Критерии оценки эффективности инвестиционных проектов

ТЕМА 5 « Оценка эффективности инвестиционных проектов »

Под инвестиционным проектом понимается комплекс мероприятий (инвестиций, работ, услуг, приобретений, управленческих ре­шений), направленных на достижение социально-экономических (повыше­ние продуктивности сельскохозяйственных угодий, получение дополни­тельного дохода, создание современной инфраструктуры, повышение заня­тости населения, условий проживания, труда, улучшение санитарно-эпиде­миологической обстановки, здоровья населения, рекреационных и других условий) и экологических (создание культурных ландшафтов, обеспечи­вающих их экологическую устойчивость, предотвращение процессов дегра­дации земельных угодий - заболачивания, подтопления, засоления, эрозии почв) результатов.

Интегральные показатели эффективности проектов реконструкции внутрихозяйственных объектов определяются с использованием сальдо накопленного (за Т лет) денежного потока по нижеприведенным формулам.

1. Дисконтированный чистый доход ЧДД (NPV)

,

где - приросты чистой прибыли, инвестиции и амортизационные отчисления по годам горизонта расчета Т;

- горизонт расчета, определяемый с учетом сроков проведения ремонтно-восстановительных мероприятий , периода освоения объектов реконструкции , нормативных сроков службы напорной сети, поливной техники, оборудования насосных станций;

- коэффициент дисконтирования – коэффициент приведения разновременных эффектов и затрат к базисной дате (году начала реконструкции);

- норматив дисконтирования, принимаемый на уровне годовой ставки рефинансирования ЦБ РФ.

Чистый доход и чистый дисконтированный доход представляют собой превышение суммарных поступлений над суммарными затратами для данного проекта соответственно без учета и с учетом дисконтирования. С точки зрения инвестора проект считается эффективным при условии, если ЧДД проекта положительный; при сравнении альтернативных проектов предпочтение отдается проекту с большим значением ЧДД:

2. Индекс доходности ИД (PI)

, ,

Относительную отдачу проекта на вложенные на него средства характеризуют индексы доходности, которые представляют собой отношение суммы денежных притоков к сумме денежных оттоков. Индекс доходности инвестиций равен отношению суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности.

3. Внутренняя норма доходности ВНД (IRR), равная норме дисконта , при которой

,

Срок окупаемости представляет собой период от начального момента вложения средств до момента окупаемости. Моментом окупаемости называется наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход становится и в дальнейшем остается неотрицательным. При оценке эффективности срок окупаемости, как правило, выступает только в качестве ограничения.

32. Сравнительный анализ вариантов инвестиционных проектов

Сравнительный анализ вариантов инвестиционных проектов проводится с привлечением показателей ЧДД, ИД и других с учетом их приоритетности. Процедуры оценки проектов начинаются с анализа показателя ЧДД; проекты с ЧДД 0 считаются неэффективными; проекты с ЧДД>0 ранжируются в порядке убывания значений ЧДД. При наличии нескольких проектов с высокими уровнями ЧДД сравниваются структуры, объемы и распределение во времени необходимых для их реализации капиталовложений:

- оцениваются индексы доходности ИД (доходы на единицу капитало-

вложений); предпочтение дается проектам с более высокими ИД;

- по финансовым профилям проектов (зависимостям ЧДД от времени)

оцениваются сроки окупаемости привлекаемых средств; предпочтение отдается проектам с минимальными сроками окупаемости, ранними сроками получения эффектов от реконструкции, поздними вложениями капиталоемких средств.

Возможности сокращения объемов заемных средств изыскиваются с применением показателя ВНД. При условии ЧДД 0 оцениваются пределы варьирования ВНД. При выявлении источников заемных средств, кредитные ставки которых превышают допустимые пределы изменения внутренней нормы доходности хозяйства, принимаются меры к привлечению в состав участников проекта инвесторов с приемлемыми требованиями к норме доходности на вкладываемый капитал.

Условия сбалансированности интересов инвесторов в случае реализации инвестиционного проекта реконструкции внутрихозяйственных объектов формируются с учетом предпосылки о необходимости покрытия привлекаемых средств долями получаемого эффекта. Для уровня хозяйств это условие формализуется в виде допустимого соотношения между показателями покрытия затрат финансирующих сторон. В качестве показателя покрытия затрат рассматриваются сроки окупаемости вложений, нормы прибыли, внутренняя норма доходности хозяйства (ВНД).

Дополнительная оценка эффективности инвестиционных проектов проводится с использованием показателей финансового состояния хозяйств-рецепиентов, их обеспеченности производственными фондами, материально-техническими и трудовыми ресурсами. В качестве показателей, дающих представление о репутации заемщика инвестиций, используются также коэффициенты ликвидности запасов и активов, показатели платежеспособности реципиента (степени покрытия внешних обязательств имеющимся имуществом (активами), показатели оборачиваемости капитала и запасов в увязке с движением денежных средств от реализации продукции, показатели прибыльности (рентабельности) активов хозяйства и инвестируемого капитала. Особо значимы приведенные показатели для кредитных учреждений и сторонних организаций, выделяющих собственные средства для финансирования проектов.