Методы оценки экономической эффективности

СПЕЦИАЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ ЭКОНОМИКИ ЭНЕРГЕТИКИ

(Конспект лекций)

Введение

Одним из основных вопросов экономики является оценка экономической эффективности инвестиций, разработка методов и критериев, позволяющих выбрать наивыгоднейший вариант любого технического решения. С переходом России на рыночный путь развития необходимо познакомить студентов с методами оценки эффективности инвестиций в рыночной экономике, научить их пользоваться этими методами, выбирать наиболее пригодный для решения своей задачи, освоить рыночную терминологию в этой области экономики.

МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ

ИНВЕСТИЦИЙ

Экономическая сущность и задачи инвестирования.

Характеристика инвестиций

Инвестирование (инвестиционный процесс) – это процесс простого расширенного воспроизводства. Он представляет собой сложный комплекс работ, который включает следующие основные фазы: определение объекта инвестирования, финансирование капиталовложений и контроль за их исполнением. Таким образом, инвестирование – это целенаправленное связывание на длительный срок финансовых средств в материальных и нематериальных объектах с целью использования этих объектов для получения доходов. Инвестиции проявляются в многообразных видах и формах. Различные виды инвестиций предъявляют особые требования к их планированию и расчету.

По объекту инвестиций различают финансовые и реальные инвестиции. Финансовые инвестиции могут иметь спекулятивный характер и ориентироваться на долгосрочные вложения (помещение средств в ценные бумаги). Это так называемое «портфельное инвестирование» (portfolio investment). Реальные (real investment) подразделяются на материальные (средства производства) и нематериальные (обучение персонала, реклама, проведение научно-исследовательских работ).

С реальных материальных инвестиций на создание предприятия начинается деятельность любого предприятия. К текущим инвестициям относятся капитальный ремонт, а также инвестиции по замене устаревшего и изношенного оборудования. Дополняющие инвестиции касаются оснащения средствами производства в уже существующих местах размещения. К этому классу относятся инвестиции на расширение производства, внесение изменений в производственную программу и обеспечение безопасности производства.

По степени неопределенности инвестиции делятся на надежные и относительно рискованные. Абсолютная надежность инвестиций вообще не может существовать, так как они ориентируются на будущее. Однако при финансовых инвестициях в твердопроцентные ценные бумаги степень неопределенности довольно низка. При инвестициях в изготовление новых видов продукции, как правило, возникает значительный риск в сфере производства, прежде всего это касается сбыта этой продукции. Инвестиции в сферу исследований и разработок также можно оценить как крайне рискованные в отношении будущих потребностей в ресурсах и результатов.

Инвестирование как долгосрочное вложение капитала с целью получения прибыли предполагает составление и оценку плана развития событий по мере достижения желаемого результата. Такой план называется инвестиционным проектом. Он лежит в основе принятия решения об инвестициях. Долгосрочность вложений предопределяет в качестве важнейшего условия инвестирования обеспечение финансовой устойчивости этого процесса. Содержание инвестиционных проектов может быть самым разным, и каждый из них реализуется на определенном отрезке времени. Обозначение временного лага (lag – запаздывание) между моментом начала инвестирования и моментом окончания срока жизни проекта – объединяющая характеристика всех проектов. Промежуток времени между моментом появления проекта и его ликвидацией называется жизненным циклом проекта.

Можно выделить три стадии реализации инвестиционного проекта: прединвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную. Первая стадия включает в себя весьма широкий комплекс работ, предшествующих непосредственному инвестированию. В течении этой стадии на основе маркетинговых исследований формулируются конечные цели проекта и определяются способы их достижения. При этом учитываются не только экономические, но и социальные, политические и технические факторы. Проводится укрупненное технико-экономическое обоснование проекта. Альтернативные варианты оцениваются по критериям стоимости и прибыли на основе предварительной оценки стоимости проекта с точностью оценки 25-40%. Результатом здесь является обоснование преимуществ выбранного варианта в сравнении с альтернативными.

В прединвестиционную стадию включается и планирование проекта – разработка структурно определенной последовательности этапов работ, ведущих к достижению целей. В разработке плана реализации проекта принимают участие группы инженеров, работники материально-технического снабжения, по возможности потенциальные строители и другие специалисты. Планирование не заканчивается на стадии разработки первоначального плана, оно является непрерывным процессом. При этом показатели планирования, временнóй интервал и цели меняются в соответствии с целями непосредственной реализации проекта. Важной составляющей прединвестиционной стадии является так называемая контрактная фаза, связанная с составлением квалификационных требований и отбором потенциальных исполнителей проекта, инвесторов, оформлением контрактов. На прединвестиционной стадии проводится эмиссия акций и других ценных бумаг.

