Международное финансирование и его цели

Международное финансированиепредставляет собой экономические отношения, возникающие на основе предоставления и получения капитала, необходимого для воспроиз­водства прибыли, образуют систему сделок с иностранными ак­тивами и расчетов по ним, в которых участвуют резиденты не­скольких стран.

Структура международного финансирования рассматривает­ся с различных точек зрения в зависимости от целей исследова­ния — по субъектам(институты или учреждения) и инструмен­там рынка. Под инструментами,или товарами международных рынков капитала, понимается любое финансовое требование, обозначенное в иностранной валюте (валюта, облигации, акции, переводные векселя и др.). Число их быстро растет, и это дает возможность получать прибыль на денежный капитал, свободный даже на самое короткое время.

Инструменты представляют определенные формы движения капитала. Основными формам движения капитала являются ссуд­ный капитал (международные облигации, банковские займы и др.), предпринимательский капитал (портфельные и прямые капиталовложения — акции), а также экономическая помощь.

В структуре ссудного капита­ла ведущее место занимают облигационные займы. Банковским кредитам принадлежит относительно скромная роль. По данным на конец 90-х годов. банковские кредиты со­ставляли всего 25% объема капитала, привлекаемого промыш­ленными компаниями и правительствами во всем мире. Проводится также деление капитала по формам собственности - частный и государственный капитал. В движении государственного капитала ведущее место занимает экономическая помощь

Последняя четверть XX в. отмечена быстрым ростом объемов операций на мировых финансовых рынках. Если последнее удвоение миро­вой торговли произошло за 17 лет, то международные финансо­вые потоки удваивались в среднем каждые четыре года. Эти данные свидетельствуют о том, что финансовые отно­шения превратились в огромный самостоятельный сектор миро­вого хозяйства.

Функционирование международных финансовых рынков происходит в постоянно меняющейся среде, определяемой де­нежными системами, состоянием платежных балансов отдель­ных стран, моделями экономического роста ведущих стран. В силу разнородности данных рынков процесс международных финансовых операций происходит непрерывно.

Начиная с послед­ней трети прошлого столетия финансовые рынки прежде всего развитых стран стали функционировать не как локальные струк­туры, а как совокупности, объединенные общими условиями, связями и закономерностями развития, что позволяет говорить о формировании мировой кредитно-финансовой системы.

Выполнение меж­дународной функции перераспределения и перемещение капи­тала в большей степени присущи странам и территориям, где созданы льготные режимы регулирования финансовой деятель­ности нерезидентов для привлечения капитала иностранных банков и компаний. Кредитные учреждения, специализрующиеся на операциях с иностранными юридическими и фи­зическими лицами, осуществляют их на основе особых (внешних) счетов, отделенных от счетов резидентов внутреннего рынка и представляющих держателям этих счетов налоговые скидки, освобождения от валютного контроля и другие льготы. Таким образом, внутренний рынок капиталов изолируется от внешнего - международного, а кредитные учреждения, нахо­дящиеся на территории страны и занимающиеся международ­ными операциями, не являются составной частью ее экономи­ки. Пребывая на принимающей территории, они проводят внешние по отношению к ней операции с нерезидентами, а в отдельных случаях - с резидентами, если последнее допускает­ся правилами валютного контроля. Поэтому эти центры между­народного финансирования называют оффшорными, т.е. экстерриториальными.

Теперь наряду с такими традиционными экстерриториальными центрами, как Нью-Йорк, Лондон. Токио, Париж, Цюрих, на между­народных финансовых рынках важную роль играют Сингапур, Гонконг, Бахрейн, Кипр, Панама и др.

При этом США яв­ляются мировым центром финансовой активности и в значи­тельной степени определяют динамику и структуру операций.

Современный международный рынок капитала сложился к началу 60-х годов. По срочности мобилизуемых средств он делится на рынок краткосрочных капиталов или денежный рынок и рынки среднесрочных и долгосрочных капиталов, которые составляют рынок капиталов.

Международные денежные рынкивключают депозитно-ссудные операции от одного дня до одного года. Основные ус­ловия кредита оговариваются по телефону.

Среднесрочные кре­диты охватывают период до пяти-семи лет. Различия между краткосрочными и среднесрочными кредитами постепенно ут­рачивают свое значение, так как на практике краткосрочные кредиты переводятся в среднесрочные и долгосрочные.

