Экономического и валютного союза

Теоретические основы создания и функционирования регио­нальных валютных зон начали формироваться в начале 60-х гг. прошлого столетия. Основоположником теории оптимальных валютных зон является Роберт Манделл, который в 1961 г. опуб­ликовал статью «Теория оптимальных валютных зон», положив­шую начало широкой дискуссии по данной проблеме. Впослед­ствии им были опубликованы и другие работы, послужившие тео-

ретической основой создания европейского валютного союза. Свой вклад в разработку теории валютной интеграции внесли Ро­нальд Маккиннон («Оптимальные валютные зоны»), Питер Кен­ией («Теория оптимальных валютных зон: эклектичный подход»), Иосихида Ишияма («Теория оптимальных валютных зон: обзор»), Т. Бейоми («Математическая модель оптимальной валютной зо­ны») и др.

Труды Р. Манделла — красноречивый пример практической значимости фундаментальных исследований. Не случайно, сразу после вручения ему Нобелевской премии в области экономики средства массовой информации назвали Р. Манделла одним из отцов единой европейской валюты.

Первые работы Р. Манделла об оптимальных валютных зонах носили чисто теоретический, абстрактный характер. Они не были привязаны к европейской действительности. В них отмечались трудности, с которыми сталкиваются страны в поддержании кур­са национальных валют, проблемы, связанные с обменом валют в процессе обслуживания внешней торговли, эффективного разме­щения ресурсов. Автор концепции оптимального валютного про­странства уже в начале 60-х гг. утверждал, что для стран со сход­ными экономическими условиями гораздо эффективнее иметь единую валюту.

По его мнению, регион с единой валютой должен как минимум отвечать одному из двух обязательных условий. Во-первых, как уже отмечалось, страны, входящие в валютную зону, должны быть стабильными и близкими по уровню экономического развития. Во-вторых, в этих странах должна быть высокая мобильность рынка труда.

Гибкий и динамичный рынок труда в теории оптимальных ва­лютных зон называется «ключевым». Связано это с тем, что в современной экономике до 75% затрат приходится на оплату тру­да, т.е. около 75% ВВП создается трудом и около 25% — капита­лом. Таким образом, от цены труда в определяющей степени зави­сит вся экономика страны.

Исследования Р. Манделла и его последователей, выполнен­ные несколько десятилетий назад, оказались особенно актуаль­ными в условиях глобализации мирохозяйственных связей. Бла­годаря возросшей мобильности капитала в мировой экономике режим периодически фиксированных валютных курсов становит­ся весьма ненадежным инструментом. Переход к плавающим курсам показал, в том числе и на примере России, что и эта система не способна обеспечить нормальные условия для ннешнеэ» номической деятельности стран ввиду высокой изменчивости i лютных курсов. Альтернативой этому, по Р. Манделлу, являет создание валютных зон.

Практическое воплощение идей теоретиков валютных зон реа­лизовалось в создании Европейского союза (ЕС) и соответствую­щей региональной валютной системы. ЕС — наиболее развитая региональная группировка. Она функционирует с 1 января 1958 г. на основе Римского договора, подписанного первоначально шес­тью странами — ФРГ, Францией, Италией, Бельгией, Нидерлан­дами, Люксембургом в марте 1957 г. В 1973 г. к «шестерке» присо­единились Великобритания, Ирландия и Дания, в 1981 г. — Гре­ция, в 1986 г. — Португалия и Испания, а в 1995 г. — Австрия, Швеция и Финляндия. С 1 мая 2004 г. еще 10 стран вошли в ЕС: Венгрия, Польша, Словакия, Чехия, Словения, Латвия, Литва, Эстония, Кипр, Мальта.

В качестве ассоциированных членов в ЕС входят 66 стран Аф­рики, Карибского и Тихоокеанского бассейнов, а также 8 среди­земноморских государств (Алжир, Тунис, Турция, Ливан, Марок­ко, Египет, Иордания, Сирия). К вступлению в ЕС готовятся Болгария и Румыния.

Целями ЕС (в то время «Общий рынок») являлись: 1) создание экономического и политического союза, способного противосто­ять США на мировых рынках товаров и услуг; 2) удержание в сфе­ре своего влияния развивающихся стран — бывших колоний ев­ропейских держав.

В процессе экономической интеграции страны ЕС начали ко­ординировать свою валютную политику, формировать наднацио­нальный механизм валютного регулирования, создавать межгосу­дарственные финансовые организации. Эти интеграционные процессы были обусловлены несколькими причинами. Во-пер­вых, для обеспечения сближения и взаимопроникновения нацио­нальных экономик требовалась валютная стабилизация. Во-вто­рых, проявившиеся недостатки Ямайской мировой валютной системы объективно обусловливали необходимость максималь­ной защиты от внешних дестабилизирующих факторов путем со­здания зоны валютной стабильности. В-третьих, формирование центра экономической силы как конкурента США и Японии тре­бовало ограничения роли доллара в мировой валютной системе.

