ЧАСТЬ ТРЕТЬЯ. Деньги, банковское дело и кредитно-денежная политика

Глава 13. Деньги и банковское дело

«Деньги околдовывают людей. Из-за них они мучаются, ради них они трудятся. Они изобретают самые хитроумные способы получить их и самые изощренные способы потратить их. Деньги — единственный товар, из которого нельзя извлечь пользу иначе, чем избавившись от них. Они не накормят вас, не оденут, не дадут приюта и не развлекут до тех пор, пока вы не истратите или не инвестируете их. Они обладают для вас ценностью только в тот момент, когда вы отказываетесь от обладания ими. Люди почти все сделают ради денег, и деньги почти все сделают для людей. Деньги — это пленительная, нескончаемая и переменчивая загадка»¹.

Деньги — необычайно интересная сфера экономики, важнейший раздел экономической науки. Деньги пред­ставляют собой нечто гораздо большее, чем простой инструмент, облегчающий работу экономики. Исправно действующий денежный механизм — это та кровеносная система, в которой происходит кругооборот доходов и расходов, олицетворяющий, в сущности, всю экономику. Хорошо работающая денежная система способствует как полной занятости, так и эффективному использованию ресурсов. Плохо функционирующая денежная сис­тема может стать причиной резких колебаний уровня производства, занятости и цен в экономике, а также разрушить налаженную структуру распределения ресурсов,

В этой главе мы рассмотрим природу и функции денег, а также основные институты американской банков­ской системы. Глава 14 посвящена методам, которыми отдельный коммерческий банк и банковская система в целом могут изменять предложение денег в экономике. В главе 15 мы обсудим, каким образом центральные банки пытаются регулировать денежное предложение, с тем чтобы обеспечить полную занятость и стабильность уровня цен.

Начнем мы с обзора функций денег. Затем переключим внимание на предложение денег и поставим довольно сложный вопрос: что является деньгами в американской экономике? Мы рассмотрим, что лежит в основе пред­ложения денег и что представляет собой спрос на деньги. Совместив предложение денег и спрос на деньги, мы опишем и объясним, как функционирует рынок денег. И наконец, проанализируем институциональную струк­туру федеральной резервной системы США и проблемы, возникающие в ней в последнее время.

ФУНКЦИИ ДЕНЕГ

Что такое деньги? Говорят, что «деньги — это то, что деньги делают». Все, что выполняет функции денег и есть сами деньги. Каковы же эти функции?

1. Средство обращения. Во-первых и прежде все­го, деньги служат средством обращения; их удобно

¹ Federal Reserve Bank of Philadelphia. Creeping Inflation//.; Business Review. August 1957. P. 3.

использовать для купли-продаж и товаров и услуг, Рабочий пекарни едва ли захочет, чтобы с ним рас­плачивались,, напр им ер ^ 200 булками в неделю. Вла­делец пекарни также не захочет получать, допустим, свежую рыбу за свои булки. Деньги же легко при­нимаются в качестве средства платежа. Это удобное общественное изобретение, позволяющее расплачи­ваться с владельцами ресурсов и производителями таким «товаром» (деньгами), который может быть использован для покупки любого товара из общего набора товаров и услуг, имеющихся на рынке. Как средство обращения деньги позволяют обществу избежать неудобств и сложностей бартерного обме­на. Кроме того, обеспечивая удобный способ обме­на товарами, деньги дают обществу возможность воспользоваться преимуществами географической специализации и разделения труда между людьми.

1, Единица учета. Деньги служат также единицей учета. Общество использует денежную единицу в ка­честве эталона для соизмерения относительных сто­имостей разнородных продуктов и ресурсов. Подоб­но тому как мы измеряем расстояние в милях или километрах, мы оцениваем стоимость товаров и услуг в денежном выражении. Благодаря денежной системе нам не надо выражать цену каждого про­дукта через все другие продукты, на которые его можно было бы обменять; нам не приходится выра­жать цену скота зерном, цветными карандашами, сигаретами, автомобилями «шевроле» или круасса­нами.

Использование денег в качестве общего знаме­нателя означает, что цену любого продукта доста­точно выразить только в денежных единицах. Это позволяет покупателям и продавцам легко сравни­вать стоимости различных товаров и ресурсов. Та­кое сравнение облегчает людям принятие рациональ­ных решений. В главе 7 мы говорили об использо­вании денег как единицы учета для определения объема ВВП, В качестве единицы учета деньги ис­пользуются и в сделках с будущими платежами. Дол­говые обязательства всех видов также измеряются в денежном выражении.

