Сущность и виды инвестиций. Инвестиционная деятельность и инвестиционная политика организаций.

Патрушева Елена Григорьевна

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

Рабочая тетрадь

Ярославль 2017г

ПРОГРАММА дисциплины «Инвестиционный менеджмент»

Сущность и виды инвестиций. Инвестиционная деятельность и инвестиционная политика организаций.

Сущность и классификация инвестиций Понятие инвестиционной деятельности, инвестиционного процесса. Структура инвестиционного процесса, его этапы, участники, управление инвестиционным процессом, Содержание, цели и задачи инвестиционного менеджмента. Инвестиционная стратегия, ее содержание, этапы формирования и взаимосвязь с жизненным циклом организации. Инвестиционная политика. Базовые концепции инвестиционной деятельности. Понятие инвестиционной привлекательности и оценка ее уровня для отрасли, региона, предприятия.

Управление материальными инвестициями.

Формирование денежных потоков проектов. Финансовая реализуемость проектов и способы ее достижения. Виды эффективности. Коммерческая и бюджетная эффективность. Оценка экономической эффективности проекта в целом и эффективности участия в проекте. Показатели эффективности проекта – статические и динамические. Модели расчета, сущность, достоинства и недостатки каждого показателя.

3. Управление инвестиционным портфелем

Понятие инвестиционного портфеля, цели его формирования. Классификация портфелей. Особенности портфеля материальных инвестиций. Процедуры отбора проектов из альтернативных. Точка Фишера. Формирование портфелей инвестиционных проектов. Отбор финансовых активов в портфель. .Управление ПЦБ Оценка риска и доходности ПЦБ.

1. Сущность и виды инвестиций. Инвестиционная деятельность и инвестиционная политика организаций.

Сущность и виды инвестиций

Инвестиции– вложения свободных денежных средств в различные формы финансового и материального богатства или активы. Инвестиции - любой инструмент, в который можно поместить деньги, рассчитывая сохранить или умножить их стоимость и (или) обеспечить положительную величину дохода. Инвестицииэто любой инструмент (актив), в который можно поместить деньги (или любое иное имущество), рассчитывая сохранить или умножить их стоимость и (или) обеспечить положительную величину дохода. Инвестиции - экономические ресурсы, которые направляются на увеличение реального капитала общества, т.е. на расширение и модернизацию производственного аппарата, включая затраты на образование персонала и научные исследования, которые также будут способствовать экономическому росту.

При классификации инвестиций по видам используются следующие признаки: а) объекты вложения средств, б) источники финансирования инвестиций, в) уровень управления, г) форма вложений д) уровень риска, е) непосредственность права собственности, ж) период вложения.

Инвестиции по объектам вложения 1.Имущественные (материальные)вложения, т.е. вложения в объекты основных средств, а также землю, новые продукты и материальные оборотные активы (запасы). Инвестиции как вложения в объекты основных средств долгосрочного характера в отечественной практике называют капитальными вложениями. Формы капитальных вложений могут быть различными: 1) создание необходимых экологических условий, обеспечение безопасности труда, 2) снижение издержек – совершенствование технологии, организации труда, повышение качества продукции 3) расширение и обновление предприятия – а) новое строительство с образованием юридически самостоятельного объекта, б) расширение предприятия в виде строительства новых производственных мощностей, в) реконструкция, т.е. проведение строительно-монтажных работ без останова производства с частичной заменой оборудования, г) техническое перевооружение производства, т.е. замена и модернизация оборудования без СМР.

2. Нематериальныеинвестиции, т.е. вложения в нематериальные активы – лицензии, патенты, подготовку кадров, научные разработки. 3. Финансовые вложения, представляющие собой приобретение ценных бумаг, фьючерсы и опционы, банковские вклады, кредиты инвестиционных банков.

По срокам вложениявыделяют инвестициидолгосрочные,рассчитанные на срок более года, либо, как обыкновенные акции, не ограниченные каким-либо сроком вложения, а также краткосрочные, сосроком до одного года. Предприятие, выполняющее вложение капитала, обязательно должно соизмерять срок его привлечения со сроком его вложения.

По источникам финансированиявыделяют инвестиции централизованные,финансируемые за счет государственных источников, т.е. бюджетных средств либо внебюджетных фондов, собственные,финансируемые за счет прибыли и амортизации, привлеченные,финансируемые за счет эмиссионного дохода, получаемого в результате выпусков акций, заемные, источником которых являются облигационный заем, заемные средства других компаний, банковские кредиты. Кроме того, централизованные, заемные или привлеченные инвестиции могут быть либо отечественными, либо иностранными.

