Финансирование дефицита государственного бюджета за счет внутреннего займа.

Этот способ заключается в том, что государство выпускает ценные бумаги (государственные облигации и казначейские векселя), продает их населению (домашним хозяйствам и фирмам) и полученные средства использует для финансирования превышения государственных расходов над доходами.

Достоинства этого способа:

• он не ведет к инфляции, так как денежная масса не изменяется (часть сбережений домашних хозяйств в виде платы за купленные государственные облигации перемещается к правительству, т.е. деньги лишь переходят от одного экономического агента к другому), поэтому в краткосрочном периоде это неинфляционный способ финансирования;

• это достаточно оперативный способ, поскольку выпуск и размещение (продажу) государственных ценных бумаг можно обеспечить быстро. Население в развитых странах с удовольствием покупает государственные цен­ные бумаги, поскольку они являются высоколиквидными (их легко и быстро можно продать), высоконадежными (гарантированы государст­вом, которое пользуется доверием), практически безрисковыми и достаточно доходными (по ним платится процент).

Недостатки этого способа:

• по долгам надо платить. Очевидно, что население не будет покупать государственные облигации, если они не будут приносить дохода, т.е. если по ним не будет выплачиваться процент. Выплата процентов по государст­венным облигациям называется обслуживанием государственного долга. Чем больше государственный долг (чем больше выпущено государственных об­лигаций), тем большие суммы должны идти на обслуживание долга. А вы­плата процентов по государственным облигациям является частью расходов государственного бюджета, и чем они больше, тем больше дефицит бюдже­та. Получается порочный круг: государство выпускает облигации для фи­нансирования дефицита своего бюджета, выплата процентов по которым провоцирует еще больший дефицит. Более того, два американских эконо­миста Томас Сарджент и Нейл Уоллис доказали, что долговое финансирование дефи­цита государственного бюджета может привести к еще более высокой ин­фляции, чем эмиссионное. Эта идея получила в экономической литературе название теоремы Сарджента — Уоллиса. Дело в том, что государство, фи­нансируя дефицит бюджета за счет внутреннего займа (выпуска государст­венных облигаций), как правило, строит финансовую пирамиду, расплачи­ваясь с прошлыми долгами займом в настоящем, который нужно будет возвращать в будущем, причем возврат долга включает как саму сумму дол­га, так и проценты по долгу. Государство таким образом рефинансирует долг. Если государство будет использовать только этот метод финансирова­ния дефицита государственного бюджета, то может наступить момент, ко­гда дефицит окажется столь велик (т.е. будет выпущено такое количество государственных облигаций и расходы по обслуживанию государственного долга будут столь значительны), что его финансирование долговым спосо­бом станет невозможным, и придется использовать эмиссионное финанси­рование. Но при этом величина эмиссии будет гораздо больше, чем если проводить ее в разумных размерах (небольшими порциями) каждый год. Это может привести к всплеску инфляции в будущем. С этим связан второй недостаток финансирования дефицита государственного бюджета за счет внутреннего займа;

• данный способ является неинфляционным только в краткосрочном периоде, а в долгосрочном периоде он может обусловить достаточно высокую инфляцию. Парадоксально, но чтобы избежать высокой инфляции, разумнее не отказываться от эмиссионного способа финансирования, а использовать его в сочетании с долговым;

• существенным недостатком долгового способа финансирования является эффект вытеснения частных инвестиций. Экономи­ческий смысл эффекта вытеснения заключается в следующем: увеличение количества государственных облигаций на рынке ценных бумаг приводит к тому, что часть сбережений домашних хозяйств расходуется на покупку государственных ценных бумаг, а не на покупку ценных бумаг частных фирм, что могло бы обеспечить расширение производства и способствовать экономическому росту. Это сокращает инвестиционные ресурсы и поэтому инвестиционные расходы частных фирм. Кроме того, борьба за кредитные средства ведет к росту их цены — ставки процента, т.е. к удорожанию кредитов, в результате инвестиционные расходы фирм уменьшаются.

Финансирование дефицита государственного бюджета с помощью внешне­го займа

Финансирование дефицита государственного бюджета с помощью внешне­го займа,т.е. займа у других стран (как правило, путем продажи им частных и государственных ценных бумаг, т.е. финансовых активов) или междуна­родных финансовых организаций (Международного валютного фонда — МВФ, Мирового банка, Лондонского клуба, Парижского клуба и др.).

Достоинство этого метода состоит в возможности получения крупных сумм в условиях, если внутренний займ по каким-то причинам невозможен или нецелесообразен, а финансирование дефицита государственного бюджета эмиссионным способом создает угрозу высокой инфляции.

Недостаткиэтого способа:

• необходимость возвращения долга и обслуживания долга (выплаты как самой суммы долга, так и процентов по долгу);

• необходимость отвлечения средств из экономики страны для выпла­ты внешнего долга и его обслуживания, что ведет к сокращению внутреннего объема производства и спаду в экономике;

• при дефиците платежного баланса возможность истощения золотова­лютных резервов страны.

Итак, все три способа финансирования дефицита государственного бюджета имеют свои достоинства и недостатки.

В результате использования второго и третьего способов финансирова­ния дефицита государственного бюджета образуется государственный долг.