3. Средство сбережения. Наконец, деньги служат средством сбережения. Поскольку деньги — наибо­лее ликвидный из всех активов (то есть такой, ко­торый легче всего истратить), orrи являются очень удобной формой хранения богатства. Деньги, кото­рые вы положили в сейф или внесли на чековый счет в банк, останутся доступны для вас и месяц, и даже год спустя — когда бы у вас ни возникла по­требность в них. В большинстве случаев владение деньгами не приносит денежного дохода, в отличие от владения богатством в форме реальных активов (недвижимого имущества) или бумажных активов (таких ценных бумаг, как акции, облигации и т,д.). Однако деньги имеют то преимущество, что фирма

или домохозяйство могут безотлагательно исполь­зовать их для удовлетворения любого финансового обязательства компании или домашнего хозяйства,

ПРЕДЛОЖЕНИЕ ДЕНЕГ

Теоретически все, что в принципе применимо в ка­честве средства обращения, и есть деньги. В чело­веческой истории роль средства обращения играли такие предметы, как китовый ус, щетина слоновьих хвостов, круглые камни, гвозди, рабы (да-да, и люди!), крупный рогатый скот, сигареты, куски ме­талла. Как мы увидим ниже, в американской эко­номике в качестве денег используются долговые обязательства государства, коммерческих банков и других финансовых институтов.

Определение денег: М!

Ни среди экономистов, ни среди государственных должностных лиц нет единства мнений о том, из каких элементов состоит денежная масса в эконо­мике. Денежная масса в узком смысле — мы обозна­чим ее символом Ml — состоит из двух элементов:

]} наличные денежные средства, то есть метал­лические и бумажные деньги, которыми располага­ют все экономические субъекты, за исключением банковских структур;

2) чековые депозиты, то есть вклады в коммер­ческих банках, различных сберкассах или других сберегательных учреждениях, на которые могут быть выписаны чеки².

Металлические и бумажные деньги являются долговыми обязательствами государства и государ­ственных ведомств. Текущие счета (чековые депо­зиты) представляют собой обязательства коммерче­ских банков и сберегательных учреждений. Давайте вкратце остановимся на компонентах денежной массы М\ (табл. 13-1).

Наличные средства: металлические и бумажные день­ги. Металлические деньги — от медных пенни до серебряных долларов — это мелкая разменная мо­нета, составляющая лишь малую часть денежной массы; в настоящее время — всего 2 или 3% в об­щем объеме денежного предложения Л/1, Металли­ческие деньги — это «удобные деньги», позволяю­щие нам совершать любые виды мелких покупок. Все металлические деньги, имеющие хождение в Соединенных Штатах, — символические деньги. Это

^?- В дальнейшем, разбирая опредепенин денег, мы не будем ос­танавливаться подробно на некоторых менее важных в количест­венном отношении компонентах денежной массы, с тем чтобы не погрязнуть а мелочах. Так. например, а состав Ш входят дорожные чеки, Более полные определения читатель нейдет в статистическом приложении к пюбому из последних выпусков Бюллетеня Федераль­ного резервного банка [Federal Reserve Bulletin).

означает, что внутренняя стоимость — стоимость ме­таллического слитка, из которого собственно и сде­лана монета* — меньше нарицательной стоимости монеты. Подобное соотношение позволяет предот­вратить переплавку символических денег с целью их прибыльной продажи в качестве золотых или серебряных слитков. Если бы, например, каждая 50-центовая монета содержала в себе серебро стои­мостью 75 центов, то было бы очень выгодно пере­плавить ее и продать в виде слитка. Несмотря на незаконность подобных действий, 50-центовые мо­неты быстро исчезли бы из обращения. В этом со­стоит один из потенциальных недостатков товар­ных денег. Если их ценность как товара превысит их ценность как денег, то они прекратят свое суще­ствование в качестве средства обращения.

Бумажные деньги составляют около 37% денеж­ной массы М\ в экономике. Все 391 млрд дол. бу­мажных денег представлены в форме банкнот Феде­ральной резервной системы, то есть банкнот, кото­рые выпущены Федеральным резервным банком (центральным банком США) с разрешения Конг­ресса Бросив беглый взгляд на любые американ­ские деньги, вы заметите слева вверху на лицевой стороне банкноты надпись federal Reserve Note.

