Iii. валютная политика российской федерации
1. ОТНОШЕНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ С МИРОВЫМИ ВАЛЮТНЫМИ ОРГАНИЗАЦИЯМИ
Наиболее тесное сотрудничество Российская Федерация имеет с такими валютными организациями, как Международный валютный фонд (МВФ), Всемирный банк, Парижский и Лондонский клубы. Отношения РФ с данными валютными организациями следует рассмотреть более подробно.
Прежде всего, рассмотрим отношения России с МВФ. Вступление РФ в эту организацию в 1992 году наложило определённые обязательства, которые зафиксированы в Статьях соглашения МВФ[25]:
1. Обязанность устранять валютные ограничения, поддерживать конвертируемость национальной валюты в сфере международных текущих валютных операций, не участвовать в дискриминационных валютных соглашениях;
2. Обязанность не прибегать к практике множественности валютных курсов;
3. Обязанность установить информационную открытость.
Согласно данным требованиям, Россия установила единый рыночный курс рубля по отношению к доллару и другим валютам.
Главными условиями выдачи МВФ кредитов России являются:
1. Ограничение кредитования государства;
2. Приватизация государственной собственности;
3. Либерализация внешнеэкономической деятельности.
Начиная с 2000 года, отношения России и МВФ претерпели изменения. Во-первых, по сравнению с периодом 1992-1999 годов валютно-финансовое положение стабилизировалось; во-вторых, изменилась взаимосвязь кредитов Фонда и процедуры принятия решений об их предоставлении с реструктуризацией российской внешней задолженности.
Экономический кризис, начавшийся в 2008 году, вынуждает многие страны, в том числе Россию, брать кредиты у МВФ. Во многом это связано с неблагоприятной внешнеэкономической конъюнктуры.
МВФ пересмотрел свой прогноз темпов роста ВВП России на половину процента в 2011 году и на 0,4 процента в 2012 году, соответственно, до 4,3 процента и 4,1 процента[26]. Однако баланс рисков смещен в сторону ухудшения ситуации, поскольку, по мнению МВФ, и глобальный рост, и цены на нефть могут оказаться еще слабее, чем ожидается. Персонал МВФ также снизил свой прогноз инфляции в России на конец 2011 года на половину процента до 7,5 процента.
Членство в организациях системы Всемирного банка – основа сотрудничества России с региональными международными банками развития. В данную систему Россия вступила в июне 1992 года. В особенности, здесь выделяются отношения с Международным банком реконструкции и развития (МБРР). Помимо Международного банка реконструкции и развития, Россия является членом Международной финансовой корпорации (МФК), Международной Ассоциации Развития (МАР) и Многостороннего агентства по гарантированию инвестиций (МАГИ). 80% сотрудников представительства Всемирного банка в Москве - национальные кадры.
В настоящее время Банк финансирует 25 проектов в России. Всего России для структурных преобразований по линии Всемирного банка было предоставлено кредитов на сумму свыше 13 млрд долларов[27]. Проекты охватывают почти все сектора экономики – здравоохранение, транспорт, финансы, образование, сельское хозяйство, которые обычно являются объектом государственных инвестиций.
Однако, в целом, в совместных проектах выявились отнюдь не простые моменты, которые выразились в резком сокращении запланированных объёмов займов, в частой реструктуризации проектов. Всё это приводит к тому, что темпы реализации проектов, основанных на займах, отстают от темпов жизненно важных социально-экономических реформ.
Кроме Всемирного банка и МВФ, Россия имеет дело ещё с двумя группами кредиторов, которые условно можно делить как: официальные кредиторы, в основном входящие в Парижский клуб; коммерческие банки, или Лондонский клуб.
В 1995 году Россия вступила в Парижский клуб в качестве кредитора. Членство в Парижском клубе имеет для России неоспоримые преимущества. Развивающиеся страны Парижский клуб чрезвычайно уважают. Только Парижский клуб может при желании списать сколько угодно долгов и выдавать сколько угодно кредитов. И поэтому именно от него в наибольшей степени зависит экономическая политика развивающихся стран.
Так что, вступив в Парижский клуб, Россия, прежде всего, получила реальную возможность влиять на мировую экономику. Во-первых, контролировать экономическую политику развивающихся и постсоциалистических стран, задолжавших клубу. Во-вторых, на равных разговаривать с МВФ. Вступление в клуб позволило России повысить свой кредитный рейтинг и еще успешнее размещать еврооблигации[28].
