Покупки с использованием маржи

Имея обычный банковский счет, инвестор, покупающий ценную бумагу, должен пол­ностью оплатить покупку деньгами со своего счета. Однако, имея счет с использовани­ем маржи, инвестор должен покрыть своими деньгами лишь определенную часть цены, а недостающую сумму занять у брокерской фирмы. Сумма, позаимствованная у брокерской фирмы в результате подобной покупки с использованием маржи, определяется как дебетовый остатокинвестора.

Приобретенные инвестором ценные бумаги служат обеспечением кредита, предо­ставленного брокерской фирме. Таким образом, брокерская фирма в некотором смыс­ле выступает как финансовый посредник в процессе кредитования, способствуя предо­ставлению банком кредита инвестору.

Минимальное отношение величины собственных средств инвестора к полной сто­имости покупки актива, выраженное в процентах, известно как исходный требуемый уровень маржи.

Фактическая маржа (actual margin) - это расчетная величина, которая определяется так:

Ежедневный расчет фактической маржи на счете инвестора известен как учет рыноч­ных изменений. При изучении уравнения фактической маржи можно увидеть, что во время совершения покупки с использованием маржи фактическая маржа и исход­ный уровень маржи одинаковы. Однако после совершения покупки расчетное значе­ние фактической маржи может оказаться выше либо ниже исходного уровня, сущест­вовавшего при покупке.

Чтобы предотвратить подобные случаи, брокеры требуют от инвесторов поддерживать расчетное значение фактической маржи на их счете на определенном уровне или выше него. Этот процент известен как минимально требуемый уровень маржи. Он устанавливается правилами торговли на бирже, при этом брокерам предоставляется право самостоятельно поднимать его выше, чем установила биржа.

Если расчетное значение фактической маржи на счете инвестора падает ниже минимально требуемого уровня, то такой счет будет счетом с заниженной маржей. Поэто­му брокерская фирма сделает запрос на увеличение маржи (margin call), требуя от него либо донести на свой счет деньги, либо покрыть часть ссуды, либо продать некоторые из ценных бумаг (несколько ценных бумаг) и за счет поступлений от продажи бумаг покрыть часть ссуды. Любое из этих действий увеличит значение фактической мар­жи. Если инвестор бездействует (или же находится вне пределов досягаемости), то со­гласно условиям обслуживания брокерская фирма самостоятельно продаст ценные бу­маги инвестора с целью доведения фактической маржи как минимум до минимально требуемого уровня.

Если акции не падают, а, наоборот, поднимаются в цене, то инвестор может изъять со счета часть прироста в форме денег, потому что фактическая маржа на его счете поднимется выше требуемого уровня. В этом случае счет называется счетом с неогра­ниченной, или избыточной маржей.

После рассмотрения тех случаев, когда курс акций, приобретенных с использова­нием маржи, либо падает до такого уровня, при котором фактическая маржа оказыва­ется ниже требуемого уровня обеспечения (тогда мы получаем счет с заниженной мар­жей), либо растет, в результате чего фактическая маржа оказывается выше исходного требуемого уровня, а счет - неограниченным, нам остается рассмотреть еще один слу­чай. Здесь речь идет о ситуации, когда курс акций падает, но не настолько, чтобы фак­тическая маржа оказалась ниже требуемого уровня. Иначе говоря, фактическая маржа на счете инвестора упала ниже исходного уровня, но находится выше требуемого уров­ня. В этой ситуации инвестору необязательно предпринимать какие-либо действия. Тем не менее, счет его будет ограниченным счетом, а это означает, что любая сделка, связанная с дальнейшим уменьшением значения фактической маржи (например, снятие денег со счета), будет запрещена.

Покупка ценных бумаг через счет с использованием маржи позволяет инвестору полу­чать доход от использования заемных средств, или с помощью «финансового рычага». Иными словами, используя взятые в долг деньги для частичного покрытия стоимости покупки, инвестор может увеличить ожидаемую доходность своих вложений. Однако применение счета с использованием маржи осложняется одним об­стоятельством, а именно эффектом инвестиционного риска.

В соответствии с требованиями ФСФР России брокер обязан соблюдать требование к предельному размеру денежных средств (стоимости ценных бумаг), предоставляемых клиенту и рассчитываемому по формуле:

где:

ДСК - денежные средства клиента, находящиеся на хранении у брокера с правом их использования брокером в соответствии с условиями договора;

СЦБ - текущая рыночная стоимость ценных бумаг клиента, соответствующих перечню ценных бумаг, установленному ФСФР России, с которыми могут совершаться Сделки;