Чекввые депозиты. Деньги в форме чековых депо­зитов (текущих вкладов) получили в США наиболь­шее распространение, поскольку это и безопасная, и удобная форма обращения. Вам, наверно, не при­дет в голову, возвращая долг, набить конверт банк­нотами и монетами, скажем, на 4896,47 дол, и бро­сить его в почтовый ящик. Но вместе с тем нет ничего необычного в том, чтобы выписать чек на крупную сумму и послать этот чек по почте. Чело-век, получающий по чеку наличные деньги, должен для этого сперва индоссировать его (расписаться на оборотной стороне); затем тот, кто выписал чек, по­лучает его обратно погашенным в качестве заверен­ной расписки, подтверждающей выполнение обя­зательства. Поскольку выдача чека также требует передаточной подписи (индоссамента), кража или потеря чековой книжки не столь драматична, как потеря того же количества наличных денег. Кроме того, во многих случаях удобнее выписать чек, чем транспортировать и пересчитывать крупные суммы наличных. В силу всех этих причин деньги в виде безнал и чн ых н еко в дл я расчетов стал и ос н о в н о й фо р -мой денег в американской экономике. Поэтому около 60% всей массы денег MY состоит из чековых депозитов, на которые могут быть выписаны чеки. Может показаться странным, что средства на те­кущих счетах являются частью денежной массы. Но это легко объяснимо: чеки, которые есть не что иное, как средство передачи собственности на вклады в банках и других финансовых учреждениях, широко используются в качестве средства обращения. На са-

мом деле в оплату мелких покупок чеки принимают­ся не столь широко, как наличные, в чем легко удо­стовериться, остановившись практически на любой автозаправочной станции. Но при крупных покуп­ках продавцы с готовностью принимают чеки в ка­честве средства платежа. Более того, при необходи­мости люди могут незамедлительно обратить свои чековые вклады в бумажные и металлические день­ги; поэтому чеки, выписанные на такие вклады, со­вершенно равнозначны наличным средствам. '■-¹' Таким образом:

Деньги, Ml = Наличные деньги + Чековые депозиты.

Финансовые институты, принимающие чековые вклады. В США услуги по размещению чековых депозитов предлагают финансовые институты не­скольких видов:

1* Коммерческие банки. Такие банки составляют основу системы. Они принимают вклады от домо-хозяйств и фирм и используют свои финансовые ре­сурсы для предоставления множества разнообраз­ных видов ссуд. Ссуды коммерческих банков слу­жат для предпринимателей и фермеров источником краткосрочного оборотного капитала, для потреби­телей — способом финансирования покупки авто­мобилей, других товаров длительного пользования и т.п.

2. Сберегательные учреждения. Коммерческие банки дополняются множеством других финансо­вых институтов — ссудо-сберегательными ассоциа­циями, взаимно-сберегательными банками и кре­дитными союзами, — которые все вместе называ­ются сберегательными учреждениями. Ссудо-сберега­тельные ассоциации и взаимно-сберегательные банки размещают сбережения домохозяйств и фирм, ко­торые затем используются, помимо прочего, для фи­нансирования жилищных ипотек. Кредитные союзы принимают вклады от своих «членов» — обычно группы людей, работающих в одной компании, — к предоставляют эти средства для финансирования покупок в рассрочку.

Чековые депозиты в банках и сберегательных учреждениях называют по-разному: вклад до вос­требования; счет с обращающимся приказом об изъятии средств, или счет НАУ (negotiable order of withdrawal (NOW) account)\ счет с автоматическим переводом средств, или счет АТС (automatic transfer service (ATS) account); чековый паевой счет. Но не­смотря на такое разнообразие названий, все эти вклады сходны в одном: вкладчики могут выписы­вать на них чеки в любой момент к на любую сумму по собственному усмотрению.

О говорка. Наше о предел е н и е де н е г тре бует уточ-нения: наличные средства и чековые депозиты, при­надлежащие правительству (Казначейству), феде­ральным резервным банкам, коммерческим банкам

ил и и н ы м ф и н а н со б ы м и н с ти тута м, и с кл ю ч а ю тся

из Ml и других показателей денежной массы.

Бумажный доллар, которым располагает некая Салли Соренсон, очевидно, представляет только 1 дол₊ денежного предложения (денежной массы). Но если мы станем принимать во внимание долла­ры, находящиеся в распоряжении банков, то тот же самый 1 дол., помещенный в банк, придется учесть как 2 дол.: 1 дол. на текущем счете Салли Соренсон и еще 1 дол. наличных денег, который мирно поко­ится в банковском сейфе. Этой проблемы двойного счета удается избежать, если не включать наличные деньги, хранящиеся в банках, в объем совокупного предложения денежной массы.

