Экономическая рентабельность активов

Для оценки экономической рентабельности активов принято использовать показатель, основанный на наиболее общей формуле рентабельности производства, характеризующей эффективность затрат и вложений:

В числитель этой формулы необходимо подставить НРЭИ, а в знаменатель, помня, что именно в активе баланса предприятия отражены направления расходования и вложений средств, подставим объем актива:

Поскольку актив и пассив равны, а последний представляет собой совокупность собственных средств и заимствований, то:

Экономическая рентабельность активов ЭР — жизненно важный показатель для предприятия, ведь достаточный уровень экономической рентабельности — свидетельство нынешних и залог будущих успехов. Этот показатель связывает между собой прибыль и использованные для получения этой прибыли средства.

Тот факт, что в числителе его стоит именно операционная прибыль (НРЭИ), т.е. прибыль до вычета процентов и налогов, делает его интересным не только для менеджеров предприятия, но и для всех категорий внешних пользователей отчетности – кредиторов, инвесторов, акционеров, налоговых и контролирующих органов, поскольку операционная прибыль является источником удовлетворения экономических интересов и кредиторов, и акционеров, и государства.

Этот показатель настолько важен, что его называют первичным коэффициентом. Он показывает, сколько копеек операционной прибыли зарабатывает предприятие на каждый рубль, вложенный в дело. Характеризуя общий уровень прибыльности предприятия и будучи относительным показателем, он допускает сравнение различных фирм между собой и в этом смысле становится интересным не только инвесторам и кредиторам, но и партнерам по бизнесу и потребителям.

Другие названия показателя экономической рентабельности активов ЭР:

- ROCE – return on capital employed, «отдача на используемый капитал», «отдача от используемого капитала»;

- ROI – return on investment, «отдача от инвестиций»;

- ROA – return on assets, «доход на активы».

В знаменателе этого показателя стоит сумма всех долгосрочно используемых средств, и собственных, и заемных. Собственные средства включают уставной или акционерный капитал и накопленную за годы деятельности нераспределенную прибыль, а также различные фонды, созданные за счет прибыли. Заемные средства включают кредиты и займы, предоставленные другими организациями. В западной методологии принято учитывать в составе заемных средств только долгосрочные обязательства, т.е. кредиты и займы, полученные на срок более года. Краткосрочные кредиты учитываются в составе кредиторской задолженности и не включаются расчет величины используемого капитала. Однако в условиях, существующих на данный момент в России, когда еще довольно высоки уровень инфляции и ставки процентов за кредит, в том числе краткосрочный, мы пока не можем пренебрегать процентами по краткосрочным кредитам и обращаться с ними так же, как с кредиторской задолженностью, не генерирующей финансовых издержек. Тем более что у большинства предприятий основной формой использования заемных средств являются именно краткосрочные кредиты, а проценты по ним составляют существенную часть издержек. Поэтому мы рекомендуем при расчете величины используемого капитала учитывать все формы привлечения средств, использование которых связано с финансовыми издержками, т.е. и долгосрочные (более года), и краткосрочные (менее года) кредиты и займы. Кредиторская задолженность(текущие обязательства, текущие пассивы) в стоимость используемого капитала не включается.

Таким образом, величина активов (А), равная величине используемого капитала, может быть оценена валютой баланса (ВБ) за вычетом кредиторской задолженности (КЗ). При этом основные средства и все амортизируемое имущество должны быть показаны по остаточной стоимости, а при наличии убытков на их величину следует уменьшить размер собственных средств.

А = ВБ – КЗ.

С точки зрения физического состояния используемый капитал представляет собой сумму основного (ОФ, или внеоборотные активы) и оборотного капитала (ОК, или оборотные средства за вычетом текущих обязательств в виде кредиторской задолженности):

А = ОФ + ОК

С точки зрения источников формирования используемый капитал состоит из собственных (СС) и заемных (ЗС) средств:

А = СС + ЗС

Вместо терминов «активы» или «используемый капитал» можно встретить также другие равнозначные термины, такие как «полные активы», «инвестируемый капитал», «функционирующий капитал», «суммарный используемый капитал».

В отчетности предприятия в балансе отражается величина собственного и заемного капитала на начало и на конец отчетного периода. Чтобы сравнить величину активов с операционной прибылью за тот же период, рассчитывают среднюю величину активов как полусумму значений на начало и на конец периода.