Лекция 12. ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК И МЕХАНИЗМ ЕГО ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ

ПЛАН:

Измерение денежной массы. Денежные агрегаты.

Коммерческие банки (КБ). Типы сделок, осуществляемых КБ, и их отражение в балансе.

Сделки КБ, создающие деньги.

Ссудный потенциал банковской системы. Денежный мультипликатор.

Спрос на деньги и его трактовка в классической и кейнсианской теориях.

Предложение денег в экономике.

Вопрос 1.Коммерческие банки (КБ). Типы сделок, осуществляемых КБ, и их отражение в балансе

КБ может быть организованы в виде акционерных обществ и на паевых началах. Все операции КБ делятся на: активные и пассивные и отражаются в балансе.

С точки зрения макроэкономики значимость анализа баланса КБ предопределяется тем, что баланс показывает механизм увеличения безналичного денежного предложения (Ь1), которое влияет на объем АD и ЧНП.

Баланс КБ – это сводная итоговая таблица, в которой отражены обобщенные статьи, характеризующие активные и пассивные операции на определенную дату.

Активы и пассивы располагаются в соответствии с общемировой практикой группировки, а именно: активные операции расположены в порядке убывания уровня ликвидности актива; статьи пассивов расположены в порядке убывания срочности погашения обязательств перед клиентами. Баланс печатается в открытой печати после утверждения его независимой аудиторской проверкой.

Таблица 12.1

Упрощенный баланс КБ

Активные операции (использование ресурсов)	Пассивные операции (обязательства и собственный капитал)
1. Касса (2-3% от актива). 2. Ссуды: а) для физических лиц; б) для юридических лиц. 3. Резервы коммерческих банков. 4. Основной капитал банка (покупка здания, банковское оборудование). 5. Покупка ценных бумаг других элементов и др.	1. Кредиты ЦБ. 2. Выпуск и продажа ценных бумаг. 3. Депозиты: а) юридических лиц; б) физических лиц. 4. Межбанковские ресурсы. 5. Собственные капитал: - уставный фонд; - резервный и т.д.

Все сделки КБ делятся на сделки, которые:

1. Увеличивают денежное предложение.

2. Уменьшают денежное предложение.

3. Сделки, не влияющие на объем денежного предложения.

Организация КБ начинается со сделки № 1.

Сделка № 1. Организация КБ.

Сформировав достаточный уровень уставного капитала, КБ может сформировать свои ресурсы и за счет привлечения капитала посредством выпуска и продажи собственных акций. Пусть объем эмиссии ценных бумаг составляет 100 единиц, тогда продажа этого объема акций отразится следующим образом на балансе КБ:

Актив	Пассив
1 Касса* 100	1 акции* 100

Сделка № 2. Приобретение собственности и банковского оборудования.

Пусть на 90 единиц средств, которые есть в кассе, КБ приобретает банковское оборудование, оставив при этом 10 единиц кассовой наличности. В результате структура активов изменится, следующим образом:

Актив	Пассив
1 Касса * 10 2 Оборудование * 90	1 Акции 100

* – операции, корреспондирующие между собой.

Сделка № 3. Прием вкладов или депозитов.

У КБ всегда присутствуют три типа сделок:

- прием средств на депозит;

- выдача кредитов;

- осуществление расчетов между предприятиями по их поручению.

Пусть размер вкладов населения составит 50 единиц. В результате этой сделки баланс банка будет выглядеть следующим образом:

Актив	Пассив
1 Касса * 60 2 Банковское оборудование 90	1 акции 100 2 депозиты* 50

Сделка № 4. Отчисление в резерв страховых взносов.

Пусть норма резервирования () по всем типам депозитов КБ составляет 20 %. Тогда обязательная сумма резервирования будет составлять 20 % от размера депозита, т.е. 50*0,2=10 ед.

В результате резервирования 10 единиц баланс КБ будет выглядеть следующим образом:

Актив	Пассив
1 Касса* 50 2 резервы* 10 3 банковское оборудование 90	1 акции 100 2 депозиты 50

Если КБ ожидает в будущем прирост депозитов, то он может направить в резерв большую сумму, чем требуется согласно норме резервирования.