Исключение из массы денег наличных денежных средств, находящихся в распоряжении правитель­ства, и вкладов до востребования, которыми оно владеет, — это несколько более произвольное реше­ние. Такое исключение позволяет нам точнее оце­нить объем денежной массы и уровень расходов частного сектора экономики вне зависимости от расходов, вызванных политикой правительства.

Определение денег: М2

■ V > ¥ rmi'tt

Второе, более широкое определение денег, включа­ет М\ плюс «почти деньги*. «Почти деньги» — это высоколиквидные финансовые активы, которые не функционируют непосредственно в качестве сред­ства обращения, но легко и без риска финансовых потерь превращаются в наличные деньги или чеко­вые депозиты. Можно выделить четыре вида «по­чти денег*, которые, наряду с Л/1, включаются в категорию массы денег Ml.

1* При необходимости вы можете снять налич­ные деньги с бесчекового сберегательного счета в коммерческом банке или сберегательном учрежде­нии. Вы можете также потребовать перевести сред­ства с бесчекоиого сберегательного счета на теку­щий (чековый) счет.

2, Можно также быстро изъять средства с де­позитного счета денежного рынка. Такие счета пред­лагают банки и сберегательные учреждения, акку­мулирующие индивидуальные вклады для приобре­тения краткосрочных ценных бумаг, приносящих процентный доход. Депозитные счета денежного рынка также приносят процентный доход, но на них требуется держать минимальный резервный остаток. Кроме того, банки ограничивают допустимую час­тоту такого изъятия.

3. Срочные вклады, как и предполагает их назва­ние, становятся доступны для изъятия лишь по ис­течении их срока действия. Например, вкладчик может изъять 6-месячный вклад без уплаты штрафа только по истечении этого срока. Для возмещения потерь из-за подобных ограничений финансовые

институты выплачивают более высокие проценты по

таким депозитам, чем по депозитным счетам денеж­ного рынка. Хотя срочные вклады обладают не­сколько меньшей ликвидностью, чем бесчековые сберегательные счета, по истечении установленно­го срока их тоже можно обратить в наличные день­ги или перевести на текущий счет.

4, Можно, просто позвонив по телефону приоб­рести акцию (долю) взаимного фонда денежного рын­ка. Подобную услугу оказывают так называемые компании взаимного фонда или взаимные (паевые) фонды, которые сосредоточивают в своих руках средства индивидуальных держателей акций для приобретения краткосрочных кредитных инстру­ментов, таких, как депозитные сертификаты или ценные бумаги правительства США. Таким образом, эти компании и фонды могут выплачивать процен­ты по счетам денежного рынка своим клиентам (вкладчикам).

Теперь запишем определение денег в виде урав­нения:

Л/1 + Бесчековые сберегательные счета + Депозитные счета денежного рынка + Мелкие Деньги, Ml = (меньше 100 тыс. дол.)

срочные вклады + Счета взаимных фондов денежного рынка.

Другими словами, в категорию Л/2 входят: 1) средства обращения (наличные средства и чеко­вые депозиты), составляющие Л/1, и 2) четыре дру­гих компонента, которые можно легко и без потерь обратить в наличные деньги и чековые депозиты, В табл. 13-1 показано, что с добавлением бесчеко­вых сберегательных депозитов, депозитных счетов

денежного рынка, небольших срочных вкладов и счетов взаимных фондов денежного рынка объем предложения денег Л/2 возрастает до 3964 млрд дол. в сравнении с более узкой категорией денежной мас­сы Л/1, составляющей 1057 млрд дол.

Определение денег: Ш

В третьем определении денег, МЗ, признается тот факт, что крупные (свыше 100 тыс. дол/} срочные депозиты, которыми в форме депозитных сертифи­катов обычно владеют предпринимательские струк­туры, — это тоже ^почти деньги», и они тоже легко обращаются в чековые депозиты. У таких сертифи­катов существует свой рынок, и их можно продать (ликвидировать) в любой момент, хотя это и сопря­жено с риском возможных потерь. Добавление этих крупных срочных депозитов к категории Ml дает нам еще более широкое определение денег Л/3;

Деньги. Л/3 =

Л/2 + Крупные (свыше 100 тыс. дол.) срочные депозиты.

