Вопрос 2. «Критерии и показатели для выбора инвестиционного проекта».

Особенностью инвестиционной деятельностью является диверсифицированный характер. В каждый момент времени она может осуществляться во исполнение совокупности инвестиционных проектов, различающихся объемами и структурой затрат, сроками исполнения, величиной и характером достигаемого эффекта. Соответственно в процессе формирования инвестиционной стратегии предприятию систематически приходиться рассматривать множество таких потенциально осуществимых инвестиционных проектов и выбирать из них те, которые наиболее приемлемы для осуществления.

Чтобы успешно осуществить этот выбор, требуется использовать рациональную методологию анализа и оценки тех параметров, которые будут выступать в качестве критериев и ограничений при отборе проектов. При этом следует иметь ввиду, что в зависимости от постановки проблемы одни и те же показатели в одном случае могут выступать в качестве критериев, а в другом – использоваться как ограничения при выборе решений. Очевидно, в состав этих критериев и ограничений должны быть включены по крайне мере те, что перечислены ниже в таблице ниже.

Таблица

№	Наименование показателя	Способ определения	Характер использования при оценке и выборе проектов
	Размер требуемых инвестиций	Определяется как дисконтированная сумма ежегодных инвестиционных затрат на протяжении всего периода реализации инвестиционных проектов	При сопоставлении нескольких равнозначных проектов должен выбираться тот, в котором инвестиционные затраты при прочих условиях будут минимальными
	Прибыль на единицу продукции до уплаты налогов и сборов и чистая	Прибыль до уплаты налогов, как на единицу продукции, так и в общей сумме определяется как разность объема реализации в ценах производителя и объемом затрат. Чистая прибыль определяется за минусом выплачиваемых из полученной прибыли налогов и сборов.	Показатель прибыли как правило, является целевым подлежащим максимизации
	Рентабельность	Отношение чистой прибыли к издержкам	При прочих равных условиях предпочтение должно отдаваться проекту с максимальной рентабельностью
	Соотношение постоянных и совокупных издержек	Минимальное значение показателя свидетельствует о меньшей доли общепроизводственных затрат в общем их объеме и минимальной фондоемкости. Наоборот, если это соотношение приближается к единице, это значит, что фондоемкость закладываемая в проект велика и проект может быть не ликвидным.	При прочих равных условиях должен выбираться для исполнения тот проект, для которого данная величина минимальная
	Емкость рынка	Определяется в ходе маркетинговых исследований	Емкость рынка является ограничением при определении допустимого объема производства товаров, работ и услуг. Но может служить и критерием при поиске места на рынке, которое намерено занять предприятие и определении его доли
	Размер чистой текущей стоимости ЧТС (NPV)	Определяется как разность дисконтированных суммарного потока наличности и инвестиционных затрат по проекту	При прочих равных условиях предпочтение должно отдаваться проекту с максимальным размером чистой текущей стоимости
	Срок окупаемости инвестиционных затрат	Срок окупаемости проекта определяется как продолжительность периода в течение, которого чистая текущая стоимость равной нулю или большей чем нуль. ЧТС (NPV) - показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта.	При прочих равных условиях предпочтение должно отдаваться проекту с минимальным сроком окупаемости затрат.
	Цена реализации продукции и услуг на этом рынке	Уровень цен при формировании долгосрочной стратегической программы должен рассматриваться как изменяющийся в зависимости от рыночной конъюнктуры и соотношения спроса и предложения, которое может возникнуть при реализации проекта	При прочих равных условиях предпочтение должно отдаваться проекту обеспечивающему запланированную прибыль при более низкой цене товаров и услуг, которые намечается производить
	Поток наличности по годам	Представляет собой в каждом году дисконтированную сумму чистой прибыли и амортизации. В целом за весь период осуществления инвестиционного проекта определяется как суммарный поток наличности.	Предпочтение должно отдаваться тому проекту, для которого поток наличности выше в первые годы осуществления проекта, поскольку дисконтированная величина потока наличности в этом случае в меньшей степени отличается от ее номинальной величины

Анализ таблицы показывает, что отбор проекта, который следует принять к исполнению, представляет собой сложную задачу. Приходиться искать компромисс в определении различных показателей инвестиционного проекта. Оптимизировать их все практически невозможно. В конечном счете выбор в пользу того или иного проекта осуществляется на основании самых существенных параметров программы, значения которых обеспечивают приемлемую эффективность и практическую осуществимость проекта.