Финансовые показатели, рассчитанные на базе денежных потоков

Показатели	Прошедший период	Отчетный период	Измен.
1. Показатели ликвидности
1.1. Коэффициент платежеспособности (1)	1,004	1,004	0,0
1.2. Коэффициент платежеспособности (2)	1,001	1,001
1.3. Интервал самофинансирования (1), дни	32,01	47,15	-45,14
1.4. Интервал самофинансирования (2), дни	17,16	24,41	+7,25
1.5. Коэффициент покрытия обязательств притоком денежных средств (коэффициент Бивера)	0,515	0,458	-0,057
1.6. Коэффициент покрытия краткосрочных обязательств притоком денежных средств	0,658	0,507	-0,151
1.7. Покрытие процента	-	23,6	-

Окончание табл. 4.9

* К внутренним источникам финансирования относится только ЧДПТ.

** К внутренним источникам финансирования относятся: ЧДПТ, денежные средства на начало отчетного периода, дезинвестиции и иные положительные инвестиционные потоки (выручка от продажи долгосрочных финансовых вложений, доходы от этих вложений, поступления от погашения займов, предоставленных другим организациям).

1. Показатели ликвидности. Анализ финансовых коэффициентовликвидности, для повышения обоснованности оценки реальной платежеспособности организации, полезно дополнить расчетом следующих показателей. Используем данные двух хозяйственных лет: отчетного (отч.) и предыдущего (пр.).

Коэффициент платежеспособности (1) дает нам возможность определить, сможет ли организация обеспечить за определенный период выплаты денежных средств за счет остатка денежных средств на счетах, в кассе и их притоков за тот же период. Очевидно, что для обеспечения платежеспособности предприятия необходимо, чтобы этот коэффициент был не менее 1. Анализ показал, что он составлял 1,004. Значения коэффициентов платежеспобности свидетельствуют о достаточном количестве денежных средств, чтобы обеспечить требуемые выплаты. Однако у организации нет возможности повысить платежи даже на 1%.

1.3. Интервал (длительность) самофинансирования (1) =

uz

Данные табл. 4.9 свидетельствуют о том, что анализируемая организация сможет бесперебойно осуществлять текущую деятельность за счет поступления денежных средств за ранее отгруженную продукцию. Такой период самофинансирования (1) составлял от 32 до 47 дней. Следовательно, организация в течение двух лет была в состоянии вести основную деятельность только за счет имеющихся в наличии денежных активов и за счет поступления денежных средств за ранее отгруженные товары в течение от одного до полутора месяцев.

где цифры 1 642 312,5 и 837 475 - средняя величина краткосрочных

и долгосрочных обязательств соответственно в отчетном и предыдущем периодах.

Коэффициент Бивера считается достаточно представительным показателем платежеспособности. Он рассчитывается по потоку денежных

где

098,5 - средняя величина долгосрочных обязательств в от-

четном периоде.

Потенциал самофинансирования

где 182 272 - средняя величина долгосрочных обязательств в пре-

дыдущем периоде.

Следовательно, организация в отчетном году могла погасить за счет внутреннего источника финансирования (ЧДПТ) 19 коп. из каждого рубля долгосрочной кредиторской задолженности, в то время как в предыдущем - ни одной копейки.

1.9. Динамичный показатель степени задолженности равен:

Кредиты + Займы + Кредиторская задолженность

ЧДПТ после выплаты дивидендов, процентов и налогов

Этот коэффициент характеризует степень погашения задолженности по уплате основной суммы долга, поскольку стабильность работы предприятия в перспективе зависит от способности не только уплачивать проценты, но и возвращать основную сумму долга; определяет степень зависимости организации от ее кредиторов; отражает число периодов (например, лет), по истечении которых за счет ЧДПТ, т. е. за счет собственных сил (причем без привлечения имеющихся денежных средств), будут полностью погашены долги. Под долгами может пониматься вся сумма займов, кредитов и кредиторской задолженности или только краткосрочные пассивы. При расчете этого коэффициента ЧДПТ очищается от чрезвычайных (редких) притоков (оттоков) денежных средств, иначе нельзя считать ЧДПТ равным по величине от периода к периоду. Чем меньше показатель степени задолженности, тем предприятие считается более ликвидным. Для кредитора этот коэффициент определяет риск кредитования.

Динамичный показатель степени задолженности _с

Динамичный показатель степени задолженности _г

¹ За минусом выплаченных дивидендов, если они отражаются в ОДДС как финан-совый отток денежных средств.