Таблица 13-1-Альтернативные определения денег для экономики США: М1, М2, МЗ

* Включая менее значимые в количественном стнсшении компоненты. Сумма можвт быть меньше 100 в результа­те округлений.

Источник: Federal Reserve Bulfetin. December, 1997. P, A12 {данные на сентябрь 1997 г.).

ч

В табл. 13-1 объем денежного предложения А/3 со­ставляет 5205 млрд дол.

Существуют и другие, несколько менее ликвид­ные актины, в частности некоторые государствен­ные пенные бумаги (например, казначейские век­селя и сберегательные облигации США), которые также легко перевести в категорию ML При огром­ном многообразии существующих активов подоб­ного типа различия между ними с точки зрения лик­видности (или обратимости в деньги) весьма незна­чительны. Однако эти активы не входят в определе­ние денежной массы Л/1, Л/2 и даже МЪ.

Какое из определений денег нам следует при­нять? Простейшее определение Ml охватывает лишь те компоненты, которые прямо и непосредственно ис­пользуются в качестве средства обращения. Вот по­чему на этот показатель чаше всего ссылаются, го­воря о денежной массе (денежном предложении). Однако для некоторых целей экономисты предпо­читают пользоваться более широким определением Л/2. К примеру, именно Л/2 служит одной из 10 про­гнозных переменных, составляющих индекс опере­жающих индикаторов (см. «Последний штрих» IX 12), Что же касается Л/3, еще более широкого определения денег, то оно настолько всеобъемлю­ще, что многие экономисты вообще ставят под вол-рос его полезность.

В наших дальнейших рассуждениях и исследо­ваниях используется узкое определение денег А/1, если иное не оговорено специально. Важнейшие принципы, относящиеся к Л/1, применимы также к Ml и Л/3, просто потому что М\ — это базовый эле­мент, на котором строятся эти более широкие по­казатели.

«Почти деньги»: скрытый смысл

Значение категории «почти деньги» определяется несколькими взаимосвязанными факторами.

1* Поведение при расходовании средств. Эти вы­соколиквидные активы влияют на поведение людей при потреблении и сбережении. Вообще говоря, чем больше у людей финансового богатства в форме «почти денег*-, тем больше их готовность тратить свой денежный доход,

2. Cm вбил ьностъ. В за и м ообрати мость « п оч ти де-нег» и денег может повлиять на стабильность эко­номики. Например, когда экономический цикл вступает в фазу процветания, перевод бесчековых вкладов в чековые депозиты или наличность увели­чивает объем денежной массы, что может привести к росту инфляции. Такой перевод усложняет для официальных кредитно-денежных ведомств задачу контроля за денежным предложением и уровнем экономической активности.

3, Политика. Принятие того или иного опреде­ления денег имеет важное значение для целей де­нежной политики. Например, вполне возможна си­туация, когда денежное предложение, измеряемое показателем Л/1, остается постоянным, тогда как выраженное через А/2 — возрастает. При этом если официальные кредитно-денежные ведомства сочтут уместным расширить денежное предложение, то принятие узкого определения М\ потребует конк­ретных действий по увеличению объема наличных средств и чековых депозитов. Принятие же более широкого определения Л/2 будет означать, что же­лаемое расширение денежного предложения уже происходит и никаких особых мероприятий не тре­буется. (Ключевой вопрос 4.)

Кредитные карточки

Вы можете спросить, почему в наших рассуждени­ях об определении денег мы совсем не уделяем вни­мания кредитным карточкам, таким, как Visa, MasterCard, American Express, Discover и многие дру­гие. В конце концов, кредитные карточки - удоб­ное средство расчета за покупки. Ответ состоит в том, что кредитные карточки на самом деле не яв­ляются деньгами, а скорее средством получения краткосрочной ссуды в коммерческом банке или другом финансовом учреждении, выпустившем

карточку.

Когда вы приобретаете, допустим, свитер по

кредитной карточке, выпустивший ее банк возме­стит магазину стоимость покупки. А затем вы воз­местите эту сумму банку. За оказываемые услуги вы будете платить ежегодный взнос, а если пред­почитаете расплачиваться с банком в рассрочку, то вам придется вносить процентные платежи значи­тельных размеров. Кредитные карточки - это про­сто способ отсрочить или отложить оплату на ко­роткое время.

Однако кредитные карточки — как, впрочем, и все другие формы кредита — позволяют людям и фирмам «экономить» на использовании денег. Кре­дитные карточки дают возможность заключать сдел­ки, держа меньше денег в форме наличных средств и чековых вкладов. Иначе говоря, они помогают синхронизировать расходы и доходы, уменьшая тем самым необходимость в хранении наличных денег

и чековых депозитов.