Предположим, что банк всю кассовую наличность переводит в резерв ЦБ, тогда балансовый отчет КБ будет выглядеть следующим образом:

Актив	Пассив
1 Касса* 0 2 резервы* 60 3 банковское оборудование 90	1 акции 100 2 депозиты 50

Кредитная способность банка предопределяется размером его избыточных резервов. Т.е. банк может предоставить ссуду в сумме избыточных резервов, которые для нашего банка подсчитываются следующим образом.

Избыточные резервы = фактические резервы – обязательные резервы = 60 – 10 = 50.

Функции обязательного резервирования:

1) источник ликвидности и средство защиты капиталов вкладчиков;

2) контроль за размером кредитования заемщиков;

3) обязательное резервирование облегчает учет и инкассацию чеков банка.

Сделка № 5. Расчеты чеком.

Пусть владелец счета в нашем банке (банке А) выписывает чек, чтобы рассчитаться за покупку, при этом размер чека составляет 50 единиц. В результате обращения чека необходимо определить:

a) как выписанный чек отражается на балансе банка А, выписавшего чек в качестве платежного инструмента;

b) необходимо определить как этот чек учитывается (инкассируется).

В результате обращения чеков возникают 3 вида операций:

a) владелец чека банка А рассчитывается за покупаемый товар с торговой компанией, которая имеет счет в банке В. Банк В принимает чек в качестве платежного инструмента, увеличивая на сумму чека текущий счет получателя чека (или продавца товара);

b) Счет в банке В, возросший на сумму чека увеличивает право банка В на часть активов банка А в размере чека. Это право реализуется через ЦБ. Инкассация чеков осуществляется в ЦБ, который уменьшает резервы банка А и увеличивает резервы банка В на сумму чека. В результате инкассации чека в ЦБ его баланс будет выглядеть следующим образом:

Центральный банк

Актив	Пассив
Не изменяется	1. резерв банка* А: - 50 2. резерв банка* В: +50

В итоге, баланс ЦБ будет сохранен;

c) учтенный чек в ЦБ посылается в банк А, который впервые узнает, что один из его вкладчиков выписал чек на счет своего депозита в размере 50 единиц.

Соответственно, банк А уменьшает свои обязательства перед этим клиентом на сумму выписанного чека.

После использования инкассационного чека баланс банка А выглядит следующим образом:

Банк А

Актив	Пассив
1 Касса – 0 2 резерв* – 10 (60-50) 3 оборудование – 90	1 акции 100 2 депозиты* 50 – 50 = 0

Баланс банка В будет выглядеть (после инкассации) следующим образом:

Банк Б

Актив	Пассив
2 резерв + 50	2 обязательства + 50

В результате отражения операций по выписке и инкассации чека размер привлеченных средств на депозит оказался = 0, поэтому обязательная сумма резервирования будет также = 0 (20 % от 0). Избыточные резервы банка А равны:

R_изб. = R_факт. – R_обяз. = 10 – 0 = 10(fr)

Таким образом, на сумму избыточных резервов в размере 10 единиц, КБ А может предоставить ссуду, выдача которой связана с процессом создания безналичных денег за счет прироста денежного агрегата М₁.

Вопрос 2.Сделки КБ, создающие деньги

К ним относятся:

1) выдача ссуд клиентам банка;

2) покупка КБ государственных ценных бумаг у населения.

Уничтожение безналичного денежного предложения соответственно связано с : 1) погашением ссуд; 2) продажей населению государственных ценных бумаг.

Сделка № 6. Выдача ссуды или предоставление кредита.