Перед Лондонским клубом обязательства России составляли межбанковские кредиты, предоставленные Внешэкономбанку в советское время, и векселя, использовавшиеся во внешнеторговых расчётах и изначально предназначавшиеся для операций покупки без права оборота[29].
Российский долг, унаследованный от СССР, был реструктуризирован Лондонским клубом кредиторов в 1997 году. В Банковский консультационный комитет входили: Deutsche Bank, Credit Lyonnais, BNP, Commerzbank, BNL, Bank of Tokyo-Mitsubishi, Bank Austria, Dresdner Bank. По договоренности основная задолженность была переоформлена в реструктуризированные кредиты Principal Notes (инструменты PRINs), а обязательства по процентам — в процентные облигации Interest Arrears Notes (инструменты IANs). В 2009 году этот долг был полностью погашен.
По данным Минфина на 1 апреля 2012 года внешний государственный долг Российской Федерации выглядит следующим образом (таблица с сайта Министерства финансов - http://www.minfin.ru):
2. КУРСОВАЯ ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА И ПОЛИТИКА РЕЗЕРВОВ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
Основными стратегическими задачами валютной политики России, начиная с 1991 года и по настоящее время, продолжают оставаться следующие задачи[30]:
· укрепление валютно-финансового положения страны;
· формирование национальной валютной системы и эффективной системы мер ее адаптации к изменяющимся условиям международного рынка;
· восстановление платежеспособности и кредитоспособности государства;
· усиление позиции национальной валюты.
Общие принципы действующего в России валютного механизма предполагают равенство всех валют и отсутствие каких-либо преференциальных или дискриминационных рычагов, применяемых в отношении отдельных валют. Однако на практике для существующей системы характерно фактическое преобладание доллара США. Оно складывается из ряда элементов:
· Основной объем торговли на внутреннем валютном рынке приходится на операции с долларом, спрос и предложение других валют незначительны;
· Все многообразные факторы образования курса на международных валютных рынках передаются на российский рынок через доллар США: все остальные валюты выступают в этом процессе как производные от доллара США, их рублевые эквиваленты устанавливаются через систему кросс-курсов на основе рыночного курса доллара. В результате для подавляющего большинства экономических агентов курс российского рубля к доллару США является синтезированным показателем реальной ценности российской национальной валюты.
По существу, в России утвердилась бивалютная система: доллар США обращается параллельно с российским рублем.
Образование курса рубля с использованием курса доллара США обладает определённым количеством опасностей. Курс доллара на мировых валютных рынках нестабилен. Если при этом курс рубля к доллару не меняется, то результат - укрепление или ослабление рубля по отношению к прочим валютам одновременно с долларом. Негативный эффект этого процесса особенно чувствителен в связи с тем, что в нынешней ситуации до сих пор доля США во внешнеэкономических связях России относительно невелика. Все перекосы, возникающие при формировании курса рубль/доллар, в условиях рыночной экономики автоматически распространяются и на курс рубль/евро.
Данные Центробанка РФ дают следующую картину динамики курса рубля к доллару и евро на 2011 год и начало 2012 года (http://info.minfin.ru):
| Дата | Номинальный курс доллара США к рублю на конец периода | Номинальный курс евро к рублю на конец периода | Динамика курса рубля по отношению к доллару, в % к предыдущему периоду | Динамика курса рубля по отношению к евро, в % к предыдущему периоду |
| 2012 год | ||||
| Январь | 30,36 | 39,97 | 94,29 | 95,92 |
| Февраль | 28,95 | 38,91 | 95,36 | 97,35 |
| Март | 29,33 | 39,17 | 101,31 | 100,67 |
| 2011 год | ||||
| Январь | 29,67 | 40,65 | 97,34 | 100,79 |
| Февраль | 28,94 | 40,01 | 97,54 | 98,43 |
| Март | 28,43 | 40,02 | 98,24 | 100,02 |
| Апрель | 27,50 | 40,81 | 96,73 | 101,97 |
| Май | 28,07 | 40,06 | 102,07 | 98,16 |
| Июнь | 28,08 | 40,39 | 100,04 | 100,82 |
| Июль | 27,68 | 39,52 | 98,58 | 97,85 |
| Август | 28,86 | 41,84 | 104,26 | 105,87 |
| Сентябрь | 31,88 | 43,40 | 110,46 | 103,73 |
| Октябрь | 29,90 | 42,38 | 93,79 | 97,65 |
| Ноябрь | 31,32 | 41,85 | 104,85 | 98,75 |
| Декабрь | 32,20 | 41,67 | 102,81 | 99,57 |
Посмотрев на динамику курса рубля за 2011 год, нельзя не заметить, что рубль является нестабильной валютой: укрепление в одном месяце часто менялось проигрышем в другом. Такая же тенденция пока сохраняется и на начало 2012 года. Во многом, она является следствием долгового кризиса еврозоны и проблем с госдолгом в США. Происходившее время от времени укрепление рубля объяснялось ростом цен на нефть из-за холодной зимы в Европе и иранских страхов.