Элементы валютной интеграции в Западной Европе начали формироваться с первых шагов создания Европейского сообщес-

тва, поскольку интеграционные процессы в экономике не могли успешно развиваться без унификации валютной политики.

В 1969 г. на Европейском совете в Гааге впервые были пред­приняты практические шаги по созданию Европейского валют­ного союза. Подходы к реализации этого плана были разными. ФРГ выступала за приоритетное развитие экономической интег­рации, которая завершалась бы интеграцией валютной («Теория коронации»). Франция заняла противоположную позицию, вы­ступая за приоритет валютной интеграции («Теория мотора»). В результате поиска компромисса была разработана концепция перехода к валютному союзу через введение необратимой взаим­ной конвертируемости национальных валют, полную либерализа­цию движения капиталов, установление неизменных обменных курсов и замену национальных валют коллективной европейской валютой к 1980 г. («План Вернера»)¹.

Реализовать «План Вернера» на практике не удалось, посколь­ку он был основан на уверенности в стабильности доллара США и жизнеспособности Бреттон-Вудской валютной системы. Когда в 1971 г. правительство США отменило обмен доллара на золото (золотой стандарт), а вслед за этим МВФ увеличил пределы коле­бания валют по отношению к доллару до 2,25%, конструкция Ев­ропейского валютного союза рухнула.

План перехода к экономическому и валютному союзу был об­речен на провал и потому, что к началу 70-х гг. в рамках Сообщес­тва еще не сложился единый рынок со свободным перемещением товаров, услуг, капиталов и труда.

В этих условиях шестерка европейских стран (ЕЭС) ввела сис­тему согласованного колебания национальных валют по отноше­нию к доллару США, получившую название «система змеи внутри тоннеля». Пределы колебаний курсов валют были небольшими и варьировались в разные годы в пределах от 1,125 до 1,5%. В случае если курс национальной валюты опускался ниже установленного предела, центральный банк должен был осуществлять валютную интервенцию.

Эти согласованные действия участников Сообщества не вы­держали испытания энергетическим кризисом 1974 г. «Система змеи внутри тоннеля» развалилась. Сохранилась лишь зона не­мецкой марки в составе ФРГ, Дании и стран Бенилюкса.

П. Вернер — председатель специального комитета по разработке плана перехода к экономическому и валютному союзу.

Очередным шагом на пути создания европейской валютной системы было введение в 1975 г. европейской расчетной единицы (European unit of account), курс которой формировался в зависи­мости от рыночной стоимости составляющих ее европейских ва­лют. Эта единица использовалась в межгосударственных расчетах и бюджете ЕЭС, в операциях Европейского инвестиционного банка.

В конечном счете усилия участников ЕЭС увенчались успехом, и в марте 1979 г. Европейская валютная система была основана.

Европейская валютная система (ЕВС) — это совокупность эко­номических отношений, связанных с функционированием валю­ты в рамках экономической интеграции западноевропейских стран. ЕВС является подсистемой мировой валютной системы, но имела с момента своего возникновения ряд существенных струк­турных особенностей:

1) ЕВС базировалась на экю — европейской валютной едини­це, курс которой определялся на основе валютной корзины, включавшей валюты 12 стран ЕС. Доля валют в корзине экю зави­села от удельного веса стран в совокупном ВВП государств — чле­нов ЕС, их взаимном товарообороте и от участия в краткосрочных кредитах поддержки. В соответствии с этими критериями, по со­стоянию на октябрь 1993 г., когда на основании Маастрихтского договора «абсолютный вес» валют в экю был заморожен, доля марки ФРГ составляла 32,6%, французского франка — 19,9, фунта стерлингов — 11,5, итальянской лиры — 8,1, датской кроны — 2,7%ит.д;

2) в отличие от Ямайской валютной системы, ЕВС использова­ла золото в качестве реального резервного актива. С этой целью был создан совместный золотой фонд, объединивший 20% офи­циальных золотых резервов стран ЕВС. Эмиссия экю была час­тично обеспечена золотом;

3) режим валютных курсов был основан на совместном плава­нии валют в форме «европейской валютной змеи» в установлен­ных пределах взаимных колебаний;

4) ЕВС предполагала межгосударственное валютное регулиро­вание, предусматривавшее предоставление центральным банкам кредитов для покрытия временного дефицита платежных балан­сов и расчетов, связанных с валютной интервенцией.

