Влияние инструментов в фискальной и денежно-кредитной политики на результаты функционирования малой открытой экономики при фиксированном валютном курсе

Рассмотрим влияние фискальной и денежно-кредитной политики на общее экономическое равновесие модели Манделла-Флеминга.

Рис. 16. Воздействие фискальной политики

Если проводится фискальная экспансия, то при первоначально неизменной денежной массе кривая IS сдвигается вправо вверх, что приводит к росту процентных ставок, притоку капитала, давлению на валютный курс. Для поддержания валютного курса Центральный банк увеличивает денежную массу. Равновесие устанавливается при условии роста денежной массы до уровня, когда процентные ставки возвратятся к первоначальному уровню.

M_const => IS растет => r растет => e_r растет => M растет => LM => LM₁ => r = r*.

Фискальная экспансия чрезвычайно эффективна с точки зрения повышения совокупного спроса: ставка процента не растет и, следовательно, рост государственных закупок не вытесняет ни инвестиции, ни потребление. В результате возрастает доход с у₀ до у₂.
Денежно-кредитная политика

r падает => LM => LM₁ => е_r падает => интервенция => M падает, => LM₁ => LM=> r=r*

Денежно-кредитная политика не влияет на объем производства. Центральный банк не может проводить

независимую денежно-кредитную политику.

Рис. 17.Влияние денежно-кредитной политики

Денежная экспансия оказывается неэффективной, т.к. доход не изменяется. Отсюда при фиксированном курсе и абсолютной мобильности капитала органы регулирования денежной массы не в состоянии изменить количество денег в обращении. Выпуск, процентная ставка, количество денег не изменяются, но это не означает, что операции на открытом рынке не дают никакого эффекта (эффект: Центральный банк потерял валютные резервы, домохозяйства приобрели иностранные активы). Результат денежной экспансии при фиксированном курсе резко контрастирует с результатами воздействия денежной экспансии в закрытой экономике и в открытой с плавающим курсом и абсолютной мобильностью.

Денежно-кредитная политика при фиксированном курсе в обычном смысле невозможна (так как надо поддеришвать обменный курс), но в этом случае теряется контроль над предложением денег. Возможен лишь один вариант денежно-кредитной политики: за счет изменения фиксированного курса (обменного). Его снижение (девальвация) ведет к росту чистого экспорта (NX), а следовательно, к росту совокупного дохода (У). Эти результаты сходны с экспансионистской денежно-кредитной политикой в условиях плавающего курса.

Рис. 18. Денежно-кредитная политика при фиксированном курсе

Вышесказанное проиллюстрировано на рис.18. При этом отметим, что при данных условиях (фиксированном обменном курсе) фискальная политика активна, а денежная пассивна.

- Бюджетные дотации вызывают смещение кривой IS =>IS1

- r1>r*

- Осуществляется давление на отечественную валюту. Растет продажа отечественной валюты банком в обмен на иностранную валюту.

- Денежная масса возрастает в соответствии с ростом совокупного предложения.

- Объем отечественной валюты на мировом рынке падает.

- Внутренняя процентная ставка стремится к значению мировой г1=>г*.

- Чистый экспорт и отток капитала уравновешиваются : NX = - CF.