Курсовая стоимость облигаций

Курсовая стоимость облигаций определяется как приведённая на дату расчётов величина всех будущих поступлений по данной ценной бумаге. Современная величина потока поступлений в случае небольшого срока обращения облигации с купоном определяется по формуле (путем обычного дисконтирования будущих поступлений по облигации):

(8.9.)

где - ежегодная сумма купонного дохода, руб.;

- годовая ставка альтернативных вложений средств, например, на банковский депозит;

- срок до даты погашения облигации, лет;

– номинальная стоимость облигации, руб. Эта сумма будет возвращена владельцу при погашении облигации в конце срока обращения.

Если срок обращения облигации достаточно велик, то курсовую стоимость облигации можно определить по формуле:

(8.10.)

ПРАКТИКУМ

Задача 8.1. В ходе первичной эмиссии акционерным обществом размещены шестипроцентные облигации сроком погашения 5 лет с дисконтом 10% и номиналом 1000 руб. Рассмотреть покупку облигаций как инвестиционный проект и определить целесообразность их покупки как объекта инвестиций, если альтернативой является вложение средств на депозит банка под 8 % годовых. Определить возможную цену продажи облигации в середине 4 года.

Задача 8.2. Облигация «А» со сроком погашения 1 год размещается с дисконтом 40%. Облигация «В» со сроком погашения 3 года и купонной ставкой 50% размещается по номиналу. Облигация «С» - срок обращения 1 год и при купонной ставке 40% имеет рыночную цену 90%. Покупка какой из облигаций обеспечит её держателю большую доходность за первый год (без учёта налогов)?

Задача 8.3. Правительство для погашения дефицита бюджета решает выпустить краткосрочные облигации сроком на 3 месяца. Доход по ним будет выплачиваться в виде дисконта. Банковская ставка по депозитам 80%, ставка по кредитам – 100%. Определить размер дисконта, обеспечивающий одинаковую доходность вложений в облигации и депозиты.

Задача 8.4.Определить текущую и конечную доходность облигации номиналом 1000 руб. с купонной ставкой 8% и сроком обращения 5 лет, если она продавалась с дисконтом 20%.

Задача 8.5.Определить ориентировочную рыночную стоимость облигации номиналом 1000 руб. при условии, что срок погашения облигации через 3 года, купонная ставка 10 % годовых, ставка банковского процента 4%.

Задача 8.6.Облигация номиналом 1000 руб. и сроком погашения через 5 лет приобретена на рынке с дисконтом 10%. Определить текущую и конечную (совокупную) доходность бумаги.

Задача 8.7.Годовой купон по облигации на предъявителя – 10%. Сделка купли-продажи заключена за 18 дней до даты выплаты процентов. Определить курс продажи облигации.

Задача 8.8.Облигация «А» размещается на три года с дисконтом 40%, облигация «Б» размещается по номиналу на два года и имеет купонную ставку 50%, облигация «В» продаётся на 4 года по курсу 80 при купонной ставке 30%. Определить, покупка какой облигации предпочтительнее исходя из текущей доходности бумаг.

Задача 8.9.Определить, приобретение какой облигации обеспечит инвестору более высокую доходность:

А) облигации с купонной ставкой 90% по номинальной цене;

Б) бескупонной облигации с дисконтом 80%.

Срок займа по обеим облигациям 1 год.

Акции

Акция - это ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом (АО), удостоверяющая право собственности на долю в уставном капитале и вытекающее из этого право:

· на получение части прибыли АО, т.е. дивидендов;

· на получение части стоимости активов АО в случае его ликвидации;

· на участие в управлении АО (1 акция – 1 голос на собрании акционеров).

Акции в отличие от облигации не имеют установленного срока обращения.

Уставный капитал АО делится при организации общества на определённое число акций (обыкновенных и привилегированных). Номинал акции определяется по формуле:

(8.11.)

Доход по акциям

Доход по акциям выплачивается в виде дивидендов. По привилегированным акциям устанавливается фиксированный уровень дивидендов, в процентах от номинальной стоимости акций. Выплата дивидендов по обыкновенным акциям зависит от результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия – наличия прибыли и решения собрания акционеров. Дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются после выплаты процентов по облигациям, перед выплатой дивидендов по обыкновенным акциям.

(8.12.)

(8.13.)

Доходность акций

Так же как и в случае с облигациями, различают текущую и конечную доходность. Текущая доходность (доход инвестора формирует только текущий доход в виде дивидендов) определяется по формуле:

(8.14.)

Конечная доходность - инвестор может получить дополнительный доход, только реализовав акцию на вторичном рынке и сыграв на разнице цен покупки и продажи:

(8.15.)

Если определять доходность с учётом налогообложения, то расчётные формулы принимают следующий вид:

(8.16.)

(8.17.)

В случае, когда инвестор перепродаёт акцию, не успев получить дивидендов, говорят о доходности операции с акцией:

(8.18.)

(8.19.)

Курсовая стоимость акций

Определяется ориентировочно через соотношение возможной суммы дивидендов, которые может принести акция в будущем и ставки денежного рынка.

(8.20.)

Стоимость ценной бумаги в расчёте на 100 денежных единиц номинала называется курсом

(8.21.)

Если известен курс акции, то курсовую стоимость можно определить по формуле:

(8.22.)

