Валюта, валютные курсы и виды валютных курсов

Состояние платежного баланса непосредственно сказывается на уровне пенного курса. Как уже было отмечено, дефицит платежного баланса, требующий уменьшения валютных резервов страны, влечет за собой обесценивание национальной валюты (национальной денежной единицы), и наоборот, корректировка активного сальдо платежного баланса приведет к ее удорожанию.

Валюта – это:

1) денежная единица страны и ее тип (золотая, серебряная, бумажная);

2) денежные знаки иностранных государств, используемые в международных расчетах (иностранная валюта);

3) наднациональные счетные единицы и платежные средства (евро, SDR).

Валютный курс – цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны.

Обменный курс (номинальный валютный курс) - это цена одной валюты, выраженная в единицах другой.

Как и все цены, валютный курс устанавливается в результате взаимодействия спроса на иностранные деньги с их предложением. Так, например, курсрубля к доллару определяется в результате взаимодействия спроса на рубли в обмен на доллары и предложения рублей в обмен на доллары (рис.44).

Рис. 44. Равновесие на валютном рынке

Спрос на рубли (D^R) в обмен на доллары возникает в связи с желанием:

– покупать российские товары и услуги (Ех) и

– покупать российские ценные бумаги - импорт капитала (ImK).

То есть; D^R= Ex + ImK

Соответственно предложение рублей за доллары поступает от экономических агентов России, желающих приобрели иностранные блага и ценные бумаги:

S^R = Im + ExK

Представленный на рис. 44 обменный курс (е) показывает количество иностранных денег (долларов), уплачиваемых за единицу отечественных – девизный обменный курс.

Различают такое понятие как реальный обменный курс, с помощью которого можно определить относительную цену товаров, произведенных в двух странах.

Так как реальный валютный курс (e_r) характеризует соотношение, в котором товары одной страны могут быть проданы в обмен на товары другой страны, то реальный валютный курс иногда определяется как условия торговли (условия обмена):

e_r = e • P / P_f,

где е - номинальный валютный курс (количество иностранныхден.ед. за единицу отечественной);

Р - уровень внутренних цен, выраженных в национальной валюте;

P_f- уровень цен за рубежом, выраженный в иностранной валюте. Уровни цен в обеих странах соотнесены с одним и тем же базисным годом.

Реальный эффективный валютный курс предполагает, что в качестве указанной зависимости в качестве P_f выступает средневзвешенный для группы стран индекс цен.

Увеличение (уменьшение) реального валютного курса свидетельствует о снижении (повышении) конкурентоспособности товаров данной страны на мировом рынке.

В краткосрочной перспективе номинальный курс, как и цены, относительно "жесткий", а реальный курс изменяется. Эти изменения сопровождаются колебаниями чистого экспорта и совокупного спроса. Чем ниже реальный курс, тем относительно дешевле отечественные товары для иностранцев, и тем больше чистый экспорт.

Правительство страны может установить гибкий или фиксированный валютный курс.

При системе гибких (плавающих) валютных курсов обменный курс устанавливается в результате свободных колебаний спроса и предложения как равновесная цена валюты на валютном рынке.

При системе абсолютно гибких валютных курсов колебания обменного курса ничем не ограничены, и поэтому колебания объемов экспорта и импорта, а следовательно, и состояния торгового баланса, текущего счета и платежного баланса в целом могут оказаться труднопрогнозируемыми, что может оказать дестабилизирующее воздействие на экономику.

При системе фиксированных курсов курс национальной валюты устанавливается Центральным банком, который берет на себя обязательства покупать и продавать любое количество иностранной валюты по установленному курсу.

Обычно Центральный банк устанавливает пределы свободных колебаний курса национальной валюты в целях макроэкономической стабилизации.

Когда цена валюты приближается к верхней или нижней границе этих пределов, то Центральный банк проводит интервенции: приближение к нижнему пределу требует покупки ЦБ этой валюты в обмен на иностранную или золото, и наоборот.

В режиме плавающих курсов понижение цены равновесия называется обесцениванием валюты, а повышение - удорожанием валюты. В режиме фиксированных курсов эти процессы определяются, соответственно, как девальвация и ревальвация.

В современных условиях страны нередко используют смешанные системы, сочетающие в себе элементы плавающих и фиксированных валютных курсов. К их числу относится управляемое плавание валют, предполагающее постепенное изменение официальными органами уровня валютного курса.

Валютный рынок – это механизм, обеспечивающий куплю-продажу иностранных валют, необходимых для осуществления расчетов во внешнеэкономической деятельности. Институциональная структура валютного рынка – это совокупность банков, валютных бирж, валютных отделов товарных бирж, брокерских фирм.

Валютный рынок подразделяется на биржевой и внебиржевой. Участниками торгов являются банки и крупные финансовые компании, имеющие лицензию на проведение валютных операций.

На биржевом рынке совершаются валютные операции по купле – продаже иностранных валют. На основании биржевого курса фиксируются официальные курсы валют. На внебиржевом рынке совершаются операции как между различными финансовыми институтами (межбанковский сегмент), так и между финансовыми институтами и физическими лицами.

Платежный баланс страны

Платежный баланс - систематизированная запись итогов всех экономических сделок между экономическими агентами данной страны и остальным миром в течение определенного периода времени (обычно года).

В табл. 19 представлена упрощенная схема платежного баланса:

графа "кредит" показывает приток денежных средств,

в графе "дебет" отражаются данные о платежах во внешний мир (отток денежных средств),

третья графа "сальдо" - результирующая, она показывает, что имеет страна в чистом виде по соответствующим статьям (увеличение или уменьшение денежных средств).

Таблица 19

Обобщенная структура платежного баланса

№	Счет платежного баланса	Кредит	Дебет	Сальдо
	Текущие операции	экспорт товаров и услуг	импорт товаров и услуг
				NE
	Движение капитала	импорт капитала	экспорт капитала	NEK
				+/-NB
	Официальные расчеты			-/+NB

Составление платежного баланса осуществляется согласно двум правилам: во-первых, он должен охватывать все внешнеэкономические операции страны за определенный период; во-вторых, запись операций ведется таким образом, что обе стороны баланса всегда должны уравниваться.

Полная схема составления платежного баланса, согласно рекомендациям Международного Валютного Фонда, содержит 112 статей. В целом, все статьи платежного баланса можно разделить на три раздела.

Первый раздел - текущие операции, содержит следующие данные:

– торговый баланс, в котором учитываются экспорт и импорт товаров,;

– баланс услуг, содержащий данные о платежах загранице и получении от заграницы доходов от самых различных услуг: транспортных, телекоммуникационных и технических, страховых, международного туризма;

– чистые факторные доходы из-за рубежа: чистая оплата труда временных работников и чистые доходы от кредитных услуг (получение дивидендов и процентов, представляющих собой оплату инвестиционных услуг капитала);

– баланс денежных переводов, учитывающий все виды помощи и безвозмездных денежных переводов частных и государственных средств.

Сальдо текущих операций представляет собой чистый экспорт (NE)-Положительное сальдо по счету текущие операции означает, что страна получает из-за границы платежей больше, чем платит сама, а отрицательное, соответственно, наоборот. Дефицит текущих операций финансируется с помощью зарубежных займов, либо путем продажи части активов иностранцам, что отражается в счете движения капиталов.

Второй блок статей - движение капитала, учитывает взаимный поток инвестиций, государственных и частных банковских займов, движение краткосрочных государственных ценных бумаг и обязательств.

В дебете балансового счета движения капитала учитываются расходы на приобретение заграничных финансовых активов (экспорт капитала), в кредите - денежные поступления от приобретающих финансовые активы в стране (импорт капитала). Продажа активов увеличивает запасы иностранной валюты, а их покупка - уменьшает их. Поэтому баланс движения капитала и финансовых операций показывает чистые поступления иностранной валюты от всех сделок с активами.

Сокращение кредита и пользующихся спросом активов приводит к необходимости макроэкономической корректировки текущего счета платежного баланса. Корректировка предполагает либо увеличение доходов от экспорта товаров и услуг за границу, либо сокращение расходов по импорту, в том числе с помощью внешнеторговых ограничений: ведение тарифов на импорт, импортных квот и т.д. В случае ограничительной внешнеторговой политики макроэкономическая корректировка оказывается довольно болезненной для отечественных потребителей, так как они сталкиваются с возросшими ценами, как на импортные, так и на отечественные товары. При этом состояние текущего счета платежного баланса улучшается только в краткосрочном периоде, так как в долгосрочной перспективе чистый экспорт из данной страны уменьшится вследствие повышения курса национальной валюты.