♦ Деньги служат средством обращения, мерой стоимости и средством сбережений.

♦ Согласно узкому определению денег Ml, в эту категорию входят наличные средства, находящиеся на руках у населения, плюс чековые депозиты, кото­рые размещаются в коммерческих банках и сберега­тельных институтах*

+ В настоящее время сберегательные учрежде­ния наравне с коммерческими банками предлагают несколько разновидностей счетов, на которые мож­но выписывать чеки.

+ Определение денег М2 охватывает категорию /И 1 плюс бесчековые сберегательные депозиты, де­позитные счета денежного рынка, небольшие (мень­ше 100 тыс, дол,) срочные депозиты и остатки на счетах взаимных фондов денежного рынка. В МЗ вхо­дит М2 плюс крупные (свыше 1 00 тыс, доя.) срочные депозиты.

ЧТО ЛЕЖИТ В ОСНОВЕ 284

ДЕНЕЖНОГО ПРЕДЛОЖЕНИЯ?

Это деликатный вопрос; любой сколько-нибудь полный ответ на него, скорее всего, войдет в про­тиворечие с нашими прежними представлениями о деньгах. Скорее всего, в основе предложения денег лежит способность правительства поддерживать сто­имость денег на относительно стабильном уровне.

Деньги как долговые обязательства

Основные компоненты денежного предложения -бумажные деньги и чековые депозиты — представ­ляют собой долговые обязательства, или обещания заплатить. Бумажные деньги в США — это находя­щиеся в обращении долговые обязательства федераль­ных резервных банков. Чековые депозиты - это дол­говые обязательства коммерческих банков или сбере­гательных учреждений.

Бумажные наличные деньги и чековые депозиты не имеют внутренней стоимости. Пятидолларовый вексель — это просто листок бумаги, а чековый де­позит — всего лишь запись в бухгалтерской книге. Что же касается металлических денег, то, как мы уже знаем, их собственная стоимость меньше номиналь­ной. И государство не намерено обменивать имею­щиеся у вас бумажные деньги на что-нибудь бонее осязаемое, вроде золота. Государство предпочитает «управлять» денежным предложением. Его кредит­но-денежные ведомства стараются обеспечить необ­ходимое для определенного уровня деловой актив­ности количество денег в обращении, что способст­вует достижению полной занятости, стабильности цен и «здоровых» темпов экономического роста.

По мнению большинства экономистов, управ­лять денежным предложением куда благоразумнее, чем привязывать его к золоту или другим товарам, предложение которых произвольно изменчиво. Су­щественное увеличение золотого запаса страны в ре­зультате открытия новых месторождений или при­менения принципиально новых способов добычи золота могло бы увеличить денежное предложение до размеров, далеко превышающих количество де­нег, необходимое для достижения уровня деловой активности, соответствующее полной занятости, и тем самым вызвать инфляцию. И наоборот, сокра­щение добычи золота, случавшееся в истории, мог­ло бы уменьшить денежное предложение в стране до той точки, где экономическая активность зады­хается, возникает безработица и темпы роста замед­ляются.

Важно, что бумажные деньги нельзя обратить в определенное количество золота и других драгоцен­ных металлов, их можно обменять лишь на другие

денежные знаки. Государство готово заменить 5-долларовую купюру точно такой же, но с другим се­рийным номером. Это единственное, чего вам уда­лось бы добиться, если бы вы потребовали у прави­тельства выкупить часть имеющихся У вас денег Точно так же и чековые деньги обмениваются не на золото, а только на бумажные деньги, которые, как мы только что видели, государство не возмещает ничем осязаемым*

Если наличные деньги и чековые депозиты не об­ладают внутренними свойствами, придающими им стоимость, и если они не опираются на золото или другие драгоценные металлы, тогда почему они деньге? Что обеспечивает 20-долларовой банкноте или 100-долларовому чековому счету именно эту стоимость? Более или менее полный ответ на этот вопрос состоит из трех пунктов.

