Механизмы финансовой стабилизации компании

При угрозе банкротства

Финансовая стабилизация предприятия в условиях кризисной ситуации последовательно осуществляется по эта­пам:

1. Устранение неплатежеспособности.

2. Восстановление финансовой устойчивости (финансового равновесия).

3. Обеспечение финансового равновесия в длительном периоде.

Каждому этапу финансовой стабилизации предприятия соответствует механизм, которые подразделяют на оперативный, тактический и стратегический.

1. Оперативный механизм финансовой стабилизации - система мер, направленная на уменьшение размера текущих внешних и внутренних финансовых обязательств предприятия в краткосрочном периоде, на увеличение суммы денежных активов, обеспечивающих срочное погашение обязательств.

Выбор направления оперативного механизма зависит от значения расчета коэффициента чистой текущей платежеспособности. Для осуществления данного расчета необходимы корректировки:

Из состава оборотных активов исключается: безнадежная дебиторская задолженность; неликвидные запасы ТМЦ; расходы будущих периодов.

Из состава краткосрочных финансовых обязательств исключаются: расчеты по начисленным дивидендам и процентам, подлежащим к выплате; расчеты с дочерними предприятиями (филиалами).

На основе внесения этих корректив коэффициент чистой текущей платежеспособности определяется по следующей формуле:

КЧТП= ( ОА – ОАн)/ ( КФО – КФОво),

где КЧТП - коэффициент чистой текущей платежеспособности предприятия в условиях его кризисного развития;

ОА - сумма всех оборотных активов предприятия;

ОАн - сумма неликвидных (в краткосрочном периоде) оборот­ных активов предприятия;

КФО - сумма всех краткосрочных (текущих) финансовых обя­зательств предприятия;

КФОво - сумма внутренних краткосрочных (текущих) финансовых обязательств предприятия, погашение которых может быть отложено до завершения его финансовой стабилизации.

С учетом значения КЧТП предприятия направления оперативного механизма могут быть представлены следующей схемой:

Основные направления оперативного механизма финансовой стабилизации организации

При КЧТП> 1,0 При КЧТП< 1,0

обеспечение ускоренной ликвидности обеспечение ускоренного

оборотных активов частичного дезинвестирования

внеоборотных активов

обеспечение ускоренного сокращения размера краткосрочных финансовых обязательств

Содержанием опера­тивного механизма является обеспечение сбалансирования денежных активов и краткосрочных финансовых обя­зательств предприятия.

Ускоренная ликвидность оборотных активов за счет:

- ликвидации портфеля краткосрочных финансовых вложений;

- ускорения инкассации дебиторской задолженности;

- снижения периода предоставления товарного (коммерческого) кредита;

- увеличения размера ценовой скидки при осуществлении на­личного расчета за реализуемую продукцию;

- снижения размера страховых запасов ТМЦ;

- уценки трудноликвидных видов запасов ТМЦ до уровня цены спроса с обеспечением последующей их реализации и других.

Ускоренное частичное дезинвестирование внеоборотных активов достигается за счет:

- реализации высоколиквидной части долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля;

- проведение операций возвратного лизинга, в процессе которых ранее приобретенные в собственность основные средства продаются лизингодателю с одновременным оформлением договора их финансового лизинга;

- ускоренной продажи неиспользуемого оборудования по ценам спроса на соответствующем рынке;

- аренды оборудования, ранее намечаемого к приобретению в процессе обновления основных средств, и других.

Ускоренное сокращение размера краткосрочных финансовых обязательств достигается за счет:

- пролонгации краткосрочных финансовых кредитов;

- реструктуризации портфеля краткосрочных финансовых кредитов с переводом отдельных из них в долгосрочные;

- увеличения периода предоставляемого поставщиками товарного (коммерческого) кредита;

- отсрочки расчетов по отдельным формам внутренней креди­тной задолженности предприятия и других.

Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если устранена текущая неплатежеспособность предприятия, т.е. объем поступления денежных средств превысил объем неотложных финансовых обязательств в краткосрочном периоде.

2. Тактический механизм финансовой стабилизации - система мер, направленных на достижение точки финансо­вого равновесия предприятия в предстоящем периоде. Модель финансового равновесия предприятия имеет следующий вид:

ЧПо+АО+ АК+ СФРп= Иск+ДФ+ПУП+СП+ РФ,

где ЧПо— чистая операционная прибыль предприятия;

АО — сумма амортизационных отчислений;

АК — сумма прироста акционерного (паевого) капитала при дополнительной эмиссии акций (увеличении размеров паевых взносов в уставный фонд);

СФРп — прирост собственных финансовых ресурсов за счет прочих источников;

Иск— прирост объема инвестиций, финансируемых за счет собственных источников;

ДФ— сумма дивидендного фонда (фонда выплат процентов собственникам предприятия на вложенный капитал);

ПУП — объем программы участия наемных работников в при­были (выплат за счет прибыли);

СП — объем социальных, экологических и других внешних прог­рамм предприятия, финансируемых за счет прибыли;

РФ — прирост суммы резервного (страхового) фонда пред­приятия.

