Денежные потоки проекта (КЭШ ФЛОУ), млн.руб.

Денежные потоки	Годы

1.Инвестиционная деятельность
1.3 Приобретение оборудования
1.4 Приобретение нематериального актива
1.3 Маркетинг
1.4 Создание запасов
1.5 Доход от продажи обо- рудования
Итого ЧДП от инвестиционной деятельности.
2. Операционная деятельность
2.1 Поступление выручки
2.2. Переменные затраты
2.3. Постоянные затраты
2.4. Пополнение (продажа) запасов
2.5. Налоги
Итого ЧДП от операционной деятельности.
3. Финансовая деятельность
3.1. Финансирование проекта
3.1.1 Вложение акционерного капитала
3.1.2 Получение кредита
3.2 Погашение кредита
3.3 Выплата процентов
3.4 Выплата текущих доходов собственникам
4 Итоговый ЧДП для оценки финансовой реализуемости проекта (п.1.+ п.2.+ п.3) за год накопительно
5.ЧДП для оценки экономической эффектив- ности проекта (п.1.+.п.2)

Задача 5. Компания А с капиталом ценой 18% планирует инвестиционный бюджет в сумме не выше 200 тыс.руб. Какие проекты из рассматриваемых стоит отобрать в портфель:

Проект	Инвестиция, тыс.руб.	IRR, %
А
Б
В
Г
Д
Е

Задача 6 Инвестиционный портфель предприятия состоит из следующих активов, которые обеспечивают указанную годовую доходность.

Актив	Объем вложений, млн.руб.	Доходность, %
Депозитный вклад
Государственные облигации
Корпоративные облигации
Акции
Недвижимость

Определите норму дохода в целом по портфелю. Какой актив следует предпочесть инвестору, чтобы обеспечить максимальную доходность по портфелю? 2. Определите доходность по инвестиционному портфелю, если спустя один год инвестор планирует продать акции и разделить вырученные средства поровну между оставшимися объектами.

Задача 7. Страховая компания выбирает для инвестирования следующие объекты

Объект инвестирования	Предполагаемая доля в портфеле, %	Доходность, %	Систематический риск, β-коэффициент
	0,3		1.2
	0,1		1.4
	0,2	?	?
	0,4		0,8

Определите минимальную норму доходности и уровень риска (β-коэффициент) по активу 3, если инвестор заинтересован в достижении общей доходности портфеля на уровне не менее 16% годовых, а β коэффициент не должен превышать 1,2.

Задача 8. Для инвестирования предлагаются следующие ценные бумаги:

• акция компании А (β= 1,2);

• акция компании В (β = 1,6);

• акция компании С (β= 1,0).

Доходность государственных ценных бумаг составляет 15%; доходность среднерыночная 17%.

1. Определите в соответствии с методикой САРМ ожидаемую доходность

по каждой акции.

2. Сделайте выводы о взаимозависимости доходности и риска. Инвестиции

в какие из акций наиболее предпочтительны для инвестора, если

он стремится:

• к минимизации риска;

• к максимизации дохода.

Задача 9.Выбрать лучший из двух альтернативных проектов, используя т.Фишера:

Проект А: требуется 9830 д.е.. вложения, доходы по периодам: 5000, 5000, 5000, 4000 д.е..

Проект Б: требуется 12000 д.е. вложения, доходы: 0, 0, 25000, 0 д.е.

Кейс 1

Для того, чтобы запустить промышленное производство препарата-дженерика, российская компания ЗАО «RosBionic» должна инвестировать 60 млн.руб. собственных средств в новое здание и оборудование. Ожидается, что реклама и маркетинг нового препарата обойдутся еще в 16 млн.руб ежегодно в течение следующих 3 лет. Ожидаемый объем продаж препарата 50 млн.руб. в год в течение 5 лет, но с 6-го года предполагается сокращение доходов до 22 млн. руб. По истечении 10 лет производство препарата будет прекращено. Амортизация начисляется линейным методом в течение 10 лет.

Годовые операционные расходы (без рекламы и маркетинга) в первые 5 лет составят 15 млн.руб., причем переменные затраты составят 7 млн.руб, . потребуется поддерживать оборотный капитал в сумме 1 млн.руб. Ставка налога 20%.

Безрисковая ставка 5%, рыночная премия за риск 12%. Бета-коэффициент проекта 1,4.

