Второй вопрос. Формирование инвестиционной стратегии предприятия

Инвестиционная стратегия (ИС) представляет собой систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности предприятия, определенных общими задачами его развития и инвестиционной идеологией, а также связь с выбором наиболее эффективных путей их достижения.

Инвестиционная стратегия предприятия является эффективным инструментом перспективного управления инвестиционной деятельностью.

Инвестиционная стратегия как концепция определяет:

- Приоритетные направления ИД.

- Формы ИД

- Определяет характер формирования инвестиционных ресурсов

- Определяет последовательность этапов реализации долгосрочных инвестиционных целей предприятия.

- Границы возможностей инвестиционной активности предприятия по различным направлениям и формам его инвестиционной деятельности
- Определяет систему формируемых критериев, по которым предприятие моделирует, реализует и оценивает свою инвестиционную деятельность.

Процесс разработкиинвестиционной стратегии предприятия включает:
- постановку целей инвестиционной деятельности

- Определение приоритетных направлений форм инвестиционной деятельности
- Оптимизацию структуры формируемых инвестиционных ресурсов

- Выработку инвестиционной политики по наиболее важным аспектам инвестиционной деятельности.

Поддержка взаимоотношений с внешней инвестиционной средой.
Важно представлять, что инвестиционная стратегия – важная составная часть общего стратегического выбора предприятия.

Поэтому инвестиционная стратегия рассматривается в увязке с оперативной стратегией, финансовой стратегией.

Необходимость разработкиИнвестиционной стратегии предприятия: диктуютТри важнейшие условия

1. Изменение факторов внешней инвестиционной среды.

Прочитать

Управлять можно ИС только если она адаптирована к внешней и внутренней среде, в противном случае возможно противоречие между отдельными подразделениями предприятия, что будет снижать эффективность деятельности предприятия.

2. Предстоящие изменения в стадии жизненного цикла предприятия.

Прочитать

каждой стадии присуща характерные ей уровни инвестиционной активности, направления и формы ИД, особенности формирования инвестиционных ресурсов и т.д. ИС предприятия позволяет адаптировать ИД хозяйствующего субъекта к изменяющейся возможности экономического развития по отдельным стадиям жизненного цикла.

3. Кардинальное изменение целей операционной деятельности предприятия.

Прочитать

Они могут обусловить любые новые коммерческие предложения, возможности перед предприятием, следовательно, возникает необходимость разработки (корректировки) ИС предприятия, т.к. только в этом случае обеспечивается прогнозный характер возрастающей инвестиционной активности предприятия и диверсификация его ИД.

Третий вопрос. Капитальные вложения: понятие, виды, структура

Капитальные вложения – инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительст­во, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудова­ния, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты».

Если исходить из этого определения, то инвестиции, вложен­ные в оборотные средства, не могут считаться капитальными вложениями.

По направлению использования капитальные вло­жения классифицируются на производственные и непроизвод­ственные.Производственные капитальные вложения на­правляются на развитие предприятия, непроизводственные -на развитие социальной сферы.

По формам воспроизводства основных фондов различают капитальные вложения;

• на новое строительство;

• на реконструкцию и техническое перевооружение дейст­вующих предприятий;

• на расширение действующих предприятий;

• на модернизацию оборудования.

По источникам финансирования различают капитальные вложения централизованные и децентрализованные.

Эффективность использования капитальных вложений в зна­чительной мере зависит от их структуры. Различают следующие виды структур капитальных вложений: технологическую, вос­производственную, отраслевую и территориальную.

Подтехнологической структурой капитальных вложенийпонимаются состав затрат на сооружение какого-либо объекта и их доля в общей сметной стоимости.

Технологическая структура капитальных вложений оказыва­ет самое существенное влияние на эффективность их использо­вания. Совершенствование этой структуры заключается в по­вышении доли машин и оборудования в сметной стоимости проекта до оптимального уровня. Технологическая структура капитальных вложений формирует соотношение ме­жду активной и пассивной частью основных производственных фондов будущего предприятия. Увеличение доли машин и обо­рудования, т.е. активной части основных производственных фондов будущего предприятия, способствует увеличению про­изводственной мощности предприятия, а следовательно, капи­тальные вложения на единицу продукции снижаются. Экономи­ческая эффективность достигается и за счет повышения уровня механизации труда и работ.

Воспроизводственная структура капитальных вложений также оказывает существенное влияние на эффективность их ис­пользования.

Подвоспроизводственной структурой капитальных вло­жений понимаются их распределение и соотношение в общей сметной стоимости по формам воспроизводства основных про­изводственных фондов. Рассчитывается, какая доля капиталь­ных вложений в их общей величине направляется на: новое строительство, реконструкцию и техническое перевооружение действующего производства, расширение действующего произ­водства, модернизацию.