Приемлемость. Наличные денежные средства и че­ковые депозиты являются деньгами по той простой причине, что люди принимают их в качестве денег. В давно установившейся деловой практике налич­ность и чековые вклады выполняют основную фун­кцию денег: они принимаются в качестве средства обращения. Допустим, вы обмениваете в магазине одежды купюру в 20 дол. на рубашку или блузу. Почему торговец принимает этот листок бумаги в обмен на товар? Торговец принимает бумажные деньги, поскольку он уверен, что другие тоже гото­вы их принять в обмен на товары или услуги. Тор­говец знает, что с помощью бумажных денег можно приобрести услуги клерка, закупить товары у опто­вика, внести арендную плату за магазин и т.д. Каж­дый из нас принимает деньги в обмен на что-то, поскольку уверен, что они в любой момент могут

быть обменены на реальные блага и услуги.

Законное платежное средство. Наша уверенность в приемлемости бумажных денег отчасти опирается на закон: государство объявило наличные деньги за­конным средством платежа. Это значит, что бумаж­ные деньги должны приниматься при возврате дол­га, в противном случае кредитор теряет право как

на получение процентов, так и на преследование должника за неуплату в законном порядке. Проще говоря, бумажные доллары принимаются » качест­ве денег просто потому, что правительство заявля­ет: доллары — это деньги, В американской эконо­мике бумажные деньги, по существу, являются не­разменными бумажными деньгами, они — деньги по­тому, что так провозгласило государство, а не потому, что их можно обратить в какой-либо драго­ценный металл. Всеобщая приемлемость наличных денег опирается также на Готовность государства принимать их при уплате налогов и других обяза­тельств по отношению к нему.

Однако не стоит переоценивать возможности го­сударства. Факт широкой приемлемости бумажной наличности гораздо важнее для придания этим ли­сткам бумаги функций денег, чем государственный декрет о признании их законным платежным сред-< ством. В самом деле, государство ведь не объявляло чеки законным платежным средством> но тем не менее они успешно обслуживают значительную долю оборота товаров, услуг и ресурсов. Хотя, ко­нечно, тот факт, что государственное агентство — Федеральная корпорация по страхованию депози­тов (FDIC) — страхует депозиты коммерческих бан-i ков и ссудо-сберегательных ассоциаций, вносит свой вклад в готовность людей и фирм использо­вать чековые депозиты в качестве средства обраще­ния.

Относительная нехватка. Стоимость денег — как и экономическая стоимость чего бы то ни было — за­висит от соотношения спроса и предложения. Сто­имость деньгам придает их относительная нехватка в сравнении с полезностью (способностью удовле­творять человеческие потребности). Полезность денег кроется в их уникальной способности обме­ниваться на товары и услуги как сейчас, так и в будущем. Спрос на деньги в экономике зависит, таким образом, от обшего долларового объема сде­лок в любой момент времени плюс количества де­нег, которое люди и фирмы желают иметь в своем распоряжении для возможных сделок в будущем. Приданном более или менее постоянном спросе на деньги стоимость, или покупательная способность, денежной единицы определяется денежным пред­ложением.

Деньги и цены

Реальная стоимость, или покупательная способ­ность, денег — это количество товаров и услуг, ко­торые можно купить за денежную единицу Когда деньги быстро теряют свою покупательную способ­ность, они столь же стремительно перестают быть деньгами.

Стоимость доллара* Количество товаров и услуг, приобретаемых за доллар, изменяется обратно про­порционально уровню цен; иначе говоря, сущест­вует обратно пропорциональная зависимость между общим уровнем цен и стоимостью доллара. Рису­нок 13-1 дает нам возможность наглядно предста­вить эту обратно пропорциональную зависимость. Когда индекс потребительских цен, или индекс «стоимости жизни», растет, покупательная способ­ность доллара обязательно падает; и наоборот. Чем выше цены, тем меньше стоит доллар, поскольку в этих условиях требуется больше долларов для по­купки данного количества товаров, услуг и ресур­сов. Так, например, если уровень цен вырастет

гея

Рисунок13-1, Уровень цен

и стоимость двнег

Между общим уровнем цен и по­купательной способностью доллара существует обратно пропорциональ­ная зависимость (рисунок называ­ется лопулога рифм и ческой шкалой, поскольку равные вертикальные от­резки отражают равные процентные, а не абсолютные изменения].

1930 1935 1940 1945 19501955 1960 1365 1970 1975 19В0 1965 1990 1995

Годы

вдвое, то стоимость доллара, напротив, сократится вдвое же и составит 50 центов.

Снижение цен увеличивает покупательную спо­собность доллара, поскольку теперь вам требуется меньше долларов для приобретения данного коли­чества товаров и услуг. Если же уровень пен сни­зится наполовину, или на 50%, то покупательная способность доллара удвоится.

