Инструменты кредитно-денежной политики.

Суть кредитно-денежной политики состоит в воздействии на экономическую конъюнктуру посредством изменения количества находящихся в обращении денег. Поэтому главная роль в проведении кредитно-денежной политики принадлежит Центральному банку.

Регулирование денежно-кредитной системы может проводиться только при условии, если государство имеет реальные возможности воздействовать на деятельность рыночной системы финансово-кредитных институтов, то есть коммерческих банков и специализированных кредитно-финансовых институтов.

В качестве основных инструментов монетарной политики применяются:

1) изменение учетной ставки по кредитам, предоставляемым центральным банком;

2) изменение резервных требований центрального банка к коммерческим банкам;

3) операции на рынке ценных бумаг.

Кроме этого используются селективные инструменты монетарной политики, например, особые правила, предназначенные для регулирования конкретных видов кредита или кредитования отдельных отраслей, крупных фирм и т.п.

Учетная ставка – это плата за кредит, предоставляемый центральным банком коммерческому банку. Каждый коммерческий банк привлекает средства в виде кредитов центрального банка и вкладов населения и фирм, а затем выдает кредиты заемщикам. Разница между ставками, по которым банк получает кредиты и по которым их выдает, образует маржу – доход банка от операций.

Увеличение учетной ставки сокращает объем займов и ведет к сокращению резервов коммерческих банков, которые в свою очередь, уменьшают объем кредитных операций и повышают ставку процента, так как, получая более дорогой кредит; коммерческие банки повышают свои ставки по ссудам. Предложение денег в экономике снижается. Снижение учетной ставки действует в обратном направлении. Эта мера также может дать отрицательный результат и привести к оттоку капитала из страны.

Таким образом, повышение учетной ставки сигнализирует о начале ограничительной кредитно-денежной политики. Вслед за этим растут ставки на рынке межбанковского кредита, а затем и ставки коммерческих банков по ссудам, предоставляемым ими населению и бизнесу.

Понижение учетной ставки стимулирует коммерческие банки брать кредиты у ЦБ. При этом банк понижает процентную ставку по вкладам, т. к. иначе привлекать вклады не имеет смысла. Понижение процентной ставки по вкладам делает невыгодным хранение денежных накоплений в банке – их лучше инвестировать в производство. Рост инвестиций приводит к усилению деловой активности и увеличению объема производства.

Второй способ воздействия на экономику через денежную массу – изменение резервных требований центрального банка.

Резервные требования – доля (в процентах) банковских депозитов (вкладов) и других обязательств банка, которая должна находиться в распоряжении ЦБ.

Резервные требования устанавливаются в процентах к каждому виду вкладов в банк. Например, в США норма резервных требований по срочным (сберегательным) вкладам – 3 %, по текущим счетам – 12 %, по евровалюте – 3 %.

Система обязательных резервов предназначается для:

1) осуществления кредитно-денежной политики;

2) повышения эффективности межбанковских расчетов;

3) обеспечения ликвидности коммерческого банка при его банкротстве.

Обязательные резервы банк хранит в двух формах – в виде депозитов (вкладов) в ЦБ и в виде кассовой наличности.

Фактические резервы банка, как правило, превышают обязательные резервы. Избыточная сумма используется при кредитовании клиентов. В случае снижения фактических резервов до размера, меньшего, чем обязательные резервы, коммерческий банк должен:

1) ликвидировать часть своих активов;

2) сделать заем в ЦБ по учетной ставке;

3) взять кредит у других коммерческих банков по ставке, сложившейся на рынке межбанковских кредитов.

Уменьшение нормы резервных требований приводит к увеличению избыточных резервов банка – разницы между фактическими и обязательными резервами. Способность банка к кредитованию возрастает. Увеличиваются инвестиции в производство, т. к. из-за увеличения предложения на рынке кредитов падают проценты по вкладам. Рост инвестиций в производство активизирует его, объем производства увеличивается. Рост депозитного мультипликатора приводит к значительному увеличению ВВП.

