Расчет ценности использования актива
Для расчета ценности использования актива необходимо:
1. Сначала составить прогноз (бюджет) будущим денежных поступлений, с учётом оттока денежных средств;
2. Далее сделать расчёт приведённой стоимости прогнозных денежных потоков, используя соответствующую ставку дисканта.
Особенности прогнозирования денежных потоков.Обычно период прогнозирования не может превышать длительность «базового периода», то есть периода, за который представлены фактические данные. Таким образом, прогноз на пять лет вперед должен строиться на базе данных за последние пять лет. Кроме того, ни одна компания не может расширяться бесконечно. Даже если специалисты прогнозируют 20% рост объёмов выручки, этот рост может быть распространён не более чем на 2 года, затем темпы роста должны быть гораздо скромнее.
Стандарт предусматривает, что в расчёт принимаются только:
• регулярный денежный приток, связанный с нормальным и постоянным использованием актива;
• ликвидационная стоимость актива, если она есть;
• отток денежных средств, необходимый для обеспечения притока;
• отток денежных средств, связанный с подготовкой актива к эксплуатации.
Соответственно не включаются:
• Сами по себе амортизационные начисления, так как не являются денежными расходами;
• Расходы, связанные с финансированием приобретённого актива. Речь идёт об основных суммах займов и процентных выплатах по ним, а также выплате кредиторской задолженности по приобретению актива. Это связано с тем, что решение о методе покупки актива (за счёт собственных средств, кредита или выпуска дополнительных акций) не зависит от способа его использования;
• Денежные потоки, связанные с неиспользуемыми или находящимися на консервации активами;
• Эффект от применения ставки налогообложения. Все прогнозы должны строиться на притоках и оттоках до налогообложения.
Выбор ставки дисконтирования
Ставка дискоита должна быть ставкой (или ставками), применяемой (применяемыми) до вычета налога, которая отражает(ют) текущие рыночные оценки временной стоимости денег и риски, специфически присущие этому активу.
В отсутствие рыночной ставки, отображающей риски, специфически присущие данному активу, компания вынуждена прибегать к оценкам. В качестве отправной точки компания может рассмотреть следующие ставки:
· стоимость капитала компании, определенная с помощью таких методов, как модель ценообразования каыиталаиого актива;
· предполагаемая ставка допопнительного кредитования компании;
· прочие рыночные ставки кредитования.
Задание 7.1. ПАО «Луч» проверяет в конце 2016 года оборудование на предмет возможного обесценения, поскольку по данным маркетинговой службы в предстоящие четыре года ожидается существенное сокращение объёма продаж продукции, производимой на этом оборудовании. На конец 2014 года балансовая (остаточная) стоимость оборудования составляет 102,300 руб.; первоначальная стоимость 130,700 руб. Рыночная стоимость составляет 90,000 руб. Ориентировочные расходы, связанные с продажей:
Затраты на демонтаж 9,000
Расходы на подготовку к продаже (контрольные испытания, мелкий ремонт, покраска) 5,000
Комиссионное вознаграждение агентской фирме 3,000
Доля других торговых (коммерческих) расходов 1,550
Для расчёта ценности использования оборудования использованы следующие данные:
| Период | Выручка | Издержки (за вычетом амортизации) |
| 2016 г. | 100,000 | 58,000 |
| 2017 г. | 85,300 | 50,300 |
| 2018 г. | 46,000 | 32,200 |
| 2019 г. | 20,700 | 16,500 |
| Итого | 252,000 | 157,000 |
Стоимость капитала, используемая в качестве ставки дисконтирования при инвестиционных расчётах, рассчитывается финансовыми аналитиками Компании на основе модели расчёта стоимости капитала с применением следующей формулы:
К = Кf + (Кm - Кf) *b
где, К — стоимость капитала, К f — безрисковая ставка доходности без инфляции, Кm — ставка средней доходности на данном рынке, b — индекс чувствительность доходности компании к изменению средней доходности рынка.
В 2016 г. в России безрисковая годовая ставка доходности, без инфляции, в среднем составляла 8%, ставка средней доходности, получаемая аналогичными компаниями, колебалась около 13% в год. Коэффициент чувствительности доходности ПАО «Луч» к изменению средней доходности на данном рынке составляет 0.9. Требуется:
о Сделать расчёт чистой цены продажи и ценности использования оборудования;
о Определить возмещаемую стоимость;
о Определить наличие и сумму убытка от обесценения.
Решение:
| Балансовая стоимость оборудования | |
| Возмещаемая стоимость оборудования | |
| Чистая цена продажи оборудования | |
| Стоимость использования оборудования | |
| Ставка дисконтирования | |
| Обесценение стоимости оборудования |