Все перечисленные составляющие прединвестиционной стадии в мировой практике принято ранжировать по трем уровням: исследование возможностей, подготовительные (предпроектные) исследования, технико-экономические исследования.

Различие между указанными уровнями достаточно условно. Стоимость проведения прединвестиционных исследований в общей сумме капитальных затрат составляет от 0,8% для крупных проектов до 5% при небольших объемах инвестиций. При переходе к непосредственному осуществлению проекта прединвестиционные затраты относятся на продукцию через механизм амортизационных отчислений.

Принципиальной особенностью инвестиционной стадии развития проекта является выполнение работ, требующих относительно больших затрат и носящих необратимый характер. Однако на этой стадии реализация проекта не позволяет получить средства, достаточные для дальнейшего развития и окупаемости затрат. Вместе с детальным (рабочим) проектированием и поставками оборудования проводится строительство, связанное с закупкой строительных материалов, изделий и конструкций, наймом рабочих, арендой строительного оборудования, выполнением строительных, монтажных и пусконаладочных работ, сдачи-приемки готовых объектов в эксплуатацию. Практика показывает, что наибольший вес по трудоемкости в реализации проектов имеет деятельность по рабочему проектированию, поставкам (закупкам) и строительству.

Итогом данной стадии является формирование постоянных активов предприятия: зданий, сооружений, передаточных устройств, рабочих машин и оборудования и т.д. На инвестиционной стадии имеют место и сопутствующие затраты, например, расходы на обучение персонала, проведение рекламных мероприятий, пусконаладочные работы. Частично эти затраты относятся на себестоимость продукции (как расходы будущих периодов), а частично включаются в состав предпроизводственных затрат.

С момента ввода в действие основного оборудования начинается эксплуатационная стадия. Этот период характеризуется началом производства продукции и услуг, соответствующими текущими издержками и поступлениями. Очевидно, что продолжительность этой стадии прямо связана с величиной получаемого дохода и уровнем компенсации всех видов затрат инвестиционного проекта. Эксплуатационная стадия может пересекаться с инвестиционной стадией: непосредственно производственная деятельность может осуществляться в условиях продолжающихся инвестиций.

Эффективная реализация замысла возможна при строгом согласовании всех стадий, работ и ресурсов. Объективным условием успеха является управление процессом выполнения инвестиционного проекта, представляющее собой определение, установление, регулирование и развитие связей между элементами проекта, обеспечивающих достижение поставленных перед проектом задач. Управление проектами является самостоятельной дисциплиной, имеющей свой предмет и цели и применяющей положения системного анализа.

Промышленного предприятия

Денежные доходы и поступления, находящиеся в распоряжении предприятия и предназначенные для выполнения финансовых обязательств и осуществления затрат по расширенному воспроизводству и экономическому стимулированию работающих, определяются как финансовые ресурсы предприятия. Формирование финансовых ресурсов осуществляется за счет собственных и приравненных к ним средств, мобилизации ресурсов на финансовом рынке и поступления денежных средств в порядке перераспределения.

При учреждении предприятия формирование финансовых ресурсов связано с образованием уставного фонда, источниками которого в зависимости от его организационно-правовых форм хозяйствования могут быть акционерный капитал, вложенный в предприятие путем прямых или портфельных инвестиций, долгосрочный кредит, бюджетные средства. Величина уставного фонда показывает размер денежных средств, инвестированных в процесс производства.

На действующем предприятии основным источником финансовых ресурсов является стоимость реализованной продукции и услуг, различные части которой в процессе распределения выручки принимают форму денежных доходов и накоплений. Финансовые ресурсы формируются главным образом за счет прибыли от основной и других видов деятельности и амортизационных отчислений.

Значительные финансовые ресурсы могут быть мобилизованы на финансовом рынке в форме продажи акций, облигаций и других видов ценных бумаг, выпускаемых предприятием, и в форме кредитных инвестиций. К финансовым ресурсам, поступающим в порядке перераспределения, в условиях рыночной экономики, в первую очередь, относятся дивиденды и проценты по ценным бумагам других эмитентов; страховое возмещение по поступившим рискам; финансовые ресурсы, формируемые на паевых (долевых) началах.

