Механизм равновесных цен на инвестиционном рынке

Сбалансированность инвестиционного спроса и предложения
может быть достигнута лишь в общих масштабах инвестиционного
рынка. Их выравнивание происходит в рыночной системе посредст­вом установления равновесных цен. Действие механизма равновесных цен присуще только свободному конкурентному рынку. Этот механизм предполагает изменение цен на инвестиционные товары и капитал на основе балансирования спроса и предложения до тех пор, пока не установится динамическое равновесие на инвестиционном рынке, т.е. не будут достигнуты равновесные цены на инвестицион­ный капитал и инвестиционные товары и синхронизация решений
об их купле и продаже.

Действие механизма равновесных цен на инвестиционном рынке отражает специфику инвестиционных товаров. Последняя, как отме­чалось, состоит в' способности инвестиционных товаров приносить доход. Стремление к получению наибольшего дохода при меньших затратах лежит в основе решений экономических субъектов об ин­вестировании. При определенной структуре инвестиционного пред­ложения инвесторы окажут предпочтение тем инвестиционным то­варам, которые обеспечат наибольшую норму чистой прибыли на вло­женный капитал при минимальном риске вложений. Высокая ры­ночная цена инвестиционных товаров, обусловленная их доходноcтью, служит импульсом для направления значительных масс инвес­тиционного капитала в эти объекты вложения. Перемещение инвес­тиционного капитала, в свою очередь, приводит к превышению ин­вестиционного спроса над предложением данных товаров, что при прочих равных условиях инициирует эффект повышения цены и эф­фект увеличения предложения. При увеличении предложения данных инвестиционных товаров рыночный механизм вызовет снижение их цены. Поэтому произойдет перелив инвестиционного капитала в более доходные сферы инвестиционной деятельности. Рассматривае­мый процесс завершится установлением динамического равновесия на инвестиционном рынке.

Таким образом, равновесие в условиях чисто конкурентного рынка предполагает, что принятие решений об инвестировании, вытекаю­щее из сравнения ожидаемого уровня ставки ссудного процента и маржинальной эффективности капитала, ведет к оптимальному рас­пределению планируемых инвестиций в соответствии с перспективой роста рентабельности. Понимаемое таким образом равновесие высту­пает как идеальная экономическая система, которая характеризуется совокупной пропорциональностью инвестиционных ресурсов и их использования, оптимальной реализацией экономических интересов субъектов инвестиционной деятельности.

В действительности структура инвестиционного рынка далека от идеальной модели. Отсутствие чистой конкуренции ограничивает ди­намизм инвестиционного спроса и предложения, уменьшает возмож­ности их балансирования, а следовательно, и установления цены на равновесном уровне. Потенциальные участники инвестиционной де­ятельности не имеют равного доступа к инвестиционному рынку, раз­личаются их возможности получить инвестиционные товары по ры­ночной цене. Крупные олигополистические инвесторы находятся в более благоприятном положении, чем конкурирующие, так как, кон­тролируя предложение и манипулируя ценами, они могут перекла­дывать свои затраты на потребителей. Кроме того, вследствие своего высокого рейтинга они могут использовать средства финансового рынка на более выгодных условиях, чем другие фирмы, норма ожидаемой чистой прибыли которых может быть выше.

Отсюда следует, что в реальной экономической практике инвес­тиционный рынок не выполняет идеально функцию оптимального распределения инвестиций. Это, однако, не исключает необходимос­ти абстрактного моделирования экономических процессов, поскольку именно на данной основе можно выявить существенные связи, за­кономерности, определить условия равновесия элементов, из которых складывается совокупность экономических явлений согласно закону свободной конкуренции.

Модель Дж. Хикса IS—LM

Равновесие на инвестиционном рынке выступает как частичное макроэкономическое равновесие. Вместе с тем оно является сущест­венным условием более общего экономического равновесия. Так, в известной модели IS-LM (инвестиции — сбережения — ликвид­ность — деньги), предложенной нобелевским лауреатом Дж. Хиксом, равновесие на инвестиционном рынке означает равновесие и товар­ных рынков, в связи с чем данная модель получила название модели двойного равновесия товарных и денежных рынков (рисунок 4).

Модель IS-LM отражает существенные связи между инвестици­онным и денежным рынками. Эта зависимость является важнейшей особенностью инвестиционного рынка. В ее основе лежит использо­вание в качестве основных макроэкономических характеристик ин­вестиционного и денежного рынка общих для них параметров: про­центной ставки и объема общественного производства.

Равновесие на инвестиционном рынке достигается при равен­стве инвестиций и сбережений. Объем инвестиций, как отмечалось, определяется различными факторами. Однако при исследова­нии экономических зависимостей изучаемая связь выделяется путем функционального объединения только нескольких перемен­ных, а не всей их совокупности, которая рассматривается как не­изменная.