Пусть КБ А предоставляет ссуду на максимально возможную величину, т.е. на сумму своих избыточных резервов (10). Ссуды предоставляются под залог векселей заемщиков. Заемщик под залог векселей получает деньги в форме прироста своего текущего счета. Пусть сумма кредита = 10, тогда баланс банка А на момент выдачи ссуды будет выглядеть следующим образом:

Банк А

Актив	Пассив
1. Касса 0 2. Резерв 10 3. Ссуда*+ 10 4. Оборудование 90	1. Акции 100 2. Депозит*+ 10 (текущий счет)

Пусть фирма-заемщик своим чеком в размере предоставленной ссуды оплачивает приобретаемое оборудование, в результате чек банка А будет депонирован в банк В, принявшем чек в качестве платежного средства. Инкассация этого чека в ЦБ приведет к потере банком А своих резервов в размере чека (резервы – 10 и депозит – 10, т.е. резервы банка А 10-10). А банк В соответственно увеличит свои резервы на сумму принятого чека. Баланс банка А после инкассации чека в ЦБ, или после реализации ссуды, будет выглядеть следующим образом:

Банк А

Актив	Пассив
1. Касса 0 2. Резервы *10-10=0 3. Ссуда 10 4. Оборудование 90	1. Акции 100 2. Депозит* 10-10=0

Сделка № 7. Погашение (возврат) ссуды.

При погашении ссуды, созданные ранее безналичные деньги уничтожаются. Пусть через год заемщик банка погашает ссуду за счет наличных денег, т.к. безналичных у заемщика не оказалось (депозит = 0). Ссуда погашается взносом 10 единиц наличными в кассу банка. После погашения ссуды баланс банка А будет выглядеть следующим образом:

Банк А

Актив	Пассив
1. Касса* 10 2. Резерв 0 3. Ссуда* 0 4. Оборудование 90	1. Акции 100 2. Депозит 0

Сделка № 8. Покупка государственных ценных бумаг у населения.

Когда банк покупает государственные ценные бумаги у населения эффект тот же, что и при кредитовании, а именно: увеличивается денежное предложение. Банк принимает ценные бумаги, которые деньгами не являются, и повышает текущие счета населения, которые являются безналичными деньгами. В результате покупки ценных бумаг у населения баланс КБ изменяется следующим образом:

Пусть стоимость покупаемых ценных бумаг = 20 единиц. В результате покупки ценных бумаг, баланс банка будет выглядеть следующим образом:

Актив	Пассив
1. Касса 10 2. Резерв 0 3. Оборудование 90 Ценные бумаги *20	1. Акции 100 2. Депозит* 0 + 20 = 20

Вопрос 3.Ссудный потенциал банковской системы. Денежный мультипликатор

Отдельный банк повышает денежное предложение в рамках своих избыточных резервов. Вся система коммерческих банков в целом может предоставить займы, которые многократно превосходят суммарную величину избыточных резервов, т.е. может создавать деньги, умножая свои избыточные резервы. Для отражения механизма создания денег будем исходить из следующих предпосылок:

1. резервная норма у всех КБ и по всем видам счетов одинакова.

2. Все банки выполняют требования резервирования в полном объеме.

3. Ссуда всегда предоставляется одному заемщику в рамках всех избыточных резервов.

Пусть один из вкладчиков банка увеличивает свой депозит на 100 единиц. Это приведет к повышению вклада клиента на 100 единиц и фактического резерва на 100 единиц. После обязательного резервирования в размере 20 %, избыточные банковские резервы будут равны = фактические резервы – обязательные резервы = 80(100-20=80). Ссудный потенциал банка А будет равен величине избыточных резервов, т.е. 80. Пусть банк А на сумму всех избыточных резервов предоставляет ссуду одному из клиентов банка в безналичной форме, который ее использует на оплату товаров в форме чека, который впоследствии поступает в банк Б. После инкассации чека резервы банка Б повышаются на 80 ед., а резервы банка А понижаются на 80 единиц.

В итоге баланс банка А будет выглядеть следующим образом:

Банк А

Актив	Пассив
1. Резерв + 100 - 80 (резерв) 2. Ссуда + 80	1. Депозит + 100 + 80 (ссуда) - 80 (уменьшение обязательств, т.е. оплата чека)

Изб. рез. банка А = 100 – 0,2*100=80.