Соотношение этих двух величин в виде уравне­ния будет выглядеть следующим образом;

Чтобы определить стоимость доллара Д необхо­димо 1 разделить на уровень цен, выраженный в форме индекса в сотых долях. Если уровень цен Р равен 1,00, то стоимость доллара равна 1,00. Но если Р вырастет с 1,00 до 1.20, то D упадет до 0,833, то есть повышение уровня цен на 20% приведет к па­дению стоимости доллара на 16,67%. Попробуйте проверить, насколько хорошо вы усвоили эту об­ратно пропорциональную зависимость между уров­нем цен и стоимостью доллара, и определите зна­чение D и его процентный рост при уменьшении значения Р на 20% до 0,80. {Ключевой вопрос 6,)

Инфляция и приемлемость денег. В главе 8 мы рас­сматривали ситуацию, когда национальная валюта обесценивается и теряет свою функцию средства обращения, становится неприемлемой в этом каче-

стве. Это происходит в том случае, если правитель­ство печатает и выпускает в обращение так много бумажных денег, что стоимость каждой денежной единицы практически сводится к нулю. Ярким при­мером может служить невиданная дотоле инфляция, охватившая Германию после первой мировой вой­ны, В декабре 1919 г. в обращении находилось око­ло 50 млрд марок, а спустя всего четыре года эта величина возросла до 496 585 345 900 млрд марок! А что же в итоге? Стоимость немецкой марки в 1923 г составляла ничтожно малую долю ее стои­мости в 1919 п-

Каким образом инфляция и сопутствующее ей падение стоимости национальной валюты сказыва­ется на приемлемости бумажной наличности в ка­честве денег? Домохозяйства и фирмы будут при­нимать бумажные деньги в качестве средства плате­жа до тех пор, пока они уверены в том, что смогут потратить эти деньги без сколько-нибудь заметных потерь их покупательной способности. Но стреми­тельно нарастающая инфляция в корне меняет си­туацию. Галопирующая инфляция, с какой столк­нулась Германия в начале 20-х годов или некоторые страны Латинской Америки в 80-х, способна суще­ственно обесценить деньги даже за тот короткий промежуток времени, который отделяет момент

³ Graham F.G. Exchange. Prices end Production in Hyperinflation Germany, 1920-1923, Princeton, M.J.: Princeton University PneSSj 1930. P. 13.

получения денег от момента их расходования, Пра­вительство как будто непрерывно облагает налогом покупательную способность денег Быстрое обесце­нение национальной валюты может привести к тому, что она перестанет выполнять свою функцию сред­ства обращения. Домохозяйства и фирмы могут отказаться принимать такие деньги в обмен на то­вары или услуги, поскольку не захотят нести убыт­ки, владея деньгами, теряющими за это up ем я свою стой м о ст ь< (И это в о ггр е к и заверен и ям прав и т ел ь -ства, объявляющего бумажные деньги законным платежным средством!) Утратив внутреннее прием­лемое для всех средство обращения, государство может попытаться заменить его более стабильной валютой другой страны. Так, в России и Южной

Америке многие операции сегодня осуществляются в долларах, а не в чрезвычайно неустойчивых руб­лях или песо, В крайнем случае экономика может просто вернуться к неэффективному бартерному об­мену

Пользоваться деньгами как средством сбереже­ния люди тоже готовы лишь до тех пор, пока не происходит существенного сокращения стоимости этих сбережений в результате инфляции. И эконо­мика в состоянии эффективно использовать денеж­ную единицу в качестве меры стоимости только при относительной стабильности ее покупательной спо­собности. Резкое уменьшение масштаба меры сто­имости лишает покупателей и продавцов возмож­ности устанавливать четкие правила торговли. Ког­да стоимость денежной единицы быстро падает, про­давцы не знают, сколько запросить, а покупатели не знают, сколько заплатить за различные товары и услуги.

Поддержание стоимости денег

Поддержание государством относительной стабиль­ности стоимости денег предполагает, во-первых, со­ответствующую фискальную политику, которая рас­сматривалась в главе 12; во-вторых* разумный конт­роль за денежной массой, или, что то же самое, ре­гулирование денежного предложения. Фирмы и до­мохозяйства принимают в обмен на свои товары и услуги бумажные деньги до тех пор, пока могут твер­до рассчитывать, расходуя их, получать примерно такое же количество товаров и услуг, Б американской экономике законодательные меры в сочетании с го­сударственной политикой и социальной практикой слу