Эффективности инвестиций

1.3.1. Методы оценки эффективности инвестиций

В рыночной экономике решающим условием финансовой устойчивости предприятия является эффективность вложения капитала в тот или иной инвестиционный проект. Предприятие может преследовать различные цели при принятии решения об инвестировании проекта. Как правило, главная цель - прибыльность инвестиций, соответствующая заранее установленному минимуму (норме рентабельности, прибыльности) или превышающая его.

Типичная модель принятия и осуществления инвестиционных решений включает следующие стадии:

- поиск проектов;

- формулировка, первичная обработка и отбор проектов;

- экономический анализ и окончательный отбор;

- осуществление;

- мониторинг проекта и послеинвестиционный контроль.

Поскольку капитальные вложения всегда ограничены финансовыми возможностями предприятия, а достижение результата отдалено во времени, возникает необходимость планирования инвестиционных решений и оценки экономической эффективности посредством разработки инвестиционного проекта.

Важной частью инвестиционного планирования является создание и оценка моделей принятия решений. По аспекту времени модели различаются по числу и виду учитываемых периодов и срокам осуществления действий. Модели, учитывающие один промежуток времени, называются статическими, а несколько промежутков времени – динамическими.

Различают два вида эффективности инвестиций:

абсолютная (предпочтение отдается инвестициям вместо альтернативы отказа от них);

относительная (инвестиционный объект предпочтителен из нескольких взаимоисключающих объектов).

Рассматриваемые далее методы подходят для оценки как абсолютной, так и относительной эффективности. Для них характерны следующие допущения:

- существует ситуация определенности для всех данных;

- между альтернативными инвестиционными объектами не существует взаимосвязи;

- решения в сфере финансирования не зависят (не принимаются одновременно) от решений в инвестиционной сфере;

- срок эксплуатации инвестиционных объектов задан заранее (т.е. при оценке абсолютной или относительной эффективности одновременно не принимаются решения по сроку эксплуатации и моменту замены основных средств).

При сравнении инвестиционных объектов, т.е. при оценке относительной эффективности, исходят из условия их сопоставимости по виду, объему вкладываемого капитала и сроку эксплуатации.

Экономический анализ в складывающихся рыночных условиях должен включать следующие этапы:

технико-экономическое сопоставление вариантов инвестиционных решений на основе методов экономической оценки;

обоснование экономической реализуемости (финансовой состоятельности) рекомендованного варианта;

финансовый анализ (оценка влияния изменения внешних факторов на показатели проекта).

Для каждого этапа применимы различные методические подходы, но обязательным общим элементом является правильное использование нормативной базы (цены на оборудование и материалы, стоимостные оценки топливно-энергетических ресурсов, соотношения составляющих себестоимости продукции, тарифы на транспорт и др.). Ниже подробно будут рассмотрен только первый этап экономического анализа, а именно оценка экономической эффективности вариантов инвестирования.

В странах с развитой рыночной экономикой имеется большой арсенал методов оценки эффективности инвестиций. Такие методы основаны преимущественно на сравнении эффективности (прибыльности) инвестиций в различные проекты. В качестве альтернативы вложениям средств в рассматриваемое производство выступают финансовые вложения в другие производственные объекты, помещение финансовых средств в банк под проценты или их обращение в ценные бумаги.

Экономическая оценка эффективности инвестиций в проектируемые объекты заключается в сопоставлении капитальных затрат по всем источникам финансирования, эксплуатационных издержек и прочих затрат с поступлениями, которые будут иметь место при эксплуатации рассматриваемых объектов. Причем на стадии технико-экономических исследований оценивается экономическая эффективность проектируемого объекта в целом (без учета источников финансирования), проводится отбор наилучших вариантов осуществления проекта.

После составления программы финансирования проекта необходимо провести повторные расчеты по оценке показателей экономической и финансовой эффективности уже с учетом источников финансирования. На этой стадии могут рассматриваться несколько вариантов финансирования, но в бизнес-плане приводится наилучший вариант.

Различают два основных подхода к оценке экономической эффективности:

- без учета фактора времени (равные суммы дохода, получаемые в разное время, рассматриваются как равноценные);

- с учетом фактора времени.

В соответствии с этим методы оценки экономической эффективности подразделяются на две группы: простые (статические) и методы дисконтирования (интегральные).

