмірною на 82,7%, а позикових коштів виявилося недостатньо на 21,5%. Норма розподілу прибутку в 2007 р. була занижена на 90%. Дії адміністрації оцінюються незадовільно, оскільки в 2008 році необхідно було збільшити обсяг позикових коштів на 21,5%, що необхідно зробити в майбутньому періоді.
Таблиця 1 - Варіанти початкових даних до завдання №1
| Показники, грн. | |||||||||||
| БП | 07 р | ||||||||||
| 08 р | |||||||||||
| HP | 07 р | ||||||||||
| 08 р | 0,1 | 0,1 | 0,1 | 0,1 | 0,1 | 0,1 | 0,1 | 0,1 | 0,1 | 0,1 | |
| МК | 07 р | ||||||||||
| 08 р | |||||||||||
| ІМК | 07 р | ||||||||||
| 08 р | |||||||||||
| ПК | 07 р | ||||||||||
| 08 р | |||||||||||
| ВК | 07 р | ||||||||||
| 08 р | |||||||||||
| В, % | 07 р | ||||||||||
| 08 р | |||||||||||
| ЕР, % | 07 р | ||||||||||
| 08 р | |||||||||||
| РВК, % | 07 р | ||||||||||
| 08 р | |||||||||||
| ССВ, % | 07 р | ||||||||||
| 08 р |
Продовження таблиці 1
| Показатели, грн. | |||||||||||
| БП | 07 р | ||||||||||
| 08 р | |||||||||||
| HP | 07 р | ||||||||||
| 08 р | 0,1 | 0,1 | 0,1 | 0,1 | 0,1 | 0,1 | 0,1 | 0.1 | 0,1 | 0,1 | |
| МК | 07 р | ||||||||||
| 08 р | |||||||||||
| ІМК | 07 р | ||||||||||
| 08 р | |||||||||||
| ПК | 07 р | ||||||||||
| 08 р | |||||||||||
| ВК | 07 р | ||||||||||
| 08 р | |||||||||||
| В, % | 07 р | ||||||||||
| 08 р | |||||||||||
| ЕР, % | 07 р | ||||||||||
| 08 р | |||||||||||
| РВК, % | 07 р | ||||||||||
| 08 р | |||||||||||
| ССВ, % | 07 р | ||||||||||
| 08 р |