По степени рискавыделяютинвестиции безрисковые, малорискованные и высокорискованные.Под риском при этом понимается возможность получения нежелательного результата, т.е. величины дохода ниже ожидаемого значения. Чем шире разброс значений дохода на вложенные средства, тем выше риск. Инвестиции с низким риском – это вложения, которые признаются безопасными с точки зрения получаемого дохода. Наименее рискованные вложения, которые доступны инвесторы в данной стране, носят название безрисковых и принимаются за определенную точку отсчета остальных. При этом величина риска и вид вложения определенным образом взаимосвязаны. Так, для капитальных инвестиций наиболее рискованными является новое строительство, менее рискованными – приобретение основных средств, еще менее рискованными – их модернизация. Высокорискованные финансовые инвестиции считаются спекулятивными. Для них обычно характерен высокий ожидаемый доход, но с низкой вероятностью его получения.

По уровню управленияможно назвать инвестиции государственные (федеральные), региональные, отраслевые и инвестиции предприятий. Такое их разделение связывается с размещением объекта инвестирования и (или) с источником его финансирования. Так, региональная инвестиция – вложение в объекты, расположенные в границах региона и за счет средств региональных бюджетов. Инвестиции предприятий – это вложения в активы конкретного предприятия за счет его собственных, заемных либо привлеченных источников.

По форме собственностивыделяют инвестиции государственные, т.е. финансируемые за счет государственных источников, частные,в финансировании которых принимает участие частный капитал, а также смешанные, основанные на долевом участии государственного и частного капитала.

Содержание, цели и задачи инвестиционного менеджмента

Инвестиционный менеджмент – совокупность принципов, методов, приемов управления всеми аспектами инвестиционной деятельности предприятия в целях обеспечения ее эффективности. Задачи инвестиционного менеджмента: Обоснование потребности в инвестициях Обоснование структуры инвестирования Оптимизация структуры источников финансирования инвестиционной деятельности Привлечение инвестиционного капитала Максимизация эффективности инвестиций предприятия Минимизация (сглаживание) рисков инвестирования Сохранение платежеспособности и финансовой устойчивости в процессе осуществления инвестиционной деятельности

Инвестиционная стратегия

В системе стратегического управления организацией выделяют обычно три основных вида стратегий – корпоративную, функциональные, инструментальные и стратегии отдельных хозяйственных единиц (бизнес-единиц). Функциональные стратегии предприятия формируются, как правило, по основным видам его деятельности в разрезе важнейших функциональных подразделений предприятия. Функциональные стратегии направлены на детализацию корпоративной стратегии (реализацию ее основных целей) и на ресурсное обеспечение стратегий отдельных хозяйственных единиц. Инвестиционная стратегия представляет собой одну из функциональных стратегий предприятия и с точки зрения стратегического управления имеет следующие характеристики: охватывает все основные направления развития инвестиционной деятельности и инвестиционных отношений предприятия; способствует формированию специфических инвестиционных целей долгосрочного развития предприятия; учитывает изменяющиеся условия внешней среды в процессе инвестиционного развития предприятия и адекватно реагирует на эти изменения; определяет направления формирования и использования инвестиционных ресурсов предприятия. При этом инвестиционная стратегия должна включать следующие составляющие: стратегия реального инвестирования предприятия (формирование общих направлений инвестирования предприятия в стратегической перспективе), стратегия финансового инвестирования предприятия (выбор типа портфеля финансовых инвестиций ), стратегия формирования инвестиционных ресурсов предприятия (финансовое обеспечение инвестиционной деятельности предприятия в предстоящем периоде).

Таблица 1

Инвестиционная политика

Реализация инвестиционной стратегии требует выполнения комплекса целенаправленных мероприятийв области инвестиционной деятельности, определяющее место в котором занимаетинвестиционная политика. Она должна обеспечить фактическую реализацию инвестиционной стратегии, т.е. являетсяформой реализацииинвестиционной стратегии. В рамках инвестиционной стратегии разрабатывается инвестиционная политика: · управления реальными инвестициями · управления финансовыми инвестициями · управления инвестиционными рисками · формирования инвестиционных ресурсов.

Таблица 2

Таблица 4

Таблица 5

Объем инвестиций

Задачи

Задача 1. Проект А имеет следующие характеристики:

-инвестиция в основные средства – 50 млд.руб.

