Относительная эффективность бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики

Бюджетно-налоговая экспансия.Рост государственных рас­ходов и снижение налогов приводит к эффекту вытеснения, который значительно снижает результативность стимулирую­щей фискальной политики (см. рис. 9.5).

Рис. 9.5. Эффект вытеснения как результат роста государственных расходов и снижения налогов

G­ (или Т¯) Þ Y­ Þ C­ Þ Y­ Þ M_D­ Þ R­ Þ I¯, X_n¯ Þ Y¯

Если государственные расходы G увеличиваются, то совокупные расходы и доход возрастают, что приводит к увеличению потребитель­ских расходов С. Увеличение потребления, в свою очередь, увеличивает совокупные расходы и доход Y, причем с эффек­том мультипликатора. Увеличение Y способствует росту спроса на деньги M_D, так как в экономике совершается большее ко­личество сделок. Повышение спроса на деньги при их фикси­рованном предложении вызывает рост процентной ставки R. Повышение процентных ставок снижает уровень инвестиций I и чистого экспорта Х_n. Падение чистого экспорта связано также с ростом совокупного дохода Y, который сопровождается увеличением импорта. В итоге рост занятости и выпуска, вы­званный стимулирующей фискальной политикой, оказывается частично элиминированным за счет вытеснения частных инве­стиций и чистого экспорта.

Если бы не было вытеснения инвестиций и чистого экс­порта, то увеличение Y из-за приращения госрасходов (или снижения налогов) было бы равно (Y₀Y₂). Однако вследствие эффекта вытеснения действительное увеличение Y составляет только (Y₀Y).

Денежно-кредитная экспансия. Увеличение предложения денег позволяет обеспечить краткосрочный экономический рост без эффекта вытеснения, но оказывает противоречивое воздейст­вие на динамику чистого экспорта.

Увеличение денежной массы Ms сопровождается сниже­нием процентных ставок R (см. рис. 9.6), так как ресурсы для кредитования расширяются и цена кредита снижается. Это способствует росту инвестиций I. В итоге совокупные расходы и доход Y увеличиваются, вызывая рост потребления С. Дина­мика чистого экспорта Х_n оказывается под влиянием двух про­тиводействующих факторов: роста совокупного дохода Y, ко­торый сопровождается снижением чистого экспорта, и сниже­ния ставки процента, которое сопровождается его ростом. Конкретное изменение величины X_n зависит от величин изме­нений Y и R, а также от значений предельной склонности к импортированию m' и коэффициента n.

Рис. 9.6. Влияние денежно-кредитной экспансии на изменение расходов и доходов

M_S­ Þ R¯ Þ I­ Þ Y­ Þ Y_d­ Þ C­, X_n? ? X_n = g – m'Y­ – nR¯

Относительная эффективность бюджетно-налоговой и кредитно-денежной политики определяется в зависимости от:

а) степени чувствительности функций инвестиций и чис­того экспорта к динамике рыночной ставки процента (коэффициенты d и n);

б) степени чувствительности спроса на деньги к динамике рыночной ставки процента (коэффициент h).

Относительная эффективность стимулирующей фискальной политики определяется величиной эффекта вытеснения. Если эффект вытеснения меньше, чем эффект роста выпуска, то, при прочих равных условиях, фискальная политика эффектив­на.

Эффект вытеснения оказывается относительно незначи­тельным в двух случаях:

1) если инвестиции и чистый экспорт малочувствительны к повышению процентных ставок на денежном рынке, то есть если коэффициенты чувствительности d и n отно­сительно малы. В этом случае даже значительное уве­личение R вызовет лишь небольшое вытеснение I и Х_n, и поэтому общий прирост Y будет существенным. Гра­фически эта ситуация иллюстрируется более крутой кривой IS (см. рис. 9.7). Наклон кривой LM имеет в данном случае второстепенное значение.

2) Если спрос на деньги высокочувствителен к повышению процентных ставок и достаточно незначительного уве­личения R, чтобы уравновесить денежный рынок. По­скольку повышение R незначительно, то и эффект вы­теснения будет относительно мал (даже при относи­тельно высоких коэффициентах чувствительности I и Х_n к динамике R). Графически эта ситуация иллюстри­руется более пологой кривой LM (см. рис. 9.8). Наклон кривой IS имеет в данном случае второстепенное значение.