Рынок краткосрочных кредитов выступает самым быстрора­стущим сектором мировой финансовой системы. Международ­ные сделки обычно предполагают наличие операций с ино­странной валютой минимум для одной из сторон, участвующих в сделке. Операции с иностранной валютой образуют рынок иностранной валюты, поэтому денежный рынок действует в не­разрывной связи с валютными рынками.

Многие валютные сделки носят чисто финансовый, спекуля­тивный характер. Этому способствует ряд обстоятельств.

1. Около 70% членов МВФ практикуют различные формы управления курсом валюты, что порождает и увеличивает отрыв валютного курса от покупательной способности. Курсы приоб­ретают завышенный или заниженный характер.

2. Сделки на валютных рынках осуществляются по правилам залоговой (маржевой) торговли, когда для заключения сделки вовсе не обязательно внесение денег в размере полной стоимо­сти контракта; достаточно лишь депозита. Маржевая торговля дает возможность инвесторам спекулировать валютой в больших объемах с помощью дилерского обслуживания (в Британии большинство валютных операций проводится при залоге в 5% и выше).

Возможности получения прибыли на основе изменения ва­лютных курсов предопределили огромный рост валютных опе­раций.

Помимо денежного и валютных рынков выделяют также собственно финансовый, или фондовый, рынок,который отличается тем, что денежные средства на нем привлекаются посредством выпуска ценных бумаг различных типов и сроков действия. Он делится на рынки облигационных займов, акций, коммерческих векселей и других ценных бумаг. Их относят к первичному рын­ку. В его составе важную роль играет сегмент международных облигаций. Как источник среднесрочного и долгосрочного капи­тала он превосходит объем операций с акциями в шесть раз.

Иностранные и международные рынки капитала являются составной частью еврорынка, объединяющего экс­территориальные центры всех обитаемых континентов.Их един­ство обеспечивается не только общими условиями депозитно-ссудных операций, но и их взаимодействием. Еврорынок рабо­тает через сеть телекоммуникационных линий круглосуточно. Его основу составляют несколько сотен крупных банков.

Депозитно-ссудные операции осуществляются в евровалю­тах. Евровалюта— это любая денежная единица, которая вложе­на в кредитные учреждения за пределами страны происхождения и, таким образом, находится вне юрисдикции и контроля валют­ных органов этой страны. Она создается, когда кто-либо перево­дит средства в национальных денежных единицах в кредитные учреждения другого государства для оплаты товаров и услуг, осуществления валютных операций или размещения в депозиты. Основная денежная единица, которую держат и используют таким образом, — доллары (более 60% всех операций), а также марки, иены, фунты стерлингов, франки. Поскольку на амери­канские доллары приходится 2/3 всего объема еврорынка, его часто называют евродолларовым.

Еврорынок располагает относительно самостоятельной и гибкой системой процентных ставок, что позволяет евроцентрам предлагать клиентам более высокие проценты по депозитам и низкие по кредитам по сравнению с порядком кредитования и привлечения средств на национальных рынках капитала. Свобо­да от валютного контроля в сфере движения долгосрочного ка­питала в ряде крупных стран явилась необходимой предпосыл­кой увеличения предложения средств в евроцентрах.

Еврорынок, являясь по своему характеру оффшорным рын­ком, осуществляет посредничество при размещении облигаций и других инструментов, помогает странам и компаниям экспор­тировать капитал в различные районы мира. Этот вненацио­нальный рынок, гигантский по объему и географии распростра­нения, преодолевает относительную узость и обособленность большинства внутренних и иностранных рынков капиталов, служит своеобразным механизмом передачи существенных из­менений в кредитно-финансовой сфере из одного центра в другой, способствуя ее глобализации. Он функционирует непре­рывно, преодолевая пространственные и временные границы в поисках наиболее прибыльных условий. Это оптовый рынок. Основными заемщиками на нем выступают государственные организации, т.е. правительства и центральные банки. Почти 4/5 рынка евровалют приходится на межбанковские операции.

Евровалютный рынок ослабил способность центральных банков контролировать денежную массу в связи с тем, что оффшорный характер его операций ослабляет действие денеж­ных мультипликаторов, которые отражают связь и влияние раз­личных составляющих на общую денежную массу.

Пони­жение регулирования оффшорной деятельности увеличивает риск дестабилизации международных рынков капиталов.