Сальдо счета движение капитала называется чистым экспортом капитала (NEK). Если чистый экспорт капитала величина отрицательная (положительное сальдо), то прирост иностранных инвестиций в данную страну превышает прирост инвестиций этой страны за рубежом (чистый приток капитала),и наоборот, если положительная (отрицательное сальдо) - чистый отток читала.

Если сальдо текущего платежного баланса отрицательно, то обычно погашается (полностью или частично) положительным сальдо движения капитала. Если же у страны положительное сальдо текущего платежного баланса, то это создает базу для того, чтобы вывоз капитала из страны превышал ввоз.

Суммарное сальдо счета текущих операций и счета движение капитала •вставляет сальдо платежного баланса (NB).

Дефицит платежного баланса (-NB) означает, что жители страны в данном периоде заплатили иностранцам больше (оплата импорта благ плюс экспорт капитала), чем получили от них (выручка от экспорта благ плюс импорт капитала). Следовательно, иностранцы имеют сумму денег данной страны, равную величине дефицита ее платежного баланса. Эти деньги будут предъявлены в Центральный Банк страны для обмена на иностранную валюту, валютные резервы Центрального Банка сократятся. Поскольку в данном случае иностранной валюты на внутреннем рынке увеличивается, то данная операция является экспортоподобной и учитывается в кредите со знаком "+" (хотя запасы иностранной валюты в Центральном банке сокращаются.При этом предложение национальной валюты на внутреннем рынке относительно уменьшается, а ее обменный курс повышается, что оказывает на национальную экономику сдерживающее воздействие.

Наоборот, активное сальдо платежного баланса сопровождается ростом официальных валютных резервов в Центральном банке Это отражается в дебете со знаком "минус", так как данная операция уменьшает предложение иностранной валюты на внутреннем рынке и является импортоподобной. При этом предложение национальной валюты на внутреннем рынке относительно увеличивается, а ее обменный курс - относительно снижается, что оказывает на экономику стимулирующее воздействие.

Такие покупки и продажи Центральным банком иностранной называются операциями с официальными резервами. Операции с валютными резервами, как правило, используются Центральным банком для поддержания режима фиксированного валютного курса или "управляемого плавания".

Таким образом, третья часть баланса состоит из официальных расчетов, отражающих в основном операции государственных органов по приведению платежного баланса в равновесие.

Суммарное сальдо платежного баланса и баланса уравновешивающих статей должно быть равно нулю.

Следовательно, состояние платежного баланса, изменяя активы Центрального банка, непосредственно влияет на предложение денег в стране.

Международная статистика показывает, что платежные балансы стран постоянно находятся в не равновесии, т.е. сальдо платежного баланса не равно нулю, и поэтому балансируется государственными операциями и изменениями в резервах.

Стабильно положительное сальдо баланса по текущим операциям укрепляет позиции национальной валюты и одновременно позволяет иметь прочную финансовую базу для вывоза капитала из страны, в отличие от стабильно отрицательного сальдо, ослабляющего позиции национальной валюты и подталкивающего страну квсе большему привлечению иностранного капитала. Если подобный приток капитала осуществляется не через долгосрочные предпринимательские инвестиции, а через долгосрочные государственные и частные банковские займы, особенно посредством чрезвычайного финансирования и роста внешних обязательств, то это ведет к быстрому увеличению внешнего долга страны и выплат по нему.

Сильные колебания сальдо баланса по текущим операциям вызывают неблагоприятные для страны последствия. Так, резкое увеличение положительного сальдо создает базу быстрого роста денежной массы и тем самым стимулирует инфляцию, а резкое увеличение отрицательного сальдо вызывает "обвальное" падение обменного курса, что вносит определенные сложности во внешнеэкономические операции страны. Поэтому когда речь идет о равновесии платежного баланса, то в центре внимания оказывается, прежде всего, дефицит текущего платежного баланса (если он образовался) и динамика колебания его сальдо.

Общим правилом является следующее: если страна не является мировым финансовым центром, то длительный дефицит платежного баланса со временем приводит к истощению официальных резервов. В этом случае необходимо проводить макроэкономическую корректировку платежного баланса, направленную на сокращение расходов за границей и увеличение доходов от экспорта путем использования различных внешнеторговых ограничений или корректировки обменного курса валюты.

В ходе таких корректировок возможно снижение уровня жизни населения в результате повышения общего уровня цен, обесценивания национальной валюты, сокращения занятости в отдельных отраслях экономики и т.д.