Совершенствование воспроизводственной структуры заклю­чается в повышении доли капитальных вложений, направляе­мых на реконструкцию и техническое перевооружение дейст­вующего производства. Теория и практика свидетельствуют о том, что реконструкция и техническое перевооружение произ­водства намного выгоднее, чем новое строительство, по многим причинам: во-первых, сокращается срок ввода в действие до­полнительных производственных мощностей; во-вторых, в зна­чительной мере уменьшаются удельные капитальные вложения.

Экономическая эффективность капитальных вложений на уровне народного хозяйства существенно зависит и от отрасле­вой, и от территориальной (региональной) структуры капиталь­ных вложений.

Подотраслевой структурой капитальных вложений по­нимаются их распределение и соотношение по отраслям про­мышленности и народного хозяйства в целом. Ее совершенство­вание заключается в обеспечении пропорциональности и в бо­лее быстром развитии тех отраслей, которые обеспечивают ускорение НТП во всем народном хозяйстве.

Подтерриториальной структурой капитальных вложе­ний понимаются их распределение и соотношение в общей со­вокупности по отдельным экономическим районам, областям, краям и республикам РФ.

Смысл совершенствования территориальной структуры ка­питальных вложений заключается в том, чтобы она позволяла получить максимум экономического и социального эффекта.

Вопрос четвертый. Механизм финансирования капитальных вложений на предприятии

Источники финансирования капитальных вложений подразделяются на собственные, привлеченные и заемные.

К собственным средствам предприятий и организаций, осуществляющих капитальные вложения:

- прибыль предприятия от производственно-хозяйственной деятельности;

- амортизационные отчисления;

-суммы, полученные от страховых компаний в виде возмещения ущерба за понесенные убытки в результате стихийных бедствий и несчастных случаев;

- средства от продажи избыточных основных средств, иммобилизация излишков оборотных средств;

- вклады в уставный капитал;

- средства от реализации нематериальных активов (государственных ценных бумаг, ценных бумаг других предприятий, патентов, лицензий, товарных знаков, ноу-хау и т. д.).

К привлеченным средствам финансирования капитальных вложений:

- средства, полученные в результате выпуска и продажи инвестором акций и других ценных бумаг;

- средства других предприятий и организаций, привлеченных к участию в капитальных вложениях (соответствующем инвестиционном проекте) на правах партнеров и на соответствующих условиях участия в распределении доходов;

- средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными обществами, промышленно-финансовыми группами на безвозмездной основе;

-иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного материального и нематериального участия в уставном капитале совместных предприятий;

- субсидии (средства, предоставляемые на безвозмездной основе: ассигнования из бюджетов различных уровней (федерального, региональных и местных), фондов поддержки предпринимательства, благотворительные и иные взносы организаций всех форм собственности и физических лиц, включая международные организации и финансовые институты), в том числе, государственные субсидии.

Заемные средства финансирования капитальных вложений могут быть предоставлены в виде банковских ссуд или ценных бумаг, эмитированных инвестором, под конкретный инвестиционный проект.

К заемным средствам финансирования капитальных вложений относятся:

- бюджетные кредиты, предоставляемые на возвратной и возмездной основе;

- банковские кредиты различных финансовых, пенсионных фондов и других институциональных инвесторов;

- кредиты коммерческих банков.

Коммерческие банки являются основными кредиторами инвесторов при осуществлении ими капитальных вложений, при реализации различных инвестиционных проектов. Коммерческий банк предоставляет инвестору на определенный срок заем - соответствующую денежную сумму с условием возврата долга в срок и выплаты процентов за пользование кредитом. Большинство банков пользуются централизованными кредитными средствами, выделяемыми им Центральным банком Российской Федерации (Банком России), который устанавливает свою ставку годового процента за пользование ими. Коммерческие банки предоставляют кредиты инвесторам по ставке, равной сумме ставки рефинансирования Банка России и банковской маржи (процента банка за кредитное обслуживание). Ставка Банка России и банковская маржа, помимо годового дохода на выдаваемый денежный капитал, включают в себя и инфляционный компонент, учитывающий возможное обесценение денег в период пользования ими.

Финансирование капитальных вложений может осуществляться за счет одного или нескольких источников финансовых средств.

Основную долю в финансировании капитальных вложений составляют собственные средства предприятий и организаций - в настоящее время в России на их долю приходится более 80% всех вложенных средств. Доля бюджетных средств в общей сумме инвестиций существенно меньше и составляет величину около 10%.

Вопрос пятый. Методика определения экономической эффективности капитальных вложений

Экономическая эффективность– это экономический эффект, приходящийся на один рубль инвестиций (капитальных вложений), обеспечивших этот эффект.

Различают абсолютную (общую) и сравнительную (относительную) экономическую эффективность.

Абсолютная (общая) экономическая эффективность определяется как отношение экономического эффекта ко всей сумме капитальных вложений, вызвавших этот эффект.

