Риски управления оборотными активами
Риск потери ликвидности или снижения эффективности, обусловленных изменениями в текущих активах называется левосторонним.
Риск потери ликвидности или снижение эффективности, обусловленных изменениями в обязательствах называется правосторонним.
Факторы, несущие левосторонний риск
1. Недостаток (избыток) денежных средств.
2. Недостаточность (избыточность) кредитных возможностей из- за большой ДЗ, представляющей собой иммобилизацию (отвлечение) средств из оборота.
3. Недостаточность (избыточность) производственных запасов, ГП.
4. Излишний объём текущих активов (как следствие низкая рентабельность и оборачиваемость).
Явления, несущие правосторонний риск
1. Высокий уровень кредиторской задолженности (вероятность объявления банкротом).
2. Неоптимальное соотношение между краткосрочными и долгосрочными источниками средств (лучше долгосрочные).
3. Высокая доля заёмного капитала.
Методы воздействия на этот уровень риска
1. Минимизация текущей кредиторской задолженности (увеличение доли долгосрочных заемных источников).
2. Минимизация совокупных издержек финансирования.
3. Максимизации полной стоимости фирмы
6.5. Производственный, финансовый и операционный циклы. Общие понятия и пути сокращения.
Оборотные активы обеспечивают непрерывность процесса производства. Кругооборот оборотных активов можно представить в виде схемы.
 | |||||||
 | |||||||
 | |||||||
| |||||||
По оценкам специалистов из общего эффекта, который предприятие может получить при эффективном управлении финансами:
· 50% может дать эффективное управление товарно-материальными запасами;
· 40% - управление запасами ГП и дебиторской задолженностью;
· 10% - управление собственно технологическими циклами.
В процессе кругооборота оборотных активов происходит постоянная смена формы стоимости: денежная – товарная – производственная – товарная –денежная и т.д. Поэтому важнейшей целью в управлении активами является сокращение длительности периода оборота оборотных активов.
Период оборота всех оборотных активов (см. рис. 6.2.): – это операционный цикл (ОЦ). Он начинается с момента поступления материалов на склад предприятия и заканчивается в момент поступления денежных средств от покупателя на расчетный счет предприятия. Если его условно представить в виде нескольких самостоятельных циклов (производственного цикла, периода оборота дебиторской и кредиторской задолженности, периода оборота авансов выданных и полученных, финансового цикла),то длительность операционного цикларавна сумме производственного цикла и периода оборота ДЗ.
Производственный цикл (ПЦ). Начинается с момента поступления материалов на склад предприятия и заканчивается в момент отгрузки произведенной продукции покупателю. Его длительность условно равна сумме периодов оборота всех нормируемых оборотных средств: товарно-материальных запасов (ТМЗ), незавершенного производства (НЗП), готовой продукции (ГП).
Финансовый цикл (ФЦ)– начинается с момента оплаты полученного сырья (погашения кредиторской задолженности) и заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию (погашения дебиторской задолженности). Авансы выданные - удлиняют ФЦ, а авансы полученные – укорачивают ФЦ. С учетом авансов ФЦ определится по формуле
Схема циклов
 |  | ||||
 | |||||
Период оборота ТМЗ, незавершённого производства, ГП Период оборота ДЗ
Производственный цикл (ПЦ)
 | |||
 |
Период оборота КЗ Финансовый цикл (ФЦ)
| |||
| |||
 |
Операционный цикл (ОЦ)
Рис.6.2.
Из формулы ФЦ видны основные направления сокращения длительности финансовых циклов.
1. Сокращение ПЦ за счёт уменьшения периода оборота объектов НЗП, ГП и ТМЗ.
    | ФЦ | | |
 ТМЗ | НЗП |  ГП | |
 КЗ |  Авансы пол. | ||
2. Сокращение оборота ДЗ
2.1. Коэффициент оборачиваемости ДЗ: 
(кол-во оборотов)
2.2. Период оборота ДЗ: 
(дни)
3. Увеличение периода оборота КЗ:
3.1. Коэффициент оборачиваемости КЗ: 
(кол-во оборотов)
3.2. Период оборота КЗ: 
(дни)
4. Увеличение числа авансов полученных и уменьшение числа авансов выданных.
Результаты управления можно продемонстрировать на примере двух циклов:
Все составляющие масштабированы однодневной выручкой. Нормативы составляющих даны в таблице: 1-й цикл до реструктуризации, 2-й после реструктуризации денежных потоков.
| 1 цикл | ТМЗ=30 дней | ГП=30 дней | ДЗ=40 дней | ДС=10 дней | Общая потребность =110 дней |
| КЗ= 30 дней | Требуется дополнительный оборотный капитал =80дней | ||||
| 2 цикл | ТМЗ=15 дней | ГП=15 дней | ДЗ=30 дней | ДС=0 дней | Общая потребность= 60 дней |
| КЗ= 40 дней | Требуется дополнительный оборотный капитал = 20 дней |
Анализ оборотных активов
Анализируется состав, структура, динамика и структурная динамика оборотных активов, показатели рентабельности и оборачиваемости, определяется экономический эффект от изменения стоимости ОА. Анализ состава вложений в оборотные активы, структуру, динамику и структурную динамику рекомендуется выполнять в разрезе заявленных критериев классификации (см. критерии выше). Расчеты можно выполнить в представленных ниже таблицах.
| Таблица 6.1. | ||||||||
| Состав и структура вложений в оборотные активы | ||||||||
| № п/п | Показатели | Порядок расчёта (код стр. по балансу) | Начало года | Конец года | Темп роста, % | Изменение удельного веса, % пункт | ||
| тыс. руб. | % к итогу | тыс. руб. | % к итогу | |||||
| Запасы и затраты | 1210+1220 | 45,65 | 42,01 | 98,45 | -3,63 | |||
| сырье, материалы и прочие аналогичные ценности | 16,59 | 15,09 | 97,30 | -1,50 | ||||
| затраты в незавершенном производстве | 6,11 | 4,69 | 82,18 | -1,42 | ||||
| готовая продукция | 13,55 | 9,71 | 76,64 | -3,84 | ||||
| расходы будущих периодов | 1,90 | 2,38 | 133,87 | +0,48 | ||||
| НДС | 7,49 | 10,14 | 144,71 | +2,64 | ||||
| Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения | 1250+1260 | 10,37 | 7,60 | 78,33 | -2,78 | |||
| Итого оборотных средств в распоряжении предприятия | п.1+п.2 | 56,02 | 49,61 | 94,72 | -6,41 | |||
| Средства в расчётах | 1230+1240 | 43,98 | 50,39 | 122,55 | +6,41 | |||
| Прочие оборотные активы | 0,00 | 0,00 | 0,00 | +0,00 | ||||
| Итого отвлеченных средств | п.4+п.5 | 43,98 | 50,39 | 122,55 | +6,41 | |||
| Всего вложений в оборотные средства | п.3+п.6 | 100,00 | 100,00 | 106,96 | +0,00 | |||
| Коб - коэффициент оборачиваемости | Выручка/ средняя сумма ОБС | 4,46 | 3,72 | |||||
| Кз - коэффициент закрепления ОБС | Средняя сумма ОБС/выручка | 0,22 | 0,27 | |||||
| Ко- коэффициент обеспеченности собственными источниками ОБС | (П4-А4)/(А1+А2+А3) | 0,68 | 0,52 |
Показатели оборачиваемости оборотных активов Оборачиваемость оборотных средств – это прохождение ими всех стадий производства и обращения, начиная с поступления запасов до поступления денег на расчетный счет предприятия. 1. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов определяется делением выручки от реализации продукцию работ, услуг на среднюю сумму оборотных активов (причем без учета банковских активов. Показывает количество оборотов, которые совершают ОА за отчётный период.  Для нормируемых оборотных средств (сырья, материалов, незавершенного производства вместо выручки берется себестоимость, а в знаменателе средняя сумма оборотного актива. 2. Продолжительность, длительность одного оборота оборотных активов в днях определяется как отношение средней суммы оборотных средств к однодневной выручке от реализации продукции, работ и услуг.  , дни Другая формула - как отношение длительности отчетного периода к коэффициенту оборачиваемости. Эффект от ускорения оборачиваемости оборотных активов Экономия может быть абсолютной и относительной. 3.1. Абсолютной экономия может быть при снижении суммы оборотных активов против базового периода:  ; 3.2. Относительная экономия получается при ускорении оборачиваемости оборотных активов против базового уровня. Определяется методом разниц:  Основными факторами, влияющими на величину и скорость оборота ОА являются: - масштабы деятельности (малый, средний или крупный бизнес); - отраслевая принадлежность ( торговля, строительство, промышленность и т.