Прогнозирование денежных потоков по проекту

Чистый денежный поток по годам реализации проекта вычисляется следующим образом:

, (2.1)

где, - выручка от реализации;

- совокупные издержки без амортизации по проекту;

Т – ставка налога на прибыль;

DP – амортизация;

- конечная продажа основных средств в конце срока прогноза;

- увеличение (прирост) оборотного капитала;

Capex – инвестиции в основной капитал.

Поскольку проектом после прогнозная продажа не предусматривается, то для простоты расчета прогноз денежных потоков осуществляем на 3 года.

Таблица 2.4

Показатель
Выручка,		186 181,58	913 168,66	1 007 420
Совокупные издержки,		115 593,1	345 409,06	432 412,4
Амортизация, DP		6 575	14 580	13 000
Инвестиции в основной капитал, Capex	- 215 724
Ставка на прибыль, Т		24%	24%	24%
Изменение рабочего капитала,		4 854,38	2 456,94	12 456,94
Чистый денежный поток,	- 193 215	50 370,86	432 539,56	427 668,84

Приведем расчет NCF для 1-го года:

NCF= (186 181,58-115 593,1)*(1-0,24)+ 6 575*0,24+0-0-4 854,38=50 370,86 $

Обоснование структуры капитала инвестиционного проекта

Источниками инвестиционного проекта с учетом необходимости финансирования прироста чистого оборотного капитала будут являться только привлеченные средства. Объем и структура источников финансирования распределяется следующим образом (таблица 2.5)

Таблица 2.5. Источники финансирования инвестиционных затрат.

Наименование показателей	Всего по проекту, $
Собственные средства – всего
Заемные и привлеченные средства – всего	193 215
в том числе: внутренние кредиты в иностранной валюте	193 215
ИТОГО ПО ВСЕМ ИСТОЧНИКАМ ФИНАНСИРОВАНИЯ	193 215

Для финансирования инвестиционных затрат по приобретению технологического оборудования кредита. Основные условия рамочного кредитного соглашения представлены следующим:

Сумма кредита - 193 215 долларов США.

Период кредитования – 24 месяца.

Ставка – 12%.

Таблица 2.6 –Кредитная линия.

Показатели, $	1 год	2 год
Выплаты по процентам	23 185,80	23 185,80
Погашение основного долга		193 215
Налоговый щит	5 564,59	5 564,59

Глядя на приведенную таблицу, можно сделать вывод, что предприятие кредитоспособно.

Расчет ставки дисконтирования

Нет необходимости определять стоимость собственного капитала , поскольку все средства заемные.

Стоимость заемного капитала принята на уровне ставки процента по кредиту в долларах, равной 12 % годовых.

Данная ставка используется в качестве ставки дисконтирования для чистого денежного потока NCF.

Расчет критериев оценки инвестиционного проекта динамическим методом

Расчет NPV

Чистая текущая стоимость (чистый приведенный эффект, чистый дисконтированный доход, Net Present Value, NPV) - сумма текущих стоимостей всех спрогнозированных, с учетом ставки дисконтирования, денежных потоков. Чистая текущая стоимость (NPV) это один из основных показателей используемых при инвестиционном анализе, но он имеет несколько недостатков и не может быть единственным средством оценки инвестиции. NPV определяет абсолютную величину отдачи от инвестиции, и, скорее всего, чем больше инвестиция, тем больше чистая текущая стоимость.

NPV показывает чистые доходы или чистые убытки инвестора от помещения денег в проект по сравнению с хранением денег в банке. Если NPV > 0, то можно считать, что инвестиция приумножит богатство предприятия и инвестицию следует осуществлять. При NPV < 0, то значит доходы от предложенной инвестиции недостаточно высоки, чтобы компенсировать риск, присущий данному проекту (или с точки зрения цены капитала не хватит денег на выплату дивидендов и процентов по кредитам) и инвестиционное предложение должно быть отклонено.

Чистая приведенная стоимость проекта NPV есть приведенная по процентной ставке (R) стоимость чистого денежного потока NCF за вычетом начальных инвестиций, т. е. начальных инвестиций Capex.

(2.4)

Непосредственно вычисляется с помощью функции ЧПС MS Excel.

NPV=ЧПС(R; NCF₁: NCF₃ ) – Capex

NPV=ЧПС (12%; 50 370,38; 432 539,56; 427 456,94) – 193 215 = 500 983,10$.

Так как , то по данному критерию проект принимается.

Расчет IRR

Внутренняя норма доходности (прибыли, внутренний коэффициент окупаемости, Internal Rate of Return - IRR) - норма прибыли, порожденная инвестицией. Это та норма прибыли (барьерная ставка, ставка дисконтирования), при которой чистая текущая стоимость инвестиции равна нулю, или это та ставка дисконта, при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам. Внутренняя норма доходности определяет максимально приемлемую ставку дисконта, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника NPV=0.

(2.5)

Непосредственно вычисляется с помощью функции ВСД MS Excel.

IRR=ВСД (-193 215; 50 370,86; 432 539,56; 427 668,84) = 97%.

Поскольку 97% >12%, проект по данному критерию принимается. NPV проекта будет равным нулю, если ставка дисконта увеличится на 85% и составит 97%.

Расчет PI

Индекс прибыльности проекта определяется как отношение приведенной суммы притоков по проекту к приведенной сумме оттоков по проекту:

(2.6)

Таблица 2.7

Выручка,		186 181,58	913 168,66	1 007 420,00
Амортизация, DP		6 575	14 580	13 000
Изменение иоборотного капитала,		4854,38	2456,94	12456,94
		197 610,96	930 205,60	1 032 877
	1 653 173,97
Совокупные издержки,		-115 593,1	-345 409,06	-432 412,40
Увеличение оборотного капитала,
		-115 593,10	-345 409,06	-432 412,40
Начальные инвестиции, Capex	-193 215,0
	-879 563,72
	1,88

Индекс прибыльности PI=1,88 больше единицы, поэтому проект может быть рекомендован к реализации.