Динамичный показатель степени задолженности по данным табл. 4.9 свидетельствует о том, что отрицательные значения ЧДПТ в предшествующий период не позволяли организации за счет собственных источников погасить основную сумму долга. Однако к концу отчетного года этот показатель достиг 53,5 года. Это означает, что общая сумма задолженности организации к этому моменту более чем в 53,5 раза превышала величину ЧДПТ. Если бы ЧДПТ полностью использовался в будущем на погашение задолженности, которая не росла бы к тому же год от года, то с учетом сформированного на конец отчетного года размера ЧДПТ организации потребовалось бы около 53,5 года, чтобы ее полностью погасить. Таким образом, на конец отчетного периода риск кредиторов несколько снизился. Отметим, что в Германии, например, в «Руководстве по кредитованию» (1992) было определено, что немецкие фирмы должны обеспечивать покрытие своих долгов максимально за 7 лет, чтобы обеспечить достаточный потенциал кредитоспособности. Однако некоторые немецкие предприятия устанавливают для данного показателя свои собственные, более жесткие нормативы. Например, для предприятий фирм Bayer и BASF установлен норматив 3,5 года.

1.10. Если на погашение долга направляют имеющиеся в запасе денежные средства, то рассчитывают показатель степени задолженностинетто:

Кредиты + Займы + Кредиторская задолженность - Денежные средства ЧДПТ после выплаты дивидендов, процентов и налогов

Для отчетного периода этот показатель равен

Таким образом, если для погашения своей задолженности организация направляет все имеющиеся на счетах и в кассе денежные средства, что на практике редко случается, то срок погашения можно сократить на 1,7 года (с 53,5 до 51,8 года). Как и предыдущий показатель, он является своего рода индикатором и используется в анализе денежных потоков в динамике и для сравнения организаций между собой.

1.11. По аналогии со статичным коэффициентом промежуточногопокрытия для погашения задолженности перед кредиторами можно условно привлечь и краткосрочную дебиторскую задолженность. Такой дополнительный источник финансирования позволил бы в 1,4 раза (почти на 15 лет) снизить срок погашения долгов:

Потенциал задолженности

Потенциал

задолженности

где 398 948 - средняя величина краткосрочной дебиторской задол-

женности в отчетном периоде.

1.12. Для того чтобы получить представление о том, в какой мере предприятие способно отвечать по своим обязательствам перед собственниками капитала по выплате дивидендов исходя из достигнутого финансово-хозяйственного результата по текущей деятельности, рассчитывают коэффициент покрытия дивидендов I по всем видам акций:

Коэффициент покрытия

дивидентов I по все

видам акций

У анализируемого предприятия расчет данного показателя в отчетном периде имеет вид: 297 092 / 266 384 = 1,12. Таким образом, можно заключить, что анализируемое предприятие располагает средствами для выплаты дивидендов.

1.13. Этот показатель, приобретающий особое значение для собственников капитала предприятия, может быть рассчитан как для общей суммы выплачиваемых дивидендов, так и для дивидендов по определенным категориям акций, например для обыкновенных:

У анализируемого предприятия значение данного показателя соответствует величине предыдущего коэффициента.

Показатели покрытия дивидендов рассчитывают на основе ЧДПТ, определенного по данным годового отчета предприятия. Если его дивидендная политика стабильна, для расчета этих показателей можно использовать текущие данные о выплачиваемых дивидендах. В противном случае нужно исходить из прогнозируемых данных о будущих выплатах дивидендов.

В целом динамика «денежных» показателей ликвидности выявила финансовую зависимость данной организации от внешних источников

финансирования и необходимость отслеживания показателей потенциальных сроков погашения ее долгов. При отсутствии просроченной задолженности и неуклонном росте в течение хозяйственного года ЧДПТ можно предположить, что у анализируемой организации не снизятся возможности для самофинансирования и она будет способна своевременно осуществлять текущие платежи.

2. Инвестиционные показатели. Динамика инвестиционных показателей особенно важна, так как интенсивность капитальных вложений различается год от года.

2.1. Особый интерес представляет показатель, характеризующий степень участия ЧДПТ в покрытии дефицитного чистого денежного потока от инвестиционной деятельности (ЧДПИ):

Если ЧДПИ > 0, то это означает, что все инвестиционные вложения во внеоборотные активы организация осуществила за счет дезинвестиций и иных положительных инвестиционных потоков (выручки от продажи долгосрочных финансовых вложений, доходов от этих вложений, поступления денежных средств от погашения займов, предоставленных другим организациям). В этом случае расчет коэффициента реинвестирования денежных средств не проводится.

