Динамические показатели экономической эффективности

Капитальных вложений

Эти показатели используются для обоснования долгосрочных инвестиционных проектов, которые характеризуются меняющимися во времени доходами и расходами.

Концепция неравноценности денежных сумм, относящихся к различным моментам времени (the concept of time value of money), является фундаментальной основой для решения большинства проблем, связанных с оценкой эффективности долгосрочных финансовых операций.

Необходимость учета фактора времени при проведении долгосрочных финансовых операций требует использования специальных методов его количественной оценки. В финансово-экономическом анализе для этих целей применяются два метода – дисконтирование и наращение, базирующихся на исчислении сложных процентов (compounding interest).

Основная идея этих методов заключается в количественной оценке возникающих в различные периоды времени денежных сумм с позиции текущего момента.

При этом важная роль отводится процентной ставке Е (interest rate, rate of interest). В узком смысле процентная ставка представляет собой цену, уплачиваемую за использование заемных денежных средств (приемлемую для инвестора норму дохода на капитал). Однако в финансово - экономи-ческом анализе процентная трактуется более широко и рассматривается в качестве измерителя уровня (нормы) доходности (rate of return) финансовой операции, исчисляемого как отношение полученной чистотой прибыли к величине вложенных средств.

Процентная ставка устанавливается на таком уровне, который позволил бы инвестору не только компенсировать риск, но и получить требуемую прибыль.

Процентная ставка Е определяется из выражения Е = П_min + И + Р,

где П_min – минимальная реальная норма прибыли в соответствии со ставкой рефинансирования, устанавливаемой Центробанком, %; И – уровень инфляции, %; Р – показатель степени риска, %.

Минимальная реальная норма прибыли – это минимально гарантированный уровень доходности, сложившийся на рынке капиталов.

Дисконтирование представляет собой процесс нахождения величины денежной суммы на конкретный момент времени по ее известному или предполагаемому значению в будущем, исходя из заданной процентной ставки и обуславливает обесценивание денежных средств. Используемую при этом процентную ставку называют дисконтной ставкой (discount rate).

При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде, т.е. приведением к моменту времени t_р=0 непосредственно после первого шага.

Технически приведение к базисному моменту времени затрат, результатов и эффектов, имеющих место на t-ом шаге расчета реализации проекта, производят путем умножения их на коэффициент дисконтирования , определяемый для постоянной нормы дисконта Е по формуле

,

где t_i – рассматриваемый год (1,2,3…Т); Т – горизонт расчета; t_р – расчетный год (год приведения), равный 0.

Коэффициент дисконтирования показывает какой процент возврата может иметь инвестор на вложенный капитал.

Под наращением в финансовом анализе понимают процесс увеличения первоначальной суммы в результате начисления процентов. Используя метод наращения, можно определить величину денежной суммы через некоторый период времени, т.е. ее будущую стоимость (future value) или потери от замораживания денежных средств от момента начала авансирования до полного освоения проектной производственной мощности. Денежные средства могли бы быть использованы как депозитные вклады или осуществлены в другие сферы хозяйственной деятельности.

При использовании метода наращения все показатели умножаются на коэффициент наращения a, определяемый по формуле

,

где t_р – последний год реализации проекта.

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода Т, продолжительность которого (горизонт расчета) принимается с учетом:

- продолжительности строительства горного предприятия, срока эксплуатации месторождения и ликвидации объекта;

- средневзвешенного нормативного срока службы основного технологического оборудования;

- достижения заданных характеристик прибыли;

- требований инвестора.

Горизонт расчета Т измеряется количеством шагов расчета t_i, причем шагом расчета могут быть месяц, квартал или год.

Для стоимостной оценки результатов и затрат могут использоваться базисные, прогнозные и расчетные цены.

Под базисными понимаются цены, сложившиеся в народном хозяйстве на определенный момент времени t_б. Базисная цена на товарную продукцию горного предприятия считается неизменной в течение всего расчетного периода. Измерение эффективности проекта в базисных ценах осуществляется, как правило, на стадиях исследований инвестиционных возможностей.

Прогнозные и расчетные цены используются на стадиях технико-экономического обоснования инвестиционного проекта.

Прогнозная цена Ц_t продукции в конце t-го шага расчета определяется по формуле Ц_t = J_t Ц_б,

где Ц_б – базисная цена продукции; J_t – коэффициент изменения (индекс) цен продукции в конце t-го шага по отношению к начальному моменту расчета (в котором известны цены).

