Совокупные инвестиционные расходы как доля ВВП в группе стран

Инвестиционные расходы как доля ВВП в группе стран весь­ма различны. Эти различияизменяются год от года.

Совокупные инвестиционные расходы как доля ВВП, 1996 г. (в %)

О

Южная Корея Япония

Германия Франция

США

Канада

Мексика Великобритания

Швеция

Источник Organization for Economic Cooperation and Develop­ment.

-чл". iMfamvjBnim-i.?<^°nMb— 7"m*™m™«"™» •*t_lo+wc\443if°™v" nrn™

tl4Mftt-l№ Ч"-Ч"ВТЧ*»ЧС'И" Пв«Т* •""*- -W~M4*>'- r'r-W>M -W *»Y-*™i»—•••*-• -i|i. W» W»l--~ ...-"1"^.v|l,.\snn Mi(«4Vb»^V»-0"^

II ViLl^T (^[[Л-.'ТЧШЛ^-

Чтобы принести в соответствие инвестиционные решения фирм с потребительскими намерениями домохозяйств, необходимо выразить инвестицион­ные планы через уровень располагаемого дохода (РД) или ВВП. Это значит, что надо построить гра­фик инвестиций и показать, какие суммы планиру­ют инвестировать все предпринимательские фирмы при любом возможном уровне ВВП. В таком гра­фике будут отражены инвестиционные планы фирм, так же как планы домохозяйств в отношении потребления и сбережений отражены в графиках по­требления и сбережений. Достраивая график инве­стиций, мы будем считать, что инвестиции не зави­сят от уровня текущего РД или реального уровня производства.

Предположим, что кривая спроса на инвестиции имеет такой вид, как на рис. 9-7а, а текущая реаль­ная процентная ставка равна 8%. Это означает, что предпринимательскому сектору будет выгодно вло­жить 20 млрд дол. в инвестиционные товары. Со­гласно нашему предположению, инвестиции в размере 20 млрд дол. будут иметь место и при их низкой доле, и при их высокой доле в ВВП. Величи­на /,, (суммарные инвестиции) показана графически на рис. 9-76. Это и есть график инвестиций. Вы уже

ГЛАВА 9

("* 4W rt"^y^*ИЧ^ЧЧ*ЧV*W*>*0 ■ -*•«** ^fX'VJ^-T"* И"И*\*»_т*г>*>р*.^чО**^\чл*Т^'П*,-' ^

Построение модели совокупных расходов

не спутаете график инвестиций I_g с кривой инвести­ционного спроса ID на рис. 9-7а. График инвестиций показывает объем инвестиций соответственно на каждом уровне ВВП. Как мы видим на рис. 9-7, потребность в объеме инвестиций в 20 млрд дол. возникает при определенной процентной ставке, при этом кривая инвестиционного спроса занимает кон­кретное положение. В табл. 9-3 показаны данные по инвестициям и по уровням ВВП из табл. 9-1.

Сделанное нами предположение относительно независимости инвестиций и доходов, безусловно, является упрощением. Более высокий уровень де­ловой активности может стать стимулом для до­полнительных затрат на капитальное оборудование по двум причинам.

1. Инвестиции связаны с прибылью: значитель­ная часть инвестиций финансируется из внутрен­них ресурсов фирмы, то есть за счет ее прибылей. Поэтому вполне возможно, что с ростом РД и ВВП будут увеличиваться прибыли фирмы, а следователь­но, и объем инвестиций.

2. При низких уровнях дохода и объеме произ­водства у предпринимательского сектора образует­ся избыток производственных мощностей; во мно­гих отраслях машины и оборудование простаивают, поэтому у них будет недостаточно побудительных мотивов для покупки дополнительных капиталь­ных товаров. Но по мере роста уровня доходов избыток мощностей исчезнет и у фирм появится стимул к пополнению запасов инвестиционных товаров.