- ежегодное поступление выручки в течение 5 лет – 33 млд.руб.

- ежегодные текущие затраты (без амортизации) – 20 млд.руб.

- оборотный капитал, формируемый на инвестиционной стадии, - 1 млд.руб.

- ставка требуемой доходности - 12%.

Проведите оценку экономической эффективности проекта.

Показатель		Год

Размер инвестиций , д.е.
Выручка от продаж. д.е.
Текущие затраты
Налог на прибыль (20%)
Амортизация, %

Задача 2. Приобретенное за 8000 тыс.руб. оборудование в течение 4 лет эксплуатации позволяет ежегодно получать выручку в размере 7000 тыс.руб. при полных текущих затратах (включающих амортизацию) в первый год – 6000 тыс.руб., а со второго года - 5000 тыс. руб. В первый год необходимо создать производственные запасы в размере 900 тыс.руб. и появляется возможность получить доход от продажи старого оборудования в размере 1000 тыс.руб. Налог на прибыль 20%. Стоимость оборудования равномерно списывается в течение 4 лет.

Рассчитать чистую текущую проекта, если известно, что ставка требуемой доходности составляет 12%.

Задача 3 Предприятие принимает решение о приобретении нового оборудования стоимостью 85 млн.р., которое позволит производить и продавать продукции ежегодно в течение 5 лет по 500 ед. Продажа продукции планируется по цене 200 тыс.р., Производство продукции требует прямых затрат, доля которых в выручке составляет 35 %. Накладные затраты, включая амортизацию, составят 35 млн.р., Кроме того, на инвестиционной стадии предприятие должно создать производственные запасы в размере 20% от выручки следующего (годового) периода и провести рекламную компанию с бюджетом 6 млн.р

Выполнить расчеты ежегодных денежных потоков от проекта и оценить его эффективность, при условии, что капитал включает 60% собственного капитала и 40% долгового. Долг, привлеченный под 13% годовых, должен гаситься в последний год реализации проекта. Цена комбинированного капитала 17%. Ставка налога на прибыль 20%. Собственники не требуют выплат текущих доходов.

Задача 4. Предприятие осваивает производство нового для рынка продукта. С этой целью приобретена его разработка на сумму 10 млн.руб. и куплено оборудование стоимостью 60 млн..руб., которое позволит производить и продавать этой продукции в первый год освоения 500 ед., в следующие два года по 550 ед, и в последний, четвертый год 570 ед. Продажа продукции планируется по цене 220 тыс.руб., Производство продукции требует прямых (переменных) затрат в размере 66 тыс руб на ед. продукта. Накладные (постоянные) затраты, включая амортизацию, составят 40000 тыс.р., Кроме того, предприятие заблаговременно должно создавать запасы, величина которых составляет 20% от выручки очередного года. Инвестиционная фаза включает маркетинговую кампанию стоимостью 9 млн.руб.. Приобретение нового оборудования планируется сопроводить в первый год деятельности продажей замененного, что принесет доход в размере 10 млн..руб Принять, что амортизация начисляется равномерно при полном списании его стоимости в течение 4 лет эксплуатации оборудования. Ставка налога на прибыль 20%. Проект финансируется наполовину за счет акционерного капитала, наполовину за счет кредита под 16% годовых, проценты должны выплачиваться регулярно, а погашение долга должно быть произведено по окончании реализации проекта. Собственники не требуют регулярной выплаты доходов.

Выполнить а)Формирование ежегодных денежных потоков проекта и оценку его финансовой реализуемости.

б) Выполнить оценку экономической эффективности проекта в целом и эффективность участия собственника, если требуемая доходность собственников составляет 22%.

Кейс 1

Для того, чтобы запустить промышленное производство препарата-дженерика, российская компания ЗАО «RosBionic» должна инвестировать 60 млн.руб. собственных средств в новое здание и оборудование. Ожидается, что реклама и маркетинг нового препарата обойдутся еще в 16 млн.руб ежегодно в течение следующих 3 лет. Ожидаемый объем продаж препарата 50 млн.руб. в год в течение 5 лет, но с 6-го года предполагается сокращение доходов до 22 млн. руб. По истечении 10 лет производство препарата будет прекращено. Амортизация начисляется линейным методом в течение 10 лет.

Годовые операционные расходы (без рекламы и маркетинга) в первые 5 лет составят 15 млн.руб., причем переменные затраты составят 7 млн.руб, . потребуется поддерживать оборотный капитал в сумме 1 млн.руб. Ставка налога 20%.

Безрисковая ставка 5%, рыночная премия за риск 12%. Бета-коэффициент проекта 1,4.

Рассчитать:

1. Чистый денежный поток проекта.

2. Показатели эффективности проекта.

3. Что лучше – продать патент на изготовление препарата за 20 млн.руб. или производить его своими силами?

Кейс 2

Компания производит колбасы и молочные продукты в городе и области. Она находится в стадии стабилизации и ежегодно осуществляет инвестиционные проекты, направленные на модернизацию существующего производства. Для этих целей ежегодно утверждается бюджет развития, превышение которого не приветствуется.

У компании существует два альтернативных проекта реконструкции транспортного цеха в планируемом периоде, один из которых требует 10 млн.руб.инвестиций и имеет NPV, равный 4 млн.руб., другой требует 7 млн.вложений и дает NPV 3,3 млн.руб. При этом IRR первого проекта 23%, а второго – 24%.

У компании есть еще 4 проекта:

Проект	Требуемые инвестиции, млн.руб.	NPV, млн.руб.
А
Б
В
Г		0,4

Дать рекомендации:

1. Какую из альтернатив проекта предпочесть и почему? Привести причины рассогласования критериев NPV и IRR.

2. Если общий бюджет развития составляет 30 млн. руб., а проекты независимы друг от друга, какой набор проектов следует предпочесть, включая проект реконструкции транспортного цеха?

Кейс 3

Компания ООО «Веселый стоматолог», рассчитывая на ежегодные доходы в сумме 7000 евро, должна сделать выбор между двумя видами зубоврачебного оборудования для оснащения своих кабинетов. Оборудование «А» стоит 15000 евро, для работы на нем требуется 3300 евро эксплуатационных затрат ежегодно. Срок эксплуатации 5 лет, после чего оборудование подлежит замене (ликвидационная стоимость равна эксплуатационным расходам).

Оборудование «Б» стоит 25 000 евро при эксплуатационных затратах 2050 евро. Срок эксплуатации 8 лет при тех же условиях его завершения.

Какое оборудование следует купить при ставке дисконтирования 15%?

Кейс 4

Компания имеет возможность профинансировать инвестиционных проектов: а) до 55 млн. руб. , б) до 90 млн.руб. Средневзвешенная цена капитала составляет 10%.

Рассчитать показатели эффективности проектов и сформировать оптимальный инвестиционный портфель, если имеются следующие проекты (млн.,руб.):

Проект А: -30, 6, 11, 13, 12.

Проект Б: -20, 4, 8, 12, 5.

Проект В: -40, 12, 15, 15, 15.

Проект Г: -15, 4, 5, 6, 6.

Выполнить формирование портфеля для ситуации возможности дробления проектов и при ее невозможности.

Литература

1. Брейли, Р. Принципы корпоративных финансов : Пер. с англ. / Р. Брейли,С. Майерс .— 2-е изд. — М. : Олимп-Бизнес, 2012 .— 1008 с.

2. Гитман Л.Дж. Джонк М.Д Основы инвестирования. М.: Дело, 1997.

3. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов. М.:Альпина Бизнес Букс,, 2005.

4. Ковалев В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика / В. В. Ковалев - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Проспект, 2011

5. Лимитовский М.А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках. М. Юрайт, 2011.

6. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). Официальное издание / Под ред.В.В.Коссова, В.Н.Липсица, А.Г.Шахназарова. М.:Экономика, 2000.

7. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. [В Интернет] / Министерство экономики РФ // Сайт «Предпринимательское право». – 19 апреля 2009 http://www.businesspravo.ru/Docum/DocumShow_DocumID_18269.html.

8. Патрушева Е.Г. Управление финансами проекта. Учебное пособие. Ярославль, ЯрГУ, 2012.

Интернет-ресурсы.

1. Минэкономразвития России: www.econome.gov.ru

2. Минфин России: www.minfin.ru

3. Минрегион России: www.minregion.ru

4. Федеральная служба по финансовым рынкам: www.fcsm.ru

5. Росстат: www.gks.ru

6.. http://www.kapital-rus.ru/ - Электронное издание об инвестиционных воз-

можностях России.

7. www.consultant.ru - Справочная правовая система «Консультант Плюс».

8. www.garant.ru - Справочная правовая система «Гарант».

9.www. Damodaran.com 11.Обучающие версии программ Project Expert, и Альт-Инвест и Audit Expert.