Расчетные цены используются для вычисления интегральных показателей эффективности, если текущие значения затрат и результатов выражаются в прогнозных ценах. Это необходимо, чтобы обеспечить сравнимость результатов, полученных при различных уровнях инфляции. Расчетные цены получаются путем введения дефлирующего множителя, соответствующего индексу общей инфляции.

Сравнение различных вариантов проекта и выбор лучшего из них рекомендуется проводить с использованием следующих показателей коммерческой эффективности инвестиционного проекта:

1. Чистый дисконтированный доход – ЧДД (другие названия: чистая приведенная стоимость, интегральный эффект, NPV – Net Present Value);

2. Индекс доходности – ИД (другие названия: индекс прибыльности, рентабельность инвестиций, PI – Profitability index);

3. Внутренняя норма доходности – ВНД (другие названия: внутренняя норма прибыли, рентабельности, возврата инвестиций, IRR – Internal Rate of Return);

4. Срок окупаемости инвестиций Т_ок.

Для оценки коммерческой эффективности разработки месторождений существенное значение имеет определение денежного потока - соизмерение доходов (притока средств) и расходов (оттока средств). Соотношение притока и оттока средств характеризует прибыль или убыток на каждый момент времени с начала разработки месторождения до ликвидации горного предприятия.

Чистый дисконтированный доход ЧДД

Обобщающим показателем экономической оценки месторождений полезных ископаемых является чистый дисконтированный доход ЧДД, который определяет рост текущего потребления в процессе реализации данного проекта. Его величина определяется как сумма ежегодных эффектов за весь расчетный период, приведенных к начальному периоду, или как превышение приведенных доходов над приведенными расходами. Иными словами, ЧДД представляет собой дисконтированную разность между ценностью товарной продукции (оптовой ценой) и затратами на ее производство за весь расчетный период предприятия (строительства и эксплуатации).

Величина ЧДД рассчитывается по формуле

,

где Э_i – чистый приток средств в году i; К_i – капиталовложения в капитальное строительство, воспроизводство выбывающих основных фондов, а также на создание и накопление оборотных средств в году i.

В свою очередь Э_i рассчитывается по формуле:

,

где Ц_iг – объем выручки от реализации продукции в году i, руб/год; С_iг – текущие затраты, связанные с производством и реализацией продукции в году i, руб/год; Н_i – налоговые отчисления в составе себестоимости и налог на прибыль, рассчитанные в соответствии с законодательством РФ, руб/год; Ф_i – финансовые издержки (процент за кредит) в году i, руб/год; А_i – амортизационные отчисления в году i, руб/год; Р_i – скидки и компенсации, установленные для недропользователей, в году i, руб/год.

Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, то проект является эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. При отрицательном значении ЧДД проект неэффективен, а инвестор понесет убытки.

Индекс доходности ИД

Индекс доходности ИД – это отношение дисконтированных доходов к дисконтированным на тот же момент времени инвестиционным затратам, т.е.

.

Индекс доходности может быть определен также как отношение интегральных эффектов (ЧДД) к приведенным инвестициям:

Для эффективных проектов ИД должен быть больше единицы, что свидетельствует об их дополнительной доходности при данной ставке процента Е. Если ИД < 1, проект неэффективен.

Внутренняя норма доходности ВНД

Внутренняя норма доходностиВНД – это такая величина расчетной нормы дисконта, при которой ЧДД равен нулю, т.е. инвестиции окупаются. ВНД определяется решением уравнений

где Е₁ и Е₂ – нормы дисконта, при которых ЧДД₁>0, а ЧДД₂<0.

Вторая формула справедлива если разность Е₂ – Е₁ составляет не более 3%. В противном случае возникает большая погрешность.

Экономический смысл показателя ВНД в том, что он выражает предельную величину стоимости альтернативного использования капитала, а разность между ВНД и ставкой банковского процента показывает эффект инвестиционной деятельности. ВНД является граничной ставкой ссудного процента, которая делит проекты на эффективные и неэффективные.

ВНД можно определить и графически (методом итерации). Для этого рассчитывают ЧДД при разных значениях Е, в том числе и для такой ставки процента, при которой значение ЧДД становится отрицательным. Значение процентной ставки, при которой ЧДД равен нулю, и определяет величину ВНД (рис. 1).

Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является ли он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта Е, то ВНД проекта определяется в процессе расчета, а затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

Рисунок 1

В случае, когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный проект оправданы, в противном случае инвестиции нецелесообразны.

Если сравнение альтернативных вариантов проекта по ЧДД и ВНД дает противоположные результаты, то предпочтение следует отдавать ЧДД.

Анализ используемых для оценки инвестиций показателей (ЧДД, ИД, ВНД) свидетельствует, что в основе их определения лежит метод дисконтирования разновременных результатов и затрат и между ними существует следующая связь:

если ЧДД > 0, то ИД > 1 и ВНД > Е;

если ЧДД = 0, то ИД = 1 и ВНД = Е;

если ЧДД < 0, то ИД < 1 и ВНД < Е.

Срок окупаемости инвестиций

Срок окупаемости инвестиций Т_ок – это продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов равна сумме инвестиций, т.е. это время, за которое инвестиции будут возвращены за счет доходов от реализации проекта.

Срок окупаемости можно определить либо методом дисконтирования, либо методом наращения.

Если используется метод дисконтирования, то Т_ок – это период времени, когда сумма дисконтированных доходов станет равна сумме дисконтированных инвестиций. Таким образом Т_ок определяется по формуле:

,

где t_к – год окончания инвестирования (год, предшествующий началу выпуска продукции); t_х – год, в котором наступает равенство (формула 112).

Если же используется метод наращения, то Т_ок – это период времени, когда сумма наращенных на конец инвестирования капитальных вложений станет равна сумме чистых доходов, дисконтированных на этот же момент времени. Следовательно, Т_ок определяется по формуле:

,

где t_н – год начала инвестирования; t_р – год окончания инвестирования (расчетный год, год приведения).

Результаты расчета Т_ок по этим методам идентичны.

Задачи для решения

Задача 117

Имеется два варианта строительства горнообогатительного предприятия со следующими показателями (табл. 30):

Таблица 30

Показатели	Варианты
Годовой объем реализуемой продукции, млн.у.е.. Капитальные вложения, млн.у.е. Себестоимость годовой продукции, млн.у.е.	19,4

Процент на капитал составляет 12% (Е_н = 0,12). Норматив рентабельности капитальных вложений 16% (R_н = 0,16)

Определить абсолютную эффективность капитальных вложений по вариантам и выбрать лучший вариант.

Решение.

1. Определяем рентабельность (абсолютную эффективность) по вариантам

Поскольку норматив рентабельности равен 0,16, то оба варианта рентабельны и эффективны.

2. Выбираем лучший вариант методом приведенных затрат

Лучшим является второй вариант, т.к. у него меньше приведенные затраты.

Аналогичный вывод можно сделать и по показателям сравнительной экономической эффективности и сроку окупаемости дополнительных капитальных вложений.

При одинаковом объеме реализации продукции 24 млн. у.е. II вариант требует больше капитальных вложений на 15 млн. у.е. (DК = К₂ – К₁ = 30-15=15). Эти дополнительные капиталовложения обеспечивают снижение себестоимости по сравнению с I вариантом на 4,4 млн. у.е. (C_1г – С_2г=19,4-15=4,4). Рассчитаем срок окупаемости дополнительных капиталовложений:

Нормативный срок окупаемости , отсюда года. Так как 3,41<8,3 года, то II вариант эффективнее I варианта.

Показатель сравнительной экономической эффективности капиталовложений составляет:

следовательно, II вариант лучше I варианта.

Может возникнуть вопрос, зачем нужно выбирать лучший вариант по показателю сравнительной эффективности и почему это нельзя сделать с помощью показателя абсолютной эффективности? В действительности по первому варианту от каждой условной единицы капитальных вложений завод получит в год 0,31 у.е. прибыли, а по второму – только 0,3 у.е.

