Четырехфакторная модель Альтмана
| Показатель | ||||||||
| Значение коэффициента предприятия «А» | 8,39 | 2,57 | 2,11 | 3,14 | 6,16 | 6,38 | 9,87 | |
| Вероятность банкротства | мала | велика | мала | мала | мала | мала | мала | |
| Балльная оценка | ||||||||
| Зона устойчивости | Абс | Абс | Абс | Абс | Дуст | Дуст | Дуст | |
| Значение коэффициента предприятия «Б» | 13,13 | 8,07 | 3,58 | 6,32 | 3,81 | 3,32 | 6,91 | |
| Вероятность банкротства | мала | мала | мала | мала | мала | мала | мала | |
| Балльная оценка |
| |||||||
| Зона устойчивости | Дуст | Дуст | Дуст | Неуст | Дуст | Дуст | Дуст | |
| Значение коэффициента предприятия «В» | 3,75 | 5,64 | -9,74 | -5,40 | -28,87 | -32,04 | -20,12 | |
| Вероятность банкротства | мала | мала | велика | велика | велика | велика | велика | |
| Балльная оценка | ||||||||
| Зона устойчивости | Дуст | Неуст | Неуст | Неуст | Кр | Кр | Кр |
Четырехфакторная модель Альтмана по своему составу направлена в
большей степени на выявление отклонений в текущей производственной деятельности предприятия.
Дополнительные расчеты по исследованию структуры весовых соотношений модели выявили значительные диспропорции в весах рассчитанных показателей в полученной интегральной оценки, например из табл. 2,15, рассчитанной по средним значениям исследуемых предприятий, видно, что вес показателя «отношение прибыли до налогообложения к материальным активам», составляет 94,10% в сумме всех весов, в то время как коэффициент текущей ликвидности 0,22%. Это значительно отражается на интегральном показателемодели, в котором в разные годы в среднем по предприятиям коэффициент прибыли до налогообложения к материальным активам занимал до 64,63%, а коэффициент текущей ликвидности — от 0,65% до 6,75%.
Таблица 1.15
Доля коэффициента в интегральной оценке (%) для четырехфакторной модели Альтмана
| вес показа-теля | вес показателя/ сумму веса | Среднее по годам | |||||||
| 19,892 | 94,10 | 73,55 | 56,98 | 32,43 | 56,67 | 66,64 | 62,27 | 72,49 | 60,15 |
| 0,047 | 0,22 | 2,46 | 6,75 | 6,68 | 3,74 | 2,00 | 1,14 | 0,65 | 3,35 |
| 0,7141 | 3,38 | 10,05 | 16,28 | 17,93 | 18,45 | 16,90 | 24,76 | 18,30 | 17,52 |
| 0,486 | 2,30 | 13,95 | 20,00 | 42,96 | 21,14 | 14,46 | 11,82 | 8,56 | 18,98 |
Считаем, что само по себе отношение прибыли до налогообложения к материальным активам не может в полной мере охватывать деятельность всего предприятия и веса должны быть скорректированы таким образом, чтобы другие коэффициенты модели так же адекватно влияли на результаты расчетов.
Модель Дж, Лиса:
Z = 0,063*Х1 + 0,092*Х2 + 0,057*ХЗ + 0,001*Х4,
где X1 - отношение оборотного капитала к сумме активов; Х2 — отношение прибыли от реализации к сумме активов; ХЗ — отношение нераспределенной прибыли к сумме активов; Х4 — отношение собственного капитала к заемному капиталу.
Предельное значение Z-счета составляет 0,037.
Таблица 1.16
Четырехфакторная модель Лиса
| Показатель | |||||||
| Значение коэффициента предприятия «А» | 0,06 | 0,04 | 0,05 | 0,06 | 0,07 | 0,07 | 0,09 |
| Вероятность банкротства | мала | велика | мала | мала | мала | мала | мала |
| Балльная оценка | |||||||
| Зона устойчивости | Абс | Абс | Абс | Абс | Дуст | Дуст | Дуст |
| Значение коэффициента предприятия «Б» | 0,10 | 0,08 | 0,06 | 0,06 | 0,06 | 0,06 | 0,08 |
| Вероятность банкротства | мала | мала | мала | мала | мала | мала | мала |
| Балльная оценка | |||||||
| Зона устойчивости | Дуст | Дуст | Дуст | Неуст | Дуст | Дуст | Дуст |
| Значение коэффициента предприятия «В» | 0,04 | 0,05 | 0,03 | 0,03 | -0,10 | -0,10 | -0,10 |
| Вероятность банкротства | мала | мала | велика | велика | велика | велика | велика |
| Балльная оценка | |||||||
| Зона устойчивости | Дуст | Неуст | Неуст | Неуст | Кр | Кр | Кр |
При расчетах по данной формуле выявились структурные диспропорции между коэффициентами X1 — отношение оборотного капитала к сумме активов, суммарное среднее значение которого составило почти 60% и средним значение Х4 — отношение собственного капитала к заемному капиталу, которое составило 1,44%.
Это означает, что полное исключение показателя из модели не оказало бы сколько-нибудь существенного влияния на результаты анализа, в то время как, соотношение собственного капитала и заемного — один из важнейших индикаторов устойчивости (табл. 1.17).
Таблица 1.17
Доля коэффициента в интегральной оценке для модели Лиса(%)
| вес показа-теля | вес показателя/ сумму веса | Среднее по годам | |||||||
| 0,063 | 29,58 | 58,13 | 70,65 | 68,98 | 66,34 | 50,97 | 47,70 | 46,44 | 58,46 |
| 0,092 | 43,19 | 35,73 | 20,79 | 10,48 | 19,68 | 25,45 | 23,66 | 22,44 | 22,60 |
| 0,057 | 26,76 | 5,02 | 7,57 | 18,93 | 12,29 | 21,74 | 27,23 | 29,88 | 17,52 |
| 0,001 | 0,47 | 1,12 | 0,99 | 1,62 | 1,70 | 1,84 | 1,40 | 1,23 | 1,41 |
В этой модели также большое значение уделяется показателям рентабельности, показатели рентабельности активов и рентабельности активов по нераспределенной прибыли в совокупности отведено 40,75%.
Модель Р. Таффлер и Г, Тишоу:
Z = 0,53*Х1 + 0,13*Х2 + 0,18*ХЗ + 0Д6*Х4,
где X1 — отношение прибыли от реализации к краткосрочным обязательствам; Х2 — отношение оборотных активов к сумме обязательств; ХЗ — отношение краткосрочных обязательств к сумме активов; Х4 — отношение выручки сумме активов.
Таблица 1.18