Европейская валютная система по форме являлась самостоя­тельной региональной валютной системой, а по своей сути высту­пала как подсистема Ямайской валютной системы. Нестабильность последней, а также влияние доллара США постоянно ска­зывалось на функционировании ЕВС.

В Маастрихтском договоре были определены цели и пути со­здания политического, экономического и валютного союза в За­падной Европе и постепенного перехода к единой валюте. Пос­кольку валютный союз мог объединить только государства со стабильной экономикой, его участники приняли на себя обяза­тельства по обеспечению высокого уровня конвергенции (сбли­жения), по существу представляющие собой пороговые значения для вступления в валютный союз:

• уровень инфляции не должен превышать средний уровень ин­фляции трех государств — членов союза с наименьшим ее уровнем более чем на 1,5%;

• долгосрочные процентные ставки не должны превышать более чем на 2% средний показатель долгосрочных процентных ста­вок трех государств — членов ЕС с наименьшим уровнем инф­ляции;

• национальная валюта не должна девальвироваться в течение двух лет перед вступлением в валютный союз и должна оста­ваться в пределах колебаний курсов на уровне 2,25%, преду­смотренных Европейской валютной системой;

• дефицит государственного бюджета не должен превышать 3% ВВП;

• государственный долг не должен превышать 60% ВВП. Создание экономического и валютного союза планировалось

осуществить в три этапа.

Первый этап (1 июля 1990 г. — 31 декабря 1993 г.) — достиже­ние полной либерализации движения капитала в рамках ЕС; за­вершение формирования единого внутреннего рынка; сближение основных макроэкономических показателей состояния нацио­нальных экономик.

Второй этап (1 января 1994 г. — 31 декабря 1998 г.) — создание Европейского валютного института; подготовка институциональ­ной, юридической и административной базы валютного союза; отбор участников ЭВС; необратимая фиксация курсов нацио­нальных валют, начало работы Европейского центрального бан­ка; начало чеканки монет единой валютной системы.

Третий этап (1 января 1999 г. — 30 июня 2002 г.) — введение единой европейской валюты евро сначала в безналичной форме, а с 2002 г. — в наличной. Замена экю на евро в соотношении 1:1. Начало деятельности Европейской системы центральных банков,

включающей в себя Европейский центральный банк (ЕЦБ) и цен­тральные банки стран ЕС, перешедших на евро.

Потенциальные преимущества единой европейской валюты заключаются в следующем.

Прежде всего единая валюта представляет собой наиболее эф­фективное средство устранения препятствий на пути свободного перемещения капиталов, товаров, услуг и населения.

Единая валюта позволяет реально сравнивать цены на товары и услуги в рамках всего валютного союза, защищает юридические и физические лица от непредвиденных колебаний валютных кур­сов.

Основное преимущество использования евро для населения заключается в устранении обменных курсов между национальны­ми валютами ЕВС, что ведет к экономии средств и удобству в осуществлении банковских операций.

На корпоративном уровне наличие единой валюты ведет к со­кращению потребности в оборотном капитале, так как сокраща­ются накладные расходы по обслуживанию операций, страхова­нию ценовых и валютных рисков.

Коллективно поддерживаемый евро может иметь более устой­чивый курс по отношению к внешним валютам, чем заменяемые им национальные денежные единицы. Евро создает единый евро­пейский рынок капитала, более конкурентоспособный и ликвид­ный, чем сумма влившихся в него разрозненных национальных денежных рынков.

Для экономики ЕС в целом перечисленные преимущества оз­начают формирование стабильной базы для макроэкономическо­го развития и совершенствования функционирования единого внутреннего рынка Европейского сообщества.

В масштабах мировой экономики становление евро открывает возможность появления новой резервной валюты, что может спо­собствовать большей сбалансированности мировой валютной системы.

Управление интеграционными процессами в рамках европейс­кого валютного союза осуществляется с помощью системы специ­альных институтов. Финансовая политика Европейского союза определяется в Совете ЕС, который принимает решения после консультаций с Европейским парламентом. Разработчиком и ис­полнителем конкретных мер по осуществлению текущей де­нежно-кредитной и валютной политики в ЕС с 1 января 1999 г. является Европейская система центральных банков. В ее распоря-

жении находятся все инструменты финансовой полигики: регули­рование процентных ставок, операции на открытом финансовом рынке, установление резервных требований для кредитных инс­титутов.

В то же время полномочия ЕЦБ не распространяются на сферу банковского надзора. Налоговая и бюджетная политика также остаются в компетенции национальных правительств.