С позиций финансового анализа реализация инвестиционного проекта может быть представлена как два взаимосвязанных процесса: процесс инвестиций в создание производственного объекта и процесс получения доходов от вложенных средств. Они протекают последовательно или параллельно на некотором временнóм отрезке.

Расчет по каждому критерию проводится для расчетного периода, который охватывает инвестиционную и производственную стадии инвестиционного цикла.

Расчетный период (срок жизни проекта) – это период времени, в течение которого инвестор планирует отдачу от первоначально вложенного капитала. Его можно представить в виде временнóй оси, включающей периоды, отличающиеся характером затрат и доходов.

Расчетный период обычно принимается равным сроку службы наиболее важной части основного капитала. При этом стоимость частей основного капитала с бóльшим сроком службы определяется по их ликвидационной стоимости. Необходимо также учитывать замену тех частей основного капитала, срок службы которых меньше принятого расчетного периода.

В основе оценки экономической эффективности инвестиций лежат денежные потоки (cash flow), характеризующие процессы инвестирования и получения доходов в виде одной совмещенной последовательности. Результирующий поток платежей формируется как разность между чистыми доходами от реализации проекта и расходами в единицу времени. Под чистым доходом понимается доход, полученный в каждом временнóм интервале от производственной деятельности за вычетом всех платежей, связанных с его получением (издержками на оплату труда, сырье, энергию, налоги и т.д.). Амортизационные начисления при определении этого показателя к текущим затратам (издержкам) не относят.

Поскольку процесс реализации инвестиционного проекта является динамическим, то для его описания часто используются имитационные динамические модели, реализуемые с помощью вычислительной техники. Переменными в них служат технико-экономические и финансовые показатели инвестиционного проекта, а также параметры, характеризующие внешнюю экономическую среду (характеристики рынков сбыта продукции, инфляции, ставки процентов по кредитам и т.д.). Такие модели позволяют определять потоки расходов и доходов, рассчитывать показатели эффективности инвестиционного проекта, составлять годовые балансы результатов производственной деятельности, а также анализировать влияние различных внешних и внутренних факторов на результаты производственной деятельности и эффективность проекта. При экономическом подходе рассматриваются также временнóй аспект денежной стоимости (дисконтирование) и понятие риска.

Для оказания методического содействия развивающимся странам в рамках программы специализированного учреждения ООН по промышленному развитию ЮНИДО (United Nations Development Organization) квалифицированными экспертами в середине 70-х годов была проведена большая работа по обобщению методических принципов и инструментов финансово-экономического анализа в условиях рыночной экономики. В результате этой работы в 1978 году под эгидой ООН было издано «Пособие по подготовке промышленных технико-экономических исследований». С методами и предложениями этого пособия согласуются отечественные Методические рекомендации, подготовленные в соответствии с Постановлением Совета Министров – Правительства РФ от 15.06.1993 г. № 683 и ориентированные на унификацию методов оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях перехода России к рыночным отношениям. Рекомендации имеют официальное издание и утверждены Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Госкомпромом РФ 31.03.1994 г. Основные методологические положения по оценке эффективности инвестиционных проектов в соответствии с указанными нормативными документами сводятся к следующему.

Оценка затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого (горизонт расчета) принимается с учетом:

- времени создания, эксплуатации и (при необходимости) ликвидации объекта;

- средневзвешенного нормативного срока службы основного технологического оборудования;

- достижения заданных значений прибыли;

- требований инвестора.

Шагом расчета при определении показателей эффективности в пределах расчетного периода могут быть месяц, квартал и год. Затраты, осуществляемые участниками проекта, подразделяются на первоначальные (капиталообразующие инвестиции), текущие и ликвидационные. Они соответствуют фазам строительных работ, стадиям эксплуатации и ликвидации проекта.

1.3.2. Статические методы оценки экономической эффективности

инвестиций

Статические методы оценки оперируют «точечными» или статическими значениями исходных данных, например, годовыми показателями работы проектируемых объектов. При их использовании не учитываются продолжительность всего срока жизни проекта, а также неравнозначность денежных потоков, возникающих в разные моменты времени. Тем не менее, по причине простоты и иллюстративности они достаточно широко применяются для ускоренной оценки проектов на предварительных стадиях разработки.

Наиболее широко распространены такие показатели, как норма прибыли или рентабельность инвестиций и срок окупаемости.