Баланс банка Б в результате повышения его резервов на 80 единиц (результат инкассации чека банка А) будет содержать избыточные резервы. После предоставления ссуды на максимально возможную величину баланс банка Б будет выглядеть следующим образом:

Банк Б

Актив	Пассив
1. Резерв + 80 2. Ссуда + 64 - 64 (после инкассации)	1. Депозит +80 (оплата чека, т.е. кто-то продал товар на 80 единиц) +64 (ссуда) - 64 (уменьшение обязательств в результате инкассации чека)

Избыточные резервы банка Б = 80 – 80 * 20 % = 64 единиц.

В результате предоставления ссуды на максимально возможную величину клиенту банка Б (64 ед.), баланс банка получателя чека в размере 64 ед. (т.е. банка В) будет выглядеть следующим образом:

Банк В

Актив	Пассив
1. Резерв + 64 2. Ссуда + 51,2 - 51,2 (в результате инкассации)	1. Депозит + 64 + 51,2 (ссуда) - 51,2 (в результате инкассации)

Избыточные резервы банка В(f_r) = 64 – 64 * 20 % = 64 – 12,8 = 51,2.

В результате того, что ссуда одного банка повышает резервы и текущие счета других банков, в банковской системе возникает эффект текущих счетов или денежного мультипликатора. Общее увеличение денежного предложения в нашем примере будет равно:

100 + 80 + 64 + 51,2 + … =100 (1+0,8+0,8²+0,8³+…) = =100 x

q = 0,2 = r (норма резервирования).

Эффект действия банковского мультипликатора будет работать до тех пор, пока суммарная величина изъятий в форме общего резервирования не уравновесится с первоначальным размером депозита.

Денежный мультипликатор – это число, которое показывает во сколько раз суммарная величина предложения безналичных денег больше, чем сумма избыточных резервов. Максимально возможное денежное предложение определяется произведением величины избыточных резервов на денежный мультипликатор

(12.1)

На денежное предложение в экономике могут оказывать влияние кроме КБ также ЦБ и население.

ЦБ повышает денежное предложение через изменение размера денежной базы или активной части денег (денег высокой эффективности). Денежная база включает наличные деньги (С) и резервы КБ (R).

Население может влиять на объем денежного предложения через свою склонность к наличным деньгам. В реальной действительности часть выданных кредитов населению по разным причинам переводится в наличность, которая оседает на руках у населения, что приводит к понижению размера депозитов и понижению склонности КБ к последующему кредитованию.

Пусть склонность к предпочтению наличности составляют 10 % (сr=10%=коэффициент депонирования наличности).

Денежная база = С + R (налич. + резервы).

Денежная масса = С + D (нал. + безнал депозиты).

Норма обязательного страхования резервов = rr.

Уровень наличных денег в депозитах = cr (коэффициент депонирования).

Избыточные резервы (свободные резервы) = fr.

Депозиты =D.

Наличные деньги = C.

Денежная база – предложение ЦБ.

Размер предложенных денег банковской системой представим в следующем формализованном виде:

М (денежная масса) = С + D = сr * D + D = D (сr + 1). Таким образом, размер денежной массы:

М = D (сr + 1).

H (денежная база) = C + R = cr * D + rr * D + fr * D = D (cr + rr + fr).

H = D (cr + rr + fr).

Из первой формулы денежной массы получаем:

Из второй формулы определения денежной массы получаем:

Уравняв правые части, получим размер М, определяемый следующим образом:

(12.2)

Денежное предложение прямо пропорционально Н (денежной базе) и зависит от величины денежного мультипликатора, который равен:

. (12.3)

Таким образом, денежное предложение (М) прямо пропорционально размеру Н (денежной базы) и обратно пропорционально норме резервирования и доле наличных денег в размере депозита.

Вопрос 4.Измерение денежной массы. Денежные агрегаты

Деньги – всеобщее средство, которое может быть использовано в качестве измерения и сохранения ценности.

Основные функции денег:

1. средство платежа;

2. средство обращения;

3. средство счета = мера стоимости;

4. средство накопления и сохранения ценности.

Совокупность всех имеющихся в обращении денег составляет денежную массу, важнейшими компонентами которой являются:

	Банковская система		– наличные; – текущие счета;     – долговые обязательства, созданные другими субъектами экономики

Парабанковская система

Не все долговые обязательства можно отнести к денежной массе, а только те, которые:

1) эмитируются в соответствии с установленным в стране порядком выпуска ценных бумаг;

2) имеют высокую степень ликвидности и надежности (остальные обычно относятся к денежным суррогатам).