Из формулы: правую часть составля­ют все источники формирования собственных финансовых ресурсов предприятия, левую - все направления использо­вания этих ресурсов. Поэтому в упрощенном виде модель может быть представлена:

ОГсфр = ОПсфр,

где ОГсфр — возможный объем генерирования собственных фи­нансовых ресурсов предприятия;

ОПсфр — необходимый объем потребления собственных финан­совых ресурсов предприятия.

Моделей финансового равновесия предприятия могут быть выражены графически, которые были предложены для практического использо­вания французскими исследователями Ж. Франшоном и И. Романэ.

Увеличение объема генерирования собственных финансовых ресурсов достига­ется за счет:

- оптимизации ценовой политики;

- сокращения суммы постоянных издержек;

- снижения уровня переменных издержек;

- осуществления эффективной налоговой политики;

- проведения ускоренной амортизации активной части основ­ных средств с целью возрастания объема амортизационного потока;

- реализации выбываемого в связи с высоким износом или неиспользуемого имущества;

- осуществления эффективной эмиссионной политики и других.

Сокращение необходимого объема потребления собственных финансовых ресурсов достигается за счет:

- снижения инвестиционной активности предприятия;

- обеспечения обновления операционных внеоборотных активов за счет лизинга;

- осуществления дивидендной политики с целью увеличения чистой прибыли, направляемой на производственное развитие;

- сокращения объема программы участия наемных работников в прибыли;

- отказа от внешних социальных финансируемых за счет прибыли;

- снижения размеров отчислений в резервный и другие страховые фонды.

Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если предприятие вышло на рубеж финансового равновесия, предусматриваемый целевыми показателями финансовой структуры капитала и обеспечивающий достаточную его финансовую устойчивость.

3. Стратегический механизм финансовой стабилизации – система мер, направленных на поддержание достигнутого финансового равновесия в длительном периоде. Механизм базируется на использовании модели устойчивого экономического роста предприятия.

Модели устойчивого экономического роста предприятия, имеет вид:

ОР = (ЧП*ККП*А*Коа) / ОР * СК,

где ОР - возможный темп прироста объема реализации продук­ции, не нарушающий финансовое равновесие предпри­ятия, выраженный десятичной дробью;

ЧП - сумма чистой прибыли предприятия;

ККП - коэффициент капитализации чистой прибыли, выражен­ный десятичной дробью;

А - стоимость активов предприятия;

КОа — коэффициент оборачиваемости активов в разах;

ОР — объем реализации продукции;

СК— сумма собственного капитала предприятия.

Возможный темп прироста объема реализации продукции, не нарушающий финансовое равнове­сие предприятия, составляет произведение этих четырех коэффи­циентов. Если базовые параметры финансовой стратегии предприятия остаются неизменными в предстоящем периоде, расчетный показа­тель будет составлять оптимальное значение возможного прироста объема реализации продукции. Любое отклонение от этого оптималь­ного значения будет или требовать дополнительного привлечения финансовых ресурсов (нарушая финансовое равновесие), или гене­рировать дополнительный объем этих ресурсов, не обеспечивая эф­фективного их использования в операционном процессе.

Таким образом, данная модель явля­ется регулятором оптимальных темпов развития объема операционной деятельности или в обрат­ном ее варианте - регулятором основных параметров финансового развития предприятия, позволяет закрепить достигнутое на предыдущем этапе антикризисного управления финансовое равновесие в долгосрочной перспективе.

Цель этого этапа финансовой стабилизации считается дос­тигнутой, если в результате ускорения темпов устойчивого эко­номического роста предприятия обеспечивается соответствую­щий рост его рыночной стоимости в долгосрочной перспективе.

Рассмотренные методы антикризисного управления свидетель­ствуют о широком диапазоне возможностей финансовой стабилиза­ции предприятия за счет использования ее внутренних механизмов.

Санация - система мероприятий по финан­совому оздоровлению предприятия, реализуемых с помощью сто­ронних юридических или физических лиц и направленных на пре­дотвращение объявления предприятия-должника банкротом и его ликвидации. В условиях рыночной экономики санация предприятий имеет значительный экономический потенциал, является важным инструмен­том регулирования структурных изменений и входит в систему наибо­лее действенных механизмов финансовой стабилизации предприятий.