Норма прибыли (рентабельность) известна еще под названием «прибыль на капитал». Этот метод сравнивает доходность и вложенный капитал. Один из его недостатков заключается в том, что существует много способов определения понятий доход и вложенный капитал.

В различные оценки дохода могут включаться или не включаться финансовые издержки, амортизация и налоги. Вложенный капитал также может представлять либо первоначально вложенный капитал, либо средний вложенный капитал в течение срока службы инвестиций.

В силу этого в отечественной и зарубежной литературе существует множество интерпретаций понятия нормы прибыли или рентабельности. Наибольшее распространение получило вычисление нормы прибыли на основе бухгалтерского учета. Причем норма прибыли может определяться по характерному году расчетного периода, когда, как правило, уже достигнут проектный уровень производства, но еще продолжается возврат инвестированного капитала, или средняя величина за период эксплуатации.

На этапе экономического анализа, когда источник финансирования неизвестен (и соответственно неизвестны и финансовые издержки), норма прибыли рассчитывается как отношение балансовой или чистой прибыли к суммарным или средним инвестициям.

Чистая прибыль равна балансовой прибыли за вычетом выплачиваемых налогов на прибыль:

; (1)

, (2)

где - стоимостная оценка результатов деятельности объекта (объем реализованной продукции в год t без налога на добавленную стоимость); - суммарные эксплуатационные издержки в год t; - налог на прибыль, определяемый через установленный процент налогооблагаемой прибыли (при отсутствии льгот по налогу на прибыль налогооблагаемая прибыль равна балансовой).

Норма прибыли (рентабельность) характеризует размер получаемой прибыли на каждый вложенный рубль и определяется как

, (3)

где - суммарный объем инвестиций (основной и чистый оборотный капитал); - ликвидная стоимость инвестиций.

Причем при нахождении нормы прибыли по среднему вложенному капиталу предполагается, что в начале периода эксплуатации капитал равен первоначальному значению, а затем за счет амортизации происходит его уменьшение до остаточной стоимости.

Средняя норма прибыли, если размер прибыли меняется по годам,

, (4)

где - год, соответствующий началу производства; - расчетный период.

Сравнивая расчетное значение нормы прибыли с минимальным или средним уровнем доходности (процентной ставки по кредитам, облигациям, ценным бумагам, депозитным вкладам), можно прийти к заключению о целесообразности дальнейшего анализа данного проекта.

Инвестиционный объект является абсолютно эффективным, если его рентабельность выше предельного приемлемого для инвестора заданного значения.

Объект инвестирования относительно эффективен, если его рентабельность выше, чем в альтернативном варианте (и выше приемлемого уровня).

Однако сказанное справедливо, если объемы инвестиций отличаются незначительно. Различиями можно пренебречь, если рентабельность выше в варианте с бóльшими инвестициями. При этом он будет и относительно выгоден. В противном случае важно рассмотреть, какой прирост прибыли принесет разница в инвестициях. Если рентабельность, рассчитанная по разнице, выше приемлемой, то выгоден вариант с бóльшими инвестициями.

Срок окупаемости инвестицийсвязан с понятиемликвидность. Этот показатель ориентирован на краткосрочную оценку и указывает на то, как скоро инвестиционный проект окупит себя (чем меньше этот срок, тем лучше). Большое внимание уделяется поступлениям от осуществления проекта и скорости поступлений. Срок окупаемости служит показателем меры риска, связанного с инвестированием.

Простой (не дисконтированный) срок окупаемости по среднему значению находится как

. (5)

Кумулятивный расчет проводится методом последовательного суммирования прибыли, пока эта величина не будет равна инвестициям. Срок, при котором выполняется это равенство, и будет сроком окупаемости:

. (6)

Срок окупаемости (точнее, срок возврата капитала), определяемый на основе экономического подхода, представляет собой время, за которое сумма чистых доходов достигнет суммы инвестиций. Цель таких расчетов - вычисление продолжительности периода, в течение которого проект будет работать «на себя», т.е. весь получаемый объем чистого дохода (суммы чистой прибыли и отчислений на амортизацию) засчитывается как возврат первоначально инвестированного капитала.

Определение срока окупаемости капитальных вложений выполняется путём последовательного суммирования чистого дохода в стабильных ценах (без учета инфляции) по годам расчетного периода до того момента, когда полученная сумма сравняется с объемом суммарных капиталовложений, т.е.