ПРАКТИКУМ

Задача 8.10. АО с уставным фондом 1 млн. руб. имеет следующую структуру капитала: 75 обыкновенных акций и 25 привилегированных. Предполагаемый размер прибыли к распределению между акционерами – 120 млн. руб. Фиксированный дивиденд по привилегированным акциям составляет 1000%. На получение какого дивиденда может рассчитывать в этом случае владелец обыкновенной акции? Определить доход, доходность и курсовую стоимость обыкновенных и привилегированных акций АО.

Задача 8.11АО в 2010 г. выпустило обыкновенные акции в количестве 100 тыс. шт. номиналом 100 руб. каждая. Инвестор приобрёл в 2011 г. пакет акций, состоящий из 100 штук, по цене 150 руб. за акцию. Рыночная стоимость одной акции в настоящее время – 300 руб. Определить текущую доходность пакета акций инвестора (без учёта налогов), если ежегодный дивиденд по акциям выплачивается в размере 60 руб. на одну акцию.

Задача 8.12.Инвестор приобрёл за 2300 руб. привилегированную акцию АО номинальной стоимостью 2000 руб. с фиксированным размером дивидендов 15% годовых. Через 5 лет акция была им продана за 2100 руб. Определить конечную (в пересчёте на год) доходность акции.

Задача 8.13.Инвестор, являющийся юридическим лицом, приобрёл акцию по рыночному курсу за 1300 руб. при номинальной стоимости 1000 руб. Какова текущая доходность данной акции с учётом налогов, если размер дивиденда составляет 300 руб. за акцию? Ставка налога на доход – 13%.

Задача 8.14.Балансовая прибыль акционерного общества с уставным фондом 2 млн. руб., полученная исключительно от производственной деятельности, составила 10 млн. руб. Общее собрание акционеров решило, что оставшаяся после уплаты налогов прибыль распределиться следующим образом: 20% – на развитие производства, 80% - на выплату дивидендов. Каков должен быть (ориентировочно) курс акции данного АО, если банковский процент составляет 9%, номинал акций – 100 руб., а ставка налога на прибыль – 20% ?

Задача 8.15.Уставный капитал акционерного общества в размере 30 млн. руб. разделён на 750 обыкновенных и 250 привилегированных акций. Предполагаемый размер прибыли к распределению между акционерами – 2 млн. руб. Фиксированная ставка дивиденда по привилегированным акциям – 20%. Определить, на получение какого дивиденда может рассчитывать владелец обыкновенной и привилегированной акции.

Задача 8.16.Акция приобретена по номиналу 1000 руб. при купонном доходе 40% годовых, курсовая стоимость через год после эмиссии составила 2000 руб. Определить конечную доходность бумаги.

Задача 8.17.Акция номиналом 15000 руб. со ставкой дивиденда 25% приобретена по двойному номиналу и продана через год, обеспечив владельцу 0,50 руб. дохода с каждого инвестированного рубля. Определить курс акции в момент продажи.

Задача 8.18.Акция с дивидендной ставкой 35% приобретена по двойному номиналу и продана через год за 17875 руб., обеспечив совокупную доходность 80%. Определить курс акции в момент продажи.

Задача 8.19.Инвестор приобрёл акцию номиналом 1000 руб. со ставкой дивиденда 22%. Определить курсовую цену, если на момент покупки ставка банковского процента составила 20%.

Задача 8.20.Чистая прибыль акционерного общества с уставным капиталом 2 млн. руб. составила 100 млн. руб. Общее собрание акционеров решило, что чистая прибыль распределяется следующим образом: 50% - на развитие производства, 50% - на выплату дивидендов. Определить ориентировочную курсовую цену акции данного общества, если на момент расчёта ставка банковского процента составляет 8%, а номинал акции 2000 руб.

Векселя

Вексель – это письменное долговое обязательство, составленное в предписанном законом форме и дающее его владельцу безусловное право требовать по наступлении срока или досрочно с лица, выдавшего или акцептовавшего обязательство, уплаты оговоренной в нём суммы.

Лицо, выставившее вексель, называется векселедателем; принявшее вексель – векселедержателем.

В зависимости от субъекта, производящего оплату, различают векселя:

· простые ( погашение векселя производит векселедатель);

· переводные (плательщиком является не векселедатель, а какое–то третье лицо).

В зависимости от характера обслуживаемой сделки различают финансовые и товарные векселя. Финансовый вексель отражает отношения займа денег векселедателем у векселедержателя под определённый процент. Товарный вексель выступает как форма коммерческого кредита. Продавец поставляет покупателю товар, а вместо денег получает вексель как обязательство уплатить через определённое время стоимость товара и процент за отсрочку платежа.

Доход по векселю определяется как разница между ценой погашения (номиналом) и ценой приобретения или как разница цен покупки и перепродажи.

(8.23.)

Доходность векселя за период его обращения определяется по формуле:

(8.24.)

(8.25.)

Если срок владения векселем меньше года, то используют формулу:

(8.26.)

Цена векселя в операциях учёта и переучёта векселей ( ) определяется в зависимости от времени, оставшегося до даты погашения векселя и размера учетной ставки по формуле:

(8.27.)

где – номинал векселя;

- срок в днях до даты погашения векселя;

– временная база, равная 360 дням;

– простая учётная ставка.

Дисконт в пользу банка ( ) определяется как разница между номиналом и учётной ценой или по формуле:

(8.28.)