Анализ равномерности и синхронности денежных потоков
Управление денежными потоками требует постоянного анализа равномерности, и синхронности их протекания во времени.
Для оценки степени равномерности и синхронности протекания денежных потоков предприятия во времени используются следующие основные показатели:
1. Дисперсия, характеризующая степень колеблемости объема рассматриваемого вида денежного потока в отдельные интервалы общего периода времени по отношению к его средней величине. Расчет дисперсии денежного потока осуществляется по следующей формуле:
, (13.20)
где 
— дисперсия денежного потока (среднеквадратическое (стандартное) отклонение денежного потока); 
— конкретное значение объема денежного потока в каждом интервале рассматриваемого общего периода времени; 
— среднее значение денежного потока по интервалам рассматриваемого общего периода времени; 
— частота (вероятность) формирования отдельных объемов денежного потока в различных интервалах рассматриваемого общего периода времени; n — число наблюдений.
2. Среднеквадратическое (стандартное) отклонение.
Этот показатель является одним из наиболее распространенных при оценке равномерности денежного потока, также как и дисперсия определяющий степень его колебаемости и построенный на ее основе. Он рассчитывается следующим образом:
, (13.21)
3. Коэффициент вариации, позволяющий определить вровень колеблемости объемов различных денежных потоков во времени, если показатели среднего их объема различаются между собой. Расчет коэффициента вариации денежного потока осуществляется по следующей формуле:
, (13.22)
где CV — коэффициент вариации денежного потока; 
— среднеквадратическое (стандартное) отклонение денежного потока; 
— среднее значение денежного потока по интервалам рассматриваемого общего периода времени.
4. Коэффициент корреляции положительного и отрицательного денежных потоков во времени, позволяющий определить уровень синхронности формирования этих видов денежных потоков предприятия в рассматриваемом периоде времени. Расчет этого коэффициента осуществляется следующим образом:
, (13.23)
где 
— коэффициент корреляции положительного и отрицательного денежных потоков во времени; 
— прогнозируемые вероятности отклонения денежных потоков от их среднего значения в плановом периоде; 
— варианты сумм положительного денежного потока в отдельных интервалах планового периода; 
— средняя сумма положительного денежного потока в одном интервале планового периода; 
— варианты сумм отрицательного денежного потока в отдельных интервалах планового периода; 
— средняя сумма отрицательного денежного потока в одном интервале планового периода; 
, 
— среднеквадратическое (стандартное) отклонение сумм денежных потоков соответственно – положительного и отрицательного).
ВОПРОСЫ:
1. Приведите основные сущностные характеристики денежных потоков предприятия как объекта управления.
2. Назовите формы внешних и внутренних денежных отношений предприятия.
3. Как денежный поток предприятия связан с функционированием денег и денежной системы государства?
4. Как денежный поток предприятия связан с формированием, распределением и использованием его капитала?
5. Как денежный поток предприятия связан с использованием размерных форм кредита?
6. Как денежный поток предприятия связан с оборотом и трансформацией отдельных видов его активов?
7. Как денежный поток предприятия связан с генерированием экономического эффекта?
8. Как денежный поток предприятия связан с функционированием товарного и финансового рынков?
9. Как денежный поток предприятия связан с фактором времени?
10. В чем суть кривой возможности использования денежного капитала во времени?
11. Как денежный поток связан с фактором риска?
12. Как взаимодействует между собой денежный поток и ликвидность?
13. Назовите методы анализа денежных потоков. В чем состоят? Как проводятся расчеты?
14. Дайте определение каждому из следующих терминов:
· коэффициенты ликвидности денежных потоков;
· коэффициенты оборачиваемости;
· коэффициенты эффективности денежных потоков;
· коэффициенты вариации;
· коэффициенты корреляции.
КЕЙСЫ
В таблицах представлены балансы и отчеты о финансовых результатах компании за 2015 и 2016 годы, а также прогнозы этих отчетных документов на 2017 год. Кроме того, в таблицах приводится финансовые показатели за 2015 и 2016 годы вместе со средними показателями по отраслям. Данные прогноза отчета о финансовых результатах на 2017 год демонстрируют оптимизм о том, что четко пережить трудные времена. В ближайшее время компания выживет по заявлению финансовых менеджеров.
Задача финансовых менеджеров ответить на следующие вопросы: Дать ясные объяснения, а не отвечать лишь «Да» или «Нет»
- Чем полезны финансовые коэффициенты? Каковы основные категории коэффициентов?
- Вычислите для 2017 года все выше указанные коэффициенты в таблице 3 на основании предварительных данных баланса и отчета о финансовых результатах. Что Вы можете сказать о показателях ликвидности денежных потоков компании в 2015 и 2016 годах? Какой она ожидается в 2017 году? Мы часто считаем, что показатели ликвидности полезны:
· менеджерам для помощи в ведении бизнеса;
· банкирам для выполнения кредитного анализа;
· акционерам для оценки акций.
Могут ли различные группы пользователей иметь равный интерес к коэффициентам ликвидности денежных потоков?
Таблица 1
Баланс компании, в ден.ед.
| Показатель | 2017 (прогноз) | ||
| Активы | |||
| Денежные средства | |||
| Краткосрочные инвестиции в ценные бумаги | |||
| Дебиторская задолженность | |||
| Материально-производственные запасы | |||
| Всего оборотных активов | |||
| Основные средства, брутто | |||
| Начисленная амортизация | (380120) | (263160) | (146200) |
| Чистая стоимость основных средств | |||
| Всего активов | |||
| Обязательства и собственный капитал | |||
| Задолженность перед поставщиками | |||
| Векселя к оплате | |||
| Задолженность перед персоналом | |||
| Всего краткосрочных обязательств | |||
| Долгосрочная задолженность | |||
| Акционерный капитал | |||
| Нераспределенная прибыль | (128584) | (327168) | |
| Всего собственного капитала | |||
| Всего пассивов |
Таблица 2
Отчет о финансовых результатах, в ден.ед.
| Показатель | 2017 (прогноз) | ||
| Выручка | |||
| Себестоимость реализованной продукции, за исключением амортизации | |||
| Другие затраты | |||
| Амортизация | |||
| Всего операционных затрат | |||
| Прибыль до уплаты подоходного налога | (690560) | ||
| Проценты к уплате | |||
| Прибыль до налогообложения | (866560) | ||
| Налоги (ставка 40%) | (346624) | ||
| Чистая прибыль | (519936) | ||
| Прибыль на одну акцию | 1,014 | (5,199) | 0,880 |
| Дивиденды на одну акцию | 0,220 | 0,110 | 0,220 |
| Бухгалтерская стоимость одной акции | 6,209 | 1,328 | 6,638 |
| Цена акций | 12,17 | 2,25 | 8,50 |
| Количество акций | |||
| Ставка налога на прибыль | 40,00% | 40,00% | 40,00% |
| Арендные платежи |
Таблица 3
Анализ коэффициентов компании, ден.ед.
| Показатели баланса | |||
| Коэффициент текущей платежеспособности | 1,1 раза | 2,3 раза | 2,7 раза |
| Коэффициент промежуточной платежеспособности | 0,4 раза | 0,8 раз | 1,0 раз |
| Оборот материально-производственных активов | 4,5 раза | 4,8 раза | 6,1 раза |
| Срок оборота дебиторской задолженности | 39,0 дней | 36,8 дней | 32,0 дней |
| Оборот основных средств | 6,2 раза | 10,0 раз | 7,0 раз |
| Оборот общих активов | 2,0 раза | 2,3 раза | 2,5 раза |
| Коэффициент левериджа | 95,4% | 54,8% | 50,0 % |
| Коэффициент покрытия процентов | -3,9 раза | 3,3 раза | 6,2 раза |
| Обеспечение фиксированных платежей | -2,5 раза | 2,6 раза | 8,0 раз |
| Рентабельность продаж | -8,9 % | 2,6 % | 3,6 % |
| Способность активов порождать прибыль | -24,1% | 14,2 % | 17,8 % |
| Рентабельность активов | -18,1% | 6,0 % | 9,0 % |
| Рентабельность собственного капитала | -391,4% | 13,3 % | 18,0 % |
| Отношение цена/прибыль | -0,4 раза | 9,7 раза | 14,2 раза |
| Отношение цена/денежный поток | -0,6 раза | 8,0 раза | 7,6 раза |
| Отношение рыночная цена/бухгалтерская стоимость | 1,7 раза | 1,3 раза | 2,9 раза |
| Бухгалтерская стоимость одной акции | 1,33 | 6,64 | Нет данных |
| Коэффициент ликвидности денежного потока | ? | ? | Нет данных |
| Коэффициент абсолютной платежеспособности | ? | ? | 0,25 раза |
| Коэффициент корреляции положительного и отрицательного денежных потоков |
2. Вычислите для 2017 года оборот материально-производственных активов, срок оборота дебиторской задолженности, оборот основных средств и оборот активов.
3. Вычислите для 2017 года коэффициенты левериджа, покрытия процентов и обеспечения фиксированных платежей. Как компанию можно оценить по сравнению с другими фирмами в отрасли в смысле финансового левериджа? Какие выводы вы можете сделать на основании этого сравнения?
4. Вычислите для 2017 года рентабельность продаж, способность активов порождать прибыль, рентабельность активов и рентабельность собственного капитала. Что вы можете сказать об этих коэффициентах?
5. Вычислите для 2017 года отношения цена/денежный поток, а также отношение рыночной цены акций к их бухгалтерской стоимости. Указывают ли эти отношения на то, высокое или низкое мнение о компании составят инвесторы?
6. Выполните анализ масштаба и анализ темпов роста. Что эти виды анализа могут вам поведать о компании?
7. Используйте приведенный ниже упрощенный баланс на 2017 года, чтобы показать в общих терминах, как сокращение срока оборота дебиторской задолженности будет влиять на курс акций. На пример, если компания может усовершенствовать процедуры сбора задолженности и снизить ее срок с 44,9 до 32 дней – значения, среднего по отрасли, - без снижения продаж, то, как это изменение сможет «проявиться» в финансовой отчетности и повлиять на цену акции? (Все значения приведены в тыс. ден.ед.)
8. Не кажется ли вам, что можно снизить материально-производственные запасы, и если да, то как это может повлиять на рентабельность компании и цену акций?
9. В 2016 году компания часто задерживала платежи своим поставщикам. Поставщики грозили прекратить отношения с компанией, и банк – отказаться возобновить кредитование, когда через 90 дней наступит срок возврата прежнего займа. На основании предоставленных данных можете ли вы как менеджер по кредиту компании-поставщика считать, что компании следует продолжить поставлять продукцию в кредит? (Вы можете потребовать предоплату, но это может привести к тому, что компания перестанет покупать у вас.) Аналогично, если бы вы были банковским специалистом по кредиту, порекомендовали ли бы вы возобновление кредита? Повлияло бы на ваше решение то, что в начале 2017 года компания продемонстрировала того, что она увеличит свой акционерный капитал на сумму более чем в 1,5 млн. ден.ед.
10. Оглядываясь назад, что должна была компания предпринять в 2015 году?
11. Каковы возможные трудности и ограничения применения финансовых коэффициентов?
12. Каковы некоторые качественные факторы, которые необходимо учитывать при оценке будущего финансового положения компании?