Комплексное оперативное управление оборотными средствами.

Комплексное оперативное управление оборотными средствами.

Тесно взаимосвязанное и взаимообусловленные задачи комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами организации сводятся:

1)К превращению к финансовых эксплуатационных потребностей(ФЭП) фирмы в отрицательную величину. ФЭП это разница между текущими активами безденежных средств и товарной кредиторской задолженностью. ФЭП- непокрытые собственными оборотными средствами не долгосрочными кредитами не кредиторской задолженностью часть чистых активов организации. ФЭП это недостаток собственных оборотных средств это прореха в бюджете организации. ФЭП это потребность в краткосрочном кредите. ФЭП = запасы сырья и готовой продукции+ долговые права клиентов - долговые обязательства поставщиков. ФЭП можно считать в % к обороту ( объему продаж, выручки от реализации или времени относительно оборота).

2) Ускорению оборачиваемости оборотных средств.

3)К выбору наиболее подходящего для организации типа политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами.

Средневзвешенная стоимость капитала и ее определение

Поскольку стоимость каждого из приведенных источников средств различна, стоимость капитала коммерческой организации в целом находят по формуле средней арифметической взвешенной, а соответствующий показатель называется средневзвешенной стоимостью капитала WACC. Использование формулы средней арифметической взвешенной предполагает определенную сопоставимость слагаемых. В частности это требование прежде всего касается методологии исчисления. ,Как известно, источники из которых производится выплата расходов, связанных с привлечением капитала, различны. Например, дивиденды выплачиваются из чистой прибыли, проценты по кредитам за счет себестоимости и тд. Поэтому для обеспечения сопоставимости слагаемых в формуле WACC принято все расчеты делать на посленалоговой базе, что касается практики, то считается общепризнанным , что финансовый менеджер должен знать средневзвешенную стоимость капитала, а также стоимость отдельных источников своей компании по следующим причинам:

1. Стоимость собственного капитала представляет собой отдачу на вложенные инвесторами деятельность компании ресурсами, поэтому управленческий персонал должен предугадывать возможное изменение цен на акции в зависимости от изменения ожидаемых значений прибыли и дивидендов.

2. Стоимость заемных средств ассоциируется с уплаченными процентами, поэтому нужно уметь выбирать наилучшую возможность из нескольких вариантов привлечения средств

3. Средневзвешенная стоимость капитала может использоваться для экспресс-оценки рыночной стоимости компании. Возможен и обратный подход.

4. Стоимость капитала является одним из ключевых факторов при анализе инвестиционных проектов

5. Грамотные прогнозные оценки стоимости источников позволяют в известной степени минимизировать средневзвешенную стоимость капитала и максимизировать рыночную стоимость компании

Выделяют 5 основных источников капитала, стоимость которых необходимо знать для расчета WACC:

1. банковские кредиты и займы

2. Облигационные займы

3. Привилегированные акции

4. Обыкновенные акции

5. Нераспределенная прибыль

Каждый из этих источников имеет разную стоимость, однако логика ее формирования одинакова и в наиболее общем виде может быть описана известной моделью равновесия спроса и предложения на финансовые ресурсы данного типа.

Классификация инвестиционных проектов(было уже в-31)

Ускорение оборачиваемости оборотных средств.

Риски, связанные с покупательной способностью денег

1) Инфляционный риск - при росте инфляции теряются доходы,

2)Дефляционный риск - это риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических условий предпринимательства и снижение доходов

3)Валютный риск

4)Риски ликвидности - это риски, связанные с возможностью потерь при продаже ценных бумаг или других активов из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости

Концепции финансового менеджмента: денежного потока, временной ценности денежных ресурсов, компромисса между риском и доходностью, стоимости капитала проектов, имущественной и правовой обособленности субъекта хозяйствования.

Концепция денежного потока. Означает, что с любой финансовой операцией может быть ассоциирован некоторый денежный поток, т.е. множество распределенных во времени выплат и поступлений. В качестве элемента денежного потока могут выступать денежные поступления, доход, расход, прибыль, платеж.

Концепция временной ценности состоит в том, что денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая к получению через какое-то время, не равноценны. Эта неравноценность определяется действием 3-х основных причин: инфляцией, риском неполучения ожидаемой суммы и оборачиваемостью. В силу инфляции происходит обесценение денег, т.е. денежная единица, получаемая позднее, имеет меньшую покупательную способность. Поскольку в экономике практически не бывает безрисковых ситуаций, всегда существует ненулевая вероятность того, что по каким-либо причинам ожидаемая к получению сумма не будет получена.

Концепция компромисса между риском и доходностью. Состоит в том, что получение любого дохода в бизнесе сопряжено с риском. Чем выше обещаемая, требуемая или ожидаемая доходность, тем выше и степень риска, связанного с возможным неполучением этой доходности; верно и обратное. Актуальна житейская мудрость: «бесплатным бывает лишь сыр в мышеловке»; интерпретации этой мудрости могут быть различны- в данном случае плата измеряется определенной степенью риска и величиной возможной потери.

Концепция стоимости капитала. Практически не существует бесплатных источников финансирования, причем обслуживание того или иного источника обходится компании не одинаково. Каждый источник финансирования имеет свою стоимость в виде относительных расходов, к-е компания вынуждена нести за пользование им, и, во- вторых, значения стоимости различных источников в принципе не являются независимыми.

График NPV, точка Фишера

для анализа проекта нередко используется график NPV, как функция стоимости капитала. Этот график:

1. Представляет собой нелинейную зависимость

2. Пересекает ось ординат в точке равной сумме всех элементов не дисконтированного денежного потока, включая величину исходных инвестиций.

3. Пересекает ось абсцисс в точке соответствующей IRR проекта.

4. Может иметь несколько точек пересечения оси абсцисс для неординарных потоков

5. (график)

Точка Фишера представляет собой точку пересечения графиков NPV двух сравниваемых проектов. Абсцисса точки Фишера является пограничной точкой, разделяющей ситуации "улавливаемые критерии NPV" и "не улавливаемые критерии IRR". Имеется ввиду ранжирование проектов по степени их предпочтительности. Если значение стоимости капитала находится справа от абсциссы точки Фишера, то критерий NPV и IRR дают одинаковые результаты при оценке альтернативных инвестиционных проектов, если слева - то критерий NPV и IRR противоречат друг другу. Точка Фишера численно равна IRR приростного потока, т.е потока составленного из разностей соответствующих элементов исходных потоков, следовательно для ее нахождения необходимо:

1. Составить гипотетический проект (приростной поток)

2. Найти IRR этого проекта. (график)

Комплексное оперативное управление оборотными средствами.

Тесно взаимосвязанное и взаимообусловленные задачи комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами организации сводятся:

1)К превращению к финансовых эксплуатационных потребностей(ФЭП) фирмы в отрицательную величину. ФЭП это разница между текущими активами безденежных средств и товарной кредиторской задолженностью. ФЭП- непокрытые собственными оборотными средствами не долгосрочными кредитами не кредиторской задолженностью часть чистых активов организации. ФЭП это недостаток собственных оборотных средств это прореха в бюджете организации. ФЭП это потребность в краткосрочном кредите. ФЭП = запасы сырья и готовой продукции+ долговые права клиентов - долговые обязательства поставщиков. ФЭП можно считать в % к обороту ( объему продаж, выручки от реализации или времени относительно оборота).

2) Ускорению оборачиваемости оборотных средств.

3)К выбору наиболее подходящего для организации типа политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами.