Пятифакторная модель Р.С. Сайфулина и Г.Г. Кадыкова
| Показатель | |||||||
| Значение коэффициента предприятия «А» | 3,00 | 2,89 | 2,62 | 2,46 | 2,52 | 1,74 | 1,81 |
| Вероятность банкротства | мала | мала | мала | мала | мала | мала | мала |
| Балльная оценка | |||||||
| Зона устойчивости | Абс | Абс | Абс | Абс | Дуст | Дуст | Дуст |
| Значение коэффициента предприятия «Б» | 0,91 | 1,26 | 0,65 | 0,84 | 0,57 | 0,50 | 1,04 |
| Вероятность банкротства | велика | мала | велика | велика | велика | велика | мала |
| Балльная оценка | |||||||
| Зона устойчивости | Дуст | Дуст | Дуст | Неуст | Дуст | Дуст | Дуст |
| Значение коэффициента предприятия «В» | 0,68 | 0,70 | 0,85 | 0,55 | -3,13 | -6,22 | -6,90 |
| Вероятность банкротства | велика | велика | велика | велика | велика | велика | велика |
| Балльная оценка | |||||||
| Зона устойчивости | Дуст | Неуст | Неуст | Неуст | Кр | Кр | Кр |
Методика точно отразила низкую вероятность банкротства по предприятию «А», но по остальным двум предприятиям наблюдаются некоторые противоречия. Например, за ряд лет для одних и тех же балльных оценок были присвоены разные оценки вероятности банкротства, так же для некоторых лет, получивших более высокую балльную оценку, модель Р.С. Сайфулина и Г.Г. Кадыкова показывает более низкую степень финансовой устойчивости, чем для тех лет, где реальная устойчивость предприятия существенно выше.
В модели Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова наибольшее значение придается коэффициенту обеспеченности собственными средствами (табл. 2.23), что в значительной степени влияет на результаты расчетов. Среднее значение этого коэффициента составляет 60,03%. Суммарное значение коэффициентов текущей ликвидности и рентабельности выручки по прибыли от продаж составляет 31,59%. На долю оставшихся двух коэффициентов приходится не более 13%, что говорит об их значительной недооценке.
Таблица 1.23
Доля коэффициента в интегральной оценке по модели
Р.С. Сайфулина и Г.Г. Кадыкова (%)
| вес показа-теля | вес показателя/ сумму веса | Среднее по годам | |||||||
| 55,10 | 48,36 | 52,79 | 57,68 | 50,81 | 60,44 | 66,11 | 65,67 | 57,41 | |
| 0,1 | 2,75 | 21,01 | 20,38 | 20,37 | 17,52 | 14,81 | 12,23 | 8,30 | 16,37 |
| 0,08 | 2,20 | 6,38 | 7,28 | 5,40 | 6,41 | 6,02 | 9,18 | 7,69 | 6,91 |
| 0,45 | 12,40 | 12,26 | 5,12 | 4,16 | 5,51 | 5,56 | 2,95 | 3,19 | 5,53 |
| 27,55 | 11,99 | 14,44 | 12,39 | 19,75 | 13,17 | 9,54 | 15,15 | 13,78 |
В результате такого распределения весов при финансовых коэффициентах, показатели текущей ликвидности, оборачиваемости активов и рентабельности не могут обеспечить достижения приемлемой величины интегрального показателя, если на предприятии наблюдается недостаток собственных оборотных средств.
Методика Н.Н, Селезневой и А. Ф. Ионовой:
N = 25*N1+25*N2+20*N3+20*N4+10*N5,
где N1 — коэффициент оборачиваемости запасов; N2 — коэффициент текущей ликвидности; N3 - коэффициент структуры капитала (собственный капитал / заемный капитал); N4 - коэффициент рентабельности активов; N5 — коэффициент эффективности (прибыль к выручке).
В комплексном индикаторе участвует коэффициент (Ri) — отношение фактического значения коэффициентаNiк нормативному значению:
Таблица 1.24
Пятифакторная модель Селезневой - Ионовой
| Показатель | |||||||
| Значение коэффициента предприятия «А» | 166,65 | 139,42 | 116,32 | 103,88 | 109,03 | 72,96 | 85,44 |
| Вероятность банкротства | мала | мала | мала | мала | мала | велика | велика |
| Балльная оценка | |||||||
| Зона устойчивости | Абс | Абс | Абс | Абс | Дуст | Дуст | Дуст |
| Значение коэффициента предприятия «Б» | 111,26 | 77,90 | 78,04 | 82,69 | 78,08 | 73,59 | 81,29 |
| Вероятность банкротства | мала | велика | велика | велика | велика | велика | велика |
| Балльная оценка | |||||||
| Зона устойчивости | Дуст | Дуст | Дуст | Неуст | Дуст | Дуст | Дуст |
| Значение коэффициента предприятия «В» | 58,88 | 70,10 | 29,62 | 25,51 | -148,99 | -91,88 | -54,83 |
| Вероятность банкротства | мала | мала | мала | велика | велика | велика | велика |
| Балльная оценка | |||||||
| Зона устойчивости | Дуст | Неуст | Неуст | Неуст | Кр | Кр | Кр |
Если N равно 100 и более, финансовая ситуация может считаться хорошей, если менее 100 — она вызывает беспокойство, что видно из табл. 2.24. Модель противоречиво отражает реальное финансовое состояние предприятия, например, для предприятия «В», с меньшей степенью устойчивости, модель показала негативные значения за меньшее число лет. В то же время анализ доли коэффициентов, содержащихся в интегральной оценке, показывает равномерное распределение полученных значений (табл. 1.25).
Таблица 1.25
Доля коэффициента в интегральной оценке по пятифакторной модели Селезневой — Ионовой (%)
| вес показа-теля | вес показателя/ сумму веса | Среднее по годам | |||||||
| 25,00 | 12,06 | 15,84 | 11,85 | 15,43 | 13,01 | 22,70 | 25,61 | 16,64 | |
| 25,00 | 35,62 | 43,41 | 46,68 | 40,15 | 29,68 | 21,20 | 18,15 | 33,56 | |
| 20,00 | 17,71 | 17,02 | 28,05 | 25,48 | 29,82 | 29,43 | 27,44 | 24,99 | |
| 20,00 | 16,26 | 12,26 | 6,66 | 10,54 | 15,73 | 16,45 | 19,57 | 13,92 | |
| 10,00 | 18,36 | 11,47 | 6,76 | 8,41 | 11,75 | 10,22 | 9,22 | 10,88 |
При расчете в этой модели используются корректировка коэффициентов на их нормативное значение, при котором фактически рассчитанное значение делится на норматив (табл. 1.26).
Таблица 1.26
Таблица нормативных значений поправочных коэффициентов
| Коэффициент | Норматив |
| Коэффициент оборачиваемости запасов | 3,0 |
| Коэффициент текущей ликвидности | 2,0 |
| Коэффициент отношения собственных и заемных средств | 1,0 |
| Рентабельность активов по прибыли | 0,3 |
| Коэффициент рентабельности выручки по прибыли от продаж (менеджмента, эффективности управления предприятием) | 0,2 |
При этом нормативное значение коэффициента собственных и заемных средств, равное 1, является скорее пограничным значением, при выходе за которое заемные средства начинают превышать собственные. Общепринятыми нормативными значениями для этого показателя является 0,5 — 0,7. Возможно, при изменении нормативных значений, применяемых в расчетах, точность прогнозных результатов модели будет существенно выше.
Модель R-прогнозироеания вероятности банкротства, разработанная учеными Иркутскойгосударственной экономической академии:
R=8,38*K1+K2+0,054*K3+0,63*K4,
где К1— отношение оборотного капитала к активам; К2 - отношение чистой прибыли к собственному капиталу; КЗ — отношение выручки от продажи к активам; К4 — отношение чистой прибыли к интегральным затратам.
Если показатель R меньше нуля, то вероятность банкротства 90-100%; 0-0,18 высокая (60-80%); 0,18 - 0,32 - средняя (35-50%); 0,32-0,42 - низкая (15-20%); больше 0,42 - минимальна.
По результатам расчетов модель не зафиксировала кризисных явлений на предприятии, хотя известно, что в некоторые периоды наблюдалась значительное ухудшение устойчивости (табл. 1.27).
Таблица 1.27
Четырехфакторная модель,разработанная учеными Иркутской государственной экономической академии
| Показатель | ||||||||
| Значение коэффициента предприятия «А» | 4,89 | 4,95 | 5,35 | 5,79 | 6,18 | 7,19 | 8,30 | |
| Вероятность банкротства | мала | мала | мала | мала | мала | мала | мала | |
| Балльная оценка |
| |||||||
| Зона устойчивости | Абс | Абс | Абс | Абс | Дуст | Дуст | Дуст | |
| Значение коэффициента предприятия «Б» | 7,29 | 7,38 | 6,97 | 6,42 | 6,51 | 6,51 | 7,48 | |
| Вероятность банкротства | мала | мала | мала | мала | мала | мала | мала | |
| Балльная оценка | ||||||||
| Зона устойчивости | Дуст | Дуст | Дуст | Неуст | Дуст | Дуст | Дуст | |
| Значение коэффициента предприятия «В» | 4,33 | 34,99 | 6,52 | 5,19 | 8,34 | 6,93 | 3,37 | |
| Вероятность банкротства | мала | мала | мала | мала | мала | мала | мала | |
| Балльная оценка | ||||||||
| Зона устойчивости | Дуст | Неуст | Неуст | Неуст | Кр | Кр | Кр |
Доминирующее значение в этой модели имеет отношение оборотных активов к среднему значению активов за период (82,04%, табл. 1.28). Учитывая результаты расчетов, по нашему мнению, этот показатель активов не является важнейшим индикатором кризисных явлений.
Таблица 1.28
Доля коэффициента в интегральной оценке в модели,разработанной ученымииркутской государственной экономической академии (%)
| вес показа-теля | вес показателя/ сумму веса | Среднее по годам | |||||||
| 8,38 | 79,43 | 86,89 | 87,01 | 86,19 | 85,50 | 77,04 | 78,21 | 73,47 | 82,04 |
| 9,48 | 1,62 | 2,54 | 1,76 | 3,10 | 3,8 | 3,43 | 3,62 | 2,84 | |
| 0,54 | 5,12 | 8,08 | 9,34 | 6,29 | 8,58 | 8,69 | 10,67 | 12,54 | 9,17 |
| 0,63 | 5,97 | 3,42 | 1,11 | 5,76 | 2,83 | 10,47 | 7,69 | 10,37 | 5,95 |
Из рассмотренных в модели в качестве таких показателей более информативными были бы показатели оборачиваемости активов и рентабельность собственного капитала, на которые в модели приходится менее 14%. Вследствие этой недооценки методика направлена для прогнозирования узкого перечня кризисных ситуации, в условиях сохранения относительно постоянной величины активов. Резкое колебание коэффициента могут дать мероприятия по реструктуризации, например продажа непрофильных активов.
Модель Г.В. Савицкой:
Z=1-0,98*K1-1,8K2-1,83*K3-0,28*K4,
где К1 - собственных оборотный капитал/актив; К2 —коэффициент оборачиваемости собственного капитала; КЗ - доля собственного капитала в общей валюте баланса; К4 — рентабельность собственного капитала.
Модель имеет нетипичную форму расчета, поскольку обычно составляющие модели складываются между собой. В этой же модели финансово устойчивым будет предприятие, полученное значение Z которого рано или меньше нуля. Если значение лежит в диапазоне от 0 до 1, финансовое положение предприятия нестабильно, если значение больше 1, то это говорит о высоком риске банкротства (табл. 1.29).
Анализ результатов расчетов по данным предприятий «А» и «Б» показывает совпадение полученных прогнозных оценок и зон финансовой устойчивости, что свидетельствует о высоком уровне адекватности модели.
Таблица 1.29