Продажа валюты. Кассовые, форвардные и иные сделки

Валютные операции (сделки) – соглашения (контракты) участников валютного рынка покупки – продажи, платежам, предоставлению в ссуду иностранной валюты на конкретных условиях (наименование валют, сумма, курс обмена, процентная ставка, дата валютирования).

Конверсионными называют операции (сделки) по покупке – продаже (обмену, конверсии) оговоренный сумм валюты одной страны на валюту другой по согласованному курсу на определенную дату.

Конверсионные операции принято называть термином «форекс».

Конверсионные операции коммерческого банка подразделяются следующим образом:

Клиентсткие – осуществляются банком по поручению и за счет клиентов;

Арбитражные (валютный арбитраж) - производятся банком за свой счет с целью получения прибыли из-за разницы валютных курсов.

Дата валютирования – оговоренная сторонами дата поставки средств на счета контрагента по сделке.

Датами валютирования сделки являются только рабочие дни.

В зависимости от даты валютирования различают следующие виды конверсионных операций:

1. кассовые (текущие или наличные) – сделки исполнение которых осуществляется не позднее второго рабочего дня после ее заключения. К кассовым сделкам относятся:

- сделки расчетами (датой валютирования) «сегодня» (today или сделки «на тоде») – дата валютирования сделок совпадает с днем заключения сделки.

- сделки расчетами «завтра» (tomorrow или сделки «на томе») – дата валютирования сделок поступает на следующий день за днем заключения сделки рабочий день.

- сделки спот (или «на споте») – исполнение сделок осуществляется на второй рабочий день после их заключения.

Рынок текущих конверсионных операций называется спот – рынком.

Сделка «спот» - это операция, осуществляемая по согласованному сегодня курсу, когда одна валюта используется для покупки другой валюты со сроком окончательного расчета на второй рабочий день, не считая дня заключения сделки.

2. Срочные сделки – сделки, исполнение которых осуществляется сторонами не ранее третьего рабочего дня после ее заключения.

Особенности срочных сделок:

1. интервал времени между моментом заключения и моментом исполнения сделки больше, чем по текущей сделке. Срочная сделка основывается на договоре купли – продажи иностранной валюты с поставкой в определенный срок или в течение некоторого периода в будущем.

2. Курс обмена, зафиксированный в момент заключения сделки, может существенно отклоняться от курса на валютном рынке в момент ее исполнения (текущего курса). При наступлении обусловленного срока валюта покупается или продается по курсу, зафиксированному в договоре купли – продажи.

Наиболее распространенными являются форвардные операции. Они применяются для страхования валютных рисков или с целью валютной спекуляции.

Обычно, форвардные сделки заключаются на срок от одной недели до 12 месяцев. Дата валютирования определяется «со спота».

Операция «форвард» - это контракт, который заключается в настоящий момент времени по покупке одной валюты в обмен на другую по обусловленному курсу с совершением сделки в определенный день в будущем.

Экспортер может застраховаться от понижения курса иностранной валюты, продав банку будущую валютную выручку на срок по курсу форвард.

Импортер может застраховаться от повышения курса иностранной валюты, купив в банке валюту на срок.

Валютные спекулянты, играющие на понижение курса (медведи), продают валюту на срок, рассчитывая, что к моменту исполнения сделки курс валюты на рынке окажется ниже, чем курс форвард. Если ожидания «медведей» оправдаются, они купят валюту по более низкому текущему курсу и продадут ее по более высокому курсу форвард, получив прибыль в виде курсов разницы.

Валютные спекулянты, играющие на повышение курса (быки), ожидая повышения курса валюты, покупают ее на срок по курсу форвард с тем, чтобы при наступлении срока сделки получить валюту от продавца по курсу, зафиксированному в момент заключения сделки (курсу форвард) и продать ее на рынке по более высокому текущему курсу, получив курсовую прибыль.

Операции (сделки) своп - валютные операции, сочетающие покупку или продажу валюты на условиях наличной сделки «спот» с одинаковой продажей или покупкой той же валюты на срок по курсу «форвард».

Т.о. валютный своп – это одновременное заключение двух противоположных (встречных) конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датами исполнения.

Дата исполнения, которая более близка к сроку сделки называется датой валютирования.

Дата исполнения обратной (встречной) сделки называется датой окончания свопа.

По срокам различают следующие типы свопа:

1. Стандартный (классический) – это сочетание сделок спот и форвардной, т.е. покупка или продажа двух валют на условиях спот с одновременным заключением встречной сделки на срок с теми же валютами.

2. Короткий (до спота) – сочетание сделок, дата валютиования первой из которых назначена на сегодня, а обратной сделки (контрсделки) – на завтра (или наоборот).

3. Форвардный своп (после спота) - это комбинация двух форвардных сделок, причем контрсделка заключается на условиях более позднего форварда, чем первая.