В частности, для промышленных новостроек абсолютная экономическая эффективность может быть определена следующим образом

где Ер – расчетный коэффициент экономической эффективности (абсолютная экономическая эффективность); – оптовая цена и себестоимость единицы продукции -го вида, руб.; – объем выпуска продукции -го вида, шт.; Hi – годовая ставка отчислений в бюджет с учетом действующих льгот для продукции -го вида (в долях единицы); m – количество видов продукции; К – суммарные капитальные вложения, руб.

Эффективность капитальных вложений достигается при условии, если расчетный коэффициент эффективности Ер больше, либо равен нормативному коэффициенту эффективности Ен, т.е. Ер >= Ен. В качестве нормативного коэффициента эффективности Ен часто используют либо сложившийся в отрасли уровень рентабельности, либо процентную ставку по банковским вкладам.

Сравнительная экономическая эффективность определяется при выборе наилучшего варианта капитальных вложений. Если при равенстве капитальных вложений один из вариантов обеспечивает наибольшее снижение текущих издержек производства (себестоимости), то этот вариант будет наиболее выгодным. При равной себестоимости эффективным признается вариант, для осуществления которого требуются меньшие капитальные вложения.

Зачастую сравниваемые варианты отличаются не только суммами капитальных вложений, но и себестоимостью продукции, поэтому для выбора наиболее эффективного варианта приходится рассчитывать ряд показателей сравнительной экономической эффективности.

Показатели сравнительной экономической эффективности.

1. Приведенные затраты на единицу продукции (Зпрi) для i-го варианта капитальных вложений определяются так:

Зпрi = Сi + ЕнКудi
где Сi – себестоимость единицы продукции при реализации i-го варианта капитальных вложений, руб.; Ен – нормативный коэффициент эффективности; Кудi – удельные капитальные вложения по i-му варианту, руб.

где Кi – капитальные вложения по i-му варианту, руб.; Ni – выпуска продукции по i-му варианту в натуральном выражении, шт.

В некоторых случаях рассчитывают приведенные затраты на годовой выпуск продукции

Зпрi = Сгодi + Ен*Кi ,
где Сгодi – себестоимость годового объема выпуска продукции по i-му варианту, р.

Наиболее эффективным считается тот вариант, при котором обеспечивается минимальная величина приведенных затрат.

2. Условно-годовая экономия (Эуг) определяется так:

Эуг = (С1 - С2) N2 ,
где С1,С2 – себестоимость единицы продукции по базовому и внедряемому вариантам, руб.; N2– годовой выпуск продукции по внедряемому варианту, шт.
В некоторых случаях условно-годовую экономию определяют следующим образом:
Эуг = (П2 – П1) N2,
где П1, П2 – прибыль от реализации единицы продукции по базовому и внедряемому вариантам, руб.

3. Годовой экономический эффект (Эг) показывает общую экономию годовых затрат по сравниваемым вариантам с учетом величин капитальных вложений.
Эг = [(С1 + Ен Куд1) – (С2 + Ен Куд2)] N2 = (Зпр1 –Зпр2) N2
или
Эг = (С1 – С2) N2 – Ен (К2 –К1) = Эуг – Ен (К2 –К1) = Эуг–Ен DК, (7.8)

где DК = К2 –К1– дополнительные капитальные вложения по сравнению с базовым вариантом.

Внедряемый вариант может быть признан эффективным, если выполняется условие Эг >=0.

4. Расчетный коэффициент эффективности (Ер) – показатель, характеризующий экономию, приходящуюся на один рубль дополнительных капитальных вложений:

или ,

где К1, К2 – капитальные вложения по базовому и внедряемому вариантам, руб.; Куд1, К уд2 – удельные капитальные вложения по базовому и внедряемому вариантам, руб.
Внедряемый вариант признается более выгодным при условии, если >= .

5. Расчетный срок окупаемости(Тр) – это период, в течение которого дополнительные капитальные вложения окупаются в результате получения условно-годовой экономии:

или
.

Внедряемый вариант признается более выгодным при условии, если Тр<= Тн, где Тн = 1/Ен.

Учет фактора времени в расчетах эффективности капитальных вложений
Сравниваемые варианты могут различаться по срокам реализации и распределению затрат по годам внутри этого срока. В подобных случаях необходимо разновременные затраты привести к сопоставимому виду. С этой целью используется коэффициент приведения (дисконтирования)
,

где – коэффициент приведения (дисконтирования); Е – норматив приведения или ставка дисконта (зачастую в качестве ставки дисконта используют нормативный коэффициент эффективности Ен); t – число лет, отделяющее затраты и результаты данного года от начала расчетного года.
Чтобы привести величину капитальных вложений к начальному году, надо разделить ее на Тогда капитальные вложения, приведенные к моменту начала строительства, определяются так:

,

где Кt – капитальные вложения, осуществляемые в t-м году; Т – временной период расчета.