ЛИБО: Следует оставить ЛИБО: Следует уменьшить Нор
Нор прежней, т.е. Нор = 0,5 ; до нуля (Норбуд = 0);
тогда ДП должен быть вос- тогда Дбуд = 0, НРПбуд = 13,8 м.р.
полнен новыми займами:
Дефицит уменьшится, но останет-
ЗСбуд = 95,7 м.р. + 22,4 м.р. = ся: ДПбуд = 22,4 м.р. – 13,8 м.р. =
= 118,1 м.р. = 8,6 м.р.
В этом случае можно увеличить
В этом случае «плечо» ЗС всего на 8,6 м.р.:
ПЛбуд = 118,1 м.р. / 31,9м.р. = ЗСбуд = 95,7 + 8,6 = 104,3 м.р.
= 3,7 ( было = 3) тогда:
ПЛбуд= 104,3 / (25 + 13,8) = 2,69
Эффект финансового рычага и Эффект финансового рычага и
Финансовый риск возрастут, финансовый риск снизились,
Зато интересы инвесторов не интересы инвесторов оказались
Будут ущемлены. ущемленными.
Здесь мы рассмотрели крайние ситуации.В реальной практике ищут компромисс: увеличивают заемные средства, но при этом стараются не уменьшить норму распределения до нуля.
Методики дивидендных выплат
В практике разработаны разные варианты методик дивидендных выплат:
1- я методика: ПОСТОЯННАЯ НОРМА РАСПРЕДЕЛЕНИЯ ПРИБЫЛИ
Основной принцип:Процент распределения прибыли – постоянный, независимо от колебаний рентабельности предприятия: Нор = const;
Особенность:Величина дивидендных выплат может сильно колебаться во времени. Если год убыточный, дивиденды могут вообще не выплачиваться.
Достоинство:Простота методики. Легкость применения.
Недостатки:Уменьшение сумм дивидендных выплат чревато падением курса акций предприятия и снижением стоимости предприятия.
2 – я методика: ФИКСИРОВАННЫЕ ДИВИДЕНДНЫЕ ВЫПЛАТЫ
Основной принцип:Сумма дивиденда на акцию остается неизменной, несмотря на колебания рентабельности и курса акций: Д = const;
Особенность:Регулярность выплат стабильного дивиденда на акцию.
Достоинство:Простота методики. Привлекательность для инвесторов.
Недостатки:Такая дивидендная политика может подорвать ликвидность предприятия, т.к. выплаты могут быть за счет оборотных средств.
3 – я методика: ГАРАНТИРОВАННЫЙ МИНИМУМ
ДИВИДЕНДА ПЛЮС ЭКСТРА – ДИВИДЕНД
Основной принцип:Регулярно выплачивается лишь фиксированная заранее сумма дивиденда на акцию, а в зависимости от успешности работы предприятия – доплачивается премиальный дивиденд: Д = Дconst + Д;
Особенность:Это - развитие предыдущей методики.
Достоинство:Позволяет сглаживать колебания курса акций.
Недостатки:Дивидендная премия со временем может стать «ожидаемой», и перестать играть роль в поддержании курса акций предприятия.
4 – я методика: ВЫПЛАТА ДИВИДЕНДОВ АКЦИЯМИ
Основной принцип:Вместо денег дивиденд выплачивается акциями.
Особенность:Акционеры не получают «живых денег». Происходит лишь дополнительный выпуск акций и изменение структуры акционерного капитала.
Достоинство:Облегчается решение многих проблем: ликвидности, маневра финансовыми ресурсами, стимулирования руководителей и др.
Недостатки:Часть акционеров может избавиться от акций, предпочтя деньги. Курс акций при этом может упасть.
Пример:Предприятие объявило о выплате дивидендов акциями в размере 5%. При этом рыночная цена обыкновенной акции была 1,2 руб. Структура собственного капитала была следующей:
Уставный капитал:
в т.ч. привилегированные акции( 1000000 шт. по 5 руб.) – 5,0 млн. руб.
обыкновенные акции ( 15000000 шт. по 1 руб.) – 15,0 млн. руб.
Резервный капитал – 2,0 млн. руб.
Нераспределенная прибыль – 7,0 млн. руб.
Всего - 29,0 млн. руб.