Повышение резервных требований воздействует на экономику в противоположном направлении, приводя к падению объемов производства.

Центральный банк страны действует на открытом рынке ценных бумаг, покупая и продавая государственные ценны бумаги населению, организациям и коммерческим банкам. Операции на открытом рынке предполагают продажи и покупки государственных ценных бумаг на открытом рынке, когда для уменьшения денежного предложения ценные бумаги продаются через брокеров, а оплата покупателями производится посредством чеков через коммерческие банки. Центральный банк принимает чеки коммерческих банков, уменьшая при этом их возможности к выдаче кредитов, так как депозиты банков уменьшаются, и вслед за этим уменьшаются резервы. Если банки перед этим работали при желаемом уровне резервов, то теперь они уменьшают пассив депозитов, скажем за счет требований клиентов, за счет продажи активов или отказа давать новые кредиты. Если банки работали раньше при обязательных резервах, превышающих их желаемые, то остается возможность расширения кредитов. Операции на открытом рынке могут продолжаться до тех пор, пока обязательные резервы остаются выше желаемых. Наоборот, если Центральный банк желает расширить денежное предложение, он дает указание брокерам покупать государственные ценные бумаги и будет платить своими чеками. Продавцы ценных бумаг будут открывать депозиты под эти чеки в коммерческих банках, которые получат оплату из Центрального банка. Последний переводит средства коммерческим банкам и увеличивает их резервы. Это позволяет банкам проводить расширение депозитов.

Политика "дешевых" и "дорогих денег"

Стимулирующая монетарная политика, таким образом, заключается в:

1) покупке ценных бумаг;

2) снижении нормы резервных требований;

3) понижении учетной ставки.

Все эти меры приводят к увеличению предложения на рынке денег, поэтому такая политика получила название “политика дешевых денег”.

Сдерживающая монетарная политика – это “политика дорогих денег”, использующая:

1) продажу ценных бумаг;

2) увеличение нормы резервных требований;

3) повышение учетной ставки.

Наиболее эффективны операции на рынке ценных бумаг – все субъекты, действующие на нем, поступают так, как требуется: продают ценные бумаги, когда их продает ЦБ, покупают, когда ЦБ их покупает.

Изменение резервных требований применяется сравнительно редко, т. к.:

– частое изменение нормы резервных требований дестабилизирует банковскую систему;

– коммерческим банкам высокая норма резервных требований невыгодна, и они оказывают давление на ЦБ.

Изменение учетной ставки не дает большого эффекта, т. к. удельный вес кредитов, взятых у центрального банка коммерческими банками, весьма незначителен.

С помощью основных инструментов кредитно-денежной политики Центральный банк реализует цели кредитно-денежной политики:

– поддержание на определенном уровне денежной массы (жесткая монетарная политика); или

– поддержание на определенном уровне ставки процента (гибкая монетарная политика).

Варианты денежной политики по-разному интерпретируются на графике денежного рынка (рис. 42). Жесткая политика поддержания денежной массы соответствует вертикальной кривой предложения денег на уровне целевого показателя денежной массы. Гибкая монетарная политика может быть представлена горизонтальной кривой предложения на уровне целевого значения процентной ставки.

а) б)

Рис. 42. Гибкая (а) и жесткая (б) денежная политика

Очевидно, что Центральный банк не в состоянии одновременно фиксировать и денежную массу, и ставку процента. Это связано с тем, что поддержание одного из целевых параметров требует изменения другого в случае колебаний на денежном рынке, что не всегда благоприятно сказывается на экономике в целом. Например, Центральный банк удерживает ставку процента на определенном уровне для стабилизации инвестиций, а, следовательно, их воздействия через мультипликатор на объем выпуска в целом. Но если по каким-то причинам в экономике начинается подъем и ВВП растет, то это увеличивает трансакционный спрос на деньги. При неизменном предложении денег ставка процента будет расти, а значит, чтобы удержать ее на прежнем уровне, Центральный банк должен увеличить предложение денег. Это в свою очередь, дополнительные стимулы роста ВВП и к тому же может спровоцировать инфляцию.