Курс по форвардной сделке отличается от курса по сделке спот.

Форвардный курс устанавливается методом премии или скидки.

Премия означает, что форвардный курс выше чем спот курс.

Разницу между курсами спот и форвард называют форвардной разницей.

Форвардные премии и скидки позволяют сглаживать разницу в процентных ставках.

Валюта с низкой процентной ставкой котируется на рынке форвард с премией по отношению к валюте с более высокой процентной ставкой.

Валюта с более высокой ставкой процента котируется со скидкой.

Следовательно, на валютном рынке преимущество более высокой процентной ставки по какой- либо валюте компенсируется снижением курса этой валюты на форвардном рынке по сравнению со спот курсом.

Паритет процентных ставок – ситуация, когда форвардная премия (скидка) в процентах к курсу спот соответствует разнице в процентных ставках по двум валютам.

Анализ доходности операций по купле продаже валюты можно провести на основе соотношения:

где С – сумма в рублях в конце операции купли – продажи валюты;

Р – сумма в рублях в начале операции купли – продажи валюты;

К₀ и К₁ – курс обмена в начале и конце операции соответственно, имеющий, например, размерность руб/долл.

I_p – цен за время операции n;

I_к – индекс курсов валют за время операции n.

В формуле рублевая сумма Р обменена на валюту (деление на К₀), затем через период n лет обменена на рубли (умножение на К₁). Для определения реальной стоимости полученной суммы она делится на индекс цен за время операции n, равный I_р.

Пусть r – доходность операции в виде сложной процентной ставки, . Тогда формулу определения С можно записать в виде:

(*)

Для определения доходности рассматриваемой финансовой операции используется принцип финансовой эквивалентности обязательств. Эквивалентными называются равные друг другу платежи при приведении их к одному моменту времени. В соответствие с принципом финансовой эквивалентности обязательств выражение (*) можно записать в виде:

Отсюда находим формулу для определения доходности операции:

Доходность операции будет равна нулю при выполнении условия I_k=I_p. При I_k>I_p доходность будет больше нуля, при I_k<I_p - меньше нуля.

Поскольку цена покупки валюты и цена ее продажи различаются в один и тот же момент времени, то при расчете доходности за К₀ надо принимать цену покупки, а за К₁ – цену продажи.

Анализ доходности операций по конверсии валюты с наращением процентов по сложной процентной ставке.

При наращении процентов с конверсией возможны следующие варианты:

1. Руб. – валюта – наращение – валюта – рубли

2. Валюта – рубли – наращение – рубли – валюта

1. Если i – сложная годовая ставка наращения валюты, то формула примет вид:

Отсюда находим доходность финансовой операции:

2. Для второго варианта конверсии валюты с наращением наращенная сумма с учетом инфляции валюты определяется выражением:

Индекс «СКВ» показывает, что величина измеряется в денежных единицах выбранной валюты.

I_р.скв – индекс цен выбранной валюты за рассматриваемый период,

i – рублевая годовая сложная ставка наращения.

Из этого выражения находится формула определения доходности финансовой операции:

Валютный арбитраж

Валютный арбитраж - покупка (продажа) валюты с последующим совершением контрсделки (обратной сделки) для получения курсовой прибыли.

Виды валютного арбитража:

Пространтсвенный арбитраж – используется для получения прибыли за счет разницы курсов на различных валютных рынках.

Временной арбитраж – используется для получения прибыли за счетизменения курса в течение определенного времени.

Валютный арбитраж связан с открытием спекулятивной валютной позиции.

Валютная позиция банка определяется соотношением его требований и обязательств в соответствующих валютах.

В случае если требования и обязательства банка равны между собой валютная позиция будет закрытой.

В случае если требования и обязательства банка не совпадают валютная позиция будет открытой.

Виды открытых валютных позиций:

Короткая позиция - при которой сумма обязательств в валюте превышает сумму требований (обозначается знаком «-»).

Длинная позиция - возникает в том случае, когда сумма требований в иностранной валюте превышает сумму обязательств (обозначается знаком «+»).

Короткая позиция закрывается путем покупки ранее проданной валюты. Закрытие позиции при снижении курса приводит к получению курсовой прибыли. Следовательно, короткую позицию следует открывать, если ожидается понижение курса валюты.

Длинная позиция закрывается путем продажи ранее купленной валюты. Поэтому при длинной позиции возникает риск убытка от понижения курса, в то время как при повышении курса банк получит прибыль.

Процентным арбитражем на денежных рынках называется перемещение ресурсов от одной валюты к другой ради улучшения условий кредитования и заимствования.

Фактически процентный арбитраж сводится к выбору страны или валюты с наиболее благоприятной процентной ставкой кредита. В качестве финансовых инструментов при процентном арбитраже могут фигурировать срочные банковские депозиты. Перемещение ресурсов из одной валюты в другую предполагает наличие валютного риска.