Таблица 9-3.Шкала инвестиций [в млрд дол.)

т	[2]	tnTtf<AJ<*#e Г*ЭУ*
Реальный уровень	Инвестиции, lg
производства
и доходов

нестабильность инвестиции

В отличие от кривой потребления кривая инвести­ций неустойчива; она достаточно часто существен­но смещается вверх или вниз. Инвестиции, факти­чески, являются самым изменчивым компонентом совокупных расходов. По рис. 9-8 можно судить об изменчивости инвестиций. Отметим, что их колеба­ния больше, чем колебания ВВП. Рисунок также по­казывает, что наш упрощенный подход к инвести­циям, якобы независимым от ВВП (рис. 9-76), по сути, не так уж далек от действительности; расходы на инвестиции не вполне соответствуют ВВП.

Изменчивость инвестиций объясняется следую­щими факторами.

СП

ю

О о

CD

га

_ о

о. о:

а га

X

ш zx

-§.

CD с

If

и: с: га га^ ^ш

5 ^ га s

о

8 -

20 Инвестиции (в млрд доя

а) Кривая спроса на инвестиции

о

CL CD

ГГ

о

CD

со

X

-*,.

инвестиции

a

Реальный внутренний продукт, ВВП (в млрд дол. б) График инвестиций

Рисунок 9-7, Кривая спроса на инвестиции и график инвестиций

а) Уровень инвестиционных расходов (в данном случае - 20 млрд дол.) определяется реальной процентной ставкой (8%), а также положением кривой спроса на инвестиции, Ю.

б) График инвестиций i_g показывает, что объем капитаповпожений (20 млрд дол.}, определенный на рис. а, привязан к различным уровням ВВП.

О

ОС X

ш

X

Си со

ЧАСТЬ ВТОРАЯ

Национальный доход, занятость и фискальная политика

>#tofr *^-*ЧФ:+»- w*vqm nj-ф-ыул

A¥-rtfr**X**KAyyy+*M*J*+n ^,-£r*J**\^> tv^^f ,***•>■,.•. *_fc * •.ч»".4 ■»"■■*■*■."■■■■ П ч1^1"*^^Ч ^ * * — Y

-10

-15

-20

-5------

Годы

1994 1998

Рисунок 9-8.Нестабильность инвестиций

Сравнивая изменения в реальных инвестициях и реальном ВВП, мы видим, что ежегодные изменения инвестиций в процентном выражении больше, чем ВВП.

Долгосрочноеть. По своей сути капитальные това­ры имеют неопределенные сроки службы. Их приоб­ретают не постоянно, а время от времени в опреде­ленных пределах, и поэтому возникает возможность откладывать их покупку на какой-то срок. Устарев­шее оборудование или здания можно ликвидиро­вать и полностью заменить или отремонтировать и пользоваться ими еще несколько лет. Оптимисти­ческий взгляд на будущее, вероятно, склонит управ­ляющих фирмы к замене устаревшего оборудования, а модернизация предприятия потребует больших капитальных затрат. Но при менее оптимистичес­кой точке зрения инвестирование будет осущест­вляться в очень ограниченных масштабах, фирма предпочтет ремонтировать устаревшее оборудование и продолжать им пользоваться.

Нерегулярность нововведений. Нам известно, что технический прогресс является важным фактором, определяющим объем инвестиций. Новые товары и производственные процессы стимулируют инвести­ции. Но история свидетельствует о том, что круп­ные инновации — железные дороги, электричество,

автомобили, стекловолокно и компьютеры — воз­никают вовсе не регулярно, а когда они дейст­вительно появляются, то вызывают огромный подъем, или «волну», инвестиционных расходов, ко­торая со временем спадает.