Стимулирующая фискальная политика оказывается наибо­лее эффективной при сочетании относительно крутой IS и от­носительно пологой LM (см. рис. 9.9). В этом случае эффект вытеснения очень мал, так как и повышение ставок процента очень незначительно, и коэффициенты d и n очень малы. Об­щий прирост Y составляет величину (Y₀Y₁).

Стимулирующая фискальная политика относительно не­эффективна, если эффект вытеснения превосходит эффект прироста выпуска.

Эффект вытеснения значителен, если:

1) инвестиции и чистый экспорт высокочувствительны к ди­намике процентных ставок, то есть коэффициенты d и n очень велики. В этом случае даже незначительное увеличение R вы­зовет большое снижение I и Х_n и поэтому общий пророст Y будет мал. Графически эта ситуация иллюстрируется относи­тельно пологой кривой IS (см. рис. 9.10) Наклон кривой LM в данном случае имеет второстепенное значение.

2) Спрос на деньга малочувствителен к динамике R. В этом случае для того, чтобы уравновесить денежный рынок, нужно очень значительное повышение R. Это вызывает очень силь­ный эффект вытеснения даже при относительно небольших коэффициентах d и n. Графически эта ситуация иллюстрирует­ся более крутой кривой LM (см. рис. 9.11). Наклон кривой IS в данном случае имеет второстепенное значение.

Стимулирующая фискальная политика оказывается наи­менее эффективной в случае сочетания относительно пологой IS и крутой LM (см. рис. 9.12). В этом случае прирост Y, равный (Y₀Y₁), очень мал, так как и повышение ставок процента очень вели­ко, и коэффициенты d и n значительны.

Относительная эффективность стимулирующей монетарной политики определяется величиной стимулирующего эффекта от увеличения денежной массы и снижения процентных ставок на динамику инвестиций и чистого экспорта. Этот стимули­рующий эффект противоположен эффекту вытеснения.

Стимулирующий эффект на I и Х_n относительно велик в 2-х случаях:

1) если I и Х_n высокочувствительны к динамике процент­ных ставок. Графически это соответствует относительно пологой IS (см. рис. 9.13). В этом случае даже незначи­тельное снижение R в ответ на рост денежной массы приводит к значительному росту I и Х_n, что существенно увеличивает Y. Угол наклона кривой LM в данном случае имеет второстепенное значение.

2) если спрос на деньги мало­чувствителен к динамике R. Графически это соответству­ет относительно крутой LM. В этом слу­чае прирост денежной мас­сы сопровождается очень большим снижением про­центных ставок, что сильно увеличивает I и Х_n даже при относительно незначительных коэффициентах d и n. Угол наклона IS в данном случае имеет второстепен­ное значение.

Стимулирующая денежно-кредитная политика наиболее эффективна при сочетании относительно крутой LM и по­логой IS (см. рис. 9.14). В этом случае и снижение процент­ных ставок весьма существен­но и коэффициенты d и n значительны. Поэтому при­рост Y, равный (Y₀Y₁), относи­тельно велик.

Стимулирующая денежно-кредитная политика относительно неэффективна при высокой чувствительности спроса на деньги к динамике R, а также низкой чувствительности инвестиций и чис­того экспорта к динамике ставки процента.

Пологая LM означает, что де­нежный рынок приходит в рав­новесие при очень небольшом снижении R в ответ на рост денежной массы. Даже если I и Х_n очень чувствительны к ди­намике R, такого небольшого снижения процентных ставок оказывается недостаточно, что­бы существенно увеличить ин­вестиции и чистый экспорт. Поэтому общий прирост вы­пуска (DY) очень мал (см. рис. 9. 15).

Крутая IS означает, что даже при значительном снижении R инвестиции и чистый экспорт возрастут очень слабо, так как коэф­фициенты d и n очень малы. Поэтому общий прирост выпуска будет незначителен даже при большом увеличе­нии денежного предложения и существенном снижении ставок процента (см. рис. 9.16).

Монетарная политика наименее эффективна при одновремен­ном сочетании крутой IS и пологой LM (рис. 9.17). В этом случае и R снижается незначительно, и реакция на это со стороны I и Хn очень слабая. Поэтому общий прирост очень невелик и равен (Y₀Y₁).