Денежное предложение и денежный мультипликатор

Денежное предложение (ДП) в первом приближении – это номинальное количество денег в обращении, которое определяется деятельностью центрального банка или банковской системы в целом. ДП можно разделить на две основных части. Во-первых, это первичное ДП, или «деньги повышенной мощности» (денежная база). Оно определяется центральным банком. Во-вторых, это совокупное денежное предложение, которое зависит от многих факторов и формируется в процессе кредитно-депозитной деятельности банковской системы. Чтобы рассмотреть ДП и процесс его формирования, введем понятие двухуровневой банковской системы, где один уровень представляет центральный банк, а второй – коммерческие банки.

Центральный банк[37] обладает монопольным правом эмиссии денег, устанавливает правила деятельности для коммерческих банков, осуществляет их рефинансирование, денежно-кредитную политику. Коммерческие банки проводят операции с клиентами, включая привлечение средств в депозиты, предоставление кредитов; осуществляют платежи.

В процессе кредитно-депозитной деятельности коммерческих банков происходит мультипликация денежных средств. Для того чтобы описать сущность этого процесса, введем ряд понятий и примем некоторые допущения. Во-первых, центральный банк устанавливает для коммерческих «норму резервных требований», представляющую собой минимальную долю привлеченных банками средств, которую банки обязаны держать в резервах. Во-вторых, для простоты не будем разделять денежные средства, привлекаемые банками, на срочные депозиты и счета до востребования. В-третьих, допустим, что субъекты экономики предпочитают хранить все свои денежные средства в банках, а вся сумма денежной базы состоит из банковских резервов, находящихся на счетах коммерческих банков в центральном банке. Два последних допущения приняты в целях облегчения описания процесса денежной мультипликации и в дальнейшем будут сняты.

Эффект денежной мультипликации складывается следующим образом.

Допустим, что центральный банк увеличил денежную базу на 100 единиц, предоставив кредит в этой сумме банку А. Последний использует эти средства для активных операций[38], увеличив свой кредитный портфель или вложения в ценные бумаги. Предоставив кредит тому или иному клиенту, банк А увеличит количество денег в обращении также на 100 единиц. Поскольку, как мы допустили, субъекты экономики предпочитают хранить свои деньги в безналичной форме, эти средства вернутся на банковские счета (в тот же банк А или другие банки). Они будут представлять собой привлеченные средства, составляющие ресурсную базу для новых кредитов. Но если норма резервных требований составляет, допустим, 10%, «вторичное» расширение кредитного портфеля может составить только 90 единиц (10 будет направлено в резервы). Эти средства также вернутся на банковские счета, но следующее, «третичное» расширение кредитного портфеля составит уже 81 денежную единицу (9 будет направлено в резервы) и т.д. Можно показать, что в этом случае итоговое расширение количества денег в обращении составит 1000 единиц (100+ 90+ 81+ …), а величина денежного мультипликатора, который представляет собой отношение совокупной денежной массы к денежной базе. Он определяется по формуле:

, (5.1)

где КМ – денежный (банковский) мультипликатор;

rr – норма резервных требований (в десятичном виде).

В приведенном выше примере значение rr составляет 10% (или 0,1 в десятичном виде), а КМ – 10. Однако следует подчеркнуть, что эта величина, рассчитанная по формуле (5.1), представляет собой максимально возможное теоретическое значение денежного мультипликатора при данной норме резервных требований. В действительности субъекты экономики хранят в безналичной форме не все свои денежные средства. Часть из них приходится на наличные деньги, не являющиеся источником ресурсов банков для расширения своих активных операций. Это деньги «в кошельках» и в кассах торговых и других предприятий и организаций. Кроме того, банки, как правило, держат в резервах сумму средств, которая несколько превышает величину, необходимую в соответствии с нормативом обязательных резервов. Если фактическая величина будет меньше необходимой (в соответствии с нормативом), к банку могут быть применены штрафные санкции. Поэтому точная формула денежного мультипликатора имеет вид:

, (5.2)

где КМ* – точное значение денежного мультипликатора;

L – отношение количества денег, которые субъекты экономики предпочитают хранить в наличной форме к безналичным;

sr – норма избыточных резервов (в десятичном виде).

Практически величина L является наиболее «весомой» для значения денежного мультипликатора. Например, если отношение наличных денег к безналичным составляет 9:1, то числитель формулы (5.2) равен 10, а значение КМ, даже если пренебречь другими переменными, стоящими в знаменателе (rr и sr), составит не более 1,111[39].

Формула (5.2) представляет собой денежный мультипликатор для совокупной рублевой денежной массы. Можно вывести аналогичную формулу для агрегата М1. Значение данного коэффициента будет несколько ниже, чем для денежного мультипликатора по совокупной денежной массе. Но суть процесса мультипликации не изменится. Современные кредитно-депозитные деньги возникают в процессе взаимодействия центрального банка, банковской системы в целом и всей экономики.

Таким образом, под непосредственным контролем центрального банка из всех денежных агрегатов находится только денежная база. Другие агрегаты формируются в процессе мультипликативой деятельности банковской системы. Тем не менее, центральный банк может оказывать влияние на динамику практически всех денежных агрегатов в процессе проведения определенной денежно-кредитной политики.