В отчетном периоде расчет коэффициента показывает, что имеет место 100%-е реинвестирование ЧДПТ. В прошлом же периоде он был равен нулю.

Многократное превышение дефицитного ЧДПИ над ЧДПТ говорит о том, что при полном использовании (реинвестировании) средств от текущей деятельности покрытие оттока денежных средств от инвестиционной деятельности осуществлялось в основном за счет внешнего финансирования.

2.2. Способность предприятия осуществлять инвестиции, не привлекая внешних источников финансирования, отражает показатель степени покрытия инвестиционных вложений:

Степень покрытия инвестиционных

вложений

Степень покрытия инвестиционных вложений в отчетном периоде составила 0,036 (30 708 / 863 458) .

Таким образом, в отчетном году лишь 3,6% осуществленных инвестиций во внеоборотные активы было профинансировано за счет ЧДПТ.

2.3. Когда для оценки возможностей финансирования инвестиционных вложений используется приток денежных средств от сокращения прежних инвестиций, т. е. дезинвестиции (например, от продажи оборудования), то можно рассчитать степень покрытия чистых инвестиций (инвестиций-нетто):

Степень покрытия чистых инвестиций (инвестиций-нетто

Степень покрытия инвестиций-нетто: 30 708 / (863 458 - 31252) = 0,037. Продав часть внеоборотных активов, организация покрыла чистым денежным потоком от текущей деятельности уже 3,7% произведенных в отчетном году капвложений.

2.4. Чтобы определить величину сокращения инвестиционных вложений как источника финансирования новых инвестиционных проектов, надо противопоставить оттокам денежных средств в связи с новыми инвестициями притоки денежных средств от сокращения прежних инвестиционных вложений:

Степень финансирования инвестиций-нетто_Отч.: 863 458 /31 252 = 27,6. Степень финансирования инвестиций-нетто _{п р} ; 826 350 / 247 456 = 3,30.

Данные табл. 4.9 свидетельствуют о том, что как в прошлом, так и в отчетном году организация была не способна покрывать свои инвестиции во внеоборотные активы, не привлекая для этого дополнительные источники внешнего финансирования. Все инвестиционные показатели анализируемого периода свидетельствуют о дефицитности чистого денежного потока от инвестиционной деятельности. Таким образом, организации необходимо сконцентрировать внимание на повышении эффективности текущей деятельности, с тем чтобы для обеспечения простого и расширенного воспроизводства капвложения покрывались за счет собственных средств.

3. Показатели финансовой политики предприятия.

3.1. Если в ходе анализа сопоставить отраженные в ОДДС внутренние и внешние источники финансирования, то можно получить представление о финансовой политике и об относительном значении каждого такого источника для организации:

Под общей величиной внешнего финансирования понимается суммарный приток денежных средств в результате роста заемного и собственного капитала, например путем дополнительной эмиссии акций.

Проанализировав объем и временной аспект используемых источников финансирования, можно сделать вывод о положении данной организации на рынке капитала.

Соотношение величины внутреннего и внешнего финансирования в отчетном периоде: 30 708 /6 112 551 = 0,005, где в расчете участвует как внутренний источник финансирования только ЧДПТ

Соотношение величины внутреннего и внешнего финансирования в отчетном периоде: (30 708 + 32 059 + 33 356) / 6 112 551 = 0,016, где в расчете участвуют все внутренние источники финансирования, а не только ЧДПТ.

Очевидно, что для повышения финансовой устойчивости организации размер внутреннего финансирования должен превышать общую сумму внешних финансовых источников.

Помимо всех источников финансовых средств аналитик может проанализировать отдельно структуру внешнего финансирования. Для этого рассчитывают один из следущих показателей.

3.2. Доля собственного источника внешнего финансирования в общей сумме внешнего финансирования:

i

<

Ввиду того, что в анализируемом периоде приток денежных средств за счет роста собственного капитала отсутствовал, расчеты по формулам, приведенным в п. 3.2-3.4, не проводились.

Соотношение величины внутреннего и внешнего финансирования можно рассчитать как по ОДДС, так и по балансу движения имущества и капитала (табл. 4.10).

Таблица 4.10