Классическим примером может служить широ­кое распространение автомобилей в 20-х годах, которое не только привело к значительному увели­чению инвестиций в автомобильную промышлен­ность, но также способствовало огромному притоку инвестиций в такие смежные отрасли, как сталели­тейная, нефтеперерабатывающая, производство стекла и резиновых изделий, не говоря уже о госу­дарственных инвестициях в благоустройство улиц и шоссейных дорог. Но когда приток инвестиций в эти смежные отрасли полностью прекратился, то есть когда было создано достаточно производствен­ных мощностей, чтобы удовлетворить потребности автомобильной промышленности, общий уровень инвестиций стабилизировался.

Изменчивость прибылей. Владельцы и менеджеры фирм вкладывают капитал только в том случае, ког-

______________________________ГЛАВА 9

Построение модели совокупных расходов

да считают это выгодным, но ожидания будущих доходов в значительной степени зависят от размеров текущих прибылей. Однако и текущие прибыли чрезвычайно изменчивы (в строке 13 таблицы, по­мещенной на форзацах этой книги, представлены данные о нераспределенных корпоративных при­былях). Поэтому нестабильность прибылей прида­ет изменчивый характер инвестиционным стимулам.

Нестабильность прибылей может также вызвать колебания собственно объема инвестиций, посколь­ку прибыль является основным источником их при­роста. Американские фирмы часто предпочитают этот внутренний источник финансирования нара­щиванию внешнего долга или выпуску акций.

Короче говоря, увеличение прибылей предостав­ляет фирмам больше стимулов и больше возможно­стей для инвестирования; уменьшение прибылей приводит к обратному результату. Изменчивость фактических прибылей способствует нестабильно­сти инвестиций.

Изменчивость ожиданий. Предпринимательские фирмы часто проецируют на будущее современные экономические условия. Справедливо также и то, что нередко их ожидания подвергаются радикальному и быстрому пересмотру, когда какое-нибудь событие предполагает существенное изменение в будущей де­ловой конъюнктуре. Изменения внутриполитическо­го климата, колебания валютного курса, изменения мнения о международной обстановке, решения су­дов по крупным трудовым спорам и случаям нару­шения антитрестовского законодательства, законо­дательные инициативы, изменения торговых барье­ров в государственной экономической политике и еще множество подобных факторов могут вызвать значительные сдвиги в ожиданиях предпринимате­лей в сторону оптимизма или пессимизма.

В этой связи особого комментария требует фон­довый рынок. Фирмы часто рассматривают его в качестве барометра общей уверенности общества в будущих экономических условиях. Повышение сто­имости акций на фондовой бирже свидетельствует об уверенности общества в экономическом буду­щем, а понижение - о недостатке такой уверенно­сти. Однако фондовый рынок носит чрезвычайно спекулятивный характер, и поначалу небольшие изменения цен на акции могут стать очень суще­ственными под влиянием тех участников, которые начинают покупать, когда цены начинают повы­шаться, и продавать, когда они начинают падать. Изменчивость фондового рынка вызывает то рост оптимизма, то волну пессимизма, что само по себе также усиливает нестабильность инвестиционных расходов. Однако на протяжении нескольких пос­ледних десятилетий влияние рынка на динамику инвестиций было сглаженным.

Мы обсуждали также возможное влияние коле­баний в объеме инвестиций на колебания уровня

производства и занятости. Можно утверждать, что существенное изменение объема инвестиций, по­казанное на рис. 9-8, будет значительно смещать график инвестиций на рис. 9-76, что вызвано сме­щением в свою очередь вправо или влево кривой инвестиционного спроса на рис. 9-7а.

ОПРЕДЕЛЕНИЕ РАВНОВЕСНОГО ВВП:

ЗАТРАТНО-ПРОИЗВОДСТВЕННЫЙ

МЕТОД

В данном и последующих подразделах мы будем использовать графики потребления, сбережений и инвестиций для установления равновесных объемов производства, дохода и уровня занятости. Мы нач­нем с метода сопоставления совокупных расходов и внутреннего продукта (или С + I_g - ВВП).