Стоит отметить, с учетом возрастающей роли евро во внешнеэкономических операциях России и по мере развития соответствующего сегмента внутреннего валютного рынка доля евро в структуре бивалютной корзины последовательно увеличивалась. С февраля 2007 года структура бивалютной корзины включает 45 центов евро и 55 центов США[31]. Использование данного механизма позволило сглаживать колебания курса рубля к основным мировым валютам, при этом обеспечив более гибкое курсообразование.
При проведении операций на внутреннем валютном рынке Банк России использует механизм плавающего операционного интервала допустимых значений стоимости бивалютной корзины, границы которого корректируются в зависимости от объема совершенных Банком России валютных интервенций. С 1 марта 2011 года ширина указанного интервала составляет 5 рублей.
Действующий механизм сглаживания колебаний курса рубля предполагает возможность осуществления покупок или продаж иностранной валюты не только при нахождении стоимости бивалютной корзины на границах широкого плавающего операционного интервала, но и внутри него. При этом в центральной части плавающего операционного интервала выделяется "нейтральный" диапазон, в котором Банком России не совершаются валютные интервенции. При выходе стоимости бивалютной корзины за пределы данного диапазона Банк России начинает осуществлять операции по покупке/продаже иностранной валюты на внутреннем рынке, интенсивность которых возрастает по мере приближения рыночной стоимости бивалютной корзины к границам операционного интервала.
Корректировка границ операционного интервала осуществляется автоматически при достижении накопленным объемом операций Банка России установленной величины. С 1 марта 2011 года параметры сдвига границ операционного интервала установлены таким образом, что при накоплении объема покупки (продажи) Банком России иностранной валюты в размере 600 млн. долларов США происходит автоматический сдвиг границ на 5 копеек вниз (вверх)[32].
При этом в целях компенсации факторов систематического дисбаланса спроса и предложения иностранной валюты на внутреннем рынке в расчёт указанной суммы не включается объем целевых интервенций. В случае если нетто - объем операций Банка России в течение дня выше (ниже) установленного целевого объема, разница (положительная или отрицательная) между этими двумя объемами учитывается для корректировки интервала по установленному правилу внутри торгового дня или в последующие дни, когда его накопленная величина достигнет установленного значения, необходимого для сдвига границ.
Параметры механизма курсовой политики определяются с учетом основных факторов формирования платежного баланса, показателей бюджетной системы и конъюнктуры российского денежного рынка с учетом целей денежно-кредитной политики.
Также Центробанк России проводит политику обязательных резервов, которая заключается в формировании кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам.
Минимальные резервы – это наиболее ликвидные активы, которые обязаны иметь все кредитные учреждения, как правило, либо в форме наличных денег в кассе банков, либо в виде депозитов в Центральном Банке или в иных высоколиквидных формах, определяемых центральным банком. Норматив резервных требований представляет собой установленное в законодательном порядке процентное соотношение суммы минимальных резервов к абсолютным (объемным) или относительным (приращению) показателям пассивных (депозитов), либо активных (кредитных вложений) операций[33].