Казалось бы, что первый вариант предпочтительнее, однако это не так. Разделим капитальные вложения на основные и дополнительные. Основные капитальные вложения, которые обеспечивают выпуск продукции, составляют 15 млн. у.е. Второй вариант отличается от первого тем, что для его осуществления требуются дополнительные капитальные вложения DК=К₂–К₁=15млн.у.е.., которые позволяют снизить себестоимость продукции на 4,4 млн. у.е. (С_1г-С_2г). с эффективностью дополнительных капитальных вложений е_ср=0,29

Выбрав первый вариант по показателю максимума рентабельности (R₁=0,31), приходится отказаться от 15 млн. у.е. дополнительных капитальных вложений с эффективностью . Правильность такого решения сомнительна, т.к. плата за капитал (процент на капитал) составляет 12% (Е_н=0,12), следовательно, придется отказаться от ежегодной прибыли в 29%

Задача 118

Выбрать наиболее экономичный вариант горнобурового оборудования. Данные для расчета приведены в табл. 31. Е_н = 0,12

Таблица 31

Вариант	Себестоимость 1т продукции, у.е.	Удельные капитальные затраты, у.е./т
	10,0 9,8 10,2 9,6	2,8 3,2 1,7 3,5

Задача 119

Представлено 2 варианта выпуска товарной продукции горнообогатительным комбинатом с годовой производственной мощностью 50,0 тыс.т в год. Отпускная цена 1т – 900 у.е. Норматив рентабельности капитальных вложений 0,18. Е_н = 0,2. Удельные капитальные вложения и себестоимость 1т продукции приведены в табл. 32.

Таблица 32

Показатели	Варианты
Удельные капитальные затраты, у.е./т. Себестоимость 1т, у.е./т

Рассчитать абсолютную экономическую эффективность по вариантам, сравнительную эффективность, срок окупаемости дополнительных капитальных вложений и выбрать лучший вариант

Задача 120

Представлено 2 варианта производства товарной продукции горнообогатительным комбинатом с годовой производственной мощностью 36,75 тыс.т в год. По первому варианту капитальные вложения составляют 10 млн. у.е., а себестоимость 1 т – 500 у.е. По второму варианту дополнительные капитальные вложения составляют 10% по сравнению с первым вариантом, а себестоимость продукции ниже на 2%. Оптовая цена 1 т – 600 у.е. Е_н = 0,12.

Выбрать лучший вариант, рассчитав сравнительную экономическую эффективность и срок окупаемости дополнительных капитальных вложений.

Задача 121

Основные производственные фонды предприятия с годовой производственной мощностью 600,0 тыс.т составляют 40 млн.у.е., себестоимость 1т товарной продукции – 25 у.е. Предлагаемый вариант реконструкции сметной стоимостью 5 млн. у.е. позволит снизить себестоимость 1т продукции на 9,3 % при сохранении той же производственной мощности. Часть демонтируемого оборудования стоимостью 4 млн. у.е. продается другому предприятию. Е_н = 0,12.

Определить сравнительную экономическую эффективность реконструкции, удельные капитальные затраты до и после реконструкции и приведенные затраты.

Задача 122

Выбрать наиболее эффективный способ производства, рассчитав абсолютную экономическую эффективность по вариантам и сравнительную экономическую эффективность. Е_н = 0,2. Исходные данные приведены в табл. 33:

Таблица 33

Показатели	Способ производства
Удельные капитальные вложения, у.е./т	8,0	9,0
Себестоимость 1т, у.е./т	25,0	23,0
Оптовая цена 1т, у.е./т	30,0	30,0

Задача 123

Строительство горнообогатительного предприятия может быть осуществлено четырьмя вариантами с капитальными вложениями соответственно 260, 350, 220 и 190 млн. у.е. Годовые эксплуатационные расходы по вариантам составляют соответственно 80, 60, 90 и 110 млн. у.е. Определить наиболее эффективный вариант, если Е_н = 0,15.

Задача 124

Рассматриваются 2 варианта строительства разреза производственной мощностью 5 млн. т угля в год. По первому варианту капитальные вложения составляют 40 млн. у.е. при себестоимости 1т 15 у.е. Для второго варианта требуется 55 млн. у.е. капитальных вложений, при себестоимости добычи 1т по этому варианту 14,3 у.е./т. Е_н = 0,12.

Выбрать лучший вариант и рассчитать срок окупаемости дополнительных капитальных вложений.

Задача 125

Определить срок окупаемости капитальных затрат на строительство объекта на основании следующих данных.

1. Объем производства продукции 450 тыс. т в год, капитальных вложений на строительство 60 млн. у.е.

2. Плановая прибыль составляет 30% от уровня себестоимости продукции. 3. Е_н = 0,15.

Задача 126

Путем попарного сравнения на основе сравнительной экономической эффективности выбрать лучший вариант при следующих данных (табл. 34)

Таблица 34

Показатели	Вариант
Себестоимость 1т, у.е./т	2,0	2,3	1,7
Удельные капитальные вложения, у.е./т	5,7	4,0	1,2

Е_н = 0,15.