Денежная масса (М) структурирована по критерию ликвидности ее компонентов.

В каждой стране существует своя структура агрегатов денежной массы, при этом общее правило здесь таково: по мере возрастания индекса агрегата денежной массы убывает степень ликвидности входящих в данный агрегат компонентов и возрастает их роль как средства сохранения ценности.

Структура агрегатов денежной массы:

1) ↓ М₀ = наличные деньги;

2) ↓ М₁ = М₀ + чековые вклады;

3) ↑ М₂ = М₁ + нечековые сберегательные вклады и небольшие срочные вклады;

4) М₃ = М₂ + крупные срочные вклады;

5) L = М₃ + прочие финансовые активы (ГКО; коммерческие ЦБ) ликвидные на рынке.

В РФ ЦБ учитывает приблизительно 20 компонентов денежной массы (М), которые объединяют в 3 агрегата, при этом в М₂ учитываются все срочные вклады, а в М₃ – депозитные сертификаты КБ и облигации госзаймов.

Повышение доверия к национальным деньгам в условиях переходной экономики должно строиться на основе «неравенства доверия»:

J_{валют. депозит.} * J_{обменного курса СКВ} < J_{рублев. депозит} > P_{уровень (инфляции).}

Для нынешнего периода это неравенство имеет вид:

1,10 * 1,85 < 2,20 > 2,00.

Т.е. при годовой ставке по валютным депозитам равным 10%, и ожидаемом курсе USA на уровне 85%, с учетом предполагаемого уровня инфляции 100% => годовая ставка по срочным рублевым депозитам должна быть не менее 120%.

Предложенный уровень процентных ставок сегодня не под силу реальному сектору, следовательно необходимы макрореформы реального сектора.

При этом необходимо учитывать следующую зависимость:

РДМ = r*М₁ , где r – величина рублевого денежного мультипликатора;

М₁ – активные Д = наличные + на текущих счетах.

Это равенство предполагает, что между темпом Δ активных денег (М₁) и ΔРДМ существует определенная взаимосвязь, количественно выражаемая денежным мультипликатором (r). При чем, чем выше уровень срочных сбережений, тем больше величина мультипликатора, т.е. скорость увеличения рублевой денежной массы и соответственно показателя «монетизации ВВП». А объем срочных депозитов находится в прямой зависимости от величины реальной процентной ставки по ним (r_2000г = 1,335; r_1996г=1,5).

Вопрос 5.Спрос на деньги и его трактовка в классической и кейнсианской теориях

Классическая и Кейнсианская школа признают единый механизм денежного предложения.

Суть механизма – смотри предыдущий вопрос. В отношении спроса на деньги существуют два диаметрально противоположного подхода.

Классический вариант спроса на деньги

Спрос на деньги зависит от уровня дохода экономических субъектов и сводится лишь к трансакционному спроса (спрос на деньги для сделок). Спекулятивный спрос не изучается в рамках классической школы.

Спрос для сделок определяется потребностями осуществления текущих платежей в промежуток времени между моментами получения денежных доходов, т.е. спрос на деньги зависит от величины реальных кассовых остатков.

Пусть размер дохода субъекта равен 1000 руб., и этот доход субъект получает раз в месяц; при равномерном расходовании текущего дохода в течении месяца денежный запас равномерно убывает за месяц и средний остаток составляет 500 рублей в месяц (среднее арифметическое (1000+0)/2= 500). Если наш субъект получает два раза в месяц доход по 500 рублей при равномерном использовании дохода, средний остаток будет равен 250. Спрос на деньги вытекает из количественного уровня обмена (уравнение Фишера):

P – уровень цен; V – скорость обращения денег; M – денежная масса; Q – объем товаров и услуг; M * V = P * Q.

, где

При изучении средних кассовых остатков учитывается, что V находится в обратной зависимости от уровня средних кассовых остатков (К).

Таким образом, на деньги в классической теории (при неизменной скорости обращения денег) определяется величиной национального дохода.