Рассчитать:

1. Чистый денежный поток проекта.

2. Показатели эффективности проекта.

3. Что лучше – продать патент на изготовление препарата за 20 млн.руб. или производить его своими силами?

Кейс 2

Компания производит колбасы и молочные продукты в городе и области. Она находится в стадии стабилизации и ежегодно осуществляет инвестиционные проекты, направленные на модернизацию существующего производства. Для этих целей ежегодно утверждается бюджет развития, превышение которого не приветствуется.

У компании существует два альтернативных проекта реконструкции транспортного цеха в планируемом периоде, один из которых требует 10 млн.руб.инвестиций и имеет NPV, равный 4 млн.руб., другой требует 7 млн.вложений и дает NPV 3,3 млн.руб. При этом IRR первого проекта 23%, а второго – 24%.

У компании есть еще 4 проекта:

Проект	Требуемые инвестиции, млн.руб.	NPV, млн.руб.
А
Б
В
Г		0,4

Дать рекомендации:

1. Какую из альтернатив проекта предпочесть и почему? Привести причины рассогласования критериев NPV и IRR.

2. Если общий бюджет развития составляет 30 млн. руб., а проекты независимы друг от друга, какой набор проектов следует предпочесть, включая проект реконструкции транспортного цеха?

Кейс 3

Компания ООО «Веселый стоматолог», рассчитывая на ежегодные доходы в сумме 7000 евро, должна сделать выбор между двумя видами зубоврачебного оборудования для оснащения своих кабинетов. Оборудование «А» стоит 15000 евро, для работы на нем требуется 3300 евро эксплуатационных затрат ежегодно. Срок эксплуатации 5 лет, после чего оборудование подлежит замене (ликвидационная стоимость равна эксплуатационным расходам).

Оборудование «Б» стоит 25 000 евро при эксплуатационных затратах 2050 евро. Срок эксплуатации 8 лет при тех же условиях его завершения.

Какое оборудование следует купить при ставке дисконтирования 15%?

Кейс 4

Компания имеет возможность профинансировать инвестиционных проектов: а) до 55 млн. руб. , б) до 90 млн.руб. Средневзвешенная цена капитала составляет 10%.

Рассчитать показатели эффективности проектов и сформировать оптимальный инвестиционный портфель, если имеются следующие проекты (млн.,руб.):

Проект А: -30, 6, 11, 13, 12.

Проект Б: -20, 4, 8, 12, 5.

Проект В: -40, 12, 15, 15, 15.

Проект Г: -15, 4, 5, 6, 6.

Выполнить формирование портфеля для ситуации возможности дробления проектов и при ее невозможности.

Литература

1. Брейли, Р. Принципы корпоративных финансов : Пер. с англ. / Р. Брейли,С. Майерс .— 2-е изд. — М. : Олимп-Бизнес, 2012 .— 1008 с.

2. Гитман Л.Дж. Джонк М.Д Основы инвестирования. М.: Дело, 1997.

3. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов. М.:Альпина Бизнес Букс,, 2005.

4. Ковалев В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика / В. В. Ковалев - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Проспект, 2011

5. Лимитовский М.А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках. М. Юрайт, 2011.

6. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). Официальное издание / Под ред.В.В.Коссова, В.Н.Липсица, А.Г.Шахназарова. М.:Экономика, 2000.

7. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. [В Интернет] / Министерство экономики РФ // Сайт «Предпринимательское право». – 19 апреля 2009 http://www.businesspravo.ru/Docum/DocumShow_DocumID_18269.html.

8. Патрушева Е.Г. Управление финансами проекта. Учебное пособие. Ярославль, ЯрГУ, 2012.

Интернет-ресурсы.

1. Минэкономразвития России: www.econome.gov.ru

2. Минфин России: www.minfin.ru

3. Минрегион России: www.minregion.ru

4. Федеральная служба по финансовым рынкам: www.fcsm.ru

5. Росстат: www.gks.ru

6.. http://www.kapital-rus.ru/ - Электронное издание об инвестиционных воз-

можностях России.

7. www.consultant.ru - Справочная правовая система «Консультант Плюс».

8. www.garant.ru - Справочная правовая система «Гарант».

9.www. Damodaran.com 11.Обучающие версии программ Project Expert, и Альт-Инвест и Audit Expert.