Задача 127

Намечается модернизация технологического оборудования, в результате которой себестоимость единицы продукции снизится с 7 до 6,8 у.е. Капитальные вложения на модернизацию оборудования составляют 15 тыс. у.е. Среднемесячный выпуск продукции составляет 1000т. Е_н = 0,15.

Целесообразно ли осуществление этого мероприятия?

Задача 128

Исходные данные к расчету.

Динамика инвестиций по годам периода их освоения приведена в табл. 35.

Таблица 35

Длительность периода освоения инвестиций	Инвестиции в здания и сооружения по годам, тыс у.е.	Инвестиции в машины и оборудование по годам, тыс у.е.	Прирост оборотного капитала, тыс.у.е.

Динамика планируемого выпуска продукции приведена в табл. 36.

Таблица 36

Длительность производства, лет	Годовой выпуск по годам, тыс.т

Прогнозируемая цена и себестоимость 1т товарной продукции приведена в табл. 37.

Таблица 37

Оптовая цена 1т, у.е.	Себестоимость 1т, у.е.
Переменные затраты	Постоянные затраты	Амортизация	Налоги в составе себестоимости

Ежегодная инфляция 8%, норма дохода на капитал Е составляет 10% годовых.

Рассчитать ЧДД, ИД, ВНД и Т_ок.

Решение

1. Расчет потока реальных денег от инвестиционной деятельности приведен в табл. 38.

Таблица 38

№ строки	Наименование показателя	Ед. измерения	год
	Земля Здания и сооружения Машины и оборудование Нематериальные активы Итого: вложения в основной капитал (стр 1+2+3+4) Прирост оборотного капитала Всего инвестиций (стр5+6)	тыс.у.е тыс.у.е тыс.у.е тыс.у.е   тыс.у.е тыс.у.е тыс.у.е	- -	- -

2. Расчет потока реальных денег от операционной (производственной) деятельности приведен в табл. 39.

Таблица 39

Номер строки	Наименование показателя	Ед. измерения	Год
	Физический объем продаж	тыс.т
	Цена 1 т	у.е.
	Переменные затраты в себестоимости 1 т	у.е.
	Постоянные затраты в себестоимости 1 т	у.е.
	Амортизация в себестоимости 1т	у.е.
	Налоги и проценты по кредитам в составе себестоимости 1 т	у.е.
Продолжение табл.39
	Итого: себестоимость 1 т (стр.3 + стр.4 + стр.5 + стр.6)	у.е.
	Прибыль на 1 т (стр.2 – стр.7)	у.е.
	Годовая прибыль до вычета налога (стр.8 х стр.1)	тыс. у.е.
	Налог на прибыль (24%)	тыс. у.е.
	Проектируемый чистый доход (стр.9 – стр.10)	тыс. у.е.
	Амортизация в себестоимости годового объема (стр.5 х стр.1)	тыс. у.е.
	Чистый приток от операции (стр.11 + стр.12), Эi	тыс. у.е.

Пояснение. Строки 2, 3, 4, 5, 6 в четвертом и последующих годах получаются умножением предыдущего значения на индекс инфляции. Например, цена в 4-м году получается умножением

800 х 1,08 = 864, в 5-м году 864 х 1,08 = 933 и т.д.

4.

5. Срок окупаемости Т_ок инвестиций методом дисконтирования определяется выражением

.

Сумма дисконтированных доходов за 3-й год уже определена в расчете ЧДД и составляет 121112 тыс.у.е. Там же рассчитана сумма дисконтированных инвестиций, которая составляет 69024 тыс.у.е.

Рассчитаем Т_ок методом наращения.

Приводим инвестиции на конец инвестирования, т.е. к t_р = 2.

Дисконтируем доходы 3-го года, т.е. приводим их к t_р = 2

Сумма дисконтированных доходов больше суммы наращенных инвестиций, следовательно Т_ок меньше года .

Результаты расчета Т_ок двумя методами идентичны.

6. Рассчитаем ВНД проекта методом итерации, т.е. подбираем норму дисконта Е до тех пор, пока ЧДД станет отрицательным.

Е, %	Е1 = 120	Е2 = 123
ЧДД, тыс. руб.	ЧДД1 = 1340	ЧДД2 = -3849

Рассчитываем ВНД по формуле

Задача 129

Исходные данные для расчета.

Динамика инвестиций по годам периода освоения инвестиций приведена в табл.40.

Таблица 40

Вариант	Длительность периода освоения инвестиций, годы	Инвестиции в здания и сооружения по годам, тыс. у.е.	Инвестиции в машины и оборудование по годам, тыс. у.е.	Прирост оборотного капитала, тыс. у.е.
				-			-
			-	-			-
				-
				-			-
				-			-
				-
				-			-

Динамика планируемого производства продукции приведена в табл. 41

Таблица 41

Вариант	Длительность производства, лет	Годовой выпуск по годам, тыс.т
								-	-
		-
		-						-	-
								-	-
		-
		-						-	-
								-	-
									-

Прогнозируемая цена, себестоимость единицы продукции, инфляция и норма дисконта приведена в табл. 42.

Таблица 42

Вариант	Оптовая цена 1т товарной продукции, у.е.	Себестоимость 1т товарной продукции, у.е., в том числе	Ежегодная инфляция, %	Норма дисконта, Е
Переменные затраты	Постоянные затраты	Амортизация	Налоги и процент за кредит в составе себестоимости
							0,20
							0,15
							0,20
							0,25
							0,15
							0,10
							0,20
							0,18
							0,19
							0,20

Рассчитать показатели экономической эффективности инвестиций: ЧДД, ИД, ВНД, Т_ок.

ВАРИАНТЫ КОНТРОЛЬНОГО ЗАДАНИЙ

Номер варианта выбирается по двум последним цифрам шифра личного дела студента. Если предпоследняя цифра четная, то номер варианта соответствует последней цифре, если предпоследняя цифра нечетная, то номер варианта определяется прибавлением к последней цифре числа 10. Например, для студента с номером личного дела 98126 выбираемый вариант шестой, а с номером 98136 - шестнадцатый. Номера задач по вариантам приведены в табл. 43

Таблица 43

№ варианта	Номера задач
Основные фонды и оборотные средства горной промышленности	Кадры и производительность труда	Себестоимость продукции	Экономическая эффективность капитальных вложений
	9, 15, 17, 18, 25, 28, 29, 47, 49, 50, 54.	62,63,74,75,76,80,83,85,86,87,95,97,99	102,104,108,114,116	118, 123, 129
	10, 15, 17, 19, 26, 28, 36, 48, 49, 50, 55.	62,64,74,75,76,80,83,85,86,87,95,97,99	103,105,109,113,116	119,124, 129
	10, 15, 17, 20, 25, 28, 39, 47, 49, 50, 56.	62,65,74,75,76,80,83,85,86,87,95,97,99	103,106,110,114,116	120,125, 129
	10, 14, 17, 21, 26, 28,40,48,49,50,57.	62,66,74,75,76,80,83,85,86,87,95,97,99	103,107,111,114,115	121, 126, 129
	10, 15, 17, 22, 25, 28,44,47,49,50,59.	62,67,74,75,76,80,83,85,86,87,95,97,99	103,104,112,114,116	122, 127, 129
	10,15,17,23,26,28,45,48,49,50,60.	62,69,74,75,76,80,83,85,86,87,95,97,99	103,105,108,114,116	119, 123, 129
	10,12,15,17,25,28,29,47,49,50,54.	62,72,74,75,76,80,83,85,86,87,95,97,99	103,106,109,114,116	120, 124, 129
	10,13,15,17,26,28,36,48,49,50,55.	62,74,75,76,78,80,83,85,86,87,95,97,99	103,107,110,114,116	121, 125, 129
	10, 15, 17, 18, 25, 28, 39, 47,49,50,56.	62,74,75,76,79,80,83,85,86,87,95,97,99	103,104,111,114,116	122, 126, 129
	10, 15, 17, 19, 26, 28, 40, 48,49, 50, 57.	62,74,75,76,80,82,83,85,86,87,95,97,99	103,105,112,114,116	118, 127, 129
	10,15,16,20,25,28,44,47,49, 50, 59.	62,74,75,76,80,83,85,86,87,88,95,97,99	103,106,108,114,116	120, 123, 129
	10,15,17,21,26,28,45,48, 49,50,60.	62,74,75,76,80,83,85,86,87,89,95,97,99	103,107,109,114,116	121, 124, 129
	10, 15, 17, 22, 25, 28, 29,47,49,50,54.	62,74,75,76,80,83,85,86,87,90,95,97,99	103,104,110,114,116	122, 125, 129
	10, 15, 17, 23, 26, 28,36,48,49,50,55.	62,65,74,75,76,80,83,85,86,87,95,97,99	103,105,111,114,116	118, 126, 129
	10,12, 15, 17,25,28, 39,47,49,50,56.	62,66,74,75,76,80,83,85,86,87,95,97,99	103,106,112,114,116	119, 127, 129
	10, 13, 15, 17, 26, 28,40,48,49,50,57.	62,72,74,75,76,80,83,85,86,87,95,97,99	103,107,108,114,116	121,123, 129
	10, 15, 17, 23, 25,28,44,47,49,50,59.	62,74,75,76,80,83,85,86,87,94,95,97,99	103,104,109,114,116	122, 124, 129
	10, 15,17,21, 26,28,45,48,49,50,60.	62,74,75,76,80,83,85,86,87,92,95,97,99	103,105,110,114,116	118, 125, 129
	10, 12, 15, 16, 25, 28, 39,47,49,50,59.	62,74,75,76,80,83,85,86,87,93,95,97,99	103,107,112,114,116	119, 126, 129
	9, 15, 17, 22, 26, 28, 45,48,49,50,60.	62,74,75,76,80,83,85,86,87,95,97,99,100	103,106,111,114,116	120, 127, 129

