Задачи 3 типа. анализ уровня финансового риска
Риск – вероятность недополучения планируемых доходов в условиях неопределенности, сопутствующей деятельности предприятия.
Степень риска - вероятность наступления случая потерь, а также размеры возможного ущерба от него.
Вероятность означает возможность получения определённого результата. Вероятность наступления события может быть определена объективным методом (статистическим), основанным на вычислении частоты, с которой происходит данное событие и субъективным методом (экспертным), основанным на использовании субъективных критериев, базирующихся на различных предположениях. Наиболее эффективным является использование комбинированного метода, основанного на сочетании статистического и экспертного методов.
Выбор конкретных методов оценки определяется наличием необходимой информационной базы, уровнем квалификации менеджеров, и решаемой задачи.
При использовании статистического метода степень риска измеряется двумя показателями:
1) среднеожидаемым значением исследуемого показателя с учётом вероятности получения значения этого показателя на уровне того или иного прошлого периода в будущем периоде;
2) колеблемостью (изменчивостью) уровня экономического результата.
Среднее ожидаемое значение является средневзвешенным для всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты или веса соответствующего значения и определяется по формуле:
(9)
где 
– среднее ожидаемое значение;
– фактическое значение i-го показателя;
– вероятность получения значения i-го показателя в будущем периоде;
– число случаев наблюдения.
Колеблемость прогнозируемого результата представляет собой степень отклонения ожидаемого значения от его средней величины. Для этого на практике обычно применяются два близко связанных критерия: дисперсия и среднеквадратическое отклонение.
Дисперсия значения риска определяется по формуле:
(10)
Среднеквадратическое (стандартное) отклонение определяется по формуле:
(11)
Чем выше значение этих критериев, тем более рискованным является рассматриваемый проект или решение. Среднеквадратическое отклонение является именованной величиной и указывается в тех же величинах, в каких измеряется варьирующий признак.
Для оценка вариативности результата используется коэффициент вариации.
Коэффициент вариации позволяет определить уровень риска, если показатели среднего ожидаемого дохода от осуществления финансовых операций различаются между собой. Расчет коэффициента вариации осуществляется по следующей формуле:
(12)
Коэффициент вариации может изменяться от 0 до 100%. Чем больше коэффициент, тем сильнее колеблемость. Установлена следующая качественная оценка различных значений коэффициента вариации:
- до 10% – слабая колеблемость;
- 10-25% – умеренная колеблемость;
- свыше 25% – высокая колеблемость.
Экспертные методы оценки уровня финансового риска применяются в том случае, если на предприятии отсутствуют необходимые информативные данные для осуществления расчетов экономико-статистическими методами. Эти методы базируются на опросе квалифицированных специалистов (страховых, финансовых, инвестиционных менеджеров соответствующих специализированных организаций) с последующей математической обработкой результатов этого опроса.
Задача.
Необходимо оценить уровень финансового риска по инвестиционной операции по следующим данным: на рассмотрение представлено два альтернативных инвестиционных проекта (проект «А» и проект «Б») с вероятностью ожидаемых доходов, представленной в табл. 3.
Таблица 4.2
Распределение вероятности ожидаемых доходов по двум
инвестиционным проектам
| Возможные значения конъюнктуры инвестиционного рынка | Инвестиционный проект «А» | Инвестиционный проект «Б» | ||
| Расчетный доход, ден. Ед. | Значение вероятности | Расчетный доход, ден. ед. | Значение вероятности | |
| Высокая | 0,25 | 0,20 | ||
| Средняя | 0,50 | 0,60 | ||
| Низкая | 0,25 | 0,20 | ||
| В целом | - | 1,0 | - | 1,0 |
Решение.
Среднее ожидаемое значение определяется по формуле (9):
Сравнивая данные по отдельным инвестиционным проектам, можно увидеть, что расчетные величины доходов по проекту «А» колеблются в пределах от 200 до 600 усл. ден. ед. при сумме ожидаемых доходов в целом 450 усл, ден. ед.
По проекту «Б» сумма ожидаемых доходов в целом составляет 460 усл. ден. ед., однако их колеблемость осуществляется в диапазоне от 150 до 800 усл. ден. ед.
Даже такое простое сопоставление позволяет сделать вывод о том, что риск реализации инвестиционного проекта «А» значительно меньше, чем проекта «Б», где колеблемость расчетного дохода выше.
Более наглядное представление об уровне риска дают результаты расчета среднеквадратического (стандартного) отклонения, представленные в табл. 3.
Таблица 3
Расчет среднеквадратического (стандартного) отклонения
по двум инвестиционным проектам
| Варианты проектов | Возможные значения конъюнктуры инвестиционного рынка | | |  |  | |  |  |
| Инвестиционный проект «А» | Высокая | +150 | 0,25 | - | ||||
| Средняя | +50 | 0,50 | - | |||||
| Низкая | -250 | 0,25 | - | |||||
| В целом | - | - | - | 1,00 | ±150 | |||
| Инвестиционный проект «Б» | Высокая | +340 | 0,20 | - | ||||
| Средняя | -10 | 0,60 | - | |||||
| Низкая | -310 | 0,20 | - | |||||
| В целом | - | - | - | 1,00 | ±206 |
Для расчета дисперсии и среднеквадратического (стандартного) отклонения можно также использовать формулы (10) и (11).
Результаты расчета показывают, что среднеквадратическое (стандартное.) отклонение по инвестиционному проекту «А» составляет 150, в то время как по инвестиционному проекту «Б» – 206, что свидетельствует о большем уровне его риска.
Рассчитаем коэффициент вариации по двум инвестиционным проектам при данных значениях среднеквадратического (стандартного) отклонения и среднего ожидаемого значения дохода по ним по формуле (12).
Результаты расчета показывают, что наименьшее значение коэффициента вариации - по проекту «А», а наибольшее – по проекту «В». Таким образом, хотя ожидаемый доход по проекту «Б» выше, чем по проекту «А», уровень риска по нему, определяемый коэффициентом вариации, выше на 11,5% (44,8-33,3).
Следовательно, при сравнении уровней рисков по отдельным инвестиционным проектам предпочтение при прочих равных условиях следует отдавать тому из них, по которому значение коэффициентов вариации самое низкое (что свидетельствует о наилучшем соотношении доходности и риска).