д.); - длительность производственного цикла; - количество и разнообразие потребляемых ресурсов; - география поставщиков и потребителей; - система расчетов за сырье, товары и услуги; - платежеспособность клиентов; учетная политика предприятия и т.д. Рентабельность использования оборотных активов Определяют как отношение операционной прибыли к средней сумме оборотных активов. Показывает величину операционной прибыли, приходящуюся на 1 руб вложений в оборотные активы  ,  (или как произведение коэффициента оборачиваемости оборотных активов на рентабельность продаж). Эффективность использования оборотных активов заключается не только в ускорении их оборачиваемости, но и в снижении себестоимости продукции за счёт экономии натурально-вещественных оборотных средств и издержек обращения. Основные направления экономии: · Внедрение ресурсосберегающих технологий и технических средств. · Налаживание системы материально-технического снабжения, обеспечивающей оптимальные партии и периодичность поставок. · Сокращение длительности циклов производства и реализации продукции. · Обеспечение контроля за формированием и движением оборотных средств. Таблица 6.2. | |||||||||||||
| Состав, структура, динамика и структурная динамика запасов и затрат | |||||||||||||
| Запасы и затраты | Величина, тыс. руб. | Удельный вес, % | Изменения | ||||||||||
| начало года | конец года | начало года | конец года | абсолютной величины, тыс. руб. | удельного веса, % пунктов | в % к величине на начало года | в % к изменению общего итога | ||||||
| Сырье, материалы и другие аналогичные ценности | 43,47 | 47,33 | -777 | +3,86 | -2,70 | -11,04 | |||||||
| Незавершенное производство | 16,01 | 14,72 | -1889 | -1,29 | -17,82 | -26,83 | |||||||
| Готовая продукция и товары для перепродажи | 35,52 | 30,46 | -5493 | -5,06 | -23,36 | -78,03 | |||||||
| Расходы будущих периодов | 4,99 | 7,48 | +1119 | +2,49 | +33,87 | +15,89 | |||||||
| Прочие запасы и затраты | 0,00 | 0,00 | +0 | +0,00 | +0,00 | +0,00 | |||||||
| ИТОГО | 100,00 | 100,00 | -7040 | +0,00 | -10,64 | -100,00 | |||||||
| Таблица 6.3. | |||||||||||||
| Анализ эффективности использования оборотных средств | |||||||||||||
| Статьи баланса и показатели | Порядок расчета | Величина, тыс. руб. | Изменение за год | Темп роста, % | |||||||||
| Позапрошлый год | Прошлый год | Отчетный год | |||||||||||
| 1. Выручка от реализации продукции, работ, услуг, тыс. руб. | стр.2110 | 71 056 | 111,89 | ||||||||||
| 2. Выручка от реализации продукции, работ, услуг за день, тыс. руб. | п.1/365 | 1319,34 | 1636,66 | 1831,34 | 111,89 | ||||||||
| 3. Средняя сумма оборотных средств, тыс. руб. | расчет | 15 695 | 109,58 | ||||||||||
| 3.1.Сырье, материалы и др. аналогичные ценности | - | -254 | 99,11 | ||||||||||
| 3.2.Готовая продукция | - | -858 | 96,03 | ||||||||||
| 3.3.Дебиторская задолженность за товары, работы, услуги | - | 12 934 | 117,97 | ||||||||||
| 4. Оборачиваемость оборотных средств, дни | п.3/п.2 | 101,5 | 100,09 | 98,02 | -2,07 | 97,93 | |||||||
| 4.1.Сырье, материалы и др. аналогичные ценности | 17,92 | 17,50 | 15,50 | -2,00 | 88,58 | ||||||||
| 4.2.Готовая продукция | 17,04 | 13,21 | 11,34 | -1,87 | 85,83 | ||||||||
| 4.3.Дебиторская задолженность за товары, работы и услуги | 44,90 | 43,97 | 46,36 | 2,39 | 105,43 | ||||||||
| 5. Эффект от изменения оборачиваемости оборотных средств, тыс. руб. | п.4 гр.6.* п.2 гр.5 | -2301 | -3791 | -1490 | 164,75 | ||||||||
Дополнительно анализ оборотных активов можно выполнить, например, группируя активы по степени ликвидности вложений:
- наиболее ликвидные активы (денежные средства, краткосрочные финансовые вложения )
- быстрореализуемые активы (дебиторская задолженность за вычетом сомнительной, товары отгруженные);
- медленно реализуемые активы (запасы за вычетом товаров отгруженных, прочие оборотные активы);
- трудно реализуемые активы (сомнительная дебиторская задолженность; готовая продукция, не пользующаяся спросом; сверхнормативные запасы незавершённого производства).