, (7)

где - срок завершения инвестиций (окончания строительства); - момент начала производства; - суммарные эксплуатационные издержки без отчислений на реновацию; - амортизационные отчисления на реновацию.

В формуле искомой величиной является величина , обеспечивающая равенство левой и правой частей формулы.

При равномерном поступлении чистого дохода срок окупаемости можно определить по формуле

. (8)

Существенным недостатком этого метода считается то, что он не учитывает деятельность проекта за пределами срока окупаемости и, следовательно, не может применяться при сопоставлении вариантов, различающихся продолжительностью и сроком жизни. Кроме этого, ему присущи и другие недостатки статических методов. Рассмотренный метод подходит в качестве дополнительного метода нахождения степени связанного с инвестированием риска.

1.3..3. Динамические методы

Очевидно, что составляющие затрат и результатов инвестиционных проектов распределены на значительном отрезке времени, поэтому при прочих равных условиях неравноценны. Затраты, реализованные для получения одного и того же результата, израсходованные в более поздние сроки, предпочтительней аналогичных затрат, израсходованных в более ранний период. Во-первых, это объясняется экономическими потерями, обусловленными неиспользованием вложенных средств в альтернативных вариантах применения. Во-вторых, свою составляющую вносит инфляция.

Поскольку решения приходится принимать «сегодня», все показатели будущей деятельности должны быть откорректированы с учетом ценности денежных ресурсов по мере отдаления операций, связанных с их получением или расходованием, т.е. с учетом фактора времени.

Таким образом, динамические методы экономической оценки инвестиций оперируют с показателями работы проектируемых объектов по годам расчетного периода с учетом фактора времени. При использовании этих методов расходы и доходы, разнесенные во времени, приводятся к одному (базовому) моменту. В качестве базового принимают дату начала реализации проекта, дату начала производственной деятельности или условную дату, близкую ко времени проведения расчетов эффективности проекта.

Процедура приведения разновременных платежей к базовому моменту (началу процесса инвестирования) называется дисконтированием (discounting - уценка), а получаемая величина – дисконтированной стоимостью. В отличие от дисконтирования приведение к более позднему периоду (например, капитальных вложений к моменту окончания строительства) известна как наращивание, капитализация (compounding), ревальвация.

Экономический смысл процедуры приведения состоит в следующем. Пусть заданы некоторая процентная ставка Е и поток платежей (положительных или отрицательных) , начало которого совпадает с базовым моментом времени приведения. Например , инвестор вкладывает сумму, равную K, в банк. Тогда при ставке доходности Е через год он будет иметь

,

через 5 лет

а через n лет

(9)

Величина показывает будущую (ревальвированную, капитализированную) стоимость «сегодняшней» величины при норме доходности Е. В данном случае используется так называемая формула сложных процентов из финансовой математики.

Обратный расчет ценности денег будет дисконтированием. Так, дисконтированная стоимость характеризует ту сумму, которую мы готовы заплатить сегодня за возможность в будущем получить бóльшую сумму. Тогда размер дисконтированной величины платежа , произведенного в момент, отстоящий от базового на t интервалов (месяцев, лет), будет равен некоторой величине , которая будучи выданной под процент Е, в момент времени t даст величину . Таким образом,

(10)

или

, (11)

где - платеж в момент t; - дисконтированное значение платежа .

Процент Е называется нормой доходности (нормой дисконтирования) и в экономической литературе трактуется как норма (или степень) предпочтения доходов, полученных в настоящий момент, перед будущими доходами. Иными словами, Е – это тот уровень доходности инвестируемых средств, который может быть обеспечен при их помещении в общедоступные финансовые механизмы (банки, финансовые компании), т.е. это цена выбора, альтернативная стоимость капитала. Величина называется коэффициентом дисконтирования, а величина - дисконтом (как правило, это понятие широко используется в операциях по учету векселей). Тогда

. (12)

СПЕЦИАЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ ЭКОНОМИКИ ЭНЕРГЕТИКИ

(Конспект лекций)

Введение

Одним из основных вопросов экономики является оценка экономической эффективности инвестиций, разработка методов и критериев, позволяющих выбрать наивыгоднейший вариант любого технического решения. С переходом России на рыночный путь развития необходимо познакомить студентов с методами оценки эффективности инвестиций в рыночной экономике, научить их пользоваться этими методами, выбирать наиболее пригодный для решения своей задачи, освоить рыночную терминологию в этой области экономики.

МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ

ИНВЕСТИЦИЙ