Минимальные резервы выполняют две основные функции. Во-первых, они как ликвидные резервы служат обеспечением обязательств коммерческих банков по депозитам их клиентов. Периодическим изменением нормы обязательных резервов Центральный Банк поддерживает степень ликвидности коммерческих банков на минимально допустимом уровне в зависимости от экономической ситуации. Во-вторых, минимальные резервы являются инструментом, используемым Центральным Банком для регулирования объема денежной массы в стране. Посредством изменения норматива резервных средств Центральный Банк регулирует масштабы активных операций коммерческих банков (в основном объем выдаваемых ими кредитов), а, следовательно, и возможности осуществления ими депозитной эмиссии. Когда масса денег в обороте (наличных и безналичных) превосходит необходимую потребность, центральный банк проводит политику кредитной рестрикции путем увеличения нормативов отчисления, то есть процента резервирования средств в Центральном Банке. Тем самым он вынуждает банки сократить объем активных операций[34].
Недостаток этого метода заключается в том, что некоторые учреждения, в основном специализированные банки, имеющие незначительные депозиты, оказываются в преимущественном положении по сравнению с коммерческими банками, располагающими большими ресурсами[35].
Важно понимать, что максимизация валютных резервов не является самоцелью. Главное для обеспечения стабильности в денежно-кредитной сфере – управлять чистой валютной позицией. Падение российских международных резервов ниже 300 миллиардов долларов – вполне вероятный сценарий при углублении валютного кризиса, однако это некритично при условии, что на соответствующую величину сократятся валютные обязательства российских компаний и банков[36].
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Процесс становления мировой валютной системы в условиях капитализма привёл к тому, что мир разделился на страны-олигархи во главе с США и периферийные страны. В данной системе в страны-олигархи вывозится капитал из стран периферии. В начале второго десятилетия XXI века монополия доллара, как основной мировой валюты, сохраняется, однако его положение изрядно пошатнулось, т.к. к 2010 году по сравнению с концом XX века-началом XXI века стремительно укрепилась единая европейская валюта - евро. Однако на данный момент кризис испытывают обе эти ведущие валюты. Валютный кризис фактически начался после 2009 года, когда прошла наиболее опасная фаза мирового экономического кризиса, но последствия всё же успели дать о себе знать. Среди экспертов вновь стали ходить разговоры о том, что нужны резервные валюты.
На Россию валютный кризис тоже возымел определённое воздействие - особенно он повлёк возрастание волатильности рубля. Также аналитики банка HSBC предсказывают увеличение уровня инфляции и замедление темпов экономического роста в России. И в этом нет ничего удивительного, так как в последние 3 года Россия стала сильно зависеть не только от доллара, но и от евро.
В данной ситуации возросла значимость сотрудничества всех стран, в том числе и России, с международными валютными организациями, в особенности с МВФ и Всемирным банком. В частности, для многих стран еврозоны остро стал вопрос о предоставлении кредитов для покрытия дефицита госбюджета.
Очевидная уязвимость России в том, что рубль сильно зависит от доллара и также постепенно растёт его зависимость от евро, и проблемы этих валют с большой долей вероятности могут вызвать проблемы и у рубля. Поэтому на сегодняшний день остро встаёт проблема уменьшения зависимости курса рубля от курса доллар/евро.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. Богомолов О.Т. Мировая экономика в век глобализации: учебник – М.: Экономика,2010. – 359 с.;
2. Бородулина Л. П., Кудряшова И. А., Юрга В. А. Международные экономические организации: учебное пособие – М.: Экономистъ, 2005;
3. Евстигнеева Л.П.. Евстигнеев Р.И. Экономическая глобализация и постмодерн // Общественные науки и современность - М., 2006. - 189 с.;
4. Камерон, Рондо. Краткая экономическая история мира от палеолита до наших дней. М., 2001. – 444 с.;
5. Киреев А.П. Изменение стоимости иностранной валюты // Международная экономика.— М., 2001. — Т. 2.;
6. Киреев А.П. Международная макроэкономика: открытая экономика и макроэкономическое программирование — Учебное пособие для вузов.— М.: Международные отношения, 2000.— 488 с.;
7. Лиховидов В.Н. Фундаментальный анализ мировых валютных рынков – М., 2006;
8. Пискулов Д. Ю. Теория и практика валютного дилинга - М.: Инфра-М, 2006. - 211 с.;
9. Тренев Н. Н. Макроэкономика: современный взгляд. Анализ, прогнозирование. Учебное пособие - М.: Приор, 2005. - 423 с.;
10. Всемирный банк: направления деятельности, критика его политики. Информационно-аналитический бюллетень № 98 - 2010;
11. Фонд Бюро экономического анализа. Информационно-аналитический бюллетень. – М., 2007. - 120 с.;
12. Материал из Википедии - свободной энциклопедии (Wikipedia.org);
13. Данные с сайта Министерства Финансов (minfin.ru);
14. http://www.numizm.ru;
15. http://abc.informbureau.com;
16. http://www.euro-baks.ru;
17. http://www.imf.org;
18. http://www.cbr.ru;
19. http://www.finekon.ru;
20. http://bank.ru;
21. http://www.economics.kiev.ua.