ЛИТЕРАТУРА

1. Астахов А.С., Каменецкий Л.Е., Чернегов Ю.А. Экономика горной промышленности: Учеб. М.: Недра, 1982. 408с.

2. Воронов А.Р., Рассолов П.П., Кухтина Л.А. Методические указания к практическим занятиям и контрольным заданиям по курсу «Экономика геологоразведочных работ».НПИ. Новочеркасск, 1988. 60с.

3. Воронов А.Р., Дулин А.Н., Моторина А.Н. Основные фонды и оборотные средства горной промышленности: Методические указания к проведению практических занятий по курсам «Экономика предприятия», «Экономика отрасли»\Юж.-Рос. гос. техн ун-т., Новочеркасск: ЮРГТУ, 2001, 39с.

4. Воронов А.Р., Дулин А.Н., Моторина А.Н. Кадры и производительность труда: Методические указания к проведению практических занятий по курсам «Экономика предприятия», «Экономика отрасли»\Юж.-Рос. гос. техн ун-т., Новочеркасск: ЮРГТУ, 2001, 35с.

5. Воронов А.Р., Дулин А.Н., Моторина А.Н. Себестоимость продукции: Методические указания к проведению практических занятий по курсам «Экономика предприятия», «Экономика отрасли»\Юж.-Рос. гос. техн ун-т., Новочеркасск: ЮРГТУ, 2001, 15с

6. Зайцев Н.А. Экономика промышленного предприятия: Учеб. М.: ИНФРА – М, 1998. 306с.

7. Каменецкий Л.Е., Лобанов Н.Я., Протосеня А.Г. Сборник задач по экономике горной промышленности: Учеб. пособие. М.: Недра, 1986. 188с.

8. Рассолов П.П., Кухтина Л.А. Практикум по экономике горной промышленности: Учеб. пособие. НПИ. Новочеркасск, 1989. 88с.

9. Рыбников С.Е. Сборник задач по экономике, организации и планированию производства в угольной промышленности: Учеб. пособие. М.: Недра, 1990. 160с.

10. Уткина С.И. экономика горного предприятия: Учебное пособие для вузов.-М.:Издательство Московского горного университета, 2003.-262с.

11. экономика геолого-разведочных работ. Учебное пособие/ Е.Л.Гольдман, З.М.Назирова, А.А. Маутинг и др.-М.: Изд.дом «Руда и металлы», 2000.-400с.

12. Экономика горной промышленности/ Под ред. О.Б. Бокия.- М.: Недра, 1972. 291с.

13. Экономика горной промышленности/ Под ред. Л.Е. Каменецкого.- М.: Недра, 1979. 311с.

14. Экономика горной промышленности/ Под ред. Я.В. Моссаковского.- М.: Недра, 1988. 367с.

15. . Старик Д.Э. Расчеты эффективности инвестиционных проектов. – М.: ЗАО Финстатинформ, 2001.

16. . Тарасова Е.А. Инвестиционное проектирование: Конспект лекций. - М.: Приор, 1998.

17. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. – М.: Дело, 1998.