Из множества макроэкономических факторов, воздействующих на инвестиции, в качестве эндогенных переменных используются объем общественного производства Q и процентная ставка r. Осталь­ные факторы учитывают в качестве экзогенных переменных. При этом формула инвестиций приобретает вид:

или I=I+I(Q)+I(r),

где — часть инвестиций, определяе­мая экзогенными переменными.

Кривая IS выражает такую комби­нацию национального объема произ­водства и процентной ставки, при которой инвестиции равны сбереже­ниям.

Рисунок 4 - Модель IS-LM

Равновесие на денежном рынке предполагает равенство предложения денег M_s и спроса на деньги M_d. Пос­ледний складывается из спроса деньги со стороны сделок, который находится в прямой зависимости от национального объема производства Q, и спроса на деньги со сто­роны активов, обратно пропорционального ставке ссудного процента r. Отсюда условия равновесия на денежном рынке предполагают:

Величина добавлена для учета влияния на M_d.

Кривая LM отражает все соотношения Q и r, при которых уста­навливается равновесие на денежном рынке. Совмещение кривых IS и LM выражает условия двойного равновесия рынков, характеризую­щие оптимальное состояние инвестиционной и финансовой конъ­юнктуры.

При изменении эндогенных переменных система IS-LM придет в движение, смещение кривых приведет к установлению новых ус­ловий равновесия. Поэтому с помощью данной модели можно про­анализировать влияние некоторых рыночных факторов, а также го­сударственного вмешательства, которое будет рассмотрено ниже. Вместе с тем следует отметить определенную ограниченность рассмат­риваемой модели. Она не учитывает, в частности, инфляционного давления вследствие значительной денежной экспансии (поскольку построена исходя из предположения неизменности цен), воздействия внешнего сектора и т.д.

Взаимосвязь изменения конъюнктуры инвестиционного и финан­сового рынков определяет существенную роль последнего в функцио­нировании инвестиционного рынка. Она отражается, во-первых, в том, что спрос предприятий и фирм на инвестиционные товары в форме основного и оборотного капитала проявляется как спрос на финансовые средства для его приобретения. При этом предложение инвестиционных товаров принимает денежно-кредитную форму. Оно выступает как сбережения домашних хозяйств и фирм, аккумулирую­щиеся в учреждениях банковской системы и предоставляемых за оп­ределенный процент. Отсюда и следующая особенность инвестици­онного рынка: для его эффективного функционирования необходима развитая сеть финансовых посредников, осуществляющих связь между продавцами и покупателями инвестиционного капитала.

Доход по различным финансовым активам, в зависимости оттого, какую форму капитала — предпринимательскую или ссудную — они представляют, делится на дивиденд и процент. В совокупности они отражают норму доходности произведенных капитальных стоимос­тей. Соотношение дивиденда и процента показывает структуру ин­вестиционного спроса, его распределение между фирмами и банковской системой. На финансовом рынке данное соотношение выступа в форме рыночной стоимости (курса) финансовых инструментов.

Опосредствуя движение капитальных стоимостей, финансов инструменты ускоряют реакцию цен на изменение норм доходное и обеспечивают тем самым быстрый перелив капитала в наиболее прибыльные сферы инвестиционной деятельности. Вследствие динамизма финансовых активов величина их рыночной стоимости выступает в качестве своеобразного индикатора деловой конъюнктуры. Таким образом, на финансовом рынке механизм равновесных цен приобретает более четкие формы проявления.

Существенной особенностью инвестиционного рынка является роль, которую играет здесь процентная ставка. Как было показан выше, размер процентной ставки обусловливает, во-первых, величину, привлекаемых кредитной системой сбережений домашних хозяйств; во-вторых, норму доходности инвестиционных вложений. Через процентную ставку оцениваются даже собственные потенциальные ресурсы фирм: если ожидаемая отдача выше уровня процентной ставки они будут направлены на инвестирование, в противном случае — размешены на финансовом рынке в форме вкладов в банковской сие теме, покупки ценных бумаг и т.д.

Таким образом, инвестиционный рынок может эффективно функ­ционировать лишь в условиях развитого финансового рынка, устой­чивой и надежной банковской системы. При этом важными условия­ми взаимодействия инвестиционного и финансового рынков явля­ются рыночное формирование процентной ставки, равные условия инвестирования в отраслевом и региональном аспектах, привлека­тельность долгосрочных вложений, регулируемый уровень инфляции.

Рыночный механизм сам по себе не может обеспечить эти усло­вия, что обусловливает необходимость государственного воздействия на рыночные стимулы. Государственное регулирование должно со­ответствовать экономическим закономерностям, на основе которых рыночный механизм реагирует на изменение условий, учитывать про­гнозы многосторонних последствий мер воздействия, создавать ус­ловия для реализации потенциальных возможностей рыночного ме­ханизма путем антимонопольных мер.