[1] http://ru.wikipedia.org - статья «Золотой стандарт»
[2] http://www.numizm.ru - статья «Биметаллизм», словарь Нумизмата
[3] http://ru.wikipedia.org - статья «Монометаллизм»
[4] Тренев Н. Н. Макроэкономика: современный взгляд. Анализ, прогнозирование. Учебное пособие - М.: Приор, 2005. - 423 с.
[5] Евстигнеева Л.П., Евстигнеев Р.И. Экономическая глобализация и постмодерн // Общественные науки и современность - М., 2006. - 189 с.
[6] Камерон, Рондо Краткая экономическая история мира от палеолита до наших дней. М., 2001. – 444 с.
[7] Евстигнеева Л.П., Евстигнеев Р.И. Экономическая глобализация и постмодерн // Общественные науки и современность – М., 2006. - 189 с.
[8] Киреев А.П. Изменение стоимости иностранной валюты // Международная экономика.— М., 2001. — Т. 2.
[9] Богомолов О.Т. Мировая экономика в век глобализации: учебник – М.: Экономика, 2010. – 359 с.
[10] Пискулов Д. Ю. Теория и практика валютного дилинга - М.: Инфра-М, 2006. - 211 с.
[11] Пискулов Д. Ю. Теория и практика валютного дилинга - М.: Инфра-М, 2006. - 211 с.
[12] Пискулов Д. Ю. Теория и практика валютного дилинга - М.: Инфра-М, 2006. - 211 с.
[13] http://ru.wikipedia.org - статья «Ревальвация»
[14] http://abc.informbureau.com - статья «Сальдо», экономический словарь
[15] http://ru.wikipedia.org - статья «Парадокс Триффина»
[16] Фонд Бюро экономического анализа. Информационно-аналитический бюллетень. – М., 2007. - 120 с.
[17] Лиховидов В.Н. Фундаментальный анализ мировых валютных рынков – М., 2006
[18] Лиховидов В.Н. Фундаментальный анализ мировых валютных рынков – М., 2006
[19] Лиховидов В.Н. Фундаментальный анализ мировых валютных рынков – М., 2006
[20] Лиховидов В.Н. Фундаментальный анализ мировых валютных рынков – М., 2006
[21] http://www.euro-baks.ru - статья «Эволюция Европейской валютной системы»
[22] Киреев А.П. Международная макроэкономика: открытая экономика и макроэкономическое программирование — Учебное пособие для вузов./— М.: Международные отношения, 2000.— 488 с.
[23] http://ru.wikipedia.org - статья «Европейская валютная система»
[24] http://www.euro-baks.ru - статья «Эволюция Европейской валютной системы»
[25] http://www.economics.kiev.ua – статья IV, статьи соглашения МВФ
[26] http://www.imf.org - доклад Международного валютного фонда по стране 11/294 (Росcийская Федерация)
[27] Всемирный банк: направления деятельности, критика его политики. Информационно-аналитический бюллетень № 98 - 2010
[28] Бородулина Л. П., Кудряшова И. А., Юрга В. А. Международные экономические организации: учебное пособие – М.: Экономистъ, 2005
[29] Бородулина Л. П., Кудряшова И. А., Юрга В. А. Международные экономические организации: учебное пособие – М.: Экономистъ, 2005
[30] http://www.cbr.ru – Политика валютного курса Банка России
[31] http://www.cbr.ru - Политика валютного курса Банка России
[32] http://www.cbr.ru - Политика валютного курса Банка России
[33]» http://www.finekon.ru - статья «Инструменты денежно-кредитной политики Центробанка
[34] http://www.finekon.ru - статья «Инструменты денежно-кредитной политики Центробанка»
[35] http://www.finekon.ru - статья «Инструменты денежно-кредитной политики Центробанка»
[36] http://bank.ru - статья «Валютная политика Банка России в период финансового кризиса»